ST 大集實(shí)控人變更為供銷總社，股價(jià)連續(xù) 5 個(gè)漲停
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近日，一度瀕臨退市邊緣的ST大吉（.SZ），因?qū)嶋H控制人變更，再次回到公眾視野。
1月3日晚間，ST大吉發(fā)布公告稱，上市公司與中華供銷總社、中華聯(lián)合農(nóng)信社、中華聯(lián)合社簽署投資協(xié)議，后三者作為產(chǎn)業(yè)投資者，擬以現(xiàn)金13億元認(rèn)購合計(jì)26億股紅股。
交易完成后，中國合作商業(yè)銀行、中國合作信用社、中國合作聯(lián)合會(huì)將分別持有公司6.97%、6.08%、0.52%的股權(quán)，產(chǎn)業(yè)投資者合計(jì)持有公司13.57%的股權(quán)。
1月8日晚間，ST大吉再次發(fā)布股東權(quán)益變動(dòng)及實(shí)際控制人變更公告。
這意味著，若公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，并完成捐贈(zèng)股票的過戶登記，ST大吉的實(shí)際控制人將正式變更為中華全國供銷合作總社（以下簡稱：供銷社）。
受此消息影響，截至1月9日，ST大吉已連續(xù)五個(gè)漲停，股價(jià)一度上漲1.83元，創(chuàng)一年來新高。
值得一提的是，供銷概念火爆的背后，ST大吉的經(jīng)營狀況卻依然深陷泥潭，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年前三季度，公司累計(jì)凈虧損77.55億元。
2021年3月以來，ST大吉因公司股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金、未披露擔(dān)保等問題被“烙上烙印”。
供銷概念加入后，新的實(shí)控人能否助力ST大吉業(yè)績回暖?ST大吉目前的實(shí)體業(yè)務(wù)能否支撐供銷概念帶動(dòng)的股價(jià)和估值的考驗(yàn)正式開始。
逃離退市邊緣
一年多前，ST大吉一度瀕臨退市。
2022年11月2日，ST大吉股價(jià)連續(xù)17天跌破1元，引發(fā)退市警示，在公司瀕臨死亡之際，ST大吉發(fā)布公告稱，公司控股股東對(duì)公司進(jìn)行增持，擬增持金額不低于5000萬元、不超過1億元，增持價(jià)格不低于0.99元。
隨后，11月3日收盤，集合競(jìng)價(jià)買單高達(dá)51.8萬手，ST大吉當(dāng)日收盤價(jià)回歸1元。
幾乎與此同時(shí)，供銷集團(tuán)旗下新供銷基金作為ST大吉的意向戰(zhàn)略投資者正式亮相，ST大吉同時(shí)宣布與意向戰(zhàn)略投資者新供銷產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。
新供銷基金明確表示將繼續(xù)全力支持ST大吉成為一流的商業(yè)綜合運(yùn)營上市公司。意向戰(zhàn)略投資者在進(jìn)行盡職調(diào)查的同時(shí)，在合作框架中明確了與ST大吉的合作目的、內(nèi)容、保障等。
在各地大力恢復(fù)重建基層供銷社的背景下，新供銷基金的發(fā)布，給ST大吉注入了一劑強(qiáng)心針。
隨后的一年多時(shí)間里，受供銷社接手消息影響，ST大集多次逆勢(shì)漲停，一度錄得13個(gè)連續(xù)漲停。
1月9日，供銷總社正式入股ST大吉，當(dāng)日公司股價(jià)上漲4.92%，市值達(dá)368億。
值得注意的是，盡管受到供銷總社入主的利好影響，但ST大吉的業(yè)績并未好轉(zhuǎn)，2023年三季度，公司凈利潤虧損3.98億，同比下降247.51%。
業(yè)務(wù)調(diào)整可能進(jìn)一步下滑
供銷理念正式推行后，供銷總社、ST大眾的業(yè)務(wù)調(diào)整成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電ST大吉，隨后向公司官方郵箱發(fā)送了采訪提綱。雖然截止發(fā)稿前未收到回復(fù)，但公開信息顯示，供銷集團(tuán)已與“前實(shí)際控制人”進(jìn)行會(huì)談，并到ST大吉旗下實(shí)體商業(yè)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研。
具體到業(yè)務(wù)層面，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，簽署協(xié)議的幾家主體公司，均與ST大吉存在業(yè)務(wù)重合和協(xié)同的現(xiàn)象。
未來新的實(shí)際控制人為公司注入新業(yè)務(wù)時(shí)，或?qū)漠a(chǎn)業(yè)鏈的以下環(huán)節(jié)入手。
第一，上游——金融賦能。
以本次股權(quán)比例變動(dòng)第二大的主體中和農(nóng)信社為例，公司主要為農(nóng)村小農(nóng)戶和小微企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供小額信貸、保險(xiǎn)代理、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)村電商、戶用光伏及公益賦能等“三農(nóng)”服務(wù)領(lǐng)域綜合服務(wù)。
二、中游——產(chǎn)品流通。
持股1.98%的新合作商貿(mào)稱其為“中國農(nóng)村流通市場(chǎng)最大的龍頭企業(yè)”。據(jù)悉，該公司在全國16個(gè)省區(qū)設(shè)立了20個(gè)區(qū)域子公司，發(fā)展了787家直營店和配送中心，縣級(jí)及縣級(jí)以下加盟網(wǎng)點(diǎn)超過8萬家，輻射覆蓋740多個(gè)縣級(jí)市場(chǎng)。
