廣金期貨蛋白粕月報：南美暴雨告一段落，大豆菜籽生長期再臨 20240602
luoboai
本月國內(nèi)外蛋白粕期貨行情回顧及分析：
（一）豆粕：美豆播種進(jìn)度正常，南美從總產(chǎn)量轉(zhuǎn)向出口
最新要點(diǎn)：美豆播種、出苗持平5年均；南美暴雨事件告一段落
國際方面，最新巴西大豆收割超97%，南里奧格蘭德州減產(chǎn)在[200,300]萬之間基本交易完畢，conab預(yù)估總產(chǎn)1.47億，其余機(jī)構(gòu)也維持上周預(yù)估；阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所維持5050萬噸預(yù)估，阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)估大豆總產(chǎn)4980萬噸。
截至5月26日當(dāng)周，美國大豆種植率為68%，去同78%，五年均63%。大豆出苗率為39%，去同50%，五年均36%。天氣預(yù)報機(jī)構(gòu)預(yù)計1周內(nèi)中西部降水仍偏多；但6月中旬后中西部或有干旱。
國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆5至8月到港供應(yīng)充足。據(jù)國家糧油信息中心船期監(jiān)測顯示，預(yù)計6 月進(jìn)口大豆到港1050 萬噸，7 月1000 萬噸、8月850萬噸。國內(nèi)港口近幾周不斷累庫。
關(guān)聯(lián)品種方面，SPPOMA和MPOA的5月1-31日馬棕油產(chǎn)量環(huán)比增18%和18%；出口量從前期環(huán)比增3%突增到環(huán)增22%，近幾天外盤強(qiáng)勢。
策略方面，美豆和國內(nèi)豆粕期貨又再度回歸中性；中期區(qū)間暫不明朗，建議對天氣炒作風(fēng)險維持警惕，6月到9月以逢低看多為主。
（二）菜籽粕：歐洲倒春寒告一段落，加拿大油菜播種較快
最新菜籽系要點(diǎn)：加拿大農(nóng)業(yè)部和統(tǒng)計局更新出口預(yù)估和種植率
國際方面，5月中旬，歐洲產(chǎn)區(qū)在公布了5月初倒春寒的減產(chǎn)估計值；5月USDA報告預(yù)估全球2024/25年度菜籽產(chǎn)量上調(diào)至8834萬噸。加拿大農(nóng)業(yè)部的5月報告相比4月報告，維持2024/25年度種植面積和總產(chǎn)預(yù)估不變，年度出口預(yù)估下降了800千噸至6900千；加拿大統(tǒng)計局稱油菜播種進(jìn)度達(dá)71%，較早完成播種有利于充足的日照。
國內(nèi)方面，商務(wù)部錄得5月?*朐虜俗訓(xùn)礁勱隙�，加拿大臍ぐ的旧醉^俗芽獯嬡勻喚細(xì)擼諶ツ暌彩欠岵�，预计今年进空V謐囁硭剎謊怯諶ツ輟１局�，港空E俗芽獯嬪雜邢陸擔(dān)徊似商嶧趿坑興陸擔(dān)擻圖絳菘�。涩F(xiàn)�，晤U撬騁丫圓似傻乃橇閑棖笥邢災(zāi)嘏壞局懿似商嶧趿炕羋�，豆菜�?月合約價差也沒有縮窄。
策略方面，菜油庫存不斷攀升，大豆利多卻在醞釀；近期有機(jī)構(gòu)建議做縮菜油-豆油價差；將在近期保持關(guān)注，適時推出策略。
一
?行情回顧
????豆菜粕類本月行情(4.30-5.31)：外盤方面，美豆07合約收于1205.0，漲幅1.95%；美豆粕07合約收于364.9，漲幅2.99%；ICE油菜籽07合約收于661加元/噸，漲幅6.96%。國內(nèi)方面，豆粕2409最新價3477，漲幅2.87%；菜籽粕2409最新價2774，漲幅-0.18%。
二
?豆粕市場概況
??? 2.1 國際供需情況：美豆播種進(jìn)度正常，國際大豆暫時寬幅震蕩
????最新國際市場主要關(guān)注點(diǎn)：1. 美國大豆播種進(jìn)度正常，未來一周降水與氣溫也正常；2.南美總產(chǎn)量基本交易完畢。
??? USDA周三凌晨公布的每周作物生長報告顯示，截至5月26日當(dāng)周，美國大豆種植率為68%，市場預(yù)期為66%，前周52%，去同78%，五年均63%。大豆出苗率為39%，去同50%，五年均36%。
????南美收割進(jìn)度方面。CONAB稱截至05月26日，巴西大豆收割率為98.1%。南里奧格蘭德州大豆收割率超91%，其兩周前暴雨導(dǎo)致大豆損失預(yù)估[100,500]萬，主流認(rèn)為損失240萬左右；本周ProFarmer維持巴西大豆產(chǎn)量1.47億，Hedgepoint Global Markets預(yù)估1.46億噸。該州Alegre 港口有倉儲設(shè)備受損，從5月9日至今仍處于暫停狀態(tài)，預(yù)計停運(yùn)一月以上。經(jīng)過2周，暴雨事件交易完畢，后續(xù)轉(zhuǎn)向出口。
