據(jù)筆者觀察，在2022年底開始的化工市場持續(xù)下滑中，部分化學品的經(jīng)濟產(chǎn)量卻保持較高水平，甚至超過下滑前的利潤。市場價格下降，利潤卻居高不下，這是原材料價格下降而產(chǎn)品價格不降的不正�，F(xiàn)象，其實質是價值鏈上的利潤向價值鏈末端轉移。 EVA由醋酸乙烯酯和乙烯共聚而成，用途廣泛，下游用途包括太陽能、鞋類、薄膜和粘合劑產(chǎn)品等。特別是隨著我國太陽能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，EVA作為太陽能發(fā)電密封膜的應用增長迅速，我國EVA市場價格不斷上漲。不過，盡管原材料呈下降趨勢，但EVA產(chǎn)品的利潤始終保持較高水平。根據(jù)2015年以來的價格和利潤趨勢，近八年我國EVA平均利潤為4153元/噸，利潤率約為27%。我國EVA一直保持著較高的利潤水平，可以說是非常繁榮的化工產(chǎn)品。從過去八年的利潤趨勢來看，中國EVA的利潤率最高將出現(xiàn)在2022年10月，利潤率達到53.7%，2023年6月的利潤率也可能達到35.36%。從過去八年EVA的價格和利潤率的波動來看，兩者大致一致，且收益率的變化遠快于EVA的市場價格。

圖1 中國EVA基準價格及利潤變化

數(shù)據(jù)來源：商業(yè)協(xié)會

EVA利潤能始終保持較高水平的原因是什么？過渡利潤率是否因原材料和產(chǎn)品價格下降而得到修正？可以從以下幾個維度來分析。一是原料及產(chǎn)品價格大幅下調(diào)，并對前期過渡利潤率進行了修正，而根據(jù)相關數(shù)據(jù)，2022年10月至2023年6月，CFR東北亞乙烯價格累計下跌10.81%，但其中，CFR東北亞乙烯價格累計下跌10.81%。醋酸乙烯累計下跌10.81%，跌幅24.12%，EVA價格下跌35.4%。從原材料和產(chǎn)品價格下降來看，產(chǎn)品價格進一步下跌，EVA利潤從2022年10月的54%下降至2023年6月的35%。發(fā)現(xiàn)2022年10月起中國EVA利潤將逐漸下降，暫時利潤率因價格大幅回調(diào)而得到修正。盡管利潤率大幅壓縮，但整體利潤率仍處于35%的高位，高于大多數(shù)化工產(chǎn)品的主流利潤率。

圖2 國內(nèi)EVA、醋酸乙烯、乙烯價格走勢波動

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其次，乙烯價格大幅波動是壓縮EVA利潤的關鍵，而EVA的成本公式為乙烯*0.82+醋酸乙烯*0.18，其中乙烯占EVA成本最大。過去八年平均，乙烯和EVA的平均成本率為61%，醋酸乙烯酯為13.5%。 2023年1月至6月，乙烯占EVA平均成本59.75%，醋酸乙烯占13%。因此，乙烯價格波動對EVA成本影響較大。據(jù)筆者數(shù)據(jù)測算，2022年10月至2023年6月國內(nèi)乙烯、醋酸乙烯、EVA主流價格累計跌幅分別為10.82%、24.12%、35.4%；乙烯價格方面，醋酸乙烯已價格跌幅最小，其次是EVA，累計價格跌幅最大。從價格波動來看，乙烯對EVA成本影響最大，而乙烯又是EVA產(chǎn)業(yè)鏈中跌幅最小的產(chǎn)品，因此乙烯價格的穩(wěn)定將對EVA成本起到較大作用。你可以看到它正在工作。 EVA 利潤率下降。

圖3 我國EVA主要原材料成本比例變化

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第三，太陽能發(fā)電行業(yè)的快速發(fā)展是EVA市場價格大幅增長的主要推動力，而根據(jù)2010年至2023年我國EVA主流價格走勢，將分為三個階段。 2010年至2013年中期為階段，2013年至2020年為橫向盤整階段，2020年至2023年為高位震蕩階段。在這三個階段中，由于行業(yè)變化，影響中國EVA價格的因素發(fā)生了顯著變化。 2010年至2013年下降階段，中國EVA短期供給壓力加大，主要是供給端增長和消費市場覆蓋范圍有限，成為明顯的負面刺激，導致EVA下降做出了貢獻。 EVA市場。 2013年至2020年，由于EVA品牌低端化、同質化以及太陽能發(fā)電品牌供給有限，太陽能發(fā)電行業(yè)的快速發(fā)展并不能成為拉動EVA平均價格上漲的關鍵，呈持平趨勢。成型。但2021年之后，也是太陽能發(fā)電行業(yè)快速發(fā)展的第五個年頭，EVA太陽能發(fā)電品牌市場供應量的增加以及太陽能發(fā)電行業(yè)應用的快速增長，將帶動EVA整體價格的上漲。上升。最高價出現(xiàn)在2021年10月，最高價達到27533元/噸。我國太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了2004年至2011年的啟動階段、2011年至2013年的調(diào)整階段、2013年至2015年的醞釀階段、2015年至2023年的快速快速發(fā)展階段�？煞譃樗膫�階段發(fā)展階段。可以說，2015年以來太陽能發(fā)電行業(yè)快速發(fā)展，保持年均30%以上的增速，配套的太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈及相關化學品在太陽能發(fā)電行業(yè)得到快速發(fā)展，受到刺激。通過發(fā)展。價格略有上漲。因此，這也是我國EVA利潤率始終保持較高水平的主要原因，即太陽能發(fā)電行業(yè)的快速增長支撐了EVA價格的上漲，從而保證了整體EVA的利潤率。筆者認為

圖4 EVA過往價格走勢

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四是EVA整體增速有限，保證了良好的供需環(huán)境，EVA是乙烯和醋酸乙烯的聚合產(chǎn)物，其中乙烯是主要原料；供應來源有限，國家實施嚴格對新增產(chǎn)能的控制，導致過去幾年乙烯供應增長相對緩慢。另外，不少投資建設乙烯裝置的企業(yè)主要是支持下游聚乙烯生產(chǎn)，以支持乙烯的巨大消費，但不少企業(yè)在支持聚乙烯后才考慮EVA的也不在少數(shù)。因此，中國EVA供應增長相對緩慢。最后我想說，EVA是目前非常繁榮的一個產(chǎn)品，主要得益于光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。但未來計劃建設的項目較多，尤其是下游煤制烯烴開發(fā)，其中不少項目選擇EVA產(chǎn)品開發(fā)，可能導致EVA利潤下降。而現(xiàn)在，由于油價有可能彌補跌幅，且市場情緒依然看跌，經(jīng)濟增加值利潤還有進一步調(diào)整的空間。

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