中信建投：鉬市場(chǎng)供不應(yīng)求，國(guó)內(nèi)鉬價(jià)有望繼續(xù)上漲
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▊核心觀點(diǎn)
鉬：春節(jié)期間歐洲鉬鐵價(jià)格上漲5.5%，歐洲鉬鐵均價(jià)較1月11日低點(diǎn)已上漲22.7%。鉬市場(chǎng)持續(xù)供不應(yīng)求，支撐國(guó)際價(jià)格再創(chuàng)新高。截止1月28日，1月份主流鋼廠鉬鐵招標(biāo)總量約6300噸。鋼廠招標(biāo)量增加，價(jià)格上漲，國(guó)際鉬市場(chǎng)大幅上漲，國(guó)內(nèi)鉬價(jià)有望繼續(xù)上漲。
銻：春節(jié)期間海外銻價(jià)小幅上漲，供應(yīng)端，銻金屬稀缺，全球銻礦產(chǎn)量逐年下降；需求端，光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉有望帶動(dòng)全球銻需求大幅增長(zhǎng)，加之軍工、銻電池等領(lǐng)域需求，礦產(chǎn)銻行業(yè)有望迎來(lái)高景氣時(shí)代。
銅鋁：從金融屬性來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力進(jìn)一步緩解，名義利率拐點(diǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)；從商品屬性來(lái)看，全球銅鋁庫(kù)存處于歷史低位，中國(guó)防疫政策轉(zhuǎn)向，房地產(chǎn)政策刺激密集疊加，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期明顯，加之新能源產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)，對(duì)銅鋁需求增長(zhǎng)預(yù)期明顯改善。
▊行業(yè)動(dòng)態(tài)資訊
鉬：據(jù)百川盈富數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間（1月20日-1月27日）歐洲鉬鐵均價(jià)由82美元/磅鉬上漲至86.5美元/磅鉬（折合國(guó)內(nèi)價(jià)格39.79萬(wàn)元/基噸，而節(jié)前國(guó)內(nèi)鉬鐵均價(jià)僅為30.25萬(wàn)元/基噸），漲幅5.5%，歐洲鉬鐵均價(jià)較1月11日低點(diǎn)已上漲22.7%。據(jù)宜蘭網(wǎng)了解，國(guó)際鉬價(jià)上漲主要由于供應(yīng)收緊及需求回暖；供應(yīng)方面，南美地區(qū)鉬供應(yīng)收緊，尤其是一季度，現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張局面進(jìn)一步加��； 需求端，受益于風(fēng)電、軍工、光伏熱場(chǎng)材料等領(lǐng)域景氣度高企，鉬需求逐步回暖；加之近期俄烏沖突加劇或?qū)?dǎo)致海外軍需進(jìn)一步走強(qiáng)。鉬市場(chǎng)供需形勢(shì)持續(xù)供不應(yīng)求，支撐國(guó)際價(jià)格再創(chuàng)新高�；⒛曜詈笠恢�(1月16-20日)，國(guó)內(nèi)鉬精礦價(jià)格持續(xù)上漲，據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，鉬精礦(45%-50%)由4480元/噸上漲至4510元/噸，周漲幅0.7%，鉬價(jià)已連續(xù)11周上漲。據(jù)宜蘭網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月28日，1月份主流鋼廠鉬鐵招標(biāo)總量約6300噸。 鋼廠招標(biāo)量增，價(jià)格上漲，國(guó)際鉬市場(chǎng)大幅上漲，國(guó)內(nèi)鉬價(jià)有望繼續(xù)上漲。
銻：春節(jié)期間海外銻價(jià)小幅上漲。供給端，銻金屬稀缺，全球銻資源儲(chǔ)采比僅為18:1，全球銻礦產(chǎn)量連年下滑；需求端，光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)盈利能力恢復(fù)，有望帶動(dòng)2023年光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)。光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉有望帶動(dòng)全球銻需求大幅增長(zhǎng)。加上軍工、銻電池等領(lǐng)域需求，礦產(chǎn)銻行業(yè)有望迎來(lái)高景氣時(shí)代。
鋰電池材料：國(guó)內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯。
