疫情下鉛鋅價格波動加劇，企業(yè)如何應對市場風險？
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鋅礦供應大幅下降，冶煉廠減產風險加大
“去年年底到今年年初，在疫情發(fā)生之前，由于一些國外鋅礦新建、擴建項目的投產，鋅礦的增量遠大于鋅冶煉產能的擴張。我們當時認為，全球鋅精礦市場處于供應過剩的狀態(tài)，而且未來幾年供應過剩形勢還將繼續(xù)加劇�！庇嗲锲秸f。
她此前預計，全球鋅礦增量在80萬噸左右，主要集中在國外；鋅冶煉預計新增60萬噸，其中一半在中國，且受國內政策提振，鋅消費總體旺盛。整體來看，從中國市場到全球市場，鋅錠都將處于供大于求的態(tài)勢，進入囤貨階段，鋅礦過剩也將持續(xù)3-5年。這意味著鋅加工費仍將維持在較高水平。她認為，這是鋅冶煉行業(yè)的黃金時期。
但疫情發(fā)生后，整個鋅產業(yè)鏈上下游的形勢發(fā)生了變化。從鋅礦山來看，一方面疫情蔓延導致部分礦山停產或減產。從國內來看，1月下旬疫情爆發(fā)后，部分春節(jié)期間停產的礦山因節(jié)后復產延遲，產量出現(xiàn)一定程度的下滑，2-3月部分在產礦山也出現(xiàn)產量下滑。直接影響方面，預計疫情對國內鋅礦山造成直接產量損失約11萬噸。從國外來看，除美國、澳大利亞無明確居家隔離要求外，包括南美、南非、印度等其他鋅主產區(qū)均有明確隔離要求，主產國均宣布全國封鎖，需停產不必要的生產。截至目前，預計疫情對國外鋅礦山產量直接損失約22萬噸。 另一方面，受新冠疫情持續(xù)蔓延影響，市場信心崩塌，受鋅價暴跌影響，不少鋅礦開工不積極，產量下滑。余秋萍預估，鋅價下跌將導致國內鋅礦產量下滑約4萬噸，影響國外鋅礦產量約15萬噸。整體來看，她預估2020年全球鋅礦產量損失約52.7萬噸，其中疫情直接導致全球鋅礦產量下滑約33萬噸，價格暴跌導致產量下滑約20萬噸。
此外，從國內鋅精礦進口量來看，海關數(shù)據(jù)顯示，1-2月我國鋅精礦進口量維持較高增速。不過余秋萍認為，數(shù)據(jù)主要反映的是去年年末的訂單情況，由于前期國外礦山增產，市場預計今年鋅礦供應過剩，銷售壓力較大，國外礦山及貿易商一般與國內冶煉廠簽訂長單，捆綁銷售。目前她認為，疫情對進口鋅礦供應的影響還未體現(xiàn)出來，由于疫情打破了前期的供需預期，市場仍需重新平衡。
“相比礦業(yè)端沖擊，疫情對鋅冶煉影響相對較小，但冶煉端消息不容忽視，存在相對的滯后性或不確定性�！庇嗲锲挤Q，考慮到鋅礦供給的收縮，國內鋅冶煉廠減產風險在逐步加大。“從加工費變化情況看，2月份國內加工費維持在6000元/噸以上，進口加工費則處于300美元/噸左右的高點。但僅一個月后，鋅加工費就發(fā)生巨大變化，國內主流加工費已回落至5500元/噸水平，進口加工費甚至已報價至200美元/噸以下。”她認為，主要原因是國內冶煉廠春節(jié)前過于樂觀，認為今年鋅礦供給會非常充裕，儲備量基本是一個月左右，目前很多冶煉廠庫存非常低。 國內礦山供應不及時，疫情影響國外礦山供應，國內冶煉廠在二季度和三季度初被迫減產的概率很大。整體來看，她預計今年受疫情影響，國內鋅產量將減少20萬噸左右。
