■銅市場分析

期貨行情：

6月6日，滬銅主力合約2407開于80330元/噸，收于81250元/噸，較前一交易日收盤上漲1.49%。當日成交量為13.5萬手，持倉量為14.7萬手。

昨日夜盤滬銅主力合約2407開于81510元/噸，收于82040元/噸，較昨日午后收盤上漲0.97%。

現(xiàn)貨情況：

SMM訊，昨日銅價小幅回彈，但在端午備庫需求下現(xiàn)貨消費并未呈現(xiàn)疲軟。受端午備庫影響，日內(nèi)成交頻繁，出庫量有所增加。早市盤初，持貨商報主流平水銅集中于貼水50元/噸-貼水40元/噸附近；好銅如CCC-P、金川大板等對下月票報貼水30元/噸-貼水20元/噸附近。進入主流交易時段，主流平水銅對下月票報貼水60元/噸-貼水40元/噸部分成交，好銅如CCC-P、金川大板等對下月票報貼水50元/噸-貼水40元/噸部分成交。濕法銅如MV等報貼水170元/噸-貼水150元/噸附近。部分低價貨源被秒。至上午11時前市場氛圍逐漸冷清。

宏觀方面，昨日晚間，歐洲央行在6月6日的會議上決定降息25個基點，將三大利率分別降至4.25%、3.75%、4.50%。這一決定標志著自2019年以來的首次降息。是G7成員國中第二個降息的央行。此外，歐洲央行重申計劃在2024年下半年削減緊急抗疫購債計劃（PEPP）投資組合。

礦端方面，上周卡莫阿-卡庫拉 III 期選廠在5月26日成功投產(chǎn)，在預(yù)算內(nèi)比原計劃提前6個月，銅產(chǎn)量將提升至60萬噸/年以上，成為全球第四大銅礦，4月份以來已生產(chǎn)超過6.3萬噸銅，2024年44萬–49萬噸銅的生產(chǎn)指導(dǎo)目標保持不變。據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度維持穩(wěn)定，礦山對冶煉廠招標正數(shù)低位，貿(mào)易商與冶煉廠之間的詢報盤維持穩(wěn)定。交易重心逐步向7月船期貨物轉(zhuǎn)移�；�本面維持穩(wěn)定，未有大的變化。供應(yīng)端暫時未有新的干擾，需求端冶煉廠維持降低銅精礦的投料量。銅精礦現(xiàn)貨TC已基本穩(wěn)定在個位數(shù)低位水平。

在需求端，上周銅價走勢表現(xiàn)先抑后揚，隨著上周初銅價再度止跌上漲，下游消費難有明顯起色，且受制于月底資金壓力影響，日內(nèi)多維持剛需采買為主；后續(xù)銅價連續(xù)下挫走跌，市場新增訂單有所增加，企業(yè)逢低補庫動作顯現(xiàn)。

冶煉方面，據(jù)Mysteel訊，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.7萬噸，環(huán)比持平；上周檢修企業(yè)較此前一周變化不大，檢修對產(chǎn)量影響依舊較大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量偏低，環(huán)比變化并不明顯。

庫存方面， LME庫存較前一交易日增加0.22萬噸至12.22萬噸，SHFE倉單較前一交易日減少0.05萬噸25.91萬噸。截至6月6日，SMM社會庫存較上周同期環(huán)比增加0.72萬噸至45.07萬噸。

國際銅與倫銅比值方面昨日收于7.14，較前一交易日持平。

總體而言，5月末銅價因為受到礦端供應(yīng)短期預(yù)期或在一定程度受到挑戰(zhàn)疊加國內(nèi)需求遲遲未能改善而出現(xiàn)回落，不過目前看來，TC價格并未出現(xiàn)明顯變化，并且銅品種持倉依然處于高位，因此銅價也并不具備大幅走低的條件。目前操作上暫時以觀望態(tài)度對待。。

■策略

銅：中性

套利：暫緩

期權(quán)：short put @78500元/噸

■風險

需求持續(xù)寡淡

海外流動性風險