鋰：據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格47.5萬(wàn)元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰粉價(jià)格49.65萬(wàn)元/噸；供應(yīng)端，優(yōu)質(zhì)礦山資源緊俏，市場(chǎng)上一礦難求，工廠開(kāi)工仍維持在六七成；鹽湖碳酸鋰廠家方面，受低溫天氣及企業(yè)自身發(fā)展計(jì)劃影響，工業(yè)碳出貨有限。整體來(lái)看，供應(yīng)端依然偏緊，市場(chǎng)上現(xiàn)貨流通有限，整體資源量不足。需求端，隨著節(jié)后新能源產(chǎn)業(yè)鏈的恢復(fù)，需求有望好轉(zhuǎn)，鋰價(jià)有望反彈。資源端，阿根廷、玻利維亞、智利三國(guó)已開(kāi)始起草文件春節(jié)期間國(guó)際鉬價(jià)持續(xù)大漲，推動(dòng)成立OPEC（鋰礦石產(chǎn)值輸出國(guó)組織），以期在鋰礦價(jià)值波動(dòng)下達(dá)成“價(jià)格協(xié)議”； 加拿大工業(yè)部以所謂國(guó)家安全為由要求三家中國(guó)公司撤出對(duì)加拿大重要礦業(yè)公司的投資，凸顯自主掌控國(guó)內(nèi)鋰資源的重要性。
鎳：本周LME鎳價(jià)29010美元/噸，漲1.3%；SHFE鎳價(jià)3000元/噸。高鎳鐵市場(chǎng)主流成交價(jià)格為1362.5元/噸，跌0.37%；低鎳鐵市場(chǎng)主流成交價(jià)格為5250元/噸，較上周持平；電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格為37100元/噸，跌0.7%；電鍍級(jí)硫酸鎳價(jià)格為48800元/噸，較上周持平。菲律賓雨季尚未結(jié)束，礦區(qū)出貨量減少；鎳鐵供應(yīng)量下降；硫酸鎳新增產(chǎn)量環(huán)比減少，但受下游需求持續(xù)疲軟、部分三元前驅(qū)體企業(yè)開(kāi)始拋售硫酸鎳等因素影響，硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)仍處于較為寬松的狀態(tài)。
稀土磁性材料：稀土方面，輕稀土氧化鐠釹72.25萬(wàn)元/噸，較上周持平；中重稀土氧化鏑2460元/千克，較上周持平；氧化鋱13850元/千克，較上周持平。節(jié)后稀土開(kāi)工指標(biāo)或?qū)⒊鰻t，預(yù)計(jì)小幅上漲。輕稀土分離企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)；廢渣分離企業(yè)節(jié)后開(kāi)工仍將偏低，預(yù)計(jì)漲幅不強(qiáng)；離子礦漲幅不明顯，美礦、獨(dú)居石供應(yīng)較為平穩(wěn)。部分企業(yè)節(jié)前停產(chǎn)檢修，節(jié)后復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)品產(chǎn)出尚需時(shí)間，氧化物產(chǎn)量或?qū)p少。 需求端，隨著新年全國(guó)疫情緩解，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，有望帶動(dòng)終端消費(fèi)增加。
工業(yè)金屬：電解鋁供應(yīng)減少，房地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇。
本周LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價(jià)格變化分別為-0.8%、1.4%、4.6%、0.7%、1.3%、3.5%；工業(yè)金屬價(jià)格由“金融屬性”和“商品屬性”共同決定，從金融屬性看，美國(guó)去年12月PCE物價(jià)指數(shù)/核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)5%/4.4%，均為2021年底以來(lái)最慢增速，美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力進(jìn)一步放緩，名義利率拐點(diǎn)初現(xiàn)；從商品屬性看，全球銅、鋁庫(kù)存處于歷史低位，中國(guó)防疫政策轉(zhuǎn)向、房地產(chǎn)政策刺激密集出臺(tái)帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，加之新能源產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)，銅、鋁需求增長(zhǎng)預(yù)期明顯改善。
新金屬材料和小金屬：鈾礦、錳礦分別上漲0.3%和4.3%。
風(fēng)險(xiǎn)警告：
1、全球經(jīng)濟(jì)大幅下滑，消費(fèi)大幅萎縮。
2、美國(guó)通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策超預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)美元壓制股權(quán)資產(chǎn)價(jià)格。
三、國(guó)內(nèi)新能源領(lǐng)域消費(fèi)增速低于預(yù)期，房地產(chǎn)領(lǐng)域消費(fèi)持續(xù)低迷。