鎳 大宗商品貿易民企老板的發(fā)家之路：期貨與專注主業(yè)的抉擇
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項光達與王文銀、何金碧不同的是，他更加專注于自己的主業(yè)，并沒有在巔峰時期投資房地產(chǎn)。這也決定了三人的成績截然不同。
自制
項光達1958年出生于浙江溫州。眾所周知，溫州盛產(chǎn)企業(yè)家，尤其是白手起家的企業(yè)家，項光達就是其中之一。項光達的出生并不富裕，他的父母都是工人。
1988年，30歲的項光達與青山控股另一位靈魂人物、25歲的張繼民共同創(chuàng)立了浙江甌海汽車門窗制造有限公司。彼時的汽車門窗主要依賴國外進口，產(chǎn)品需求量的不斷上升，讓他們創(chuàng)辦的公司賺到了“第一桶金”。
汽車門窗業(yè)務做大后，一汽成為其主要客戶。在為一汽生產(chǎn)汽車門窗時，雙方在溫州合資建設了5萬噸軋鋼項目，生產(chǎn)汽車輪輞用鋼??。后來，因資金問題，項光達和張繼民決定放棄代工汽車門窗業(yè)務，轉而投資鋼鐵制造業(yè)。
1992年，二人又創(chuàng)辦了新公司浙江豐業(yè)集團，這是中國最早的民營不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)之一。不銹鋼的制造生產(chǎn)需要技術，張繼民和項光達開始深入鉆研不銹鋼技術。為了解決生產(chǎn)難題，張繼民到處尋找人才，多次前往老牌不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)太原鋼鐵集團，加強交流，為自己招募技術專家。
1998年，項光達牽頭成立浙江青山特鋼有限公司，規(guī)�；瘮U張之路由此開啟。項光達將公司命名為青山，不僅因為廠區(qū)坐落在青山村，還寓意著“守住青山不放手”的企業(yè)精神。
20世紀90年代，中國正處于國家工業(yè)發(fā)展和城鎮(zhèn)化初期，GDP快速增長，基礎設施對鋼材的需求迅速增加。
青山特鋼抓住這一難得機遇，在浙江、河南兩地開工建設年產(chǎn)50萬噸不銹鋼生產(chǎn)項目，21世紀初，青山特鋼產(chǎn)能突破80萬噸，成為國內民營不銹鋼領域的領頭羊。
鎳礦之王的崛起
真正讓項光達與“青山集團”登?*災韉匚�、名唁潱闹I獾�，是其哉E恍飧幀?strong>鎳領域的“十年決戰(zhàn)”。
制造業(yè)，技術是可以學的，但在資源匱乏的時候，技術就尤其困難。面對國外公司的鎳霸權，項光達在經(jīng)營和拓展自己的公司的同時，也在尋找擺脫資源桎梏的機會。
青山集團是中國從印尼進口鎳礦貿易的先行者，2007年11月項光達成立了上海青山礦產(chǎn)品有限公司，主要負責不銹鋼原料及礦產(chǎn)品的進出口及貿易。
2008年，國際金融危機爆發(fā)，項光達的機會終于來了。當時，國外礦業(yè)公司遭受了巨大的沖擊。趁著國際巨頭們無暇顧及其他事情，項光達悄然開始在全球最大的鎳礦出口國印尼蘇拉威西島建設不銹鋼基地。這也是項光達打造青山“鎳業(yè)帝國”的第一步。
2009年1月，印尼政府宣布自2014年1月12日起全面禁止出口包括紅土鎳礦在內的65種未加工原礦。2009年10月，青山控股集團與印尼八星投資有限公司合資成立礦業(yè)公司，取得4.7萬公頃紅土鎳礦開采權，成功進入產(chǎn)業(yè)鏈上游，成為最早在印尼布局礦業(yè)的中國企業(yè)之一。
2010年7月，RKEF生產(chǎn)線擴建，青山控股在廣東建立RKEF生產(chǎn)線及不銹鋼寬板生產(chǎn)基地；2011年10月，青山控股成立青山商學院，開啟人才培養(yǎng)長效機制；2012年2月，青山控股在津巴布韋投資建設鉻鐵冶煉項目。
2014年至2016年，印尼政府明確禁止紅土鎳礦出口，2017年后有條件放寬出口限制，允許在一定條件下出口鎳含量低于1.7%的鎳礦，2020年則全面禁止鎳礦出口。
重塑全球鎳產(chǎn)業(yè)
印尼禁礦之后，鎳礦價格的大幅上漲，讓市場意識到資源的重要性，也讓中國不銹鋼龍頭企業(yè)意識到鎳鐵不銹鋼一體化建設的必要性和未來趨勢。