全球鋅消費量大幅下降，國內社會庫存轉移
“疫情導致全球鋅消費量大幅下滑，雖然我國鋅消費處于恢復期，但出口市場惡化拖累了鋅消費量的增長。”她具體表示，疫情全球蔓延將影響我國鋅出口，雖然國內鋅直接出口量不高，但其下游應用十分廣泛。
“我們估算含鋅產品出口量占我國鋅消費量的20%-24%，若今年相關出口市場同比出現(xiàn)10%的下滑，可能影響整體鋅消費量的2%-2.5%�！彼硎荆隹谑袌鰧ξ覈\消費市場影響很大，疫情導致國外建筑業(yè)基本停滯，汽車行業(yè)明顯低迷，將導致國外鋅消費量大幅下滑。
庫存方面，她預計LME鋅庫存將繼續(xù)維持低位，倉單庫存約為5萬噸。盡管來自中國或印度的鋅錠被運往新加坡倉庫，但LME常規(guī)庫存仍在下降。
國內方面，受疫情影響，今年以來鋅錠囤貨現(xiàn)象持續(xù)較長時間。隨著企業(yè)復工、冶煉廠惜售、下游補庫加速，國內鋅錠社會庫存開始下降，但目前主要體現(xiàn)在庫存轉移上�！耙环矫�，受鋅價快速下跌、上游冶煉廠惜售、下游企業(yè)復工補庫影響，鋅錠庫存下降明顯，而鋅錠消費增長帶動的庫存真正下降要到3月底或4月初才能逐漸體現(xiàn)出來。另一方面，今年以來鋅錠進口量較去年同期大幅下降，但如果國內鋅冶煉廠真的減產20萬噸，進口窗口或將短時間內重新打開�！彼硎尽�
鉛基本面相對強勁，疫情加劇供應過剩
“相比鋅市，鉛的基本面相對強一些�！庇嗲锲急硎�，鉛價整體跌幅仍小于其他基本金屬，主要原因是疫情對鉛的供需雙方均產生了影響，疫情將加劇全球鉛市場供應過剩程度。她預計，2020年?*肽耆蚯κ諧〗魷?.7萬噸的過剩。
具體來看，國內市場供給端，受疫情管控影響，廢舊電池回收行業(yè)運行受限，國內再生鉛企業(yè)開工率恢復緩慢。但整體來看，國內鉛礦供給較為充裕，雖然近期鉛價有所回落，但目前冶煉廠鉛礦庫存較高，加工費也在緩慢下降。她表示，一季度國內鉛產量和消費量均出現(xiàn)較大幅度下滑，預計二季度產量將略有增長，但受出口影響，消費量預計同比減少1.2%。
同時，國外疫情持續(xù)蔓延造成較大影響，歐美大量汽車企業(yè)關閉鉛礦價格，一方面對鉛消費影響較大，另一方面影響廢舊電池供應。同時，國外大量鉛礦山停產或減產，多家再生鉛冶煉企業(yè)相繼減產、停產或檢修。在鉛價下跌過程中，一些仍在運營的礦山、冶煉廠也面臨不確定性。整體來看，她預計二季度國外精煉鉛產量將下降2.4%。消費方面，一季度國外鉛消費量小幅下降，預計二季度降幅將擴大。
“受疫情影響以來，鉛價已經(jīng)回到2016年初的水平�！庇嗲锲急硎荆阢U價走低的過程中，礦山企業(yè)首當其沖遭受重創(chuàng)。對于冶煉企業(yè)來說，庫存高企也會有一定的損失。不過，在她看來，目前這個低價對整個行業(yè)來說，或許并不是什么壞事�！耙环矫妫捎诮鼉赡赇囯姵卮笠�(guī)模替代鉛酸電池，如果國內鉛價跌到13000元/噸，其成本優(yōu)勢就會體現(xiàn)出來；另一方面，對于冶煉企業(yè)來說，目前的鉛加工費還處于比較好的水平，如果原材料價格也能下調，企業(yè)的資金成本就會降低很多�！�
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