短暫調(diào)整之后，LLDPE價(jià)格是觸底反彈還是繼續(xù)探底，未來還有多大下跌空間，都需要進(jìn)一步探討。金融危機(jī)重創(chuàng)市場，原油跌至今年以來新低。盡管OPEC緊急會議決定減產(chǎn)，但在全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，石油庫存增加、全球石油需求下降，導(dǎo)致國際原油結(jié)算價(jià)收于2007年以來20個(gè)月來的最低水平。截至10月31日，紐約基準(zhǔn)西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)輕質(zhì)低硫原油期貨12月合約收盤價(jià)較上月大幅下跌30%。石油輸出國組織(OPEC)于2008年10月24日星期五在維也納召開的緊急會議成為近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)，會議決定從11日起將原油官方日產(chǎn)量上限2880.8萬桶削減150萬桶。 雖然這一減量占全球石油需求的1.7%，但石油市場仍在繼續(xù)下跌，反映出人們越來越擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)衰退可能抑制明年全球石油消費(fèi)。 原油庫存繼續(xù)增加 圖2：美國商業(yè)原油庫存（2008.1-2008.10） 數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng) 美國能源信息署公布的最新石油庫存數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日當(dāng)周，美國原油及成品油庫存繼續(xù)全線增加。 美國商業(yè)原油庫存增加318.2萬桶，至3.1138億桶；汽油庫存增加270.9萬桶，至1.9649.7億桶；餾分油庫存為1.243億桶，較前一周增加220萬桶。

原油庫存較上年同期增加0.7%；汽油庫存較上年同期減少1.4%；餾分油庫存較上年同期減少7.4%。原油庫存位于往年同期均值范圍的?*氬糠鄭黃�油库存螕]諭�臅煬普a�謸v段У南擄氬糠鄭渙蠓鐘涂獯嫖揮諭�年均謸v段У納舷�。陵�(duì)統(tǒng)Э�工嘛�?4.8%，較前一周增加2.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)周美國原油日均進(jìn)口量增加約23.9萬桶，汽油日均進(jìn)口量減少約40萬桶，日均產(chǎn)量減少20桶。截至目前，美國原油和汽油庫存已連續(xù)四周增加，消費(fèi)不足是庫存增加的主要因素。 油品需求減少反映金融危機(jī)逐漸蔓延至消費(fèi)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)后期美國需求將繼續(xù)放緩。新加坡IE報(bào)告：截止2007年10月22日當(dāng)周，新加坡輕質(zhì)餾分油庫存增加45.4萬桶，共計(jì)949.9萬桶；新加坡中質(zhì)餾分油庫存增加49.8萬桶，共計(jì)1307.4萬桶；同期重質(zhì)燃料油(渣油)庫存減少46.6萬桶，共計(jì)1908萬桶。美元強(qiáng)勢上漲。圖3：原油與美元對比(2008.1-2008.10)數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)華爾街是金融危機(jī)的導(dǎo)火索，但美元持續(xù)走強(qiáng)，金融危機(jī)似乎成為美元的主要支撐因素。 盡管從長期來看，缺乏支撐美元走強(qiáng)的因素，但在應(yīng)對全球金融危機(jī)過程中，維護(hù)主要國際結(jié)算貨幣價(jià)值穩(wěn)定是各國共同的政策目標(biāo)。

當(dāng)前國際貨幣市場上，美元、日元普遍受到支撐，均強(qiáng)勢走強(qiáng)。在長期擴(kuò)張性貨幣政策下，兩國均奉行“零利率”政策，在超低利率水平下，兩國降息空間有限。相反，從近期歐洲國家公布的一些最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，歐元區(qū)已經(jīng)面臨十分嚴(yán)峻而緊迫的經(jīng)濟(jì)衰退壓力，尤其是作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)主要推動力的德法經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退停滯，毫無疑問，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體將被拖入停滯甚至衰退，這很可能在未來半年內(nèi)繼續(xù)給歐元帶來壓力。英國央行行長金10月21日承認(rèn)，英國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入衰退，英國銀行需要從海外籌集大量資金以應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊。 若失敗，國內(nèi)支出將以更快的速度放緩，可能引發(fā)更為嚴(yán)重的衰退，并導(dǎo)致英鎊再次大幅下跌。英國工業(yè)聯(lián)合會的調(diào)查顯示，英國工業(yè)訂單已跌至五年來的最低水平，商業(yè)信心指數(shù)跌至上世紀(jì)80年代初工業(yè)調(diào)整以來的最低點(diǎn)。其他主要國際貨幣的利率都相對較高，市場預(yù)期降息將成為這些國家刺激經(jīng)濟(jì)的主要政策手段。此外，部分美資從其他經(jīng)濟(jì)體撤資，回購美元以自保珠江期貨，也成為美元上漲的一個(gè)推動力。從幣值角度看，美元短期內(nèi)將繼續(xù)走強(qiáng)，并帶動以美元計(jì)價(jià)的原油下跌。投機(jī)資金退出此輪下跌，投機(jī)資金在其中扮演了重要角色，凈空頭倉位占據(jù)了大部分時(shí)段。

