鈦媒體注：本文來(lái)自界面新聞，作者曹恩輝，編輯王利峰WLFst中葡，鈦媒體經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

4月26日，8家A股上市公司被發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）。

隨后，東方網(wǎng)絡(luò)（.SZ）將于4月29日被*ST，宜昌股份（.SZ）、鹽湖股份（.SZ）也將于4月30日被*ST。

在這些被打上*ST的新面孔中，不乏“養(yǎng)豬第一股”楚英農(nóng)牧（下稱*ST楚英，.SZ）、老牌上市公司美麗生態(tài)（下稱*ST美麗，.SZ）、“中信國(guó)安系”的國(guó)產(chǎn)葡萄酒企業(yè)中葡控股（下稱*ST中葡，.SH）等知名公司，均已敲響退市風(fēng)險(xiǎn)警鐘。

“兵易陣營(yíng)不變”，每年3月至5月，*ST股大批誕生。近五年（2015-2019年），*ST股陣營(yíng)始終保持龐大規(guī)模，而這背后，是一連串瀕臨退市的上市公司，上演著新舊交替的大戲。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，近5年，A股上市公司被*ST（含創(chuàng)業(yè)板暫停上市，下同）共217家，平均每年新增*ST股票45只。其中，僅近5年就有12家上市公司多次被“ST”。

值得注意的是，2019年*ST股陣營(yíng)中也出現(xiàn)了一些不太樂(lè)觀的現(xiàn)象：無(wú)論是新增*ST股票數(shù)量，還是首次被*ST的上市公司數(shù)量，較去年都有所增加。

這些新崛起的*ST公司難道真的都要“拼盡全力”保住上市地位嗎?界面新聞發(fā)現(xiàn)，對(duì)于不少此類公司而言，“戴星”或許只是應(yīng)對(duì)“業(yè)績(jī)爆炸式增長(zhǎng)”的權(quán)宜之計(jì)。

*ST股數(shù)量居高不下

滬深交易所發(fā)布的股票上市規(guī)則列舉了十幾種實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的具體情形，常見情形指上市公司凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、審計(jì)報(bào)告等考核不合格。需要指出的是，創(chuàng)業(yè)板上市公司沒有*ST流程，而是直接暫停上市，但上述指標(biāo)也納入了情形認(rèn)定范圍。

被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的A股公司股票簡(jiǎn)稱都會(huì)標(biāo)注*ST，俗稱“戴星戴帽”，與代表“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”的ST不同，ST并不觸及退市紅線。

界面新聞統(tǒng)計(jì)顯示，2015年以來(lái)，A股公司被標(biāo)記為*ST的共有217家。

2015-2019年A股新增*ST股票行業(yè)分布匯總數(shù)據(jù)來(lái)源：界面新聞研究部

被打成*ST的公司分布在28個(gè)不同行業(yè)（此處為申萬(wàn)行業(yè)層面，下同），包括化工、有色金屬、醫(yī)藥生物、汽車等。其中，化工、機(jī)械設(shè)備、采掘業(yè)的*ST股數(shù)量位居前三——近五年來(lái)，這三個(gè)行業(yè)分別有27家、25家、15家上市公司被發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

此外，汽車、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、傳媒行業(yè)均為*ST股的高發(fā)領(lǐng)域，這些行業(yè)上市公司近5年被發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示的已超過(guò)10家（含10家）。

2019年新增*ST股票行業(yè)分布數(shù)據(jù)來(lái)源：界面新聞研究部

值得一提的是，今年以來(lái)新增*ST股票分布中，汽車板塊受創(chuàng)最為嚴(yán)重，共有6家公司被（或?qū)⒁�被）發(fā)出退市風(fēng)險(xiǎn)警示，數(shù)量超過(guò)過(guò)去四年的總和。

數(shù)據(jù)來(lái)源：界面新聞研究部

從各年度數(shù)據(jù)顯示，新增*ST股票數(shù)量最多的年份為2017年，共有54家上市公司被推出退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2018年，新增*ST股票數(shù)量減少至43家。

但今年，這一數(shù)字有所增加。截至目前，界面新聞已發(fā)現(xiàn)，包括樂(lè)視網(wǎng)（.SZ）等創(chuàng)業(yè)板公司在內(nèi)的48家A股公司今年將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)量為五年來(lái)第二高。

更讓人擔(dān)憂的是每年首次被打成*ST的上市公司數(shù)量的變化。

2015-2019年每年新增A股首次*ST公司數(shù)量變化數(shù)據(jù)來(lái)源：界面新聞研究部

4月26日新增*ST股票中，有*ST楚英、*ST榮聯(lián)（.SZ）、*ST科林（.SZ）3家上市公司首次被發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示。其次，因連續(xù)兩年虧損被*ST的上市公司有24家，新上市公司首次被*ST的有15家。至此，今年以來(lái)首次被*ST的上市公司數(shù)量為24家，較2018年增加4家，僅次于2016年。

新增*ST股票數(shù)量及首次*ST股票數(shù)量的增加，似乎預(yù)示著2019年A股保殼市場(chǎng)將會(huì)非常激烈。

但事實(shí)真是如此嗎？

普中虧損紅線的“魔咒”

滬深交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的第一個(gè)條件是上市公司連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，也就是連續(xù)兩年虧損（需要注意的是創(chuàng)業(yè)板公司是連續(xù)三年虧損）。這個(gè)條件是交易所為了考察上市公司的盈利能力而設(shè)置的。遺憾的是，絕大多數(shù)被*ST的上市公司都未能滿足這個(gè)條件。

今年新增的48家上市公司被推出退市風(fēng)險(xiǎn)警示的原因，可分為四類：連續(xù)兩年虧損、2018年凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)、2018年?duì)I收低于1000萬(wàn)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)意見的審計(jì)報(bào)告。

