俄羅斯盧布已經(jīng)貶值到不可收拾的地步，據(jù)周六官方數(shù)據(jù)顯示，1歐元兌盧布的匯率已經(jīng)飆升至100.1030盧布，1美元兌91.26盧布，1人民幣兌1元更是達到了史無前例的12.6378盧布。還有報道稱，俄羅斯黑市上美元的價格已經(jīng)達到令人震驚的水平，漲到150盧布才能買到1美元。俄羅斯盧布貶值這么多，難道俄羅斯國家財政要崩潰了嗎？盧布貶值的原因究竟是什么？

在美國和西方的制裁下，俄羅斯選擇盧布和黃金作為主要支付手段，這應(yīng)該是俄羅斯自我毀滅的最大標志。

我們不能簡單地用一句話來概括盧布貶值，說俄羅斯盧布貶值是因為俄羅斯和烏克蘭的沖突是不公平的，美國這些年也發(fā)動了多場大大小小的戰(zhàn)爭，但是隨著美國的反擊，美元也變得越來越強勢。

而且俄烏戰(zhàn)爭的主戰(zhàn)場就在烏克蘭，俄羅斯本身幾乎沒有受到什么損傷。大家可能看過一些視頻，俄羅斯民眾還在街頭悠閑地行走，完全看不出戰(zhàn)爭的影子。如果民眾如此，俄羅斯企業(yè)應(yīng)該也是安全的。

可誰知道，平靜的表面之下卻暗流涌動，將對俄羅斯當前的經(jīng)濟形勢造成前所未有的沖擊。

俄烏沖突后，七國集團開始對俄羅斯石油和天然氣價格進行封頂，現(xiàn)在國際市場上俄羅斯石油的價格為每桶55美元，即便如此，俄羅斯石油依然毫無優(yōu)勢可言。在歐盟逐漸找到俄羅斯石油的替代品后，俄羅斯石油雖然不能說完全退出了歐洲市場，但俄羅斯石油在歐洲市場已經(jīng)出現(xiàn)了明顯縮減。

此外，在西方及美國的制裁之下，俄羅斯開始選擇有利于貿(mào)易的貨幣支付方式，更多使用盧布和黃金，進而是人民幣，從而不斷削弱俄羅斯石油在歐洲市場的供應(yīng)，這對俄羅斯盧布也是致命的打擊。

俄羅斯雖然保持貿(mào)易順差，獲得了大量外匯儲備，但正是在俄羅斯要求使用盧布和黃金支付俄羅斯石油之后，美元、歐元、日元和英鎊在俄羅斯外匯儲備中的占比出現(xiàn)了明顯下降。

我們知道影響匯率的因素是綜合性的，其中又以美元、歐元、英鎊、日元影響最為顯著，在基準價格因素中，它們都對俄幣貶值起到了推波助瀾的作用。

減少美元、歐元作為支付手段，轉(zhuǎn)而使用盧布和黃金作為支付手段后，看似是對盧布的一種保護，但這只是表面現(xiàn)象，實際上俄羅斯對外保持著較大的貿(mào)易順差，基本沒有向國際市場輸出足夠的盧布來滿足支付需要，這無疑是在斷絕其自身的金融資源。

這也給俄羅斯的出口帶來了嚴重的打擊，并導致盧布被國際市場拋棄。

俄羅斯將利率上調(diào)至20%后，企業(yè)被迫尋找更廉價的貸款成本，導致盧布出現(xiàn)最大幅度的暴跌。

俄羅斯和中國基本上面臨著相同的環(huán)境因素，即美國、歐洲、英國為防止過度通脹開始收緊流動性操作，這就像虹吸管一樣，吸走了俄羅斯市場的外匯資產(chǎn)儲備。土耳其、阿根廷和一些欠發(fā)達國家也正在發(fā)生這樣的事情，因為美國央行、歐洲央行和英國央行的加息，導致這些國家的資金強勁外流，從而造成這些國家的貨幣政策扭曲，不斷動用外匯儲備穩(wěn)定本幣價格的過度貶值，同時也開始大幅提高本幣存款的利息。

俄羅斯也是如此，在缺乏更多外匯儲備的情況下，不得不提高利率，目前俄羅斯盧布存款利率已達20%，雖然這還不如土耳其、阿根廷等國的利率水平，但也算是一個令人吃驚的水平。

這也是災(zāi)難性的，高額的存款利率也導致高額的貸款利率，貸款成本的上升使得企業(yè)融資變得岌岌可危，這迫使俄羅斯國內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)而尋找更便宜的貸款成本。

7月6日，莫斯科交易所用人民幣買入次日交割的盧布數(shù)量創(chuàng)歷史新高，達到2400億盧布，是美元和歐元交割數(shù)量的1.5倍。這雖然是外匯現(xiàn)貨市場的交易行為，但也反映出俄羅斯金融市場的一個潛在危機，即盧布存款利率過高，導致企業(yè)貸款成本大幅上升，逐漸影響到俄羅斯企業(yè)的利益。這些企業(yè)不得不暫時放下盧布，尋求外幣貸款，以獲得更低成本的需求。