2013年，青山集團在印尼蘇拉威西省建設印尼摩羅瓦利工業(yè)園，總規(guī)劃用地面積2000公頃，園區(qū)集“采礦—鎳鉻鐵冶煉—不銹鋼冶煉—熱軋—冷軋及下游深加工”產(chǎn)業(yè)鏈于一體，鎳鐵產(chǎn)能200萬噸，約占全球25%；煉鋼及熱軋產(chǎn)能300萬噸，約占全球7%。
2017年6月8日，青山集團與法國埃赫曼集團簽署合作協(xié)議，共同開發(fā)印尼韋達灣鎳礦，并建立印尼韋達灣工業(yè)園。印尼青山工業(yè)園大部分為青山控股自有項目，而韋達灣工業(yè)園則更多是與其他公司的合作項目。
同年，青山集團攜手中國企業(yè)華友鈷業(yè)、格林美在莫羅瓦利、韋達灣兩個園區(qū)開展新能源電池三元前驅體材料制造項目，布局電動汽車產(chǎn)業(yè)。2018年9月，青山集團攜手寧德時代、格林美共投資約18.5億元成立合資公司，正式成為寧德時代首家供應商。
青山集團不滿足于做供應商，開始投資電池行業(yè)，瑞普能源由此誕生。2017年10月，青山集團正式宣布投資17.3億成立瑞普能源。
2020年7月，青山集團宣布取得紅土鎳礦冶煉工藝技術突破，在印尼開始試產(chǎn)高品位冰鎳，改造現(xiàn)有鎳鐵生產(chǎn)線，生產(chǎn)出鎳含量75%以上的高品位冰鎳。
2021年3月3日，青山集團發(fā)布公告稱，與華友鈷業(yè)、中威股份簽署高品位鎳锍供應協(xié)議，一年內分別向兩公司供應6萬噸、4萬噸高品位鎳锍。LME鎳合約價格隨之下跌，從2021年2月底每噸2萬多美元的高位，跌至3月5日的每噸1.5萬多美元。
高品位鎳冰銅為硫化鎳，可用來生產(chǎn)電解鎳、氧化鎳、鎳鐵、含鎳合金及包括硫酸鎳在內的各種鎳鹽，是生產(chǎn)電池的原料。
傳統(tǒng)鎳產(chǎn)業(yè)鏈中，高品位冰鎳是通過硫化鎳礦冶煉得到的，而印尼高品位冰鎳項目的供貨，意味著紅土鎳礦冶煉的鎳鐵打通了轉化為高品位冰鎳的通道。也就是說，原本用來生產(chǎn)不銹鋼的100萬噸（金屬量）鎳鐵，可以轉化為電池級硫酸鎳，成本僅為原工藝的三分之一。
青山集團憑借低價、優(yōu)質的鎳資源，以瑞普能源為應用基地，聯(lián)合國際國內行業(yè)龍頭企業(yè)，全面打通從原材料到動力電池成品的新能源產(chǎn)業(yè)鏈。
經(jīng)過二十多年的快速發(fā)展，青山集團已成為全球最大的不銹鋼及鐵鎳生產(chǎn)商，其不銹鋼粗鋼產(chǎn)量連續(xù)多年位居全球第一，工業(yè)基地遍布中國、印尼、美國、印度、津巴布韋等，其中印尼基地和津巴布韋基地是中國“一帶一路”戰(zhàn)略合作典范之一，受到中國國家領導人的高度評價。
根據(jù)2022年《財富》世界500強排行榜，青山控股集團以545.736億美元的營收、23.859億美元的利潤，位列第238位鎳，鋼鐵行業(yè)僅次于中國寶武。2022年項光達身家暴漲160億，最終以425億的身家超越游小平，成為溫州首富。
鎳價擠壓
真正讓項光達再次暴露在媒體面前的，并不是青山的產(chǎn)業(yè)布局，而是不為多數(shù)人所知的期貨擠兌。2022年3月，一場震驚全球期貨交易界的“妖鎳”事件，讓青山集團和項光達的名字登上了各大財經(jīng)頭條。
當時，面對國際巨頭強勢拋空、倫敦鎳合約價格暴漲、鎳交易暫停等一系列緊急經(jīng)營形勢，已辭去董事長職務許久的青山集團實際控制人項光達再次發(fā)聲：“洋人確實有一些動作，也在積極協(xié)調。我們接到了很多電話，國家相關部門和領導對青山非常支持。青山是一家優(yōu)秀的中國企業(yè)，立場和經(jīng)營沒有任何問題。”項光達的話語中透露著他始終如一的低調與冷靜。
2022年2月，俄烏沖突爆發(fā)，受西方制裁影響，俄羅斯鎳出口受限，導致庫存本來就很低的倫敦鎳市出現(xiàn)實物供應短缺。3月7日，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨交易出現(xiàn)多頭逼倉危機，兩個交易日內，鎳期貨價格從2.9萬美元/噸暴漲250%，3月8日甚至突破10萬美元/噸大關。
3月8日，LME緊急宣布暫停鎳交易，取消當日0點及以后所有場外執(zhí)行的鎳交易，并推遲原定于3月9日交割的所有現(xiàn)貨鎳合約的交割。市場傳言稱，青山集團持有20萬噸鎳期貨合約空頭倉位，因國際巨頭嘉能可缺乏現(xiàn)貨交割而被迫平倉，或造成100億美元損失。