2019年新增*ST股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示原因分類數(shù)據(jù)來(lái)源：界面新聞研究部

界面新聞統(tǒng)計(jì)顯示，今年48家新*ST公司中，2017年、2018年連續(xù)兩年出現(xiàn)或?qū)⒊霈F(xiàn)凈虧損的有43家，占比91%。

*ST因虧損占比高的情況在2018年同樣有所顯現(xiàn)：當(dāng)年新增的43家*ST公司中，有30家是因?yàn)?016年、2017年連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損，占比接近70%。此外，會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)意見審計(jì)報(bào)告也是一大原因，共有12家公司因此被*ST。

但2018年、2019年的數(shù)據(jù)顯示，虧損紅線始終是上市公司退市的最大“魔咒”。尤其今年，因上述原因被發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司數(shù)量大幅增加，包括青海百億級(jí)大型化工企業(yè)鹽湖股份、知名車企*ST海馬（.SZ）、車聯(lián)網(wǎng)明星概念股*ST榮聯(lián)、國(guó)有糖業(yè)龍頭*ST南糖（.SZ）等均未能逃脫，并遭遇大額虧損。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，鹽湖股份、*ST海馬、*ST容聯(lián)、*ST南唐2018年分別虧損34.96億元、16.37億元、13.61億元、13.63億元。此外，在*ST擬上市公司中，猛獅科技（.SZ）、斯太爾股份（.SZ）也是虧損大戶，2018年分別公告虧損21.87億元、12.90億元。

還需注意的是，今年首次被*ST的上市公司中，幾乎全部因觸發(fā)連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損條件而瀕臨退市，如*ST飛達(dá)（.SH）、*ST安凱（.SZ）等已被發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示，共計(jì)22家公司。

一位不愿透露姓名的機(jī)構(gòu)人士向界面新聞透露，2018年年報(bào)披露后，不少上市公司會(huì)因連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損而被打上*ST的標(biāo)簽。這其實(shí)與今年年初A股商譽(yù)、壞賬等資產(chǎn)減值項(xiàng)目密集“爆倉(cāng)”，導(dǎo)致今年以來(lái)虧損上市公司數(shù)量增多有關(guān)。

對(duì)此，界面新聞?dòng)浾呓Y(jié)合Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至4月26日，滬深兩市共有446家上市公司宣布2018年虧損(含業(yè)績(jī)預(yù)告)，較2017年增長(zhǎng)97%以上，幾乎翻了一番。

“蒙面”的*ST股票

面對(duì)上市公司連續(xù)巨額虧損，證券交易所頻頻發(fā)出問(wèn)詢函，質(zhì)疑是否存在“業(yè)績(jī)洗牌”現(xiàn)象。所謂“業(yè)績(jī)洗牌”，是指上市公司利用財(cái)務(wù)手段調(diào)整業(yè)績(jī)指標(biāo)，多數(shù)是公司在業(yè)績(jī)不好的年份故意壓低業(yè)績(jī)，將盈利推遲到次年，營(yíng)造出次年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的假象。

“業(yè)績(jī)洗盤”的常見手法，就是對(duì)商譽(yù)、壞賬等資產(chǎn)減值進(jìn)行大規(guī)模計(jì)提。上述機(jī)構(gòu)人士告訴界面新聞?dòng)浾撸?018年，上市公司普遍遭遇一定的盈利壓力，在此背景下，上市公司心照不宣地選擇計(jì)提大額商譽(yù)等資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致今年1月底、2月初A股頻頻出現(xiàn)“業(yè)績(jī)炸彈”。

為此，一些上市公司甚至愿意付出“貼明星”的代價(jià)。

據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，今年新增的48家*ST公司全部計(jì)提了資產(chǎn)減值損失準(zhǔn)備，其中11家公司計(jì)提的資產(chǎn)減值損失準(zhǔn)備金額超過(guò)10億元，鹽湖股份計(jì)提金額最高，達(dá)28.64億元，此外還有4家公司計(jì)劃計(jì)提5億至10億元的減值準(zhǔn)備。

被*ST，意味著這些公司在2019年需要走“保殼路”。不過(guò)，對(duì)于不少上市公司來(lái)說(shuō)，這條“保殼路”并不難走。據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，今年新增的48家*ST公司中，已有35家披露一季報(bào)或公布一季度業(yè)績(jī)。其中，22家*ST公司今年一季度盈利情況有所好轉(zhuǎn)，整體情況比較樂(lè)觀。

值得一提的是，對(duì)于部分上市公司而言，其目前的市值還不足以讓其成為真正的“殼資源”，如截至4月26日收盤，鹽湖股份、中原特鋼（.SZ）市值均在100億元左右，*ST楚英仍有85億元的市值。

因此，在一些上市公司看來(lái)，今年被“烙上”猶如年初爆發(fā)的“業(yè)績(jī)炸彈”帶來(lái)的副作用。

事實(shí)上，截至目前，僅有*ST嘉陵（.SH）、*ST吉成、*ST金泰（.SH）、德豪潤(rùn)達(dá)（.SZ）、凱瑞德（.SZ）、猛獅科技等6家公司為保住上市地位正在推進(jìn)重組。

但被*ST確實(shí)是一種“降低自身價(jià)值”的舉動(dòng)。

4月26日，*ST金泰、*ST美麗、*ST中普、*ST宇順(.SZ)、*ST云投(.SZ)、*ST楚英、*ST科霖、*ST榮聯(lián)8家新增*ST公司全部以跌停價(jià)開盤，截至當(dāng)日收盤，除*ST云投跌幅收窄外，其余7家公司全部以跌停價(jià)收盤。