債券市場(chǎng)開(kāi)放邁向“高速公路”

2021年，中國(guó)債券市場(chǎng)交出亮眼的成績(jī)單。首控證券總裁王芳表示，2021年，一級(jí)市場(chǎng)債券發(fā)行量達(dá)61.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.5%，全年凈融資額16.4萬(wàn)億元。二級(jí)市場(chǎng)，債券收益率水平全年呈現(xiàn)“一波三折”的振蕩下行走勢(shì)，5年期以上國(guó)債年化收益率超過(guò)5%，超出2021年年初的預(yù)期。

中國(guó)債券市場(chǎng)繼續(xù)成為國(guó)際投資者配置資產(chǎn)的重要選擇。據(jù)債券通有限公司官方數(shù)據(jù)，2021年債券通交易總面值同比增長(zhǎng)33.1%，通過(guò)債券通入市的境外投資者數(shù)量增長(zhǎng)37.5%。目前，全球前100家資管公司中已有78家完成債券通注冊(cè)入市。

2022年，中國(guó)債券市場(chǎng)的開(kāi)放將進(jìn)一步推進(jìn)。中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)周成軍認(rèn)為，推動(dòng)人民幣債券市場(chǎng)面向國(guó)際投資者發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域包括：第一，發(fā)展具有綠色或ESG特征的國(guó)際人民幣債券；第二，發(fā)行中國(guó)中央政府和地方政府的國(guó)際人民幣債券；第三，依托已建成投產(chǎn)、現(xiàn)金流較好的“一帶一路”項(xiàng)目，進(jìn)行資產(chǎn)證券化，發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的證券化債券產(chǎn)品；第四，在主權(quán)債務(wù)重組領(lǐng)域，將過(guò)去主要通過(guò)貸款形成的官方債權(quán)轉(zhuǎn)換為人民幣債券，進(jìn)行主權(quán)債務(wù)重組。

同時(shí)，他認(rèn)為，國(guó)際人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)充分滿(mǎn)足國(guó)際投資者便捷購(gòu)買(mǎi)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和流動(dòng)性管理以及抵押貸款支持證券再融資等需求，廣泛發(fā)展人民幣債券產(chǎn)品衍生品。我國(guó)應(yīng)圍繞上述產(chǎn)品的供給和需求，建立和完善相應(yīng)的基礎(chǔ)制度安排和金融基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)，這涉及從賬戶(hù)開(kāi)立、登記托管、交易結(jié)算到相應(yīng)的流動(dòng)性保障等一系列制度安排和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。下一步，可以借鑒“債券通”機(jī)制和香港CMU在基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通方面積累的經(jīng)驗(yàn)和制度安排，進(jìn)一步推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，幫助更多全球投資者實(shí)現(xiàn)“足不出戶(hù)”，在本國(guó)金融中心或就近的國(guó)際金融中心投資、持有和交易人民幣債券資產(chǎn)。

債券市場(chǎng)投資進(jìn)入精耕細(xì)作階段

與會(huì)嘉賓普遍認(rèn)為，2022年中國(guó)債券市場(chǎng)投資將進(jìn)入精耕細(xì)作階段，債券工具將不斷創(chuàng)新，固定收益產(chǎn)品的投資策略也將更加豐富。

在資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，需要維護(hù)收益基準(zhǔn)的有效性和穩(wěn)定性。中國(guó)社科院學(xué)部委員李揚(yáng)表示，現(xiàn)行利率體系存在利率種類(lèi)繁多、復(fù)雜多變、缺乏無(wú)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率、利率之間缺乏有效關(guān)聯(lián)性、利率體系多渠道傳導(dǎo)且相互割裂、貨幣資產(chǎn)傳導(dǎo)機(jī)制效率不高等諸多問(wèn)題亟待解決。他認(rèn)為，建立統(tǒng)一的市場(chǎng)是當(dāng)務(wù)之急。

華泰證券研究所副所長(zhǎng)張杰強(qiáng)認(rèn)為，未來(lái)城投債、地產(chǎn)債在總?cè)谫Y中的占比將會(huì)下降，而債市出現(xiàn)了不少質(zhì)量更優(yōu)的新產(chǎn)品，如可轉(zhuǎn)債、公募REITs、資本債等，債市投資者可以從這些產(chǎn)品中找到更多機(jī)會(huì)。

交銀理財(cái)固定收益部總經(jīng)理盧占家表示，銀行理財(cái)資金投資于債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的比重會(huì)不斷增加，固定收益資產(chǎn)需通過(guò)多種策略來(lái)提升收益。

他認(rèn)為中國(guó)債券網(wǎng)，當(dāng)前債券收益率處于絕對(duì)低位，市場(chǎng)波動(dòng)性加大將是常態(tài)，債券投資管理人通過(guò)單純提高杠桿、吃息票或下沉資格等方式難以獲得理想收益�！般y行固收產(chǎn)品要想獲得良好收益，必須拓展收益來(lái)源�！彼�認(rèn)為，債券投資管理人需重視類(lèi)固收資產(chǎn)的探索，加強(qiáng)量化對(duì)沖策略和新策略的布局。“以公募REITs為例，該類(lèi)產(chǎn)品與其他股票、債券產(chǎn)品相關(guān)性較低，抗通脹功能強(qiáng)。對(duì)理財(cái)基金而言，參與公募REITs，可以充分依托母行對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的長(zhǎng)期投入，精選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擁有穩(wěn)定且相對(duì)較高的股息收益；同時(shí)從降低組合波動(dòng)性、分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，也為大盤(pán)資產(chǎn)配置提供了新的選擇，能夠很好地匹配理財(cái)基金的屬性�！彼�認(rèn)為，公募REITs拓展空間巨大，將成為重要的投資標(biāo)的類(lèi)型。