新合作商貿(mào)曾被國家商務(wù)部列為重點(diǎn)扶持的21家大型現(xiàn)代流通集團(tuán)之一，并公開表示未來將把營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)拓展到10萬個(gè)以上。
三、下游：連鎖超市、中央廚房
本次股權(quán)變動(dòng)比例最大的供銷商公司主營業(yè)務(wù)范圍涵蓋配送網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)與運(yùn)營、配送基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與運(yùn)營、數(shù)字供應(yīng)鏈與商品貿(mào)易三大板塊。
公司擁有直營連鎖超市門店1400余家、智慧城市菜場(chǎng)（社區(qū)中心）65家、智慧商業(yè)綜合體（商業(yè)街）21個(gè)、中央廚房8個(gè)、區(qū)域配送中心16個(gè)供銷大集，對(duì)接專業(yè)合作社3000余家、直營連鎖超市門店1400余家。
和上述主力公司相比，ST大吉的主營業(yè)務(wù)雖然也是圍繞商貿(mào)連鎖，但更傾向于商業(yè)綜合體而非農(nóng)業(yè)相關(guān)。
旗下?lián)碛?1家商業(yè)購物中心、77家超市門店，其中“融創(chuàng)中國”品牌門店64家，加盟店600余家，另有6個(gè)商貿(mào)物流項(xiàng)目。
值得一提的是，ST大基旗下業(yè)務(wù)大多位于成熟城區(qū)，而上述企業(yè)網(wǎng)點(diǎn)均已延伸至縣級(jí)及以下。
至少從下游銷售終端布局來看，ST大吉與上述主力企業(yè)的協(xié)同程度較高，同時(shí)，供銷總社入主后，借助上述企業(yè)的平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈和影響力背書，ST大吉深耕農(nóng)商領(lǐng)域只是時(shí)間問題。
供銷業(yè)務(wù)能支撐商業(yè)利潤嗎？
值得一提的是，雖然目前供銷社概念被炒得如火如荼，但在ST大吉股價(jià)上漲的背后，供銷社仍處于政策預(yù)期階段，同時(shí)各地基層供銷社大多處于重啟階段，其后續(xù)的盈利能力、商業(yè)模式尚不明朗。
供銷社是一個(gè)賺錢的行業(yè)嗎？
武漢科技大學(xué)金融與證券研究所所長董登新對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“供銷合作社其實(shí)一直存在，只是因?yàn)樽罱鼑艺叩闹匦绿岢霾乓鹗袌?chǎng)關(guān)注。但無論是從組織架構(gòu)還是經(jīng)營模式來看，供銷合作社從來都不是一個(gè)‘暴利’行業(yè)。供銷合作社的本質(zhì)必須立足于鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的大背景，服務(wù)于‘三農(nóng)’的需求。農(nóng)業(yè)本身是一個(gè)弱項(xiàng)產(chǎn)業(yè)，決定了供銷合作社的盈利能力有限，同時(shí)也不可能實(shí)現(xiàn)，不適合快速的商業(yè)化運(yùn)作�！�
董登新認(rèn)為，目前供銷概念股的火爆，更多是出于市場(chǎng)概念預(yù)期，目前對(duì)于大多數(shù)想發(fā)掘新增長點(diǎn)的公司來說，發(fā)展供銷業(yè)務(wù)并不是一個(gè)理想的選擇。
一位業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“供銷社最大的特點(diǎn)就是農(nóng)業(yè)屬性和政策屬性，政策屬性的背后更多的是利益。比如，供銷社以前有一個(gè)現(xiàn)象叫‘政策虧’，因?yàn)槌袚?dān)著服務(wù)三農(nóng)的責(zé)任，所以即使農(nóng)產(chǎn)品成本價(jià)高于銷售價(jià)，供銷社也還是要交易�！�
“由于以上兩個(gè)屬性，供銷社往往資產(chǎn)負(fù)債率較高，利潤較低�！�
東吳證券指出，“供銷社熱”體現(xiàn)出我國流通環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)型空間巨大，未來To B流通領(lǐng)域的規(guī)�；�(biāo)準(zhǔn)化將是未來商業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向。
西安一位資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“ST大吉作為典型的百貨零售企業(yè)，業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國，這對(duì)于供銷社零售終端布局來說是現(xiàn)成的資源。雖然目前供銷社在很多地方重啟布局還沒有明確的方向，但供銷社旗下企業(yè)在縣域及以下市場(chǎng)完整的產(chǎn)業(yè)鏈條、大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)分布和影響力背書，將對(duì)三農(nóng)或其他相關(guān)業(yè)務(wù)給予強(qiáng)有力的賦能�！�
對(duì)于雙方合作細(xì)節(jié)，ST大基也公開回應(yīng)稱，根據(jù)框架協(xié)議，雙方將圍繞服務(wù)“三農(nóng)”、助力鄉(xiāng)村振興，充分利用各自的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，以供銷社為合作平臺(tái)，積極探索新業(yè)態(tài)，打造新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，支持供銷社優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。