它曾是推高市場的罪魁禍?zhǔn)�，如今卻是下跌的主要推手。回顧2007年原油大漲以來的基金持倉情況，多頭持倉一直維持在20萬手以上，最高曾達(dá)到26萬手，與目前的多頭持倉相差近10萬手，多頭持倉減少了近50%。特別是進(jìn)入10月份以來，投機(jī)基金明顯減倉。根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日當(dāng)周，紐約商品交易所原油期貨大型投機(jī)基金持倉情況 OPEC供應(yīng)消息 石油輸出國組織(OPEC)24日在維也納總部召開特別會議，決定自11日起每天減產(chǎn)150萬桶原油，以防止油價(jià)深度下跌。 OPEC擔(dān)心1998年油價(jià)跌至10美元一線的一幕重演，并表示如有必要，將在12月阿爾及利亞奧蘭例會前采取進(jìn)一步行動。OPEC表示，除伊拉克外，其余11個(gè)成員國將按照不同的配額減產(chǎn)，最大石油出口國沙特阿拉伯將減產(chǎn)46.6萬桶/日。具體數(shù)據(jù)見下表：OPEC目前有12個(gè)成員國，其原油產(chǎn)量約占全球的40%，OPEC官方石油產(chǎn)量配額為2880萬桶/日，雖然150萬桶的減產(chǎn)幅度不算小，但實(shí)際產(chǎn)量卻高達(dá)3000萬桶/日。因此，有成員國建議，為防止油價(jià)進(jìn)一步下跌，OPEC應(yīng)減產(chǎn)180萬桶/日。

駐倫敦的分析師表示，日產(chǎn)減產(chǎn)150萬桶可能不會有太大影響，減產(chǎn)200萬桶可能對市場心理影響更大。 石油需求疲軟明顯 據(jù)美國運(yùn)輸部最新統(tǒng)計(jì)，8月份美國行駛里程較上年同期減少5.6%，相當(dāng)于減少了150億英里，這是該部門1942年開始統(tǒng)計(jì)里程數(shù)據(jù)以來的最大里程降幅。 美國萬事達(dá)咨詢公司發(fā)布的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至10月17日當(dāng)周，美國日均汽油消費(fèi)量為898.6萬桶，較上年同期減少6.4%，為連續(xù)第26周同比下降。 過去四周，美國汽油需求比去年同期下降7.6%，為連續(xù)第37周四周均值下降。 萬事達(dá)咨詢公司以目前的購買量來反映市場需求。即使金融市場復(fù)蘇，油價(jià)短期內(nèi)也不太可能恢復(fù)大幅上漲，因?yàn)橄�費(fèi)者已經(jīng)改變了能源使用**慣，各國也采取了不同的節(jié)能措施，如減少駕駛。發(fā)達(dá)國家的需求已經(jīng)在減少，發(fā)展中國家的需求增長也在放緩。摩根士丹利發(fā)表報(bào)告稱，明年全球石油需求將大幅下降，明年第二季度降幅最大。預(yù)計(jì)明年第二季度需求將降至8350萬桶/日，比今年第三季度減少180萬桶/日。圖4：大連LLDPE期貨指數(shù)與WTI原油走勢對比（2008.1-2008.10）數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)上圖為今年以來大連LLDPE與WTI原油價(jià)格走勢對比。 從圖上看，二者走勢基本相似，尤其在下半年，正相關(guān)性非常強(qiáng)，原油對大連塑料的影響占有重要地位。

石腦油 圖5：10月30日全球石腦油收盤價(jià) 資料來源：金銀島網(wǎng)上交易所 亞洲石腦油進(jìn)一步下跌，跌至約四年來的最低水平。雖然裂解價(jià)差有所反彈，但由于需求不足和供應(yīng)過剩，貼水仍然處于較深水平。日本公開規(guī)格近月石腦油NAF-1H-TYO 12月?*朐錄鄹竦��?69.00美元/噸，為2004年以來最低。歐洲石腦油現(xiàn)貨參考價(jià)進(jìn)一步下跌。 石腦油價(jià)格下跌的主要原因是對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。石化產(chǎn)品需求低迷導(dǎo)致生產(chǎn)商將生產(chǎn)線開工率降至最低，導(dǎo)致用于裂解生產(chǎn)的石腦油價(jià)格大幅下跌。據(jù)悉，韓國石腦油裂解裝置開工率已大幅降低。 湖南石化計(jì)劃從11日起大幅降低萬噸/年裂解裝置開工率由70%降至30%，云化石化3個(gè)裂解裝置開工率由80%降至70%。