在市場經濟的大海中，企業(yè)是“大海中的一葉扁舟”，需要有抵御風浪的工具，進行風險管理，幫助企業(yè)順利航行。期貨市場最重要的功能之一就是風險管理。企業(yè)可以在期貨市場建立與現(xiàn)貨市場相反、數(shù)量匹配的交易頭寸，使期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧形成相互抵消的關系，從而實現(xiàn)不同市場、不同時空風險的對沖和轉移，保障自身的資金安全。金融期貨對于金融機構和金融市場的作用亦是如此。

股指期貨在全球市場廣泛應用，是最流行、最成熟的基礎金融衍生品。全球共同基金、養(yǎng)老基金等長期機構投資者已經形成了“兩條腿”的投資模式，即股票現(xiàn)貨資產配置與指數(shù)衍生品相配合，利用期貨、期權等衍生品對沖長期股票現(xiàn)貨價格波動的風險。從某種意義上說，以股指期貨為代表的金融衍生品是一個國家金融市場成熟度和競爭力的重要體現(xiàn)。

我國新一輪金融開放穩(wěn)步推進，資本市場對境外投資者的吸引力顯著增強。近年來，A股陸續(xù)納入MSCI、富時羅素等國際指數(shù)，納入因子穩(wěn)步提升；滬港通機制不斷完善，投資標的日益多元。外資對我國A股資產長期配置需求和熱情日益旺盛。特別是近兩年，我國率先取得抗擊疫情重大戰(zhàn)略成果，經濟基本面穩(wěn)中向好，驅動境外投資者持續(xù)看好和增持A股。

從全球來看，全球各大交易所上市中國A股相關股指期貨的競爭十分激烈，香港在股指期貨市場發(fā)展方面擁有豐富的經驗，監(jiān)管制度環(huán)境相對成熟且國際化程度較高，在香港推出A股指數(shù)期貨合約將有利于國際投資者有效管理風險，推動更多長期資金流入A股市場，有利于兩大市場健康協(xié)調發(fā)展。

股指期貨是一種中性的風險管理工具，具有雙向交易功能，交易者可以買入多頭，也可以賣出空頭。投資基金、養(yǎng)老基金等大型機構投資者利用股指期貨進行套期保值，本質上就是為現(xiàn)貨頭寸“投�！薄＠�如，當某基金決定長期持有股票投資組合時，如果能夠對沖股指期貨的風險，那么就敢于長期投資、價值投資，而不必因為市場下跌而輕易拋售股票現(xiàn)貨，這樣現(xiàn)貨市場就能更加穩(wěn)定。但如果其投資組合沒有對應的股指期貨，一旦市場下跌，無論其對投資組合有多樂觀，都會被迫減倉，從而加大股市的拋售壓力，加劇股價波動。

可見，股指期貨對市場的影響是中性的。股市的漲跌可能是多種因素造成的，有的投資者看漲，有的投資者看跌，這是正�，F(xiàn)象。股指期貨為投資者提供了一種無需頻繁進行股票交易操作即可對沖現(xiàn)貨價格風險的工具，有助于平抑股市波動，對增強股市穩(wěn)定平衡具有積極意義。從理論上講，股指期貨的價格基礎是股票現(xiàn)貨交易，而現(xiàn)貨交易的價格根本上是由宏觀經濟運行的內在價值、企業(yè)基本面等決定的。對于監(jiān)管部門來說，根本職責是嚴厲打擊利用股指期貨等工具操縱市場的違法犯罪行為，保護投資者的合法權益，維護市場公平、透明、有序運行。

當然，要“開放與防風險兩手抓”。香港證監(jiān)會已經建立了完善的金融衍生品監(jiān)管執(zhí)法和風險防范機制，兩地監(jiān)管部門也加強了跨境監(jiān)管和風險防范安排。相信產品推出后，兩地證監(jiān)會將進一步密切配合，以零容忍態(tài)度共同打擊跨境、跨市場的違法違規(guī)行為，共同維護股指期貨產品和兩地市場的平穩(wěn)健康運行。

在當前我國資本賬戶尚未完全開放的背景下，離岸股指期貨對A股現(xiàn)貨市場的影響比較有限，對在岸現(xiàn)貨開盤價和運行走勢有一定影響，是股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的正常體現(xiàn)，期貨市場最終是現(xiàn)貨市場的反映而非決定因素。

我國內地股指期貨市場經過十余年發(fā)展，產品體系逐步豐富完善，運行質量不斷提升。穩(wěn)步推進我國內地股指期貨開放，有利于為境內外投資者提供更加豐富的風險管理工具。相信監(jiān)管部門將根據我國資本市場改革發(fā)展需要和運行狀況，協(xié)調推進相關工作，積極穩(wěn)妥推進我國內地股指期貨產品開放a50指數(shù)期貨行情，進一步強化現(xiàn)貨與期貨、在岸與離岸協(xié)調均衡發(fā)展的良好格局。

來源/經濟日報客戶端（作者朱惠春）

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