????截至5 月22 日，阿根廷2023/24 年度大豆收獲進(jìn)度為77.9%，產(chǎn)量預(yù)估維持前一周的5050萬噸不變。Pro Farmer在5月14日，將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估下修100至5000萬噸。阿根廷農(nóng)業(yè)部5月20日預(yù)計大豆產(chǎn)量為4970 萬噸。
??? 5月USDA報告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計與2023/24年相比，2024/25年美國大豆的供應(yīng)、壓榨、出口和期末庫存都將增加。美國大豆產(chǎn)量預(yù)計為44.5億蒲式耳，由于面積和單產(chǎn)的增加，產(chǎn)量增加了2.85億蒲式耳。美國2024/25年度大豆壓榨量預(yù)計為24.3億蒲式耳，比2023/24年度的預(yù)測增加1.25億蒲式耳，因為作為生物燃料原料的豆油需求增加，預(yù)計將增加10億磅至140億磅。美國2024/25年度期末庫存預(yù)計為4.45億蒲式耳，比去年增加1.05億蒲式耳。
????5月USDA有調(diào)整南美數(shù)據(jù)，但不多。將阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)期維持此前5000萬噸不變，市場預(yù)期為4961萬噸；將巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)期從此前的1.55億噸下調(diào)至1.54億噸，市場預(yù)期為1.5263億噸。
????往期USDA回顧：【12月】12月9日的USDA報告，巴西產(chǎn)量從11月的1.63億下調(diào)至1.61億，此前CONAB預(yù)計巴西大豆產(chǎn)量從11月的1.6242下調(diào)至1.60177億噸。兩者幅度相當(dāng)。其他市場機(jī)構(gòu)預(yù)期從下調(diào)200萬噸到350萬噸不等�！�1月】美豆作出如下調(diào)整：產(chǎn)量預(yù)期41.65億蒲式耳，12月預(yù)期為41.29億蒲式耳；壓榨量、出口量環(huán)比持平；期末庫存預(yù)期2.8億蒲式耳，12月預(yù)期為2.45億蒲式耳。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估從1.61億下降至1.57億，阿根廷產(chǎn)量預(yù)估維持5000噸豐產(chǎn)預(yù)期不變�！�2月】USDA的2月報告預(yù)測巴西新豆產(chǎn)量為1.56億噸，僅比1月下調(diào)100萬噸，而市場機(jī)構(gòu)預(yù)測區(qū)間是1.48-1.57億噸。阿根廷產(chǎn)量維持1月的5000萬噸。美豆期末庫存從1月2.8億上升至3.15億噸，主要因為美豆出口下調(diào)�！�3月】巴西產(chǎn)量方面，此前商業(yè)機(jī)構(gòu)與USDA發(fā)生較大分歧，但3月的USDA報告選擇無視。USDA將巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量從此前的1.56億噸下調(diào)至1.55億噸，市場預(yù)期為1.5228億噸。阿根廷方面，USDA將阿根廷2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)期維持5000萬噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所5250萬，阿根廷羅交所4980萬。美國2023/2024年度大豆期末庫存預(yù)期為3.15億蒲式耳2月月報預(yù)期為3.15億蒲式耳�！痉N植意向報告】3月29日，USDA公布3月種植意向報告，預(yù)計24/25年度美豆播種面積8651萬英畝，23/24年度8360萬英畝。歷史規(guī)律顯示6月30日種植面積調(diào)查報告更接近收割面積�！�4月】將阿根廷2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)期維持在5000萬噸不變，市場預(yù)期為5048萬噸；將巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)期維持在此前的1.55億噸不變，彭博調(diào)查預(yù)期為[1.48, 1.55]億，機(jī)構(gòu)如Conab低至1.45億。總壓榨量持平3月，總出口量小幅下降，4月期末庫存預(yù)期3.4億蒲，3月預(yù)期為3.15億蒲式耳，環(huán)比增加。
??? 2.2 國內(nèi)供需情況：巴西大豆榨利可觀，油料充足、壓榨量高企
