基金經(jīng)理場外期權(quán)套利傳聞引發(fā)行業(yè)震動(dòng)，或?yàn)槔鲜髠}2.0版
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雖然該傳言尚未得到證實(shí)，但《證券時(shí)報(bào)》記者從多位熟悉期權(quán)的業(yè)內(nèi)人士處獲悉，這種“盈利模式”理論上是存在的。換言之，基金經(jīng)理通過私募或中介機(jī)構(gòu)參與場外期權(quán)交易，即可獲得巨額利潤。
“它非常隱秘，即使通過數(shù)據(jù)篩查也很難發(fā)現(xiàn)，不像傳統(tǒng)‘老鼠倉’有賬戶關(guān)聯(lián)�！币晃还蓟鹂偨�(jīng)理告訴證券時(shí)報(bào)記者，“這是‘老鼠倉’2.0版！如果屬實(shí)，全行業(yè)都需要以此為典型案例進(jìn)行清理�；鸾�(jīng)理不要心存僥幸，因?yàn)槟Ч硪怀吒�，路更寬十丈。�?/p>
行業(yè)內(nèi)敲響警鐘
“我們一直在苦口婆心地強(qiáng)調(diào)，基金管理對個(gè)人價(jià)值的認(rèn)可度非常高，大家的職業(yè)道路也很廣闊，一定要遵紀(jì)守法。這個(gè)職業(yè)本身就有巨大的成長空間，財(cái)富積累也是幾何級的，千萬不能為了短期利益的誘惑而破壞原則。不想讓別人知道，自己就一定不要做，哪怕十年后還能追溯到過去，還要坐牢。我們都還年輕，不能為了短期利益冒這么大的風(fēng)險(xiǎn)�！痹摴靖吖軐τ浾弑硎荆叭绻@次事件被證實(shí)，后續(xù)細(xì)節(jié)被披露，我們一定會(huì)認(rèn)真分析這個(gè)案件，嚴(yán)防死守�！�
上述高管也表示，此次事件給行業(yè)敲響警鐘：“在基金經(jīng)理管理上，需要更加審慎的態(tài)度，重大投資決策、趨勢性決策要考慮各種可能的風(fēng)險(xiǎn)，阻斷衍生利益鏈，做好信息隔離，堅(jiān)守內(nèi)部防火墻制度，把基金經(jīng)理犯錯(cuò)的可能性降到最低�！�
在他看來，行業(yè)法制建設(shè)和道德建設(shè)同樣重要�！�2019年之前，行業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理的收入系數(shù)相差不大，但近幾年公募基金蓬勃發(fā)展，供需矛盾凸顯，整個(gè)行業(yè)產(chǎn)品上萬只，基金經(jīng)理3000余人，中國財(cái)富管理市場人才仍然稀缺，加之收入差距大幅拉大，頂級基金經(jīng)理年薪上千萬老鼠倉，行業(yè)氛圍比較浮躁。其實(shí)基金經(jīng)理的晉升應(yīng)該兼顧品德和才華，但現(xiàn)在行業(yè)“內(nèi)卷化”，用人會(huì)有些偏頗，從公司治理角度看，再嚴(yán)格的監(jiān)管也無法杜絕道德風(fēng)險(xiǎn)。法制建設(shè)和道德建設(shè)同樣重要�！�
“我們的基金經(jīng)理上任后，都會(huì)和紀(jì)檢部門談廉政，我們每天也會(huì)接受相關(guān)培訓(xùn)，每半年開一次員工大會(huì)，講解相關(guān)案例，核心就是鼓勵(lì)大家保持平和、長遠(yuǎn)的心態(tài)，不追逐短期的名利，這才是團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該有的投研文化。”一位基金公司董事長對證券時(shí)報(bào)記者表示。
場外期權(quán)滋生黑中介
場外期權(quán)這個(gè)對于普通人來說比較陌生的術(shù)語，如何實(shí)現(xiàn)套利呢？
“做場外期權(quán)業(yè)務(wù)，券商客戶經(jīng)理一輩子可能都遇不到一筆交易。”某券商營業(yè)部投資顧問表示，2015年股市調(diào)整以來，場外融資受到?jīng)_擊，通過保證金交易加杠桿的比例非常有限，減少了客戶加杠桿的途徑。一些原來做保證金交易、場外掉期交易的客戶轉(zhuǎn)而做場外期權(quán)，杠桿率可以突破傳統(tǒng)融資的空間。
