嘉寶集團(tuán) 東吳晨報(bào)：經(jīng)濟(jì)韌性不減，利率小幅上行，各行業(yè)價(jià)格波動(dòng)解析
wujiai
宏
周報(bào)：經(jīng)濟(jì)韌性依舊，利率小幅上調(diào)
實(shí)體經(jīng)濟(jì)觀察：本周高頻數(shù)據(jù)觀察，（1）下游：二線城市房地產(chǎn)需求疲軟凸顯，土地出讓面積同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，汽車(chē)半鋼胎開(kāi)工率持續(xù)回升。（2）中游：鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，高爐開(kāi)工率小幅下降，螺紋鋼庫(kù)存穩(wěn)中有升。六大發(fā)電集團(tuán)日均煤炭消耗量繼續(xù)上漲，水泥價(jià)格穩(wěn)中有降。（3）上游：南華工業(yè)品指數(shù)繼續(xù)上漲，CRB現(xiàn)貨指數(shù)保持穩(wěn)定。動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)穩(wěn)中有升，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存繼續(xù)縮減。鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步上漲，庫(kù)存保持穩(wěn)定。LME各類金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。CCBFI繼續(xù)上漲，波羅的海干散貨指數(shù)上漲明顯。（4）價(jià)格：蔬菜價(jià)格大幅上漲，豬肉價(jià)格繼續(xù)下跌。（5）貨幣：隔夜、一周、銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率均上漲。 國(guó)債收益率分化，1年期國(guó)債收益率明顯下跌；公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放資金5100億元；美元指數(shù)跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。
（東吳宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)）
行業(yè)
計(jì)算機(jī)行業(yè)：
國(guó)務(wù)院發(fā)布人工智能規(guī)劃。
人工智能發(fā)展駛?cè)肟燔?chē)道
1）短期內(nèi)，我們認(rèn)為AI芯片相關(guān)標(biāo)的將明顯受益，此外語(yǔ)音識(shí)別、人臉識(shí)別、智能駕駛、無(wú)人零售等板塊將迎來(lái)投資熱潮。重點(diǎn)推薦：科大訊飛（語(yǔ)音語(yǔ)義識(shí)別領(lǐng)軍者）、工大高科（瀚博科技人臉識(shí)別領(lǐng)軍者）、遠(yuǎn)方光電（韋爾科技指紋識(shí)別、人臉識(shí)別、智慧交通等領(lǐng)域領(lǐng)軍者）、索菱股份（智能座艙布局領(lǐng)軍者）。重點(diǎn)關(guān)注：�？低�、大華科技、匯納科技、景嘉威、佳都科技、深思電子、路暢科技、東軟集團(tuán)、中科創(chuàng)達(dá)等。2）長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為智能制造、智慧醫(yī)療、智慧城市、智慧農(nóng)業(yè)等多個(gè)細(xì)分行業(yè)的應(yīng)用將迎來(lái)高峰。重點(diǎn)推薦：思創(chuàng)醫(yī)療（智慧醫(yī)療）、恒生電子（智慧投資）、華宇軟件（智慧法庭）。
(分析師郝彪)
食品和飲料行業(yè)：
白酒受追捧，2017年二季度基金重倉(cāng)股比例上升
白酒受青睞，帶動(dòng)2Q17食品飲料整體配置比例提升。2Q17食品飲料基金重倉(cāng)股占比3.9%，環(huán)比增加0.8pct。從分子行業(yè)來(lái)看，白酒受青睞，大眾品類持倉(cāng)持平或略有下降，高成長(zhǎng)性或業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的公司被基金增持。從持倉(cāng)數(shù)量來(lái)看，2Q17前五大個(gè)股均被基金增持。基金前十大重倉(cāng)股中，食品占四席，消費(fèi)藍(lán)籌受到市場(chǎng)追捧。觀察整體市場(chǎng)的基金前十大重倉(cāng)股中，食品飲料已占據(jù)四席（茅臺(tái)、五糧液、伊利、瀘州老窖），間接驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌投資風(fēng)格的偏好。投資建議：食品飲料存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為白酒的成長(zhǎng)確定性最強(qiáng)。 供給側(cè)改革后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，重點(diǎn)推薦高端白酒茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，次高端水井坊。
(分析師 馬浩波)
休閑服務(wù)業(yè)深度報(bào)告：
日本宏觀經(jīng)濟(jì)、旅游消費(fèi)升級(jí)與JTB戰(zhàn)略演變
目前，我國(guó)出境游競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)已從出發(fā)地維度轉(zhuǎn)向目的地維度，攜程、海航、眾信旅游等均已布局海外，獲取目的地資源。那么，現(xiàn)在是不是布局海外的最佳時(shí)機(jī)？應(yīng)該布局哪些資源？我們以JTB百年發(fā)展史為主線，分析日本宏觀經(jīng)濟(jì)、旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展、消費(fèi)升級(jí)的歷史變遷，從二戰(zhàn)結(jié)束至今70年，希望從JTB戰(zhàn)略布局的演變中找到這些答案。我們認(rèn)為，用出境旅游產(chǎn)業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)來(lái)衡量出境旅游公司的增長(zhǎng)空間非常狹窄。出境旅游公司的成長(zhǎng)可以分為三個(gè)階段，第一階段是賺錢(qián)出境流量；第二階段是賺錢(qián)目的地資源；第三階段是賺錢(qián)全球旅行者。我們看好出境旅游公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間，建議關(guān)注眾信旅游、凱撒旅游、騰邦國(guó)際等相關(guān)標(biāo)的。
(分析師 張毅)
股票推薦和評(píng)論
嘉寶集團(tuán)
房地產(chǎn)金融時(shí)代的最佳標(biāo)的
