4月25日期市早參：PX難以改變偏寬松格局 鐵礦石供大于求格局尚未改變
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貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金收于2320.25美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收于27.12美元/盎司；COMEX黃金期貨收于2317.10美元/盎司，COMEX白銀期貨收于27.13美元/盎司。中東局勢等全球多地區(qū)沖突等地緣政治風險、全球信用本位風險預期、央行連續(xù)購金等利多因素仍將在未來對貴金屬構成強有力支撐。美國4月標普全球制造業(yè)PMI初值49.9，預期52，前值51.9。PMI下降短期下修美國經(jīng)濟預期，美元指數(shù)、美債收益率回落，為金價提供支撐。
經(jīng)過此前貴金屬連續(xù)大漲行情之后，黃金、白銀期貨成交量高位回落，多頭情緒環(huán)比回落，伊朗與以色列的緊張關系沒有進一步擴散，避險情緒變化有限，貴金屬價格回落。近期美聯(lián)儲官員表態(tài)鷹派�？傮w來看，地緣政治風險仍存，但短期并無進一步擴大跡象，在美聯(lián)儲表態(tài)鷹派之下，或?qū)F金屬造成短空壓力，從長期來看，歐美經(jīng)濟潛在的慢衰退風險問題長期存在，構成了貴金屬價格支撐。央行增持黃金儲備，中國3月末黃金儲備7274萬盎司，2月末為7258萬盎司，為連續(xù)第17個月增持黃金儲備。
早評【黑色】
鋼材：現(xiàn)貨，杭州螺紋鋼HRB400E 20mm匯總價收于3640元/噸（+10），上海熱卷4.75mm匯總價3860元/噸（+20），唐山鋼坯Q235匯總價3470元/噸（+20）。
《天津市推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新實施方案》出爐，目標到2027年，報廢汽車回收量比2023年增加約一倍，二手車交易量比2023年增長45%，廢舊家電回收量較2023年增長30%。
基本面，螺紋產(chǎn)量偏低，連續(xù)幾周去庫幅度都很明顯，但需求受下游拖累強度不及去年；熱卷產(chǎn)量偏高，社會庫存壓力較大且部分地區(qū)去庫緩慢，但需求強于螺紋，SMM數(shù)據(jù)顯示近幾周鋼材出口持續(xù)攀升，并預計4月出口將達一千萬噸，對熱卷需求形成較強支撐。整體上，成材需求有見頂?shù)碾[憂，隨著鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，去庫或放緩，出口是重要邊際變化量。
總結來看，目前仍是成材去庫-鐵水復產(chǎn)的正反饋邏輯，其中需求增量主要來自出口，但國內(nèi)鋼材表需或已見頂，隨著供應端鐵水持續(xù)復產(chǎn)，去庫或環(huán)比放緩，預計節(jié)前偏震蕩走勢，繼續(xù)關注成材出口和鐵水復產(chǎn)情況。
鐵礦：現(xiàn)貨，普式62%鐵礦石CFR青島港價格指數(shù)118.85美元/噸（+5.2），日照港超特粉735元/噸（+27），PB粉887元/噸（+28）。
據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周發(fā)運回升，到港環(huán)比略降，但同比依然顯著高于往年，鐵礦石供大于求。本期全球鐵礦石發(fā)運總量3010.3萬噸，環(huán)比增加618.1萬噸，澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2455.9萬噸，環(huán)比增加536.5萬噸。中國47港到港總量2541.9萬噸，環(huán)比減少121.7萬噸；45港到港總量2388.8萬噸，環(huán)比減少139.6萬噸。
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比下降6.9%，鋼聯(lián)口徑鋼廠日耗增加，鐵水復產(chǎn)數(shù)據(jù)低于預期。247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量226.22萬噸，環(huán)比增加1.47萬噸；進口礦日耗276萬噸，環(huán)比增0.9萬噸。但結合港口累庫和供應端情況，鐵水產(chǎn)量存在被低估的可能，疊加鋼廠盈利率大幅提升，后期鐵水或加快復產(chǎn)。
疏港環(huán)比略降，港口繼續(xù)累庫。全國45個港口進口鐵礦庫存為14559萬噸，環(huán)比增加72萬噸；港口日均疏港量300.8萬噸，環(huán)比下降1.35萬噸。247家鋼廠庫存9364萬噸，環(huán)比增加45萬噸。
總結來看，目前產(chǎn)業(yè)鏈仍是成材去庫-鐵水復產(chǎn)的正反饋邏輯，成材出口高增長對鐵礦石價格形成支撐。不過鐵礦石供應同比高于去年，供大于求的格局尚未改變，需繼續(xù)關注后續(xù)發(fā)運到港情況。
早評【能源化工】
原油：現(xiàn)貨報價：英國即期布倫特88.25美元/桶（-0.12）；美國WTI 83.14美元/桶（+0.41）；阿曼原油87.80美元/桶（-2.59）；俄羅斯ESPO 82.84美元/桶（-2.70）。
期貨價格：ICE布倫特88.02美元/桶（-0.40）；美國WTI 82.81美元/桶（-0.55）；上海能源SC 641.7元/桶（+4.7）。
