鄭糖止跌反彈，中期反轉(zhuǎn)仍存不確定性
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從近期外部環(huán)境來看，宏觀經(jīng)濟形勢整體好轉(zhuǎn)對大宗商品提供了一定支撐，歐洲方面，歐盟峰會達成協(xié)議，允許紓困資金釋放。
向銀行直接注資、購買重債國債等協(xié)議的達成，為解決歐債問題帶來希望。美國方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)中工廠訂單、商品零售指數(shù)等均出現(xiàn)小幅增長。加之國際貨幣基金組織總裁拉加德表示，美國經(jīng)濟雖然出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但依然脆弱，需要更多政策火力。這進一步加劇了后期貨幣政策趨于寬松的預(yù)期。
從國內(nèi)食糖基本面分析，旺季食糖消費不振一定程度上制約了鄭州糖的上行空間。截至6月底，廣西產(chǎn)糖694.2萬噸，銷糖447.1萬噸，同比減少45.7萬噸；產(chǎn)銷率為64.41%，同比減少8.84%；庫存同比增加67.1萬噸。云南產(chǎn)銷率為53.79%，同比減少10.33%，庫存同比增加7.6萬噸。廣東產(chǎn)銷率為88.3%，同比增加6.95%，庫存同比減少2.76萬噸。 海南產(chǎn)銷率為48.35%，同比下降9.83%，庫存同比增加6.47萬噸。從以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，南方主產(chǎn)區(qū)中，除廣東產(chǎn)銷率有所上升外，其余主產(chǎn)區(qū)均保持下降趨勢。因此筆者預(yù)計今年6月份全國產(chǎn)銷率仍將低于去年同期72.64%的水平。另一方面，產(chǎn)銷率的持續(xù)下降導(dǎo)致全國工業(yè)庫存持續(xù)增加，加之?*肽旯依奐剖沾滋?0萬噸(5887,8.00,0.14%)，1-5月累計進口糖106.44萬噸。 這意味著，若三季度國內(nèi)消費持續(xù)低迷，大量舊糖將沖擊新壓榨季，給市場帶來供應(yīng)壓力。
我們來看看近期市場潛在的利空因素。利好方面，三季度消費若能回暖，必將推升糖價上漲。另外，根據(jù)此前收儲政策內(nèi)容，后期國家將舉行第二批白糖收儲政策，屆時收儲價格及收儲數(shù)量的公布或?qū)猷嵵萏菐砝猛苿�。利空方面，近期糖價上漲主要取決于宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)和原糖上漲，歐債問題已成痼疾，新問題隨時可能爆發(fā)，因此從長期趨勢來看宏觀經(jīng)濟能否好轉(zhuǎn)，還有待時間去驗證。近期原糖走強，一部分是宏觀形勢好轉(zhuǎn)，另一部分則是巴西天氣問題短期炒作，長期來看，全球食糖產(chǎn)銷過剩局面未變，將從根本上制約原糖反彈高度。
總體來看，決定糖價能否繼續(xù)上漲的消費形勢目前并不是十分理想。若消費持續(xù)低迷，隨著后期大量進口糖的到貨以及工業(yè)庫存的不斷增加，市場供給壓力將逐漸顯現(xiàn)金元期貨，進一步壓制糖價。從市場來看，經(jīng)過半個月的盤整，主力鄭州糖1301合約突破5650元~5800元區(qū)間上沿，短期反彈壓力位有望探至6000元整數(shù)關(guān)口。鄭州糖1301合約成交量、持倉量較前期均出現(xiàn)明顯下降，表明資金對現(xiàn)倉信心不足。（作者為金元期貨分析師）