東莞控股計劃斷臂退出城市軌道交通建設(shè)行業(yè)，引發(fā)市場猜想
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界面新聞編輯|
東莞控股(.SZ)擬“斬斷手臂”，退出尚未賺錢的城市軌道交通建設(shè)行業(yè)。
11月8日，東莞控股披露重大資產(chǎn)重組進(jìn)展，公司擬減持控股子公司一號線建設(shè)公司（以下簡稱標(biāo)的）全部注冊資本，通過本次交易，東莞控股將回收現(xiàn)金39.71億元。
大規(guī)�，F(xiàn)金回籠引發(fā)市場猜測。
東莞控股近期連續(xù)三天被炒作，因市場預(yù)期其將收購東莞證券20%的股權(quán)，而東莞控股若想買下這部分股權(quán)，同樣需要拿出一大筆資金。
那么，東莞控股是否有意接手金龍控股擬出售的東莞證券股份？
擬退出業(yè)務(wù)尚無盈利但占營收比重較高
東莞控股擁有高速公路運(yùn)營管理業(yè)務(wù)、新能源汽車充換電業(yè)務(wù)、金融投資業(yè)務(wù)、城市軌道交通投資建設(shè)業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)。
此次減資的一號線建設(shè)公司是城市軌道交通投資建設(shè)主體，主要負(fù)責(zé)軌道交通一號線項目的投資、建設(shè)和運(yùn)營維護(hù)。
評估報告顯示，以2023年6月30日為評估基準(zhǔn)日，一號線建設(shè)公司評估價值76.53億元，評估減值158.98萬元，減值率0.02%，東莞控股擬交易48.47%的股權(quán)。
交易價格由減資37.09億元、補(bǔ)償實際投入資本金2.62億元兩部分組成，合計39.71億元，交易價格由一號線建設(shè)公司以現(xiàn)金支付。
一號線建設(shè)公司估值
東莞控股退出該業(yè)務(wù)的原因在于該項目尚在建設(shè)中，并未帶來長期盈利效益，軌道交通1號線項目為PPP項目，項目自2019年開工至今一直在建設(shè)中，對公司整體盈利水平造成一定影響。
盡管缺乏利潤貢獻(xiàn)，但城市軌道交通投資建設(shè)業(yè)務(wù)在東莞控股中的地位卻不容忽視。
根據(jù)最近一年的財務(wù)數(shù)據(jù)，2022年，一線建設(shè)公司以108.1億元占東莞控股資產(chǎn)約40%，以73.44億元占上市公司凈資產(chǎn)約70%，同時其營業(yè)收入為26.56億元，占上市公司去年營收的60%以上。
2022年東莞控股與一線建設(shè)公司財務(wù)指標(biāo)對比
因此，本次交易完成后，上市公司不再直接或間接持有其股權(quán)，標(biāo)的股權(quán)不再納入上市公司合并財務(wù)報表范圍，東莞控股的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、營業(yè)收入均出現(xiàn)較大幅度的下降，上市公司資產(chǎn)規(guī)模的下降可能在一定程度上影響其未來的融資規(guī)模。
此次交易對東莞控股利潤總額和凈利潤影響不大。公告顯示，公司2023年?*肽曖凳杖虢山灰濁暗?9.44億元“減半”至交易后的8.37億元。同時，歸母凈利潤將由交易前的4.65億元變?yōu)?.66億元，幾乎沒有變化，2022年歸母凈利潤僅略有下降。
交易前后上市公司主要財務(wù)指標(biāo)變化情況
準(zhǔn)備入股東莞證券20%股權(quán)？
本次交易為東莞控股帶來兩大好處。
一是減少未來項目的資金投入壓力和投資風(fēng)險。
標(biāo)的項目于2019年初開工，當(dāng)時東莞控股通過公開招標(biāo)成為聯(lián)合體牽頭方，聯(lián)合體最終中標(biāo)軌道交通1號線項目。
根據(jù)當(dāng)時的協(xié)議，地鐵1號線項目全長58.0km，建設(shè)期6年，運(yùn)營期20年，預(yù)計總投資約295.96億元。東莞控股擬以自有資金向一號線建設(shè)公司累計投資約109.82億元。
截至2023年6月底，東莞控股已向一號線建設(shè)公司累計投資37.1億元。
東莞控股認(rèn)為，通過本次交易，可以提前回收已投入的項目資金，有利于公司減少未來項目的資金投入壓力及投資風(fēng)險，有利于降低公司償債風(fēng)險及財務(wù)費(fèi)用。
二是聚焦其他三大主業(yè)。
據(jù)悉，在高速公路運(yùn)營管理業(yè)務(wù)中，東莞控股擁有莞深高速特許經(jīng)營權(quán)，莞深高速盈利能力優(yōu)良、增長穩(wěn)定，為優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。公司已啟動推進(jìn)莞深高速改擴(kuò)建項目，預(yù)計將有效延長莞深高速運(yùn)營期。
新能源汽車充換電業(yè)務(wù)方面，東莞控股的新能源汽車充換電業(yè)務(wù)主要分布在東莞，2022年東莞汽車保有量已達(dá)373.8萬輛（全國排名第十），該業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮蟆！拔磥砉緦⒃陲L(fēng)電、光伏、儲能、氫能、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域加強(qiáng)探索和適度投入，孵化培育綜合能源服務(wù)等新興業(yè)務(wù)�！�
不僅如此，市場另一個潛在期待是，東莞控股是否準(zhǔn)備入股東莞證券20%的股份。
“缺錢”的金龍股份近日發(fā)布公告稱，擬轉(zhuǎn)讓所持有的東莞證券3億股股份，占東莞證券總股本的20%。
金龍股份有限公司為東莞證券第一大股東，持股比例為40%；東莞控股為第二大股東，持股比例為20%。
因此，該股份一旦被東莞控股收購，將成為東莞證券第一大股東。
市場的預(yù)期并非空穴來風(fēng)，此前，金龍股份12%的股份被控股股東質(zhì)押給東莞控股的合資公司東莞信托。
雖然交易對象、交易價格均未確定，但金龍股份強(qiáng)調(diào)，交易方須以現(xiàn)金支付交易價款，考慮到東莞證券的規(guī)模，這筆錢不算小。
截至2023年?*肽輳?strong>東莞證券總資產(chǎn)532.74億元，凈資產(chǎn)90.12億元；?*肽曖凳杖?0.85億元，凈利潤3.53億元。
東莞證券在A股市場與第一創(chuàng)業(yè)證券（.SZ）、南京證券（.SH）、財大證券（.SH）同屬一個檔次，這類券商的市值目前都在250億-300億元之間。
東莞證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
最值得期待的是，東莞證券多年來一直在推進(jìn)IPO，雖然尚未實施，但目前仍在籌劃上市進(jìn)程中。
2022年2月，東莞證券IPO獲證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，2023年3月，深交所受理了東莞證券IPO轉(zhuǎn)板申請，但目前尚不清楚此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否會影響東莞證券的上市審核程序。
因此，東莞控股是東莞證券IPO的直接受益者，一旦成為大股東，其獲利將更大東莞證券，投資吸引力更大。
近期二級市場上，東莞控股連續(xù)三個漲停，股價由9元/股左右上漲至最新收盤價12元/股，最新市值為125億元。
不過，東莞控股同時表示，本次減持一號線建設(shè)公司資本金的交易存在不能及時、足額支付對價的風(fēng)險。