德意志銀行只是被調(diào)查的多家機(jī)構(gòu)之一倫敦金，到底有多少家銀行或機(jī)構(gòu)參與操縱黃金價(jià)格，還有待檢方調(diào)查。無(wú)論結(jié)果如何，黃金價(jià)格操縱案都讓運(yùn)行了96年的倫敦黃金定價(jià)機(jī)制（“倫敦金”）面臨市場(chǎng)的不信任投票。

那么，問(wèn)題來(lái)了：“上海金”基準(zhǔn)價(jià)格的形成機(jī)制究竟是怎樣的？運(yùn)行97年的“倫敦金”又面臨怎樣的信任危機(jī)？二者在功能上互補(bǔ)性如何？市場(chǎng)對(duì)“上海金”的期待又有多高？

“倫敦金”有何尷尬

德意志銀行4月15日與檢察官達(dá)成兩項(xiàng)和解協(xié)議，第一份是就其與其他銀行聯(lián)手非法操縱貴金屬價(jià)格的指控與檢察官達(dá)成的和解協(xié)議。

據(jù)悉，和解協(xié)議除了有價(jià)對(duì)價(jià)（對(duì)價(jià)又稱(chēng)價(jià)格，指一方在獲得某種利益時(shí)必須向另一方支付的相應(yīng)價(jià)格）外，還包括揭露其他銀行的價(jià)格操縱行為以及“同意與原告合作，包括提供即時(shí)通訊和其他電子通訊作為和解的一部分”。

當(dāng)天幾個(gè)小時(shí)后，德意志銀行還就其操縱黃金價(jià)格的訴訟與美國(guó)達(dá)成和解。

市場(chǎng)上醞釀已久的有關(guān)銀行操縱金價(jià)的傳言。

紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授羅莎·梅茨和穆迪董事總經(jīng)理梅茨曾發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，金價(jià)通常在倫敦時(shí)間下午3點(diǎn)左右出現(xiàn)異常波動(dòng)，當(dāng)時(shí)是五大會(huì)員銀行制定倫敦黃金定盤(pán)價(jià)的時(shí)間�！�2004年至2013年期間，在下午定盤(pán)價(jià)大幅波動(dòng)的交易日，價(jià)格至少有三分之二的時(shí)間下跌。2010年，波動(dòng)發(fā)生時(shí)，跌幅高達(dá)92%。”“‘合謀’的跡象應(yīng)該引起監(jiān)管部門(mén)的注意。”

這項(xiàng)研究首次提出了倫敦黃金基金五大成員銀行——巴克萊銀行、德意志銀行、加拿大豐業(yè)銀行、匯豐銀行和法國(guó)興業(yè)銀行——可能合謀操縱黃金基準(zhǔn)價(jià)格的可能性。

這份報(bào)告發(fā)布后不久，德意志銀行宣布不再參與倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)??會(huì)（LBMA）黃金和白銀定價(jià)。4月15日，德意志銀行就黃金價(jià)格操縱案與美國(guó)檢方達(dá)成和解。

雖然倫敦金定價(jià)機(jī)制遭遇不信任危機(jī)，但市場(chǎng)廣泛采用的黃金價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)仍然是倫敦金定盤(pán)價(jià)，該定盤(pán)價(jià)自1919年開(kāi)始運(yùn)作，由倫敦黃金市場(chǎng)定盤(pán)公司每天發(fā)布兩次。在黃金價(jià)格操縱丑聞爆發(fā)之前，倫敦金定盤(pán)價(jià)是通過(guò)銀行間電話(huà)會(huì)議確定的，共有5家銀行參與。2012年之后，指數(shù)定價(jià)發(fā)生了重大變化。倫敦金每天在電子交易平臺(tái)上定盤(pán)兩次，共有12家機(jī)構(gòu)參與定價(jià)。

如何確定“上海金”

