1. 共同基金、對(duì)沖基金和期貨投資基金

共同基金、對(duì)沖基金、期貨投資基金的區(qū)別（重點(diǎn)）

共同基金是指主要投資于傳統(tǒng)股票、債券和貨幣市場(chǎng)的一類基金，具體可分為股票型基金、債券型基金、混合型基金和貨幣市場(chǎng)基金四種類型。

對(duì)沖基金也是投資基金的一種，它與共同基金不同，有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）在投資領(lǐng)域上，除了投資傳統(tǒng)的股票、債券、貨幣市場(chǎng)外，還大量投資于金融衍生品期貨、期權(quán)市場(chǎng)。（2）在投資策略上，大量利用賣空機(jī)制、信用杠桿，進(jìn)行數(shù)倍甚至數(shù)十倍于自身本金的高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)操作。（3）在組織形式上，常采用私募合伙制的形式，這種組織形式監(jiān)管最寬松，運(yùn)作最不透明，操作也最靈活。

期貨投資基金屬于投資基金范疇，與共同基金、對(duì)沖基金關(guān)系密切。廣義的期貨投資基金在國(guó)外通常稱為管理期貨，是指由專業(yè)基金經(jīng)理組成的一個(gè)行業(yè)。這些基金經(jīng)理被稱為商品交易顧問(wèn)期貨基金，他們利用全球期貨和期權(quán)市場(chǎng)作為投資媒介，為希望參與“商品”市場(chǎng)的投資者提供專業(yè)的資金管理。交易對(duì)象包括實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、遠(yuǎn)期和期權(quán)合約。狹義的期貨投資基金主要指公募期貨基金，是一種用于專業(yè)期貨投資的新型基金，其具體運(yùn)作方式與共同基金類似。

期貨投資基金與對(duì)沖基金十分相似，其與對(duì)沖基金的主要區(qū)別在于：（1）期貨投資基金的投資范圍比對(duì)沖基金小得多，其投資標(biāo)的主要是交易所交易的期貨、期權(quán)，而非股票、債券等金融資產(chǎn)，因此其業(yè)績(jī)與股市、債市的關(guān)聯(lián)性較小。（2）在組織形式上，期貨投資基金多采用公募形式，因此其運(yùn)作比對(duì)沖基金更加規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

期貨投資基金與共同基金的主要區(qū)別在于，期貨投資基金投資于交易所交易的期貨和期權(quán)，而非傳統(tǒng)的股票和債券，因此可以采用特殊的多空組合機(jī)制。

二、期貨投資基金的起源與發(fā)展

20世紀(jì)80年代以來(lái)期貨投資基金快速發(fā)展的原因

（1）20世紀(jì)80年代，美國(guó)股市低迷。

（2）期貨市場(chǎng)的發(fā)育成熟和金融期貨的快速發(fā)展。

（三）經(jīng)濟(jì)全球化與新興全球金融市場(chǎng)的出現(xiàn)

（4）美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的成熟度和靈活的期貨保證金制度。

3. 期貨投資基金的種類

（1）公募期貨基金

狹義上講就是我們的期貨投資基金，從組織形式上看，它類似于投資股票、債券的共同基金，往往采用公司型基金的組織形式。

特點(diǎn)：公募基金持有人數(shù)眾多，涉及絕大多數(shù)投資者的利益，因此其設(shè)立和運(yùn)作相對(duì)規(guī)范，信息披露量最大，受到的監(jiān)管也最多，使得其運(yùn)作成本較高，操作上不如私募期貨基金和個(gè)人管理賬戶靈活，因此從美國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，其投資收益率是三種期貨投資基金中最低的。

（2）私募期貨基金

私募股權(quán)基金運(yùn)作方式較公募股權(quán)基金靈活，監(jiān)管較少，運(yùn)作成本較低，因此市場(chǎng)表現(xiàn)亦優(yōu)于公募股權(quán)基金，但運(yùn)作透明度較低，風(fēng)險(xiǎn)亦較公募股權(quán)基金大。

（3）個(gè)人管理期貨賬戶

投資者可以聘請(qǐng)商品交易顧問(wèn)來(lái)管理資金，并開(kāi)設(shè)個(gè)人管理期貨賬戶。這種方式只有收入較高的投資者才能使用，因?yàn)镃TA會(huì)設(shè)置非常高的最低投資要求。投資者直接把錢投入CTA，其實(shí)相當(dāng)于投資者購(gòu)買CTA的交易技能。好處是可以避免公募或私募基金的管理費(fèi)，但投資者必須選擇合適的CTA，并承擔(dān)評(píng)估CTA業(yè)績(jī)的責(zé)任，這就需要投資者具備投資專業(yè)技能和判斷選擇能力。

相比個(gè)人管理期貨賬戶，私募和公募基金可以為普通投資者提供兩項(xiàng)額外的投資服務(wù)：第一，可以在基金中投資多位CTA，分散風(fēng)險(xiǎn)；第二，私募或公募基金都有能力聘請(qǐng)更優(yōu)秀的CTA。

四、期貨投資基金行業(yè)參與者

（1）商品基金經(jīng)理CPO

（2）交易經(jīng)理TM（助理）

（3）商品交易顧問(wèn)（CTA）（類似于交易員）

（4）期貨經(jīng)紀(jì)商（FCM）

（5）受托人

5. 美國(guó)基金行業(yè)介紹（略）