新三板遇年底行情，做市指數(shù)連續(xù) 7 日大漲，估值底部何時(shí)破？
wujiai
不過(guò)，也有分析指出，“年末行情”或與市值管理有關(guān)，是公司維持后續(xù)發(fā)行價(jià)格、券商、投資機(jī)構(gòu)維持浮盈等合力的結(jié)果。
隨著市場(chǎng)對(duì)新創(chuàng)新層政策預(yù)期的下降，今年以來(lái)公司為進(jìn)入創(chuàng)新層而增加做市商數(shù)量、擴(kuò)大市值的動(dòng)力明顯下降。分析人士認(rèn)為，新三板估值已經(jīng)觸底，只有新三板政策明朗、定位清晰，投資者才會(huì)安心入市。
新三板遭遇“年末行情”
12月29日，新三板做市指數(shù)小幅下跌，午后開(kāi)始回升，收盤報(bào)1100點(diǎn)，上漲3.94點(diǎn)，連續(xù)第七個(gè)交易日大幅上漲，累計(jì)上漲17點(diǎn)，構(gòu)成了2016年新三板市場(chǎng)最后一波上漲行情。
12月29日，做市股共成交775只，其中25只股票漲幅超過(guò)10%，92只股票成交金額超過(guò)100萬(wàn)元，其中智勝聯(lián)發(fā)(.OC)成交金額最高，超過(guò)2800萬(wàn)元。
此外，約定股票成交398只，其中24只股票漲幅超過(guò)100%，135只股票成交金額超過(guò)100萬(wàn)元，易建科技(.OC)、新媒體誠(chéng)品(.OC)、中投保業(yè)(.OC)成交金額均超過(guò)1億元。
在2016年漫長(zhǎng)的下跌過(guò)程中，場(chǎng)外做市指數(shù)有三波明顯的上漲走勢(shì)尤為引人注目，分別是年初的向創(chuàng)新層沖刺、9月初的政策預(yù)期走勢(shì)、以及近期的年底走勢(shì)。
開(kāi)源證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人姚少青對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，保值需要是年終市場(chǎng)行情的原因之一，一方面基金產(chǎn)品需要提升凈值，另一方面公司也有保值的動(dòng)力。
南山投資創(chuàng)始合伙人周云南對(duì)記者表示，“近期做市指標(biāo)均出現(xiàn)上漲，且日內(nèi)收盤轉(zhuǎn)正，這主要是因?yàn)樯贁?shù)做市股以市值管理為目的，通過(guò)收盤操作使公司股價(jià)達(dá)到高位。這一般是因?yàn)楣咀陨碛兴侥蓟蛘哔|(zhì)押等要求，以及投資機(jī)構(gòu)對(duì)年末基金凈值的需求，所以近期做市交易并沒(méi)有明顯增加�！�
近期，新三板做市股票每日總交易額保持在5億至7億元左右，協(xié)議股票每日總交易額則在10億元左右。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，在近一年做市商持有上市公司庫(kù)存股的1534起案例中，做市商浮虧比例高達(dá)32%，8%的做市商虧損過(guò)半。此外，據(jù)數(shù)庫(kù)科技統(tǒng)計(jì)，截至今年10月底，參與上市公司定向增發(fā)最多的前20家非券商投資機(jī)構(gòu)中，按定向增發(fā)成本計(jì)算，有75%的做市商出現(xiàn)浮虧。
縱觀全年，場(chǎng)外做市指數(shù)在經(jīng)歷了1月份的大幅下跌，以及市場(chǎng)分層以來(lái)持續(xù)近半年的長(zhǎng)時(shí)間下跌行情，由年初的1438點(diǎn)跌至1073點(diǎn)，目前指數(shù)在1090點(diǎn)附近波動(dòng)。
周云南表示，近期新三板整體成交量有所回升，主要是因?yàn)榕R近年底，不少公司特別是做市股都在進(jìn)行大宗交易。從二級(jí)市場(chǎng)投資的角度看，在整體行情不明朗的情況下，可以抓住這種大宗交易的機(jī)會(huì)，以合適的價(jià)格入市，在大宗交易時(shí)賺取一定的利潤(rùn)。
不要將場(chǎng)外市場(chǎng)視為“政策市場(chǎng)”