4月19日，“上海金”正式發(fā)布，首日基準(zhǔn)價(jià)定為每克256.92元。

所謂“上海金”，是上海黃金交易所推出的定價(jià)合約，是指以人民幣計(jì)價(jià)、在上海交割、標(biāo)準(zhǔn)重量為1公斤、成色不低于99.99%的金錠，交易通過(guò)上海黃金交易所定價(jià)交易平臺(tái)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。

上海金基準(zhǔn)價(jià)（金價(jià)）是指在上海黃金交易所指定的定價(jià)交易平臺(tái)通過(guò)“價(jià)格-詢(xún)價(jià)-數(shù)量”的集中交易方式，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)平衡后形成的“上海金”人民幣基準(zhǔn)價(jià)。

上海黃金集中定價(jià)交易實(shí)行“以?xún)r(jià)詢(xún)量、量?jī)r(jià)平衡”的交易原則，即在特定的時(shí)點(diǎn)，找到一個(gè)使所有買(mǎi)賣(mài)供需平衡的價(jià)格，以這個(gè)價(jià)格申報(bào)的買(mǎi)賣(mài)量全部成交。整個(gè)市場(chǎng)的供需力量平衡對(duì)交易起著決定性的作用。

也就是說(shuō)，“上海金”價(jià)格的影響力直接由供求關(guān)系決定。那么，目前“上海金”價(jià)格處于什么水平呢？

據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)生產(chǎn)黃金450.053噸，同比下降0.39%；同期全國(guó)黃金消費(fèi)量985.90噸，同比增長(zhǎng)3.66%。此外，上海黃金交易所已連續(xù)9年成為全球最大的現(xiàn)貨黃金交易所，交易所聚集了國(guó)內(nèi)外重要的黃金生產(chǎn)、消費(fèi)、金融和投資企業(yè)。

“上海金”如何定位

上海黃金交易所推出“上海金”后，是否會(huì)成為繼倫敦金、紐約金之后全球黃金市場(chǎng)的“第三極”？與倫敦、紐約爭(zhēng)奪黃金市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的可能性有多大？

山東黃金首席分析師蔣舒表示：“上海金不會(huì)取代倫敦金的定價(jià)地位，但它是中國(guó)發(fā)出的定價(jià)聲音。隨著上海金的成長(zhǎng)和推廣，全球黃金市場(chǎng)將越來(lái)越關(guān)注中國(guó)因素對(duì)金價(jià)的影響，比如中國(guó)人民銀行的貨幣政策�！�

除了計(jì)價(jià)方式不同，三者在標(biāo)的物上也略有差異�！吧虾＝稹币匀嗣駧琶靠擞�(jì)價(jià)，標(biāo)的物是在上海黃金交易所指定倉(cāng)庫(kù)即時(shí)交割的標(biāo)準(zhǔn)重量1公斤、成色不低于99.99%的金錠；倫敦金以美元每盎司計(jì)價(jià)，標(biāo)的物是在倫敦黃金交易所即時(shí)交割的含金量不低于99.50%的400盎司金錠。

從目前市場(chǎng)情況看，“上海金”與“倫敦金”由于計(jì)價(jià)單位、對(duì)象、交割地區(qū)、時(shí)區(qū)等不同，是一種互補(bǔ)、互利、相互促進(jìn)的非競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

“上海金”與“倫敦金”將分別反映兩個(gè)地區(qū)、兩個(gè)市場(chǎng)不同的供需狀況，兩者之間的關(guān)系是非排他性的、不可替代的。

上海黃金交易所理事長(zhǎng)焦瑾璞表示，“力爭(zhēng)在未來(lái)五到十年內(nèi)，把‘上海金’基準(zhǔn)價(jià)打造成為全球黃金市場(chǎng)主要定價(jià)基準(zhǔn)之一。”世界黃金協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官史安然也充滿(mǎn)期待：“這一定價(jià)機(jī)制為倫敦、紐約、上海共同打造的新型全球黃金交易市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理王立新認(rèn)為，“上海金”的推出對(duì)于世界黃金市場(chǎng)最現(xiàn)實(shí)的意義在于“緩解了目前金價(jià)對(duì)單一美元依賴(lài)的局面”。 (記者 張靜懿)