????國內(nèi)庫存方面，港口大豆庫存、壓榨廠豆粕庫存、豆油庫存繼續(xù)季節(jié)性累庫過程中。國內(nèi)買船季節(jié)性增多，未來幾個月，進(jìn)口大豆到港非常充足。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年5-7月大豆進(jìn)口預(yù)估900、1090、995萬噸。據(jù)國家糧油信息中心船期監(jiān)測顯示，預(yù)計6 月進(jìn)口大豆到港1050 萬噸，7 月1000 萬噸、8月850萬噸。
????國內(nèi)需求方面，本周豆粕成交量和壓榨產(chǎn)量都有所放大。豆粕-菜粕價差仍處于高位運(yùn)行，未有縮窄跡象。上周，觀察到菜粕提貨量出現(xiàn)了顯著增長，我們預(yù)判水產(chǎn)養(yǎng)殖復(fù)蘇的飼料補(bǔ)庫已經(jīng)到來，但本周菜粕需求與成交量缺并無放大。
????中期來看，未來幾個月豆粕需求量取決于養(yǎng)殖端的飼料需求量。目前市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，生豬在2024年前半年都仍保持存欄較高的狀態(tài)，盡管養(yǎng)豬利潤不算高，但頭部企業(yè)都有較低成本、更愿意保持高存欄量；在母豬繁殖效率增加，頭部企業(yè)不主動去產(chǎn)能的大環(huán)境下，豆粕需求預(yù)計維持中性。
????水產(chǎn)養(yǎng)殖會在5月后復(fù)蘇，是每年都會有的季節(jié)性現(xiàn)象；但水產(chǎn)飼料對菜粕需求的拉動程度，要看水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤和隨之而來的魚蝦蟹苗補(bǔ)充力度。近期會持續(xù)觀察縮豆菜粕價差的可能性，等到時機(jī)來臨將會做“豆粕m2409-菜粕RM2409”的價差策略。
三
?菜籽粕市場概況
????3.1?國際油菜籽供需狀況：加拿大下調(diào)年度出口預(yù)估，播種超大半
????油菜花剛剛進(jìn)入播種期，本周消息：1.加拿大更新5月報告，新年度出口量下調(diào)；2.加拿大菜籽播種較快。
??? 5月中旬，歐盟委員會預(yù)計2024年歐盟油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1940萬噸，比前一年減少40.6萬噸，遠(yuǎn)比國際谷物理事會預(yù)期樂觀，后者在4月份估計歐盟油菜籽產(chǎn)量為1880萬噸。具體來說，預(yù)計德國比前一年減少17.9萬噸，法國預(yù)計比2023年多16.6萬噸，波蘭預(yù)計比去年減少19.8萬，羅馬尼亞給出[20,170]萬噸的寬幅區(qū)間。
????加拿大農(nóng)業(yè)部的公布了5月份報告，2024/25年度的新作油菜花播種面積、單產(chǎn)預(yù)估和總產(chǎn)量都與4月報告一致；但是將該年度總出口量從7700千噸下調(diào)至6900千噸。。加拿大統(tǒng)計局發(fā)布的報告顯示，油菜籽播種完成了71%本周。，印度和澳大利亞今年目前預(yù)計相比去年會增產(chǎn)；但因歐洲倒春寒事件，全球菜籽供應(yīng)預(yù)計不及上年。
????商務(wù)部對外貿(mào)易司最新數(shù)據(jù)顯示：2024年5月1日-15日油菜籽進(jìn)口實際裝船37.42萬噸，同比上升1911.94%;本月進(jìn)口預(yù)報裝船30.58萬噸，同比上升35.29%;下月進(jìn)口預(yù)報裝船1.50萬噸，同比下降92.34%。本期實際到港19.50萬噸，同比下降13.87%;下期預(yù)報到港21.72萬噸，同比上升7.54%;本月實際到港41.22萬噸，同比下降3.78%;下月預(yù)報到港21.21萬噸，同比下降26.39%。
??? USDA在5月11日凌晨公布了新月度報告，同時也是新市場年度的第一個月度報告，預(yù)期了2024/25年度全球油菜籽的總產(chǎn)量為8834萬噸，這數(shù)值保守地認(rèn)為與舊年度全球菜籽總產(chǎn)量基本一致。
????回顧過去幾月，總結(jié)如下：【12月】加拿大菜籽終產(chǎn)確定。USDA參照12月4日加拿大統(tǒng)計局報告的上調(diào)幅度，上調(diào)加拿大油菜籽年度產(chǎn)量預(yù)估值約100萬噸；此上調(diào)幅度被12月15日加拿大農(nóng)業(yè)部再次確認(rèn)�！�1月】USDA將全球菜籽產(chǎn)量微幅上調(diào)至8710萬噸，而加拿大農(nóng)業(yè)部1月報告與12月數(shù)據(jù)完全一致�！�2月】微幅上調(diào)全球油菜籽產(chǎn)量至8744萬噸�！�3月】微幅上調(diào)全球油菜籽產(chǎn)量至8807萬噸。【4月】微幅上調(diào)全球油菜籽產(chǎn)量至8839萬噸。
