投資者網(wǎng) 張煒

在政策、資金等利好因素的驅(qū)動下，創(chuàng)業(yè)藥業(yè)近年來發(fā)展迅猛，但在行業(yè)“軍備競賽”的大趨勢下，部分企業(yè)為保持競爭力，不斷加大研發(fā)、銷售投入，導(dǎo)致出現(xiàn)虧損�！岸嚯牡谝还伞鄙钲跐h宇藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“漢宇藥業(yè)”，.SZ）便是一例。

根據(jù)今年1月發(fā)布的業(yè)績公告，漢宇藥業(yè)預(yù)計2022年歸屬于股東的凈利潤虧損3.3億至3.8億元，扣非凈利潤虧損2.8億至3.3億元，較2021年有明顯下降。漢宇藥業(yè)表示，研發(fā)費用的增加將對公司2022年的利潤造成影響。

不過，持續(xù)的研發(fā)投入也讓瀚宇藥業(yè)科研成果豐碩。瀚宇藥業(yè)2月初接受采訪時表示，共有12個產(chǎn)品通過或視為通過一致性評價，進一步鞏固了公司在多肽行業(yè)的領(lǐng)先地位。瀚宇藥業(yè)能否在新產(chǎn)品的支撐下扭虧為盈，還有待觀察。

01

非GAAP凈利潤連續(xù)多年虧損

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，漢宇藥業(yè)成立于2003年4月，2011年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是國內(nèi)最早上市的多肽藥物企業(yè)之一。公司產(chǎn)品主要包括多肽制劑、多肽原料藥、多肽固體、客制多肽及多肽護膚品等。2022年中報顯示，漢宇藥業(yè)近80%的收入來自多肽制劑，其余收入來自多肽原料藥、多肽固體等。

漢宇制藥主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

據(jù)悉，自2011年IPO以來，翰宇藥業(yè)已擁有24個多肽藥物、9個新藥證書、26個臨床批件，并與中科院微生物研究所、深圳國家感染性疾病臨床研究中心、華潤生物、中國醫(yī)藥等機構(gòu)及藥企展開深入合作，探索多肽應(yīng)用新場景，推動科研成果產(chǎn)業(yè)化。

不過，漢宇藥業(yè)的經(jīng)營業(yè)績并不十分亮眼。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，漢宇藥業(yè)營業(yè)收入分別為12.46億元、12.64億元、6.14億元、7.22億元、7.36億元，歸母凈利潤分別為3.3億元、-3.41億元、-8.85億元、-6.09億元、0.31億元，扣非凈利潤分別為3.19億元、-3.58億元、-9.21億元、-6.25億元、-4億元。

此前，漢宇藥業(yè)在年報中表示，期間費用高影響了公司盈利能力。近幾年期間費用結(jié)構(gòu)顯示，2017年至2021年，漢宇藥業(yè)每年銷售費用都在4億元以上，2018年、2019年均達到6億元；2018年起，每年研發(fā)費用均超過1億元；管理費用也較高，2017年超過2億元。

漢宇藥業(yè)從2018年開始就處于虧損狀態(tài)，直到2022年才有所好轉(zhuǎn)。漢宇藥業(yè)預(yù)計2022年歸屬于股東的凈利潤虧損3.3億至3.8億元，扣非凈利潤虧損2.8億至3.3億元。粗略統(tǒng)計分析顯示，2018年至2022年，漢宇藥業(yè)歸屬于股東的凈利潤至少虧損21.34億元，扣非凈利潤至少虧損25.84億元。

漢宇藥業(yè)非美國通用會計準則凈利潤變動情況

對于2022年業(yè)績變動原因，翰宇藥業(yè)表示，“公司鼻噴劑等創(chuàng)新藥項目進展順利，本期研發(fā)投入較上期有所增加，導(dǎo)致公司研發(fā)費用增加翰宇藥業(yè)，對公司2022年度利潤造成影響。”翰宇藥業(yè)還提到，2022年因股價下跌導(dǎo)致其持有的建輝信息（.SH）股份變動損失約為7000萬元。

02

前高管挪用資金 暴露內(nèi)控問題

另一方面，持續(xù)的研發(fā)投入也讓瀚宇藥業(yè)科研成果豐碩，2023年瀚宇藥業(yè)已陸續(xù)披露多個產(chǎn)品或試劑獲批上市。

據(jù)1月6日公告，用于治療2型糖尿病的“維格列汀片”獲批上市并視為通過一致性評價；據(jù)1月14日公告，用于治療2型糖尿病的西他列汀二甲雙胍片（Ⅱ）獲批上市并視為通過一致性評價；據(jù)1月21日公告，筆式注射器取得醫(yī)療器械注冊證；據(jù)2月3日公告，用于治療食管靜脈曲張出血的特利加壓素注射液獲批上市。

