央媒：人民幣匯率不存在大幅貶值的基礎(chǔ)和空間

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，近期人民幣兌美元匯率波動(dòng)加大，主要受市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期影響；同時(shí)，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期7月再度加息、美元走強(qiáng)。不過(guò)，盡管人民幣匯率波動(dòng)加大，但從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和國(guó)際收支基本平衡情況看，人民幣匯率并未偏離合理區(qū)間，市場(chǎng)情緒保持穩(wěn)定，人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)。

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)上周也發(fā)表文章探討匯率變化，認(rèn)為人民幣匯率不存在大幅貶值的基礎(chǔ)和空間。隨著美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，美國(guó)政府債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)得到化解，避險(xiǎn)情緒下降，其經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)美元指數(shù)回調(diào)仍將持續(xù)。相反，我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策措施陸續(xù)落地，成效逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，將有效支撐人民幣匯率。

匯率市場(chǎng)似乎并未“恐慌”

東吳證券表示，人民幣雖然跌破7.2，但匯率市場(chǎng)似乎并未“慌亂”。東吳證券分析，人民幣兩大定價(jià)因素：房地產(chǎn)邊際走弱和中美關(guān)系是推動(dòng)匯率破7.2的重要因素。房地產(chǎn)方面美元匯率走勢(shì)，上周?chē)?guó)務(wù)院會(huì)議的“淡定”和本周二LPR對(duì)稱(chēng)10bp降息的“淡定”，削弱了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期；中美方面，俄羅斯局勢(shì)將進(jìn)一步加大中美關(guān)系的不確定性。

市場(chǎng)之所以沒(méi)有“恐慌”，是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)人民幣調(diào)整的可持續(xù)性和幅度存在疑慮，而這些疑慮在近期可能會(huì)發(fā)生變化。與以往人民幣調(diào)整不同，人民幣匯率期權(quán)的隱含波動(dòng)率保持穩(wěn)定，而風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)則大幅下跌。這背后重要的原因在于投機(jī)基金采用敲出期權(quán)（敲出，當(dāng)人民幣匯率調(diào)整至約定價(jià)格時(shí)，期權(quán)合約將失效）來(lái)交易人民幣調(diào)整。這種交易結(jié)構(gòu)背后的預(yù)期或許是，他們認(rèn)為人民幣調(diào)整幅度有限，調(diào)整不具有可持續(xù)性。但俄羅斯局勢(shì)的變化將導(dǎo)致市場(chǎng)重新調(diào)整此前的預(yù)期。

東吳證券認(rèn)為，匯率拐點(diǎn)仍需等待。降息10bp的效果或有限，政策出臺(tái)越慢，后續(xù)降準(zhǔn)、降息的壓力和幅度就越大，潛在匯率調(diào)整壓力也越大。另外，恐慌情緒的釋放往往是匯率觸底反彈的重要標(biāo)志。人民幣匯率拐點(diǎn)或出現(xiàn)在三季度（經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策+美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束），低點(diǎn)位置取決于央行是否會(huì)干預(yù)。

國(guó)泰君安證券分析稱(chēng)，國(guó)內(nèi)政策利率下調(diào)后，人民幣匯率短期略有承壓，但底部支撐牢固，計(jì)息債、成長(zhǎng)股較為占優(yōu)。短期匯率仍有貶值趨勢(shì)，但相對(duì)可控，7.3為明顯支撐位。招商宏觀此前分析稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息，加息放緩背后原因是經(jīng)濟(jì)即將放緩。隨著經(jīng)濟(jì)信號(hào)的惡化，美元指數(shù)震蕩走弱的概率較大。在他們看來(lái)，這也是本輪人民幣匯率貶值過(guò)程中，央行表現(xiàn)出非常冷靜的態(tài)度，敢于降息的原因。人民幣匯率觸及7.2-7.3的可能性不排除，但隨著美元繼續(xù)走弱，人民幣匯率被動(dòng)升值空間也將打開(kāi)。

本文來(lái)自金融界