場外期權(quán)相對于場內(nèi)期權(quán)而言，某種程度上也是一種提供杠桿的工具，其收益結(jié)構(gòu)是非線性的，與交易所的期權(quán)交易并無二致，不同之處在于場外期權(quán)合約條款沒有任何限制或規(guī)定，行權(quán)價(jià)格和到期日由交易雙方自由決定。
以貴州茅臺(tái)為例，一個(gè)月的期權(quán)費(fèi)是5%，也就是說如果你想擁有一只市值100萬的茅臺(tái)，你只需要付出5萬。如果這個(gè)月內(nèi)貴州茅臺(tái)漲了10%，客戶就能獲利10萬，相當(dāng)于投資了5萬，獲利200%。無論這個(gè)月內(nèi)股票跌了多少，都不需要加資金，最多虧損的也就是5萬的期權(quán)費(fèi)。這樣一來，杠桿就相當(dāng)于放大了20倍。
值得一提的是，場外期權(quán)的交易對手是機(jī)構(gòu)而非個(gè)人，而法律明令禁止個(gè)人參與場外期權(quán)業(yè)務(wù)。為了規(guī)避這一監(jiān)管要求，一些證券營業(yè)部會(huì)幫助客戶注冊一家空殼公司，實(shí)現(xiàn)“曲線交易”。
賺錢效應(yīng)不僅受到大型券商的青睞，也讓一些中介機(jī)構(gòu)通過券商分得一杯羹。
某網(wǎng)站上有這樣的介紹：“損失有限，收益無限。說到杠桿，多數(shù)投資者可能都會(huì)想到保證金交易，但其實(shí)市場上有一種比保證金交易更有優(yōu)勢、資金利用效率更高、風(fēng)險(xiǎn)更可控的金融工具，那就是場外股票期權(quán)�！�
“這個(gè)業(yè)務(wù)最大的優(yōu)勢就是不受市場行情限制，可以任意選擇看漲或看跌，按照不同的到期日支付少量溢價(jià)，即可獲得數(shù)十倍價(jià)格的溢價(jià)交易賬戶。全倉買入的利潤全部歸投資者所有，如果方向錯(cuò)了，只要沒到期，最大的損失就是溢價(jià)�！辟~戶經(jīng)理說。
“國內(nèi)金融衍生品市場不是法律禁止就不自由，法律允許才能做。如果嚴(yán)格按照規(guī)定執(zhí)行，這種操作肯定是違法的。場外衍生品證券公司是主要發(fā)起方，機(jī)構(gòu)是交易對手方，個(gè)人沒有資格參與�！币晃蝗唐跈�(quán)交易員表示，“另外，如果平臺(tái)跑路消失，這也是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)�！�
在某券商華南營業(yè)部機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來，這是一個(gè)非法平臺(tái)在搞“黑市操縱”�！八麄兇罱ㄒ粋�(gè)虛構(gòu)的平臺(tái)，然后客戶之間相互交易。場外期權(quán)涉及保證金安全，跟一個(gè)完全不靠譜的機(jī)構(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)很大，券商場外交易沒有資金監(jiān)管問題，這種平臺(tái)相當(dāng)不靠譜�！彼f。
某券商期貨期權(quán)研究員向證券時(shí)報(bào)記者表示，“通過第三方中介平臺(tái)參與場外期權(quán)，理論上是可行的，而且通過第三方開戶，理論上也無法追蹤到開戶人，非常隱蔽。場外期權(quán)本身是非主流、定制化的產(chǎn)品，可以針對某些股票進(jìn)行定制，券商無法核實(shí)資金來源。這方面目前還沒有明確的監(jiān)管規(guī)則，屬于灰色地帶，本質(zhì)上是一種‘老鼠倉’行為，制度上存在一定的監(jiān)管漏洞，需要及時(shí)堵住�！�
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