美國通脹數(shù)據(jù)放緩，市場押注貨幣政策緊縮周期將結(jié)束
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受高基數(shù)效應(yīng)釋放影響，美國最新公布的6月通脹數(shù)據(jù)明顯放緩，推動風(fēng)險資產(chǎn)大幅走高，而美元則跌向100關(guān)口，幾乎完全扭轉(zhuǎn)了本輪加息周期的所有漲幅。
市場進(jìn)一步押注美聯(lián)儲自上世紀(jì)80年代以來最快的貨幣政策緊縮周期將結(jié)束，但美聯(lián)儲真的會這樣做嗎？
美元將跌至何種程度？
最新數(shù)據(jù)顯示，隨著去年6月能源通脹基數(shù)效應(yīng)開始消退，美國CPI上月跌至3%，為2021年3月以來最低水平，僅為去年同期峰值的三分之一�？鄢▌虞^大的食品和能源價格，核心CPI同比上漲4.8%，為2021年10月以來最低。
數(shù)據(jù)公布后，根據(jù)芝加哥商品交易所利率監(jiān)測工具顯示，7月加息25個基點的概率仍維持在90%以上，幾乎已成定局，9月和11月加息概率則迅速下降，投資者預(yù)計美聯(lián)儲或?qū)⒔Y(jié)束近40年來最激進(jìn)的緊縮周期。
受此提振，全球風(fēng)險資產(chǎn)上漲，歐美股市大漲，歐洲三大股指收漲逾1%，工業(yè)金屬震蕩上行，倫銅大漲逾2%，站上8500美元關(guān)口；與此同時，反映利率預(yù)期的中短期美債收益率全線下跌。
與此同時，美元指數(shù)周三盤中一度暴跌逾1%，觸及100.60，創(chuàng)2022年4月以來新低，幾乎完全回吐了本輪加息以來的漲幅。相較于美聯(lián)儲或?qū)⒔Y(jié)束加息周期的預(yù)期，其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加息步伐并未放緩，此起彼伏加劇了美元的拋售壓力。
英鎊兌美元盤中逼近1.30關(guān)口，創(chuàng)15個月新高。周二公布的數(shù)據(jù)顯示，英國5月雇員薪資增長7.3%，創(chuàng)下歷史新高。英國國內(nèi)通脹水平在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最高，食品通脹高企、勞動力市場火爆，物價壓力難以快速緩解。最新市場定價顯示，英國央行仍需加息約140個基點。
歐元兌美元上漲1.2%。歐元區(qū)6月通脹率仍高達(dá)5.5%。歐洲央行正在評估未來兩次會議上加息的可能性。歐洲央行行長拉加德近日表示，如果看到企業(yè)利潤率和工資同時上漲，歐洲央行將毫不猶豫地采取行動。政策制定者在控制通脹方面仍有很多工作要做。
美元兌日元重返140關(guān)口下方，創(chuàng)一個月新低，近一周升值逾4%。在長期實施超寬松政策后，市場開始猜測日本央行可能在本月即將召開的會議上調(diào)整備受爭議的收益率曲線控制（YCC）政策。荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley表示：“盡管維持政策不變似乎是7月政策會議最有可能的結(jié)果，但這將帶來更高的通脹預(yù)期，市場將關(guān)注央行何時調(diào)整YCC的可能信號�！�
加元兌美元上漲0.4%。加拿大央行周三宣布將利率上調(diào)25個基點至5.0%，創(chuàng)22年來新高。決議聲明稱，由于消費者支出的韌性，實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)將比計劃花費更長的時間。加拿大央行預(yù)計，到2025年中期，通脹率將從目前的3.4%降至2%，比此前預(yù)期晚了六個月，未來12個月通脹率將在3%左右徘徊�！巴浡氏蚰繕�(biāo)下降的下一階段預(yù)計需要更長時間，且不確定性更大�！�
對于美元指數(shù)的走勢，埃拉姆對《第一財經(jīng)日報》表示，目前市場已經(jīng)進(jìn)入“買入傳言”階段，投資者開始從通脹報告猜測美聯(lián)儲利率將見頂。但事實是美國通脹距離目標(biāo)還很遠(yuǎn)，即便不加息，美聯(lián)儲也可能維持利率在高位。
Oanda高級市場分析師Craig Erlam表示美元指數(shù)下跌，考慮到美聯(lián)儲與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的利差，加上美元指數(shù)的避險屬性，短期內(nèi)調(diào)整空間不大，預(yù)計將在本輪加息起點附近獲得支撐。他認(rèn)為，接下來打壓美元的趨勢將來自于降息預(yù)期，而美聯(lián)儲目前還沒有降息計劃。
市場對通脹降溫反應(yīng)熱烈
BK Asset宏觀策略師Boris 在接受《第一財經(jīng)》采訪時表示，美聯(lián)儲7月加息25個基點毫無疑問，從核心通脹來看，目前仍遠(yuǎn)高于2%，美聯(lián)儲距離實現(xiàn)目標(biāo)還有很長的路要走。對于市場而言，最新數(shù)據(jù)帶來了貨幣政策正在發(fā)揮作用的希望，這也給FOMC留下了考量空間。
富國銀行在研究報告中認(rèn)為，下半年美國通脹有望進(jìn)一步放緩，其中汽車價格仍有較大下跌空間，租金反通脹趨勢仍將延續(xù)。更廣泛而言，經(jīng)濟(jì)供給側(cè)擴(kuò)張和需求增速放緩將有助于緩解物價壓力，預(yù)計年底核心通脹率將降至3%左右。
作為美聯(lián)儲較為關(guān)注的價格指標(biāo)，核心通脹降溫緩慢一直是官員們擔(dān)憂的因素。二手車價格、勞動力市場需求和住房租金成為近兩年物價上漲的重要推動因素。美聯(lián)儲希望通過加息來抑制經(jīng)濟(jì)、給需求降溫，但5%的利率水平存在進(jìn)一步緊縮可能引發(fā)衰退的風(fēng)險。
施洛斯伯格對《第一財經(jīng)日報》表示，美聯(lián)儲仍對通脹保持警惕，如果7月加息，距離下次會議還有近兩個月時間，隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩，委員會有充足的時間評估經(jīng)濟(jì)形勢。他認(rèn)為，為了讓美聯(lián)儲安心結(jié)束進(jìn)一步加息，核心通脹率需要降至3.5%以下。
埃拉姆認(rèn)為，最新的通脹報告不會改變兩周后的結(jié)果。考慮到勞動力市場需求強勁，工資快速增長，F(xiàn)OMC將重啟緊縮進(jìn)程。他向《第一財經(jīng)日報》記者分析，這很可能是本輪加息中的最后一次，只要通脹繼續(xù)取得實質(zhì)性進(jìn)展，那么爭論就會結(jié)束。埃拉姆稱，結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)形勢，美聯(lián)儲7月份的基調(diào)不會發(fā)生明顯變化，因為他們不希望市場超出他們的預(yù)期，會選擇把進(jìn)一步加息的選項保留在桌面上。