近日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等九部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展人口凈流入大中城市住房租賃市場(chǎng)的通知》，要求重點(diǎn)發(fā)展住房租賃，鼓勵(lì)發(fā)展REITs。住房租賃政策利好+REITs加速推進(jìn)，有利于光大安世房地產(chǎn)基金業(yè)務(wù)。隨著公司治理改革（光大控股入主）+基金管理規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)資管業(yè)績(jī)將逐步釋放。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.56、0.69、0.79元/股，堅(jiān)定看好發(fā)展前景，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
(分析師 丁文濤)
愛(ài)建集團(tuán)
股權(quán)糾紛妥善解決，金控平臺(tái)價(jià)值閃耀
公司股東均瑤集團(tuán)、廣州產(chǎn)業(yè)基金、愛(ài)國(guó)建設(shè)基金簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。廣州基金及其一致行動(dòng)人擬對(duì)此前公布的部分要約收購(gòu)方案進(jìn)行調(diào)整，約定未來(lái)收購(gòu)?fù)瓿珊蠛嫌?jì)持股比例不超過(guò)公司本次非公開(kāi)發(fā)行完成后愛(ài)國(guó)建設(shè)基金的持股比例（10.9%）。三方將全力配合，推動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。我們認(rèn)為，公司股權(quán)糾紛得到妥善解決，同時(shí)充分印證了金控平臺(tái)被大幅低估的價(jià)值。隨著均瑤入局，多元化股東結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，民營(yíng)金控即將揚(yáng)帆起航。此外，公司綜合金融發(fā)展迅速，信托領(lǐng)漲，租賃、證券公司有望布局。 我們堅(jiān)定看好未來(lái)業(yè)績(jī)、市值增長(zhǎng)潛力及長(zhǎng)期發(fā)展前景，繼續(xù)作為重點(diǎn)推薦，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
(分析師 丁文濤)
天創(chuàng)時(shí)尚
時(shí)尚女鞋天創(chuàng)時(shí)尚率先企穩(wěn)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，攜手小資科技探索數(shù)字化時(shí)尚新路徑
中檔時(shí)尚女鞋領(lǐng)導(dǎo)品牌正逐步向多品牌、多品類的時(shí)尚集團(tuán)發(fā)展。主營(yíng)業(yè)務(wù)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，公司業(yè)績(jī)于2017年?*肽曄迪只指蔥愿咴齔�，受益釉彨藥蒂嚹矚g嫌嘔澳誆啃實(shí)奶嶸�。收购小捉z萍跡殼苛�，实蠄�(zhí)呈鄙行幸滌絞降謀涓鎩２豢悸鞘展盒∽絲萍跡頤竊ぜ乒?017/2018/2019年凈利潤(rùn)分別為1.71億/2.07億/2.47億元。考慮收購(gòu)小姿科技后（假設(shè)2018年全面合并），2017/2018/2019年凈利潤(rùn)分別為1.71億/2.92億/3.57億。 采用分部估值法，參考申萬(wàn)服裝家紡（.SI）平均市盈率30.7，我們認(rèn)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)合理市值在53億水平；參考申萬(wàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)（.SI）平均市盈率27.3嘉寶集團(tuán)，我們認(rèn)為小資科技合理市值為18億元。綜合來(lái)看，公司合理市值為71億，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
(分析師 馬莉)
�？低�
公司發(fā)展穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)提升，正在規(guī)劃新的AI產(chǎn)品和業(yè)務(wù)
公司視頻監(jiān)控主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，盈利能力不斷提升，在智能化替代過(guò)程中走在行業(yè)前列，有望成為智能化視頻監(jiān)控的最大受益者。同時(shí)公司基于AI技術(shù)不斷布局新業(yè)務(wù)，各項(xiàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，公司長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能充足。我們預(yù)計(jì)公司2017年、2018年、2019年EPS分別為1.03元、1.31元、1.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為30倍、23倍、18倍�？紤]到公司在人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)及在視頻監(jiān)控領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，公司估值較低，維持“增持”評(píng)級(jí)。
(分析師 王莉)
山西汾酒
深度報(bào)道：恍若春風(fēng)拂面，我們進(jìn)入了國(guó)家改革的新時(shí)代
2017年為進(jìn)攻元年，國(guó)企改革蓄勢(shì)待發(fā)。收入端：省內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)青花瓷高增長(zhǎng)，省外渠道理順全面進(jìn)攻。利潤(rùn)端：高端產(chǎn)品占比恢復(fù)，凈利潤(rùn)率較有彈性。國(guó)改元年帶動(dòng)業(yè)績(jī)釋放，省內(nèi)外收入端合力發(fā)力，同時(shí)青花瓷系列占比提升+價(jià)格上漲，毛利率持續(xù)上升。未來(lái)收入增加后，費(fèi)用率下降，凈利潤(rùn)更富有彈性。我們預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為1.04元、1.37元、1.82元，同比增長(zhǎng)48%、32%、33%。 考慮到公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的利潤(rùn)彈性，結(jié)合次高端白酒市場(chǎng)其他可比公司的估值水平，我們給予2018年30XPE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
(分析師 馬浩波)
7 月份推薦的十大黃金股