盡管部分上市公司出于轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)、大宗交易等考慮，由做市轉(zhuǎn)為議價(jià)，但做市商為上市公司做市交易的節(jié)奏卻加快。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月內(nèi)，做市商為上市公司新增報(bào)價(jià)席位超過(guò)140個(gè)三板股票行情查詢，是退出報(bào)價(jià)義務(wù)的券商數(shù)量的兩倍多。
有市場(chǎng)人士指出，券商加入上市公司做市報(bào)價(jià)，或與明年對(duì)創(chuàng)新層產(chǎn)生影響有關(guān)，但在經(jīng)歷失望之后，企業(yè)尋找做市商的積極性并不如去年那么強(qiáng)烈。
他說(shuō)，“去年大家對(duì)創(chuàng)新層的利好政策期待很大，但今年沒(méi)有明顯利好�，F(xiàn)在大家還是有進(jìn)創(chuàng)新層的意愿，但欲望沒(méi)那么迫切了。以前是要擠進(jìn)去，現(xiàn)在有能力的就進(jìn)，沒(méi)能力的就觀望一下�！�
創(chuàng)新層有三項(xiàng)獨(dú)立的標(biāo)準(zhǔn)，其中第三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)要求上市公司做市商不少于6家、最近60個(gè)做市轉(zhuǎn)板日的平均市值不低于6億元、合格投資者股東不少于50人。
從去年年底到今年年初，部分上市公司為了滿足第三套標(biāo)準(zhǔn)，主動(dòng)尋求做市商做市、提升市值，形成了所謂的“沖6”行情。另外，由于做市商需要以更低的價(jià)格將庫(kù)存股轉(zhuǎn)讓給新做市商，因此報(bào)價(jià)會(huì)先被人為壓低，等到所有做市商入市后，股價(jià)才會(huì)被拉高，從而給二級(jí)市場(chǎng)投資者帶來(lái)“系統(tǒng)性”的投資機(jī)會(huì)。
但今年6月市場(chǎng)分割正式實(shí)施后，創(chuàng)新層并未得到任何政策紅利支持，融資、交易等方面的差異化制度安排也未能落到實(shí)處。
12月27日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)在蘇州演講時(shí)表示，單一的服務(wù)和監(jiān)管無(wú)法滿足數(shù)萬(wàn)家上市公司的差異化需求。2017年，公司將以細(xì)分市場(chǎng)為抓手，加大制度供給，提供適合不同企業(yè)不同發(fā)展階段的制度，讓新三板既能容納初創(chuàng)企業(yè)，又能滿足成長(zhǎng)型企業(yè)的需求。
不過(guò)，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)監(jiān)事鄧英玲近日也表示，市場(chǎng)不要指望明年新三板會(huì)有大的政策變化。把新三板看作“政策市場(chǎng)”，違背了市場(chǎng)化初衷，也不符合新三板的歷史地位和功能。只有明確新三板的國(guó)家定位，投資才能避免失誤。
目前，市場(chǎng)對(duì)于降低投資者門檻、競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)試點(diǎn)等政策預(yù)期有所降溫，預(yù)計(jì)私募做市商將于明年正式啟動(dòng)，公募基金準(zhǔn)入規(guī)則也將出臺(tái)。
姚少清告訴記者，公募基金入市、私募做市放開(kāi)，對(duì)新三板都是潛在利好，可以引入新基金，但目前具體細(xì)節(jié)尚不明確，因此這些基金都在門外守候。由于明年市場(chǎng)將面臨基金產(chǎn)品退出高峰，新政落地的時(shí)機(jī)需要考慮，市場(chǎng)能否在退出高峰到來(lái)前穩(wěn)步上漲，否則可能引發(fā)一波結(jié)構(gòu)性下跌。
他認(rèn)為，目前新三板市場(chǎng)的估值已經(jīng)觸底。他表示，“新三板股票在權(quán)益類資產(chǎn)中屬于被低估的，從并購(gòu)重組角度看，新三板整體已經(jīng)進(jìn)入15倍估值區(qū)間。從上市前的階段來(lái)看，新三板的估值已經(jīng)接近底部，但市場(chǎng)能否上行，還是要看政策和新資金的進(jìn)入。只有新三板的政策和定位明確了，大家才會(huì)安心進(jìn)來(lái)�！