美聯(lián)儲將于北京時間2月2日凌晨3點公布利率決議，市場預(yù)期加息幅度將放緩至25個基點。

美聯(lián)儲2022年已加息7次，累計加息425個基點，目前聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間為4.25%-4.5%，美聯(lián)儲去年3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月分別加息25、50、75、75、75、75、50個基點，75個基點的加息也是美聯(lián)儲自1994年11月以來單次加息幅度最大的一次；今年以來四次連續(xù)75個基點的加息，是近40年來最快的一次。

最新通脹數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月CPI同比上漲6.5%，為2021年10月以來最小同比漲幅，也是自2022年6月創(chuàng)下40年高位9.1%以來，美國CPI同比漲幅連續(xù)第六個月下降。

與此同時，美國去年12月個人消費支出(PCE)物價指數(shù)同比增長5%，低于前值的5.5%，為連續(xù)第六個月放緩；核心PCE物價指數(shù)同比增長4.4%，也低于前值的4.7%。

通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下行，進一步緩解了美聯(lián)儲的緊縮壓力。利率期貨數(shù)據(jù)顯示，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲2月加息25個基點。同時，接受采訪的多家機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家也認為美聯(lián)儲2月加息25個基點。

建設(shè)銀行總行金融市場部研究員曹玉波對澎湃新聞表示，通脹增速放緩，意味著通脹見頂回落的大趨勢比較確定，美聯(lián)儲抗通脹的攻勢可以稍稍喘口氣。

“當前美聯(lián)儲決策者更加關(guān)注加息對經(jīng)濟增長放緩的影響，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)目前整體偏弱，比如PMI指數(shù)降幅超預(yù)期、零售數(shù)據(jù)疲軟、工業(yè)產(chǎn)出下降等，這些都限制了美聯(lián)儲過快或過高加息的能力�！辈苡癫ㄕf。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、黨委常務(wù)副書記、副院長王晉斌對澎湃新聞表示，經(jīng)過前期非�？焖俚募酉�，美聯(lián)儲需要觀察近期的數(shù)據(jù)。從季度來看，四季度PCE率同比上漲3.2%，較三季度的4.3%有明顯下降，反映出美國通脹下行趨勢明顯。

看看美聯(lián)儲如何回應(yīng)“硬著陸”擔憂

對于通脹預(yù)期，上海交通大學(xué)上海高級金融研究院教授胡杰對澎湃新聞表示，本次議息會議應(yīng)重點關(guān)注美聯(lián)儲對于通脹趨勢的預(yù)測。

王晉斌稱，由于12月同比增長5%，仍遠高于美聯(lián)儲2%的長期目標，美聯(lián)儲可能繼續(xù)強調(diào)通脹處于高位。同時，美聯(lián)儲可能強調(diào)供應(yīng)鏈沖擊、疫情、地緣政治等因素帶來的通脹壓力。

紐約聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，去年12月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)（GSCPI）為1.18%，這比疫情前0%左右的水平仍有明顯上升，但較2021年底4.3%的水平確實有所下降。

2020 年至今全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)（GSCPI），數(shù)據(jù)來源：Wind

“美聯(lián)儲可能強調(diào)美國經(jīng)濟有實現(xiàn)軟著陸的機會，但壓力也不小。從近期美國失業(yè)率、勞動參與率等情況來看，美聯(lián)儲對實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸仍抱有一定預(yù)期�！蓖鯐x斌稱，美聯(lián)儲可能表達：勞動力市場呈現(xiàn)略微降溫趨勢；房價、消費等領(lǐng)先指標擴張幅度出現(xiàn)萎縮；PMI等預(yù)期指標顯示經(jīng)濟正在逐步降溫。

胡杰還表示關(guān)注美聯(lián)儲將如何回應(yīng)市場對經(jīng)濟硬著陸的擔憂，根據(jù)目前的通脹趨勢和美聯(lián)儲加息節(jié)奏的預(yù)測，預(yù)計經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅下滑的可能性很低，今年全年GDP增??速在0.5%左右，失業(yè)率在4%-5%，年底通脹率在3%-4%。

對于加息節(jié)奏，東方證券研究發(fā)展部分析師白雪對澎湃新聞表示，本次會議加息幅度基本沒有懸念，市場將重點關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策聲明以及鮑威爾會后講話中釋放的貨幣政策路徑信號，尤其是加息何時停止、降息時機等。

“我們認為，在美國通脹下行趨勢基本確定、經(jīng)濟內(nèi)生動能持續(xù)減弱的情況下，美聯(lián)儲本次會議發(fā)表意外鷹派言論的可能性不大。但考慮到控通脹、抑制市場寬松預(yù)期的總體基調(diào)，釋放明顯鴿派信號的可能性也不大�！卑籽┍硎�。

后續(xù)加息節(jié)奏將會如何？

王晉斌稱，由于數(shù)據(jù)滯后，美聯(lián)儲需要時間觀察，但加息步伐肯定會放緩，今年前兩次會議可能加息25個基點。

胡杰表示，通脹率自去年8月以來持續(xù)下降，近期數(shù)據(jù)顯示通脹率已見頂，預(yù)計通脹將穩(wěn)步下降，今年底達到3%-4%左右，明年進入2%-3%的理想?yún)^(qū)間。

“此時加息節(jié)奏回歸正常是合理的。但通脹仍處于高位，今年至少會有三次常規(guī)加息。預(yù)計今年前三次FOMC會議每次都會加息25個基點。第四次會議是否會加息還要看后續(xù)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，目前可能性較小。”胡杰表示。

白雪還表示，鑒于目前通脹處于下行趨勢，但有緩慢回落的預(yù)期，美聯(lián)儲最有可能的政策路徑是在數(shù)據(jù)依賴下繼續(xù)小幅加息。為平衡“加息不足導(dǎo)致通脹持續(xù)高企”與“加息過度造成經(jīng)濟不必要增長”兩大風(fēng)險，繼2月份加息25個基點后，美聯(lián)儲預(yù)計將在3月和5月分別加息25個基點，直至政策利率升至5.00%-5.25%，隨后停止此輪加息，并觀察政策效果至年底。

“對于美聯(lián)儲加息的影響，主要有兩種觀點：一是認為當前利率已升至導(dǎo)致經(jīng)濟衰退的水平，美聯(lián)儲可能在今年晚些時候降息，并持續(xù)降息至2024年；二是美國經(jīng)濟相對韌性強，能夠繼續(xù)承受高利率甚至進一步加息。”曹宇波表示，當前市場加權(quán)美聯(lián)儲終端利率已從5.1%降至4.9%，美聯(lián)儲可能繼續(xù)緩慢加息25個基點。

白雪表示，考慮到美國經(jīng)濟在本輪加息中表現(xiàn)出超預(yù)期的韌性，今年出現(xiàn)深度衰退的概率很低，預(yù)計2023年轉(zhuǎn)向降息的可能性不大。美聯(lián)儲在去年12月的會議紀要中也警告市場“不要過于積極地解讀政策立場”美聯(lián)儲加息最新信息，沒有人預(yù)計2023年會降息。