鄭糖止跌反彈，中期反轉(zhuǎn)仍存不確定性
wujiai
從近期外部環(huán)境來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體好轉(zhuǎn)對(duì)大宗商品提供了一定支撐，歐洲方面，歐盟峰會(huì)達(dá)成協(xié)議，允許紓困資金釋放。
向銀行直接注資、購(gòu)買(mǎi)重債國(guó)債等協(xié)議的達(dá)成，為解決歐債問(wèn)題帶來(lái)希望。美國(guó)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中工廠(chǎng)訂單、商品零售指數(shù)等均出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。加之國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但依然脆弱，需要更多政策火力。這進(jìn)一步加劇了后期貨幣政策趨于寬松的預(yù)期。
從國(guó)內(nèi)食糖基本面分析，旺季食糖消費(fèi)不振一定程度上制約了鄭州糖的上行空間。截至6月底，廣西產(chǎn)糖694.2萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖447.1萬(wàn)噸，同比減少45.7萬(wàn)噸；產(chǎn)銷(xiāo)率為64.41%，同比減少8.84%；庫(kù)存同比增加67.1萬(wàn)噸。云南產(chǎn)銷(xiāo)率為53.79%，同比減少10.33%，庫(kù)存同比增加7.6萬(wàn)噸。廣東產(chǎn)銷(xiāo)率為88.3%，同比增加6.95%，庫(kù)存同比減少2.76萬(wàn)噸。 海南產(chǎn)銷(xiāo)率為48.35%，同比下降9.83%，庫(kù)存同比增加6.47萬(wàn)噸。從以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，南方主產(chǎn)區(qū)中，除廣東產(chǎn)銷(xiāo)率有所上升外，其余主產(chǎn)區(qū)均保持下降趨勢(shì)。因此筆者預(yù)計(jì)今年6月份全國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)率仍將低于去年同期72.64%的水平。另一方面，產(chǎn)銷(xiāo)率的持續(xù)下降導(dǎo)致全國(guó)工業(yè)庫(kù)存持續(xù)增加，加之?*肽旯依奐剖沾滋?0萬(wàn)噸(5887,8.00,0.14%)，1-5月累計(jì)進(jìn)口糖106.44萬(wàn)噸。 這意味著，若三季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)低迷，大量舊糖將沖擊新壓榨季，給市場(chǎng)帶來(lái)供應(yīng)壓力。
我們來(lái)看看近期市場(chǎng)潛在的利空因素。利好方面，三季度消費(fèi)若能回暖，必將推升糖價(jià)上漲。另外，根據(jù)此前收儲(chǔ)政策內(nèi)容，后期國(guó)家將舉行第二批白糖收儲(chǔ)政策，屆時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格及收儲(chǔ)數(shù)量的公布或?qū)猷嵵萏菐?lái)利好推動(dòng)。利空方面，近期糖價(jià)上漲主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和原糖上漲，歐債問(wèn)題已成痼疾，新問(wèn)題隨時(shí)可能爆發(fā)，因此從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看宏觀經(jīng)濟(jì)能否好轉(zhuǎn)，還有待時(shí)間去驗(yàn)證。近期原糖走強(qiáng)，一部分是宏觀形勢(shì)好轉(zhuǎn)，另一部分則是巴西天氣問(wèn)題短期炒作，長(zhǎng)期來(lái)看，全球食糖產(chǎn)銷(xiāo)過(guò)剩局面未變，將從根本上制約原糖反彈高度。
總體來(lái)看，決定糖價(jià)能否繼續(xù)上漲的消費(fèi)形勢(shì)目前并不是十分理想。若消費(fèi)持續(xù)低迷，隨著后期大量進(jìn)口糖的到貨以及工業(yè)庫(kù)存的不斷增加，市場(chǎng)供給壓力將逐漸顯現(xiàn)金元期貨，進(jìn)一步壓制糖價(jià)。從市場(chǎng)來(lái)看，經(jīng)過(guò)半個(gè)月的盤(pán)整，主力鄭州糖1301合約突破5650元~5800元區(qū)間上沿，短期反彈壓力位有望探至6000元整數(shù)關(guān)口。鄭州糖1301合約成交量、持倉(cāng)量較前期均出現(xiàn)明顯下降，表明資金對(duì)現(xiàn)倉(cāng)信心不足。（作者為金元期貨分析師）