即便不是這樣，盧布的大幅貶值也導致更多企業(yè)和個人進入期貨市場，進行必要的套期保值，以抵消盧布貶值帶來的損失。然而正是因為這種以惡制惡的因素，導致盧布貶值再次遭受更重的打擊。

我們來比較一下，現(xiàn)在人民幣存款利率是1.75%，而美元存款利率是5-5.25%，俄羅斯存款利率是20%，我們更愿意把錢存到哪家銀行賺更多的錢呢？這個結(jié)果是顯而易見的。但是對于貸款來說，情況就相反了，對于貸款利率，我們必然會選擇中國的利率。這樣一來，俄羅斯銀行業(yè)就不愿意接受盧布存款，因為這些存款貸不出去，所以盧布在俄羅斯銀行業(yè)也是被排斥的。所以，當更多的人選擇盧布以外的貨幣時，盧布貶值也是理所當然的。

如果俄羅斯繼續(xù)用加息來減緩盧布貶值，那么傷害的只會是俄羅斯自己。據(jù)說，俄羅斯黑市上美元的價格已經(jīng)飆升到150盧布的高位。這表明俄羅斯市場對于外幣的需求已經(jīng)到了饑渴的地步，這對盧布來說也是一個嚴重的傷害。

歐洲凍結(jié)俄羅斯國家資產(chǎn)和儲備，俄羅斯只剩下唯一工具來干預(yù)盧布貶值

由于俄羅斯的戰(zhàn)爭開支，今年俄羅斯的預(yù)算赤字已經(jīng)達到3萬億盧布，比2022年增長了3.3%。前段時間，俄羅斯開始對俄羅斯寡頭征收暴利稅，以彌補俄羅斯財政預(yù)算中的赤字。但由于俄羅斯石油價格已被限制在每桶55美元，為了彌補赤字，盧布必須貶值到1美元兌188盧布，這樣俄羅斯石油才能獲得更多利潤，彌補3萬多億的赤字。

近期歐元買入價，歐盟委員會凍結(jié)了俄羅斯2000多億美元的國家資產(chǎn)和儲備，占俄羅斯國家資產(chǎn)和儲備的一半。凍結(jié)資產(chǎn)所得收益不會返還俄羅斯，而是用于烏克蘭的經(jīng)濟建設(shè)。雖然這一建議遭到了俄羅斯的反對，歐盟也表示反對。這是俄羅斯國家資產(chǎn)和儲備在國外的投資，主要是銀行存款和購買證券。雖然有人認為凍結(jié)俄羅斯儲備會損害歐元的信用，但對俄羅斯來說，這是一場更為嚴重的危機。

俄羅斯外匯儲備規(guī)模大致維持在6000億美元以內(nèi)，而這些資產(chǎn)的成本基本都投資在歐洲債務(wù)和股票市場，以及銀行存款上。這些外匯貨幣每年能給俄羅斯帶來近60億美元的收入，現(xiàn)在其中一部分被歐盟宰了，這對于俄羅斯來說無疑是一筆巨大的損失。30多億美元在俄羅斯市場上可以兌換成2700億盧布，而且這還是官方價格。當然，這并不是歐洲對俄羅斯制裁的結(jié)束，未來歐洲還可能繼續(xù)加大對俄羅斯的制裁力度。

這顯然對俄羅斯市場和盧布都不利。在大量儲備被凍結(jié)之后，俄羅斯央行對于盧布貶值的干預(yù)工具比較單一，過去俄羅斯就曾實施過外匯暫停行動，這是上個世紀索羅斯做空盧布時，因為俄羅斯儲備嚴重不足，無力進行必要的干預(yù)。但為了保住盧布，遏制盧布過快貶值，俄羅斯選擇了封鎖邊境，停止外匯交易。

但現(xiàn)在與當初的情況不同，俄羅斯需要更多的資金支持來面對烏克蘭的反攻，否則戰(zhàn)爭的結(jié)果可能更加不確定。而且，俄羅斯必須保持外貿(mào)增長，才能獲得足夠的資金來維持戰(zhàn)爭。在盧布貶值的情況下，除了加息、穩(wěn)定儲備，別無其他干預(yù)工具。然而，在俄羅斯成本被凍結(jié)之后，俄羅斯銀行干預(yù)工具的單一性已經(jīng)無法抵御外部因素的入侵。如果俄羅斯采取加息的手段來控制盧布貶值，無疑是飲鴆止渴。然而，由于工具的單一性，俄羅斯不得不走上一條黑暗的道路。

現(xiàn)在看來，俄羅斯各方面的形勢遠沒有表面看起來那么光鮮亮麗，而是暗流涌動，危機四伏！