亞洲投資論壇自1998年亞洲金融危機以來，已成功舉辦27屆。本屆論壇吸引3000余名參會嘉賓，包括美國第68任國務(wù)卿、前美國總統(tǒng)氣候特使約翰·克里，2018年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·羅默，香港特區(qū)行政長官李家超，香港交易及結(jié)算所有限公司行政總裁陳幼堅等100位演講嘉賓。

中國股市正處于穩(wěn)步上行調(diào)整階段

“目前的市場環(huán)境與2016年比較相似，除了政策層面的持續(xù)支持外，從微觀來看，上市公司基本面比2015年、2016年更加健康。目前中國上市公司杠桿率有所下降，遠(yuǎn)低于2015年、2016年的水平，現(xiàn)金流處于歷史高位，企業(yè)盈利表現(xiàn)也相對較好�！比疸y中國股票策略研究主管王宗浩表示。

王宗浩認(rèn)為，目前中國股市處于穩(wěn)步上行調(diào)整階段，若上述預(yù)期成真，隨著房地產(chǎn)市場的逐步企穩(wěn)，中國股市明年有望呈現(xiàn)更為強勁的表現(xiàn)，尤其是港股市場自4月中下旬以來出現(xiàn)明顯反彈，從交易來看，部分海外長線基金開始積極買入中國股票。

外資大舉買入中國股票，原因如下：第一，中國大型互聯(lián)網(wǎng)公司盈利表現(xiàn)超出預(yù)期，每股收益（EPS）并未被拉低，這些公司正在進行大規(guī)模股票回購或增加分紅。第二，外資對中國房地產(chǎn)市場可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險擔(dān)憂減少。此前市場對房地產(chǎn)公司債務(wù)問題如何解決心存疑慮，但現(xiàn)在這些擔(dān)憂已大大緩解，外資對中國市場的信心增強。第三，去年中國股市板塊輪動頻繁，股價與基本面相關(guān)性較低，外資難以在中國股市獲利。今年以來，基本面較好的公司股價均出現(xiàn)了相應(yīng)的正向反應(yīng)，股價與基本面相關(guān)性較高，吸引了更多外資流入中國市場。

對于中國相關(guān)股票的配置建議，王宗浩表示，瑞銀建議采用“杠鈴形”配置策略。在杠鈴的一端，瑞銀建議投資者買入股息率高的股票。受政策和股東需求影響，不少中國公司已逐步提高分紅比例。目前，中國10年期國債利率處于歷史低位，股息與10年期國債利率之間的利差處于歷史高位，高股息股票極具吸引力。

而在杠鈴的另一端，作為進攻策略，瑞銀建議重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)，并選擇性考慮一些消費類股票。在消費類股票中，建議投資者關(guān)注具有一定漲幅潛力的行業(yè)，例如啤酒行業(yè)。此外，還建議考慮與旅行和服務(wù)相關(guān)的消費行業(yè)。

香港IPO市場發(fā)出積極信號

瑞銀亞洲股票資本市場部聯(lián)席主管張千嘉分析稱，雖然今年香港上市的新股數(shù)量較少，但瑞銀手中仍有不少IPO項目，來自海外主權(quán)基金或長期基金的投資者對這些項目持積極態(tài)度，顯示香港新股市場正逐步轉(zhuǎn)好。

由于缺乏大型項目，今年前幾個月香港IPO募資額同比有所減少。但無論從一級市場認(rèn)購情況，還是二級市場的表現(xiàn)，都表明資金對港股新股的關(guān)注度正在逐步提升。以一級市場為例，恒生指數(shù)近一個月表現(xiàn)強勁，國際基金有增持跡象，在港上市的中國內(nèi)地科技公司表現(xiàn)也搶眼。在此趨勢之下，港股市場有望在下半年表現(xiàn)更好。

“特別是在證監(jiān)會近日表態(tài)支持內(nèi)地龍頭產(chǎn)業(yè)企業(yè)赴港上市后，不少企業(yè)表現(xiàn)出了濃厚興趣。”瑞銀全球投資銀行副主席李振國表示，相關(guān)政策的出臺，有利于提振香港二級市場氛圍，為大型新股短期內(nèi)赴港上市奠定基礎(chǔ)。

據(jù)了解，陳一婷在瑞銀亞洲投資論壇上也提到，雖然今年以來香港新股上市僅20只左右，平均規(guī)模較小，但目前投資氛圍較年初明顯好轉(zhuǎn)，約有百份有效上市申請在港交所“排隊”。在市場估值低、監(jiān)管支持、投資主題新興三大利好因素推動下，預(yù)計今年香港將完成一系列利好新股上市。

關(guān)注中國企業(yè)海外擴張趨勢與機會

在全球貿(mào)易保護主義抬頭??、國內(nèi)市場競爭加劇的背景下，越來越多的企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向海外市場新股，拓展海外業(yè)務(wù)已成為龍頭企業(yè)擴大利潤空間的重要手段。

瑞銀研究顯示，過去十年，A股上市公司海外收入占比已從5%-6%提升至2023年的11.5%。同時，海外市場的毛利率通常高于國內(nèi)市場，意味著海外擴張帶來更大的利潤空間。

瑞銀證券研究部總監(jiān)徐斌表示，企業(yè)海外擴張主要有兩種方式，一是直接出口，二是“中國+1”戰(zhàn)略，即擴大產(chǎn)能、積極在海外投資建廠。目前，東盟國家、拉美和歐洲市場已成為中國企業(yè)海外擴張的三大目的地。

“東盟國家的優(yōu)勢在于市場需求旺盛，同時還能避開美國對中國的直接關(guān)稅沖擊。另外，以墨西哥為代表的拉美地區(qū)投資熱情也在高漲，今年一季度，近20家A股上市公司公布了對墨西哥的投資計劃，數(shù)量超過了東盟。最后，以德國、塞爾維亞為代表的歐洲市場也成為中國企業(yè)海外擴張的重要目的地。”徐斌提到。

隨著企業(yè)加大海外擴張力度，哪些行業(yè)將迎來投資機會？

徐斌表示，我國直接出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化，在全球市場占據(jù)了一席之地，預(yù)計“新三樣”出口仍將保持優(yōu)勢。此外，完成進口替代的企業(yè)也完全有能力將品牌競爭力拓展到海外市場。中國企業(yè)在本土生產(chǎn)方面具有成本優(yōu)勢，這種優(yōu)勢可以在海外市場復(fù)制。但海外擴張的最大瓶頸是產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)移到海外市場。隨著時間的推移，中國企業(yè)的海外擴張將從單打獨斗轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙援a(chǎn)業(yè)鏈的方式走出去”，這將使中國的成本優(yōu)勢在海外市場得到充分復(fù)制。展望未來，這或?qū)⒊蔀橹袊�企業(yè)海外擴張的重要方式。

本文由財聯(lián)社記者程夢琪發(fā)自