加息預(yù)期提振美元

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期，美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的最新表態(tài)更是火上澆油，助力美元再創(chuàng)新高。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，近期美元持續(xù)走強(qiáng)主要與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有關(guān)，而特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)進(jìn)一步強(qiáng)化了這種預(yù)期。特朗普強(qiáng)調(diào)“美國(guó)優(yōu)先”，計(jì)劃采取擴(kuò)大財(cái)政赤字、大力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義等舉措，促使美國(guó)民眾對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇抱有憧憬，未來或?qū)⑼苿?dòng)更多資本回流美國(guó)，加快美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐。

連平認(rèn)為，明年美元整體走強(qiáng)的趨勢(shì)不會(huì)改變，預(yù)計(jì)會(huì)呈現(xiàn)波浪式上漲，即在經(jīng)過一段時(shí)間的強(qiáng)勢(shì)上漲后，會(huì)受到市場(chǎng)獲利回吐、美聯(lián)儲(chǔ)加息、市場(chǎng)做空勢(shì)頭加強(qiáng)等因素影響出現(xiàn)一定程度的回落。特朗普可能會(huì)采取一些有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的舉措，或者市場(chǎng)出現(xiàn)新的加息預(yù)期，從而帶動(dòng)美元出現(xiàn)新一輪升值。總體來看，總體格局是美元升值壓力仍然存在，但不會(huì)像近期那么強(qiáng)勁地持續(xù)上漲。

天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)社科院教授劉宇輝認(rèn)為，近期美元的持續(xù)走高，主要是市場(chǎng)對(duì)特朗普上任后的預(yù)期體現(xiàn)。特朗普主張加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，在此政策預(yù)期之下，未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)收益率、利率等因素都會(huì)吸引資本流向美國(guó)。美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率很大，但未來美元的走勢(shì)、美元持續(xù)走強(qiáng)對(duì)美國(guó)國(guó)家利益的影響，將取決于特朗普未來的政策節(jié)奏和政策框架，以及能否有效調(diào)整過去30年積累的利率操作結(jié)構(gòu)一攬子貨幣，其執(zhí)行力和引領(lǐng)能力還有待觀察。

強(qiáng)勢(shì)美元將損害美國(guó)

專家認(rèn)為，美元并非沒有“天花板”，美元指數(shù)突破100大關(guān)后，已經(jīng)不再是“我的貨幣，你的問題”。

連平表示，短期來看，美元走強(qiáng)會(huì)帶動(dòng)資本回流美國(guó)，刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但長(zhǎng)期來看，美元持續(xù)走強(qiáng)會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來一些問題，隨著美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，負(fù)面效應(yīng)也會(huì)逐漸顯現(xiàn)，影響到美國(guó)的貿(mào)易和制造業(yè)。

“美歐日三國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大問題之一，就是經(jīng)濟(jì)下滑的同時(shí)，其貨幣卻在升值�！敝ゼ痈缙跈�(quán)交易所前董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤表示，美國(guó)加息在短期內(nèi)會(huì)推高美元，但影響有限。美國(guó)不可能繼續(xù)快速加息，無(wú)論是希拉里還是特朗普在競(jìng)選總統(tǒng)期間，都沒有提出削減美國(guó)債務(wù)的計(jì)劃或設(shè)想。美國(guó)多年積累的赤字需要通過發(fā)行債券來填補(bǔ)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行的美元，其內(nèi)在實(shí)際價(jià)值沒有增長(zhǎng)的動(dòng)力，市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)際價(jià)值的差距將損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國(guó)際金融危機(jī)結(jié)束后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，美元升值是一個(gè)重要原因。

招商證券宏觀研究中心主任謝亞軒認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)美元是一把“雙刃劍”，美元指數(shù)的快速上漲會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生抑制作用。美國(guó)揮舞這把“雙刃劍”的輕松程度，根本上取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面以及與其他經(jīng)濟(jì)體的分化程度。目前美國(guó)GDP占全球GDP的比重遠(yuǎn)低于上世紀(jì)80、90年代，這似乎預(yù)示著本輪美元強(qiáng)勢(shì)周期也將低于前兩輪強(qiáng)勢(shì)美元周期。

關(guān)注一籃子貨幣

連平認(rèn)為，今年年底至明年美元仍將維持強(qiáng)勢(shì)，人民幣對(duì)美元貶值壓力仍然存在，但不可能持續(xù)貶值，可能會(huì)出現(xiàn)階段性反彈。同時(shí)，在一定時(shí)期內(nèi)，人民幣對(duì)一籃子貨幣的匯率總體上會(huì)保持基本穩(wěn)定，畢竟其他貨幣對(duì)美元的貶值幅度大于人民幣。

“人民幣對(duì)美元貶值不能簡(jiǎn)單、盲目地歸咎于外部因素，應(yīng)該從中國(guó)自身角度看待。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)下行，導(dǎo)致市場(chǎng)信心減弱，資本流出加快，流入放緩。如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體格局不能調(diào)整好，資本流動(dòng)趨于相對(duì)均衡，人民幣對(duì)美元貶值的壓力仍然存在�！边B平說。

對(duì)于近期人民幣兌美元匯率的下跌，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，央行已經(jīng)允許人民幣貶值。對(duì)此，連平認(rèn)為，目前貨幣當(dāng)局的策略還是很老練的，并沒有因?yàn)橐恍┟黠@的短期變化就采取不必要的調(diào)整和干預(yù)措施，避免浪費(fèi)資源、破壞市場(chǎng)機(jī)制�！拔覀儾槐厝ゲ聹y(cè)貨幣當(dāng)局在人民幣匯率問題上的考慮，畢竟當(dāng)人民幣匯率短期出現(xiàn)大幅變動(dòng)時(shí)，保持相對(duì)其他非美貨幣相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的走勢(shì)是一種應(yīng)對(duì)策略。這并不意味著必須采取措施提高匯率，而是順勢(shì)而為，等待合適的環(huán)境和時(shí)機(jī)調(diào)動(dòng)資源進(jìn)行干預(yù)。短期變化不代表貨幣當(dāng)局打開了大門，不再對(duì)匯率進(jìn)行任何調(diào)整。請(qǐng)不要忘記，我們的匯率是有管理的浮動(dòng)匯率�！�

劉育輝表示，雖然當(dāng)前中國(guó)面臨諸多問題，人民幣面臨貶值壓力，但人??民幣匯率機(jī)制運(yùn)行比較平穩(wěn)。1月份以來，人民幣主要參考美元和一籃子貨幣進(jìn)行定價(jià)。1-5月，美元弱勢(shì)，人民幣匯率更多盯住美元；6月以后，美元強(qiáng)勢(shì)，人民幣與美元明顯脫鉤，更多盯住一籃子貨幣。中國(guó)有責(zé)任維護(hù)全球貨幣穩(wěn)定，避免人民幣對(duì)美元大幅貶值，同時(shí)保持人民幣對(duì)一籃子貨幣的穩(wěn)定。

“人民幣對(duì)一籃子貨幣是否能保持穩(wěn)定，是央行是否干預(yù)匯率的重要考量。在人民幣對(duì)一籃子貨幣保持穩(wěn)定的前提下，不能簡(jiǎn)單認(rèn)為人民幣與美元的差距擴(kuò)大就需要干預(yù)�！眲⒂钶x說。