2022 年國際原油市場走勢：俄烏沖突影響下的先漲后跌
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俄烏沖突爆發(fā)成為2022年的“白天鵝”事件，地緣政治因素對(duì)國際原油價(jià)格（布倫特期貨）影響力明顯增強(qiáng)。
總體來看，2022年國際油價(jià)走勢呈現(xiàn)“?*肽旮呶煌黃?00，下半年持續(xù)下跌”的特點(diǎn)，均價(jià)為99.64美元/桶（截至12月19日），較2021年均價(jià)大幅上漲40.46%；波動(dòng)區(qū)間為76.10-127.98美元/桶，最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月8日，最低點(diǎn)出現(xiàn)在12月9日。80-120美元/桶是2022年布倫特原油期貨主流運(yùn)行區(qū)間。
先崛起，后衰落
2022年（截至12月19日）國際原油市場走勢可分為七個(gè)階段2023年9月20油價(jià)，其中四個(gè)階段為上升趨勢，三個(gè)階段為下降趨勢。
第一階段（1月3日-2月21日），布倫特原油上漲20.78%，并于1月28日突破90美元/桶大關(guān)，上漲的核心驅(qū)動(dòng)力是供應(yīng)緊張、需求強(qiáng)勁的預(yù)期。
第二階段（2月22日-3月30日），價(jià)格飆升并大幅波動(dòng)，波動(dòng)幅度約為30美元/桶；布倫特原油上漲17.15%，并在3月8日創(chuàng)下半年高點(diǎn)127.98美元/桶。上漲的核心因素是俄烏沖突正式開始，以及隨后歐美多國對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，令市場對(duì)于供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然增加。
第三階段（3月31日-4月11日）呈現(xiàn)下跌趨勢，布倫特原油下跌8.74%，并在4月11日一度跌破100美元/桶，下跌的核心利空因素是美國聯(lián)合多國釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備。
第四階段（4月12日-6月9日）呈現(xiàn)震蕩上行走勢，布倫特上漲17.61%，上漲核心因素為歐盟擬對(duì)俄羅斯原油實(shí)施全面制裁，再次引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，同時(shí)美國夏季出行高峰即將到來，需求預(yù)期向好。
第五階段（6月10日-9月30日）呈現(xiàn)下跌趨勢，布倫特下跌27.91%，下跌的核心利空因素為美聯(lián)儲(chǔ)宣布近30年來最大幅度加息，全球央行隨后加大加息力度，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇。
第六階段（10月1日-11月15日）呈現(xiàn)上漲趨勢，布倫特上漲6.71%，核心利好是OPEC+決定減產(chǎn)200萬桶/日，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，顯著提振市場情緒，國慶假期國際油價(jià)連續(xù)五天上漲。
第七階段（11月16日-12月19日）呈現(xiàn)下跌趨勢，布倫特跌幅達(dá)14.04%，至年內(nèi)最低點(diǎn)（12月9日），呈現(xiàn)深度下跌特征，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，令市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息產(chǎn)生擔(dān)憂，市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)特別是歐美經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致需求預(yù)期受阻，油價(jià)持續(xù)下跌，創(chuàng)下年內(nèi)新低。
強(qiáng)大的地緣政治影響力
綜上所述，2022年?*肽曖胂擄肽旯試圖鄹褡呤棋囊歟日嗆蟮�，体现宠幙翗I(yè)牡卦嫡偽塵跋鹵忱牘┬杌久嫻木緦也ǘ?/p>
?*肽曖圖鄞笳牽饕靡嬗詮└嗟睦彌С牛砦誄逋槐⒑臀鞣蕉遠(yuǎn)礪匏怪撇謾PEC+持續(xù)減產(chǎn)是兩大核心利好因素。
例如第一階段OPEC+在供應(yīng)端維持40萬桶/日的小幅增幅，并未大幅增加增產(chǎn)力度，部分產(chǎn)油國實(shí)際產(chǎn)能也低于預(yù)期。盡管奧美拉尼婭等疫情仍舊干擾，但各大機(jī)構(gòu)普遍看好前景。國際能源署預(yù)計(jì)2022年全球需求將增加320萬桶/日，達(dá)到1.006億桶/日的歷史新高。具有代表性的美國商業(yè)原油庫存持續(xù)下降，截至2022年2月4日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存減少475.6萬桶至4.104億桶，為2018年10月以來的最低水平。