2月3日，漢宇藥業(yè)在接受投資者調(diào)研時表示，目前公司仿制藥板塊共有12個產(chǎn)品通過或視為通過一致性評價，包括7個多肽注射劑、5個小分子固體制劑，覆蓋多個產(chǎn)品管線，通過評價的產(chǎn)品數(shù)量在多肽企業(yè)中處于領(lǐng)先地位，進一步鞏固了公司在多肽領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

然而，近日另一份公告顯示，漢宇藥業(yè)科研項目在取得快速進展的同時，也存在一些問題。

1月17日，漢宇藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于收到公司原董事、高管涉嫌刑事犯罪一審刑事判決書的公告》（以下簡稱《一審判決公告》），披露了公司原董事、高管袁建成、朱文鋒涉嫌職務(wù)犯罪一案的庭審進展。一審法院認定袁建成違法挪用公司資金1685萬元，構(gòu)成挪用資金罪，判處有期徒刑四年；認定朱文鋒違法挪用公司資金80萬元，構(gòu)成挪用資金罪，判處有期徒刑七個月。

早在一年前的2022年1月，漢宇藥業(yè)就發(fā)布公告稱，袁建成、朱文鋒因涉嫌職務(wù)犯罪被批準逮捕，該案件是公司內(nèi)部自查發(fā)現(xiàn)并向公安機關(guān)報案的。2022年4月、5月，漢宇藥業(yè)相繼發(fā)布公告稱，“上述職務(wù)違法行為導(dǎo)致公司2019年度、2020年度研發(fā)費用、開發(fā)支出部分增加。”

對于案件影響，漢宇藥業(yè)表示，該判決為一審判決，截至本公告披露日（2023年1月17日），該判決尚未生效。漢宇藥業(yè)還表示，由于袁建成、朱文峰已提起上訴，最終判決結(jié)果尚不確定，對公司利潤的影響存在不確定性，敬請投資者注意投資風(fēng)險。

03

股東減持加速股價下跌

從二級市場來看，漢宇藥業(yè)股價波動較大，2023年以來甚至已下跌近30%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，漢宇藥業(yè)2011年4月上市時發(fā)行價為30.19元/股，2015年6月漲至歷史高點52.44元/股。隨后幾年，漢宇藥業(yè)股價一路下跌，于2021年7月觸及低點4.26元/股。

2021年末，漢宇藥業(yè)觸底反彈，于2022年12月創(chuàng)下近期高點24.44元/股。然而進入2023年，漢宇藥業(yè)卻一路下跌，年初至今跌幅達28%左右。

漢宇藥業(yè)近三年股價走勢圖（月線圖）

而2月14日大股東發(fā)布的股權(quán)轉(zhuǎn)讓及減持公告，也或?qū)��?dǎo)致漢宇藥業(yè)股價繼續(xù)下跌。

漢宇藥業(yè)2月14日公告，收到公司實際控制人曾少貴及其聯(lián)席執(zhí)行人曾少強、曾少斌出具的《股份減持計劃告知書》，其擬在15個交易日后的6個月內(nèi)通過集中競價交易方式減持所持有的公司股份不超過1766.48萬股（占公司總股本的2%），減持原因為個人財務(wù)需要及向漢宇藥業(yè)提供無償貸款。

除減持外，曾氏三兄弟還將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

據(jù)2月14日披露的公告，曾少貴及其聯(lián)席執(zhí)行人曾少強、曾少斌于2月13日與李秀蘭簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式共同向李秀蘭轉(zhuǎn)讓其所持有的漢宇藥業(yè)共計4416.21萬股股份，占上市公司總股本的5%，轉(zhuǎn)讓價格為10.248元/股，交易總價款為4.53億元。

根據(jù)企查查的股權(quán)關(guān)系，曾少貴、曾少強、曾少斌三人為兄弟關(guān)系；截至2022年末，曾氏三兄弟合計持有漢宇藥業(yè)近2.9億股股份，占公司總股本的32.79%。本次劃轉(zhuǎn)減持完成后，曾氏三兄弟將持有漢宇藥業(yè)不低于25%的股份，仍為公司實際控制人。

曾氏三兄弟的大規(guī)模拋售，也讓不少投資者對漢宇藥業(yè)未來的股價走勢感到悲觀。一位投資者在互動平臺上表示，“三大佬的轉(zhuǎn)讓價格才10.248元/股，是不是預(yù)示著股價很快會跌到這個價位？”另一位投資者則表示，“本以為已經(jīng)到底了，結(jié)果卻是下一個斜坡。”

截至2月13日收盤，漢宇藥業(yè)報12.72元/股，市值達112億元。（四維財經(jīng)出品）

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹慎）

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