基金經理場外期權套利傳聞引發(fā)行業(yè)震動，或為老鼠倉2.0版
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雖然該傳言尚未得到證實，但《證券時報》記者從多位熟悉期權的業(yè)內人士處獲悉，這種“盈利模式”理論上是存在的。換言之，基金經理通過私募或中介機構參與場外期權交易，即可獲得巨額利潤。
“它非常隱秘，即使通過數(shù)據(jù)篩查也很難發(fā)現(xiàn)，不像傳統(tǒng)‘老鼠倉’有賬戶關聯(lián)。”一位公募基金總經理告訴證券時報記者，“這是‘老鼠倉’2.0版！如果屬實，全行業(yè)都需要以此為典型案例進行清理。基金經理不要心存僥幸，因為魔鬼一尺高，路更寬十丈�！�
行業(yè)內敲響警鐘
“我們一直在苦口婆心地強調，基金管理對個人價值的認可度非常高，大家的職業(yè)道路也很廣闊，一定要遵紀守法。這個職業(yè)本身就有巨大的成長空間，財富積累也是幾何級的，千萬不能為了短期利益的誘惑而破壞原則。不想讓別人知道，自己就一定不要做，哪怕十年后還能追溯到過去，還要坐牢。我們都還年輕，不能為了短期利益冒這么大的風險�！痹摴靖吖軐τ浾弑硎�，“如果這次事件被證實，后續(xù)細節(jié)被披露，我們一定會認真分析這個案件，嚴防死守�！�
上述高管也表示，此次事件給行業(yè)敲響警鐘：“在基金經理管理上，需要更加審慎的態(tài)度，重大投資決策、趨勢性決策要考慮各種可能的風險，阻斷衍生利益鏈，做好信息隔離，堅守內部防火墻制度，把基金經理犯錯的可能性降到最低�！�
在他看來，行業(yè)法制建設和道德建設同樣重要。“2019年之前，行業(yè)內基金經理的收入系數(shù)相差不大，但近幾年公募基金蓬勃發(fā)展，供需矛盾凸顯，整個行業(yè)產品上萬只，基金經理3000余人，中國財富管理市場人才仍然稀缺，加之收入差距大幅拉大，頂級基金經理年薪上千萬老鼠倉，行業(yè)氛圍比較浮躁。其實基金經理的晉升應該兼顧品德和才華，但現(xiàn)在行業(yè)“內卷化”，用人會有些偏頗，從公司治理角度看，再嚴格的監(jiān)管也無法杜絕道德風險。法制建設和道德建設同樣重要�！�
“我們的基金經理上任后，都會和紀檢部門談廉政，我們每天也會接受相關培訓，每半年開一次員工大會，講解相關案例，核心就是鼓勵大家保持平和、長遠的心態(tài)，不追逐短期的名利，這才是團隊應該有的投研文化。”一位基金公司董事長對證券時報記者表示。
場外期權滋生黑中介
場外期權這個對于普通人來說比較陌生的術語，如何實現(xiàn)套利呢？
“做場外期權業(yè)務，券商客戶經理一輩子可能都遇不到一筆交易�！蹦橙虪I業(yè)部投資顧問表示，2015年股市調整以來，場外融資受到沖擊，通過保證金交易加杠桿的比例非常有限，減少了客戶加杠桿的途徑。一些原來做保證金交易、場外掉期交易的客戶轉而做場外期權，杠桿率可以突破傳統(tǒng)融資的空間。
場外期權相對于場內期權而言，某種程度上也是一種提供杠桿的工具，其收益結構是非線性的，與交易所的期權交易并無二致，不同之處在于場外期權合約條款沒有任何限制或規(guī)定，行權價格和到期日由交易雙方自由決定。
以貴州茅臺為例，一個月的期權費是5%，也就是說如果你想擁有一只市值100萬的茅臺，你只需要付出5萬。如果這個月內貴州茅臺漲了10%，客戶就能獲利10萬，相當于投資了5萬，獲利200%。無論這個月內股票跌了多少，都不需要加資金，最多虧損的也就是5萬的期權費。這樣一來，杠桿就相當于放大了20倍。
值得一提的是，場外期權的交易對手是機構而非個人，而法律明令禁止個人參與場外期權業(yè)務。為了規(guī)避這一監(jiān)管要求，一些證券營業(yè)部會幫助客戶注冊一家空殼公司，實現(xiàn)“曲線交易”。
賺錢效應不僅受到大型券商的青睞，也讓一些中介機構通過券商分得一杯羹。
某網(wǎng)站上有這樣的介紹：“損失有限，收益無限。說到杠桿，多數(shù)投資者可能都會想到保證金交易，但其實市場上有一種比保證金交易更有優(yōu)勢、資金利用效率更高、風險更可控的金融工具，那就是場外股票期權�！�
“這個業(yè)務最大的優(yōu)勢就是不受市場行情限制，可以任意選擇看漲或看跌，按照不同的到期日支付少量溢價，即可獲得數(shù)十倍價格的溢價交易賬戶。全倉買入的利潤全部歸投資者所有，如果方向錯了，只要沒到期，最大的損失就是溢價。”賬戶經理說。
“國內金融衍生品市場不是法律禁止就不自由，法律允許才能做。如果嚴格按照規(guī)定執(zhí)行，這種操作肯定是違法的。場外衍生品證券公司是主要發(fā)起方，機構是交易對手方，個人沒有資格參與�！币晃蝗唐跈嘟灰讍T表示，“另外，如果平臺跑路消失，這也是一個潛在的風險�！�
在某券商華南營業(yè)部機構業(yè)務負責人看來，這是一個非法平臺在搞“黑市操縱”�！八麄兇罱ㄒ粋�虛構的平臺，然后客戶之間相互交易。場外期權涉及保證金安全，跟一個完全不靠譜的機構交易風險很大，券商場外交易沒有資金監(jiān)管問題，這種平臺相當不靠譜�！彼f。
某券商期貨期權研究員向證券時報記者表示，“通過第三方中介平臺參與場外期權，理論上是可行的，而且通過第三方開戶，理論上也無法追蹤到開戶人，非常隱蔽。場外期權本身是非主流、定制化的產品，可以針對某些股票進行定制，券商無法核實資金來源。這方面目前還沒有明確的監(jiān)管規(guī)則，屬于灰色地帶，本質上是一種‘老鼠倉’行為，制度上存在一定的監(jiān)管漏洞，需要及時堵住�！�
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