比如第四階段，歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩5月初表示，歐盟國家計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)禁止進(jìn)口俄羅斯原油，并在年底前禁止進(jìn)口所有成品油，此舉推高了油價(jià)。
下半年的下降主要由于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇以及經(jīng)濟(jì)和需求前景減弱。
例如第五階段，6月初，美國三大股指均錄得5月中旬以來最大跌幅，經(jīng)濟(jì)前景減弱。6月、7月和9月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下1994年以來最大加息幅度，加劇了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。隨后，歐洲央行于7月下旬進(jìn)行了2011年以來首次加息，繼續(xù)加劇了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。
三位數(shù)油價(jià)或?qū)⒊蔀闅v史
展望2023年國際油價(jià)，主要影響因素仍離不開供需格局。
全球原油供應(yīng)主要由OPEC+、美國及伊朗組成，整體來看2023年原油市場供應(yīng)端或仍偏緊。沙特及數(shù)個(gè)OPEC+成員國均表示無意增產(chǎn)，200萬桶/日的減產(chǎn)肯定會(huì)持續(xù)到2023年。雖然西方制裁仍在，但俄羅斯供應(yīng)基本穩(wěn)定，并無大幅下滑跡象。伊朗問題仍陷僵局，2023年雖有落實(shí)機(jī)會(huì)，但變數(shù)較大，伊朗潛在130-200萬桶/日供應(yīng)增量值得關(guān)注。油價(jià)雖高，但拜登政府并不支持傳統(tǒng)石油，資本對(duì)上游前景持續(xù)悲觀，2023年美國原油產(chǎn)量難以大幅增加。因此從整體供應(yīng)端來看，2023年或仍將維持緊縮局面，伊朗問題能否落實(shí)值得關(guān)注。
2023年全球經(jīng)濟(jì)增長大概率放緩，進(jìn)而抑制原油需求前景。目前全球石油消費(fèi)仍處于疫情后恢復(fù)階段，如航空煤油消費(fèi)仍遠(yuǎn)不及疫情前水平，同時(shí)西方對(duì)俄羅斯制裁、持續(xù)加息等因素，將抑制中長期石油消費(fèi)。 美國能源信息署（EIA）在月度短期能源展望報(bào)告中預(yù)計(jì)2023年全球原油需求增速為210萬桶/日，低于2022年的223萬桶/日。國際貨幣基金組織將2023年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從3.6%下調(diào)至2.9%，將2023年歐元區(qū)增長預(yù)期從2.3%下調(diào)至1.2%，將2023年美國GDP增速從2.3%下調(diào)至1.0%，并表示2023年經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)尤為突出，飆升的通脹將對(duì)美國及全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。因此，整體而言，疲軟的經(jīng)濟(jì)前景仍將拖累2023年原油需求預(yù)期。
2023年，俄烏局勢、伊朗問題是主要地緣政治關(guān)注點(diǎn)，伊朗解禁談判依然艱難，市場普遍預(yù)期俄烏沖突不會(huì)長期持續(xù)，理論上有望在2023年結(jié)束，但實(shí)際結(jié)束時(shí)間仍有待觀察。
2023年美聯(lián)儲(chǔ)政策走向仍值得關(guān)注。目前歐美高通脹壓力仍在持續(xù)，加息進(jìn)程無疑將貫穿全年。從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)每輪加息周期通常為2年左右，當(dāng)前美國CPI同比增速仍在7%以上，加息不會(huì)在2023年提前結(jié)束。由此帶來的強(qiáng)勢美元將對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力，2023年美元大概率將在較高區(qū)間運(yùn)行。
綜上所述，2023年國際油價(jià)難以重回相對(duì)高價(jià)位區(qū)間，三位數(shù)油價(jià)或?qū)⒊蔀闅v史。盡管俄烏沖突尚未結(jié)束且前景不明朗，但已不再是影響2023年油價(jià)的核心因素，大概率會(huì)朝著緩和的方向發(fā)展。
2023年主要利好因素來自O(shè)PEC+減產(chǎn)及西方制裁背景下俄羅斯的供應(yīng)反制，主要利空因素則來自美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息及全球部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域可能陷入衰退。預(yù)計(jì)2023年布倫特原油期貨價(jià)格主流運(yùn)行區(qū)間在70-90美元/桶之間。