??? 3.2?國內(nèi)油菜籽供需狀況：壓榨量高位回落，豆菜粕價差未走縮
????截至5月24日，國內(nèi)菜粕庫存2.9萬噸，持平前周3.15萬和兩周前2.87萬噸；壓榨廠菜籽庫存33.65萬噸，低于前周42.8萬噸，兩周前49.3萬。本周菜粕產(chǎn)量6.64 萬噸，介于前周8.61 萬噸，與兩周前4.78 萬之間。
????往年規(guī)律一般來說，4月或者5月天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)養(yǎng)殖補(bǔ)充魚蝦蟹苗；5月-8月屬于水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料在全年相對高產(chǎn)的月份；屆時水產(chǎn)飼料對菜粕需求量、提貨量上升。上周已經(jīng)出現(xiàn)了這樣的情況，但是本周菜粕提貨量不升反降。我們近期會了解一下國內(nèi)當(dāng)前的水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤，以便對二季度、三季度水產(chǎn)養(yǎng)殖總量和菜粕需求量有一個大致預(yù)判。
????據(jù)中國工業(yè)飼料協(xié)會樣本企業(yè)統(tǒng)計，2024年1一2月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量4437萬噸，同比下降3.6%。主要配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價格環(huán)比、同比呈下降趨勢。飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為41.1%，配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比為12.8%，同比分別下降1.5和1.4個百分點(diǎn)。
????春節(jié)前，2023年全國工業(yè)飼料統(tǒng)計出爐。2023年全國飼料總產(chǎn)量32162.7萬噸，比上年增長6.6%。分品種看，豬飼料產(chǎn)量14975.2萬噸，增長10.1%；蛋禽飼料產(chǎn)量3274.4萬噸，增長2.0%；肉禽飼料產(chǎn)量9510.8萬噸，增長6.6%；反芻動物飼料產(chǎn)量1671.5萬噸，增長3.4%；水產(chǎn)飼料產(chǎn)量2344.4萬噸，下降4.9%；寵物飼料產(chǎn)量146.3萬噸，增長18.2%；其他飼料產(chǎn)量240.2萬噸，增長7.6%。
四
?事件回顧
??? 1、【中央一號文件】2024年2月3日發(fā)布的“中央一號文件”迎來進(jìn)一步的落地文件，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在2月20日發(fā)布關(guān)于落實中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)**運(yùn)用“千村示范、萬村整治”工程經(jīng)驗 有力有效推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興工作部署的實施意見，相應(yīng)。其中提到，扎實推進(jìn)新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動，把糧食增產(chǎn)的重心放到大面積提高單產(chǎn)上，確保糧食產(chǎn)量保持在1.3萬億斤以上。壓實責(zé)任穩(wěn)面積。將糧食、大豆和油料生產(chǎn)目標(biāo)任務(wù)下達(dá)各省份，著力穩(wěn)口糧、穩(wěn)玉米、穩(wěn)大豆，確保糧食播種面積穩(wěn)定在17.7億畝以上。
????實施意見提出，加快推進(jìn)種業(yè)振興行動。強(qiáng)化種質(zhì)資源保護(hù)利用。篩選挖掘大豆、玉米等優(yōu)異種質(zhì)和基因資源。建設(shè)國家畜禽和淡水漁業(yè)種質(zhì)資源庫。推進(jìn)育種創(chuàng)新攻關(guān)。深入實施農(nóng)業(yè)生物育種重大項目，扎實推進(jìn)國家育種聯(lián)合攻關(guān)和畜禽遺傳改良計劃，加快選育推廣高油高產(chǎn)大豆、短生育期油菜、耐鹽堿作物等生產(chǎn)急需的自主優(yōu)良品種。開展重大品種研發(fā)推廣應(yīng)用一體化試點(diǎn)，提高種業(yè)企業(yè)自主創(chuàng)新能力。推動生物育種產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)面提速。