倫敦鎳庫存極低水平引發(fā)多空資金博弈，是鎳價暴漲的直接原因。2022年3月初，倫敦鎳庫存降至7萬余噸，同比下降70%。俄烏沖突或導致俄羅斯鎳供應大幅下降。俄羅斯是鎳生產(chǎn)大國，占全球鎳供應量的8%，大部分用于出口。
但受地緣政治風險影響，使用俄鎳進行交割的可能性幾乎為零，導致交割品種不足的問題，引發(fā)資本博弈和強制平倉。
青山被迫爆倉的問題并非套保量本身，而是期貨套保后交割品種的匱乏。雖然青山集團2022年鎳當量產(chǎn)量達到85萬噸，占全球的18%，但賣空的20萬噸只占2022年產(chǎn)量的23%。
但青山集團的鎳鐵產(chǎn)品鎳純度不足65%，而LME鎳交割產(chǎn)品的鎳純度高于99.8%，且LME鎳是按月交割，在當時庫存極低的情況下，青山集團短時間內無法籌集到20萬噸純鎳，顯然投資資本注意到了這一點，將目光瞄準了這個大獵物。
一般而言，人們對商品經(jīng)濟運行規(guī)律最直觀的認識就是：物價上漲，表明當前或今后一段時間該商品供給不足，物價下跌，表明供給過剩，這也是人們安排未來生產(chǎn)和消費的依據(jù)。
逼倉導致的期貨價格上漲，不僅會造成人們對未來供需狀況的錯誤判斷（即引起感知的供需曲線發(fā)生變化），還會引起實際的供需曲線發(fā)生明顯變化。這兩種變化相互影響、相互強化，兩者的相互反饋、相互強化，才可能帶來價格的較大上漲。
擁有強大市場力量的金融資本利用其資金和信息優(yōu)勢，進行強行平倉操縱，可能使其他相關人員誤解市場價格和供求狀況，進而作出錯誤的生產(chǎn)、消費和交易決策，造成重大損失。
啟示
倫敦鎳期貨遭強制平倉是否意味著商品市場監(jiān)管機制失靈？
其實不然，供求關系決定價格，價格也會對供求關系產(chǎn)生反應，關鍵是調整機制需要很長時間。當市場價格不斷變化，糾正之前的資本錯配時，大量錯配的資本就會被摧毀，而獎勵進入急需領域的資本，讓資本獲得超高的回報。投資的另一個視角，就是尋找資本錯配。
近期鎳價的大幅下跌完美地說明了一個過程，如果價格持續(xù)高位，行業(yè)利潤豐厚，會吸引大量資本增加供給，同時高價又會抑制需求，從而扭轉供需矛盾。這個機制里有一個很重要的變量，就是時間。期貨的魔力就在于期貨+商品。
說起期貨，項光達的逐步崛起其實和期貨密不可分。很多做大宗商品的民營企業(yè)?*�，喜欢做“单边”交易，但像青山震A創(chuàng)笫直首齙牟⒉歡嗉�。单眹一屹橖像是漾Q�，漾Q⒃諉揮鋅獯婊蚩獯婧萇俚那榭魷碌ケ呱險腔螄碌?/p>
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項光達、王文銀、何金碧的致富之路其實都離不開期貨。在商品價格低迷的時候，通過期貨買入，在現(xiàn)貨端囤貨，是不少民營企業(yè)?*逯賂壞姆ū�。而项光存|⑼蹺囊�、褐^鴇倘瞬煌氖牽幼ㄗ⒂謐約旱鬧饕擔⒚揮性巹鄯迨逼諭蹲史康夭庖簿齠巳艘導ǖ木藪蟛鉅臁?/p>
但項光大要感謝國家和政府，讓他們躲過了這場災難！如果LME不是被港交所控制，如果國家不干預，青山集團的損失將是不可挽回的，100億美元可不是小數(shù)目！
對于商品期貨來說，套期保值是必須的，但可選的工具并不局限于期貨，現(xiàn)在以期權為代表的金融工具的應用越來越廣泛，這是中國市場未來的一大趨勢。
大宗商品大規(guī)模強行平倉事件屢見不鮮，例如1997年的滬倫鋅期貨強行平倉、2005年的國儲倫銅強行平倉等等。近年的“原油寶”事件，也是因為美國西得克薩斯州原油期貨倉庫溢油，導致無法正常交割。在這幾起事件中，蒙受損失的往往都是中國企業(yè)。
期權對于實體企業(yè)最大的好處，就是不用承擔價格大幅偏離預期或者被強制平倉的風險，卻依然能保證經(jīng)營利潤。期權雖然使用起來比較困難，但也正因為如此，誰提前掌握了先進的武器，誰就能在殘酷的金融市場中占據(jù)更大的優(yōu)勢。
同時，我還有一個好消息要跟大家分享，由關大宇老師作為唯一主講老師的《工業(yè)期權實戰(zhàn)培訓班（第二期）》將于12月2-3日在上海開課，開課倒計時[5]天！屆時，關老師將用兩天時間，幫助大家建立對期權交易/風險控制/工業(yè)服務的完整理解和認知框架。報名咨詢，可以添加班主任曉曉：。
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