進(jìn)入后疫情時(shí)代，防疫概念股業(yè)績(jī)逐漸回歸理性，魚(yú)躍醫(yī)療2020年大幅盈利，業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)囊患径鹊?021年三季度逐步提升。減少了。前三季度是連續(xù)第二個(gè)季度同比下滑超過(guò)10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為負(fù)，銷(xiāo)售增速降至個(gè)位數(shù)。 “然而，更讓投資者擔(dān)心的是公司股價(jià)。作為防疫概念股，魚(yú)躍藥業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)并不理想。疫情從2020年初開(kāi)始，爆發(fā)時(shí)只出現(xiàn)了短暫的上漲，該股很快就上漲了�！苯�(jīng)調(diào)整后，該股自2021 年初以來(lái)僅上漲了4.8%。作為國(guó)內(nèi)大型醫(yī)療器械企業(yè)，魚(yú)躍醫(yī)療為何被投資者“選中”？

產(chǎn)品受困低端市場(chǎng)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市人口迅速增加，生活節(jié)奏加快，健康狀況不佳的人數(shù)不斷增加。隨著人們對(duì)自身及家人健康的日益關(guān)注，各種簡(jiǎn)單、實(shí)用、功能強(qiáng)大的家用醫(yī)療器械應(yīng)運(yùn)而生，使家用醫(yī)療器械成為藍(lán)海市場(chǎng)。

根據(jù)《中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)藍(lán)皮書(shū)(2020)》提供的數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)家用醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1189億元。 2020年，受新冠疫情影響，市場(chǎng)需求激增，根據(jù)千山研究院預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)家用醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)30%，突破1500億元。

然而，盡管市場(chǎng)規(guī)模很大，家用醫(yī)療器械行業(yè)的集中度卻很低。與醫(yī)院使用的醫(yī)療設(shè)備相比，家用醫(yī)療設(shè)備通常是非常簡(jiǎn)單的產(chǎn)品，例如體溫計(jì)、聽(tīng)診器、血壓計(jì)、護(hù)理儀器等，而且產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)成熟，參與者也很多，而且同質(zhì)性非常高。產(chǎn)品充斥市場(chǎng)。

魚(yú)躍醫(yī)療的主要業(yè)務(wù)是提供家用醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療臨床產(chǎn)品及相關(guān)醫(yī)療服務(wù)，包括呼吸制氧、糖尿病護(hù)理、感染控制解決方案、家用電子檢測(cè)和體外診斷、急救以及涵蓋臨床和康復(fù)設(shè)備。在其他領(lǐng)域，我們的主要產(chǎn)品有制氧機(jī)、電子血壓計(jì)、血糖儀、試紙等。

雖然屬于家用醫(yī)療器械“藍(lán)海”市場(chǎng)，但受低端市場(chǎng)影響，魚(yú)躍醫(yī)療的“蛋糕”份額十分有限。家用制氧機(jī)“魚(yú)躍”在天貓的售價(jià)為1288元至3580元不等，而Oxylide的售價(jià)僅為168元，“魚(yú)躍”電子血壓計(jì)的售價(jià)為119元至469元。樂(lè)鋼售價(jià)僅為69元。魚(yú)躍血糖儀價(jià)格從98元到169元不等，而三諾的價(jià)格僅為19.9元。

只要產(chǎn)品技術(shù)好，魚(yú)躍的價(jià)格并不高。天貓上，飛利浦制氧機(jī)最高售價(jià)為7800元，松下電子血壓計(jì)最高售價(jià)為1659元。但魚(yú)躍醫(yī)療與國(guó)際巨頭相比仍存在較大差距，公司產(chǎn)品多次被監(jiān)管機(jī)構(gòu)列入黑名單。

2021年1月，四川省食品藥品監(jiān)督管理局在醫(yī)療器械監(jiān)督抽查中發(fā)現(xiàn)魚(yú)躍醫(yī)療生產(chǎn)的15批次超聲波霧化器不合格。 2020年，我們收到了來(lái)自重慶市、北京市、上海市食品藥品監(jiān)督管理局、國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局等一系列關(guān)于不合格、不合格產(chǎn)品等問(wèn)題的舉報(bào)。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依賴(lài)并購(gòu)

當(dāng)內(nèi)生增長(zhǎng)不足時(shí)，企業(yè)通常會(huì)考慮向外擴(kuò)張，魚(yú)躍醫(yī)療也不例外。

目前，魚(yú)躍醫(yī)療旗下?lián)碛小棒~(yú)躍魚(yú)躍”、“潔福樓”、“安愛(ài)堂”、“華佗華圖”、“JZ”、“安尼羅定”、“Primedic”、“66 Vision”等主要品牌。除“魚(yú)躍魚(yú)躍”外，其他產(chǎn)品主要通過(guò)并購(gòu)獲得。

2009年，魚(yú)躍醫(yī)療收購(gòu)蘇州醫(yī)療用品廠，收購(gòu)歷史悠久的中國(guó)品牌“華達(dá)”，2015年通過(guò)控股公司魚(yú)躍科技，以6.9億元收購(gòu)尚誼集團(tuán)股份，收購(gòu)新中100%股權(quán)JZ。 ”品牌；2016年11月，魚(yú)躍醫(yī)療收購(gòu)中友醫(yī)藥，收購(gòu)Aneriodine、Jefrol等知名品牌。魚(yú)躍醫(yī)療于2017年3月收購(gòu)普美康，并于2020年1月收購(gòu)六六視覺(jué)95.95%的股份。

外部并購(gòu)為魚(yú)躍醫(yī)療帶來(lái)了可觀的收入，但其中許多目標(biāo)都有精確符合標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)績(jī)承諾。盈利能力波動(dòng)較大，凈利潤(rùn)較大。在達(dá)到績(jī)效承諾后，績(jī)效很可能會(huì)“惡化”。 “臉上的變化�！鳖l繁的外部收購(gòu)也給魚(yú)躍醫(yī)療帶來(lái)了巨大的商譽(yù)價(jià)值，截至2021年9月30日賬面商譽(yù)余額為11.14億元，占公司總資產(chǎn)的9.12%。如果不符合標(biāo)準(zhǔn)，您的商譽(yù)就有可能受損。