??? 2、【國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因大豆】（1）12月25日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布公告第739號，根據(jù)《中華人民共和國種子法》、《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理條例》和《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，批準(zhǔn)發(fā)放北京聯(lián)創(chuàng)種業(yè)有限公司等85家企業(yè)農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證。其中，有26家企業(yè)獲批轉(zhuǎn)基因玉米、大豆種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證，涉及多家上市公司。（2）根據(jù)《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理條例》，轉(zhuǎn)基因品種在獲得生物安全證書后，需通過品種審定獲得種子生產(chǎn)和經(jīng)營許可證，才可以進(jìn)入商業(yè)化生產(chǎn)應(yīng)用。
??? 3月19日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會第六次審定會議初審?fù)ㄟ^品種的公示。其中，27個轉(zhuǎn)基因玉米和3個轉(zhuǎn)基因大豆品種通過初審，涉及大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等多家上市公司。這是繼2023年末首批51個轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種通過國家品種審定后，第二批通過初審的轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種。
????根據(jù)《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理條例》，轉(zhuǎn)基因品種在獲得生物安全證書后，需通過品種審定，獲得種子生產(chǎn)和經(jīng)營許可證，才可以進(jìn)入商業(yè)化生產(chǎn)應(yīng)用。首批轉(zhuǎn)基因玉米、大豆種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證批準(zhǔn)發(fā)放，第二批轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種通過初審，進(jìn)一步推進(jìn)了轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程，使生物育種行業(yè)的發(fā)展再提速。
??? 3、【GMO證書】關(guān)于GMO證書，《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理條例》在2017年10月有最新修訂，修改后的轉(zhuǎn)基因生物安全管理條例，將強(qiáng)化國務(wù)院農(nóng)業(yè)行政主管部門、也就是農(nóng)業(yè)部的審批職能，原有的審批流程或不同程度延長�？鐕髽I(yè)要向中國出口大豆，必須獲得轉(zhuǎn)基因安全證書。11月份到港的大豆，多數(shù)已申請好轉(zhuǎn)基因證書，影響應(yīng)該不會太大；但12月的情況就難以預(yù)測，不少船只因證書審批流程長而延誤卸貨。
??? 4、【厄爾尼諾】本次厄爾尼諾處于尾聲，可能仍會在未來3個月左右對東南亞棕櫚油造成輕微的額外減產(chǎn)，但總體影響力度不會很大。2024年2月7日當(dāng)天召開的中國氣象局新聞發(fā)布會上，中國國家氣候中心副主任賈小龍表示，2023年5月開始的厄爾尼諾事件，目前持續(xù)近9個月，預(yù)判在2023年12月已達(dá)到峰值，強(qiáng)度為中等，類型為東部型，此次厄爾尼諾事件將持續(xù)到2024年春季前期。
五
?風(fēng)險提示
????交易風(fēng)險提示：1.國內(nèi)養(yǎng)殖下游對飼料需求的系統(tǒng)性變動，如動物疫病事件；2.巴西貨幣匯率（大豆系）、馬來西亞貨幣匯率（棕櫚系）、人民幣匯率（進(jìn)口成本）和其他世界主要貨幣的匯率；3.原油、黃金等與油脂粕類相關(guān)性高的大宗商品價格；4.美國、加拿大對華大豆出口政策的調(diào)整；5.世界各國生物柴油政策大幅調(diào)整從“油粕比”路徑影響粕類價格（以上風(fēng)險均指品種供需面以外的風(fēng)險）