2015年，在A股牛市的影響下，新三板市場一片紅火，做市指數(shù)也創(chuàng)下了2673.17點的盤中高點。隨著時間的推移，2018年，新三板做市指數(shù)單邊下跌，在缺乏足夠增量資金入市的情況下，資金向優(yōu)質(zhì)公司傾斜的跡象明顯。

每日經(jīng)濟新聞記者注意到，在新三板市場，阿里巴巴集團近期動作頻頻，開啟搶購狂潮。

●新三板終止上市企業(yè)數(shù)量激增

2015年是新三板最火熱的時期，大批新三板私募基金涌現(xiàn)。然而時代變了，2018年新三板做市指數(shù)單邊下跌，2018年12月18日收盤報725.43點，較2015年最高點2673點下跌70%。在此背景下，越來越多的企業(yè)選擇終止上市，也就是退出新三板。原因可能是企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，或者存在違規(guī)行為，也可能是想去其他市場上市。

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，除2月份新增上市企業(yè)24家外，其余月份全部出現(xiàn)負增長，共計減少企業(yè)844家，其中4月份減少177家，7月份減少135家，11月份減少106家。值得注意的是，在新三板終止掛牌的企業(yè)中，有一部分被上市公司收購，也有一部分尋求其他上市渠道。

目前，隨著A股市場IPO“堵點”逐漸退去，IPO上市企業(yè)預(yù)期不斷增強、等待期大幅縮短，常規(guī)IPO路徑仍將是新三板IPO上市企業(yè)的主要路徑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前新三板排隊IPO企業(yè)共有39家，占總排隊企業(yè)的16.8%。

今年以來至11月21日，共有37家新三板掛牌公司經(jīng)歷了IPO會，其中19家獲得通過，通過率為51.35%。除了A股市場常規(guī)的IPO路徑外，上市公司收購新三板公司也是一條退出路徑。11月份共有21家公司披露收購報告，其中4家被上市公司收購，涉及交易金額合計8.97億元。

新三板市場低迷，多數(shù)新三板私募基金處于虧損狀態(tài)，其中就包括知名私募投資人王亞偉投資的中科藏。2015年，中科藏市值巔峰時期，王亞偉斥資近5億元認購2777萬股。截至退市，中科藏收盤價為0.61元/股，王亞偉對中科藏的投資虧損嚴重。

● 阿里巴巴集團開啟“淘寶”模式

在缺乏足夠增量資金入市的情況下，今年新三板定增市場格局出現(xiàn)分化，資金向優(yōu)質(zhì)公司傾斜跡象明顯。值得注意的是，隨著新三板公司股價不斷調(diào)整，阿里巴巴旗下私募基金公司近期在新三板頻繁尋金，開啟買入買入模式。值得注意的是，阿里巴巴對新三板公司的投資主要通過阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海云信創(chuàng)投和天弘基金四個投資渠道進行。

11月29日，華信永道披露2018年第一筆股票發(fā)行預(yù)案，公司擬以每股13.34元的價格向阿里巴巴旗下上海云信創(chuàng)業(yè)投資有限公司發(fā)行750萬股股票，募集資金1億元用于“住房金融綜合服務(wù)云平臺”、“大數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防控”項目研發(fā)及補充流動資金。華信永道主營業(yè)務(wù)為公積金行業(yè)軟件開發(fā)、運維、系統(tǒng)集成等。上海云信創(chuàng)業(yè)投資有限公司主要從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，阿里巴巴旗下浙江螞蟻小額金融服務(wù)集團持股100%。

此外，今年11月19日友寶在線公告稱，公司與上海云信簽署了投資意向書，上海云信將以增資方式向該公司投資合計12億元，擬投資價格為9.5元/股，而友寶在線截至11月16日的股價為7元/股，可見上海云信的增資價格較友寶在線11月16日的發(fā)行價有明顯溢價。

友寶在線被稱為“自動售貨機第一股”，主營業(yè)務(wù)是利用智能售貨機通過線上線下渠道銷售飲料、食品等日�？焖傧�費品，輔以售賣機銷售、租賃、售貨機廣告、展示等相關(guān)增值服務(wù)。友寶在線于2016年2月在新三板掛牌上市，2017年1月友寶在線開始進入IPO輔導(dǎo)期。

早在18年10月，阿里巴巴就以20億元投資1919，成為后者第二大股東。此輪融資后，1919估值達70億元，成為酒類新零售領(lǐng)軍者。

再看阿里巴巴新三板布局情況，據(jù)不完全統(tǒng)計三板股票行情查詢，截至2018年11月29日，阿里巴巴已投資新三板多家公司，包括東方控股、虎嗅科技、百勝軟件、龍圖信息、小寶在線、1919、優(yōu)博在線、華信永道等。對此，有私募專業(yè)人士指出，經(jīng)過瘋狂期，新三板估值已趨于合理，指數(shù)回落至目前的720點，投資價值凸顯，機構(gòu)入市加速布局新三板亦屬正常。