股指期貨期現(xiàn)套利操作：利用價(jià)格偏離賺取無風(fēng)險(xiǎn)收益
wujiai
造成這種情況的主要原因是實(shí)際操作中正向套利比反向套利更容易實(shí)施，風(fēng)險(xiǎn)更小。?其次是套利收益的特點(diǎn)。雖然從套利機(jī)會(huì)來看，存在的時(shí)間會(huì)更長，但我們知道由于價(jià)差的收斂，套利空間會(huì)窄得多，這樣即使套利機(jī)會(huì)仍然存在，套利收益也會(huì)比套利機(jī)會(huì)消失得更快。在臺(tái)灣市場，3年后套利收益幾乎為零。香港市場的套利收益在前4年相對豐富和集中，隨后迅速收窄至10%以下。另外，隨著時(shí)間的推移，套利空間也會(huì)逐漸收窄，也就是套利的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，后期大部分套利機(jī)會(huì)被一些擁有成本和技術(shù)優(yōu)勢的套利者所占據(jù)。 ?在我國滬深300股指期貨推出的初期，套利機(jī)會(huì)和套利收益都會(huì)非常豐富。因?yàn)槲覈顿Y者一直以來都**慣于炒作新產(chǎn)品，而且由于期貨是T+0交易，又是杠桿投資產(chǎn)品，在股指期貨推出的初期，不合理的期貨價(jià)格肯定會(huì)頻繁出現(xiàn)。因此，在推出的頭一到兩年，股指期貨的套利機(jī)會(huì)會(huì)比較多。?其次，我們預(yù)計(jì)套利機(jī)會(huì)會(huì)很快消失。我國期貨市場在世界上起步比較晚，在成熟的股指期貨市場，他們的套利機(jī)會(huì)已經(jīng)基本消失，一定會(huì)有很多套利者涌向我國新興的股指期貨市場股指期貨期現(xiàn)套利，賺取這些套利利潤。另外，由于技術(shù)的進(jìn)步，套利的效率越來越高。 基于以上兩點(diǎn)原因，中國股指期貨推出后，套利機(jī)會(huì)存在的時(shí)間會(huì)更短。?結(jié)合臺(tái)灣和香港的情況，我們認(rèn)為，在中國，期初的年套利收益可以達(dá)到相當(dāng)?shù)乃�，即總水平可以達(dá)到30%-40%。股指期貨現(xiàn)貨-期貨套利交易-香港和臺(tái)灣實(shí)例胡卓文金融衍生品分析師021-#611 7報(bào)告日期2008年6月20日