昨日外盤原油繼續(xù)小幅下跌，市場對中東局勢的恐慌程度在下降，地緣溢價繼續(xù)回調(diào)�；久娣矫�，美國至4月19日當周EIA原油庫存 -636.8萬桶，預期82.5萬桶，前值273.5萬桶；當周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存 -65.9萬桶，前值3.3萬桶。美國至4月19日當周API原油庫存 -323萬桶，預期180萬桶，前值408.9萬桶；當周API庫欣原油庫存 -89.8萬桶，前值-16.9萬桶。本周EIA和API庫存皆為超預期去庫，周度基本面數(shù)據(jù)偏利多油價。供應端，4月19日當周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量環(huán)比上周保持不變。歐佩克月報顯示歐佩克3月原油產(chǎn)量環(huán)比增加了3,000桶/日，當前為2660萬桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，將去年11月達成的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至今年二季度，來平衡當前供應偏過剩的狀態(tài)。俄羅斯已迅速修復部分被烏克蘭襲擊破壞的煉廠產(chǎn)能，當前造成破壞的產(chǎn)能降至10%。需求端，美國至4月19日當周EIA原油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù) 2050.67萬桶/日，前值1917萬桶/日；當周EIA投產(chǎn)原油量 -4.2萬桶/日，前值13.1萬桶/日。宏觀層面，美國3月份制造業(yè)活動指數(shù)降至49.9，觸及四個月低點。市場認為制造業(yè)活動放緩將促使美聯(lián)儲今年加速降息。地緣事件方面，4月19日，伊朗南部地區(qū)傳出爆炸聲，市場一度認為以色列對伊朗本土發(fā)動襲擊，造成油價迅速沖高。此后伊朗方面稱其沒有受到導彈襲擊，早前傳出的爆炸聲是伊朗防空系統(tǒng)啟動的結果。伊朗方面的表態(tài)使海外恐慌情緒有所回落，預計短期油價波動可能會持續(xù)加大。綜合來看，在OPEC+減產(chǎn)、俄烏沖突、中東局勢暫未平息前，原油底部有較強支撐，但此輪油價上漲主要由地緣事件主導，部分地緣事件已經(jīng)被定價，短期油價傾向回調(diào)，但需重點關注地緣事件變化。
PX：現(xiàn)貨報價，PX FOB韓國主港1023美元/噸（-3.33），PX CFR中國主港1045美元/噸（-3.33）;石腦油 CFR日本711.13美元/噸（4.50）。
期貨方面，昨日PX延續(xù)震蕩運行。成本方面，疲弱的美國制造業(yè)數(shù)據(jù)可能會加速美聯(lián)儲降息，原油高位震蕩，目前對PX仍有一定支撐。供需來看，PX產(chǎn)量與開工延續(xù)回落趨勢，部分裝置檢修繼續(xù)兌現(xiàn)。上周國內(nèi)PX產(chǎn)量為63.29萬噸，環(huán)比減少-4.71萬噸，周均開工率75.47%，環(huán)比下降-5.62%。裝置方面，華東一套80萬噸PX裝置目前重啟中，該裝置4月4日停車檢修20天；華東另一套200萬噸PX裝置重啟中，該裝置4月15日因故意外停車檢修。PX部分裝置恢復，盤面偏弱，PXN進一步壓縮。需求端，求端PTA負荷維持74.4%偏低水平，同樣使PX價格進一步承壓總體來看，由于PX裝置計劃內(nèi)外檢修時長較短且PTA負荷低位，難以改變偏寬松格局，而近期原油震蕩反復，成本端對PX的直接影響較為明顯。短期來看，PX價格跟隨成本波動為主，供需壓力限制其漲幅，近期重點關注成本端的指引變化。
純苯&苯乙烯：現(xiàn)貨報價，華東純苯8865（0）元/噸，東北亞乙烯910（0）美元/噸，華東苯乙烯9600（0）元/噸。下游方面，華東EPS 10750（0）元/噸，ABS 11800（0）元/噸，PS-GPPS 10400（0）元/噸。
期貨方面，EB主力合約收盤價9498元/噸，較上一個交易日上漲0.88%，基差102（0）元/噸�；久鎭砜矗瑖H油價震蕩反復，純苯小幅回調(diào)，乙烯價格持穩(wěn)，原料端對于苯乙烯的支撐轉弱。供需方面，苯乙烯供應有所回升。上周苯乙烯產(chǎn)量29.43萬噸，環(huán)比增加0.09萬噸，產(chǎn)能利用率67.57%，環(huán)比上升0.21%。苯乙烯下游3S裝置負荷有所分化，綜合開工率回升。EPS產(chǎn)能利用率59.98%，環(huán)比上升2.64%，ABS產(chǎn)能利用率55.79%，環(huán)比下降-0.51%，PS產(chǎn)能利用率56.54%，環(huán)比上升1.67%。庫存方面，苯乙烯港口庫存延續(xù)去庫格局，庫存回歸中性位置，華東港口庫存12.27萬噸，環(huán)比減少-2.44萬噸，樣本工廠庫存14.73萬噸，環(huán)比增加0.97萬噸，商品量庫存10.32萬噸，環(huán)比減少-2.39萬噸�？傮w來看，苯乙烯前期部分檢修裝置回歸，下游負荷同時回歸，但是整體五一節(jié)前備貨數(shù)量有限，供需邊際好轉，成本仍有支撐，苯乙烯仍是偏多思路對待。
PTA&MEG：現(xiàn)貨報價：PTA現(xiàn)貨報價5935元/噸，跌0元/噸，乙二醇現(xiàn)貨報價4335元/噸，跌95元/噸。
基本面來看，供應端，PTA方面，近期部分裝置重啟，不過后期仍有裝置檢修計劃，逸盛新材料360萬噸裝置計劃5月底檢修。乙二醇方面，昨日無裝置變化，近期國內(nèi)裝置負荷處于相對低位。需求方面，江浙滌絲昨日產(chǎn)銷整體一般，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在5成附近；聚酯負荷處于高位，江浙織機開工維持，后期聚酯負荷進一步回升有限。綜合而言，PTA方面，美國商業(yè)原油庫存意外下降636.8萬桶，但市場對中東局勢的擔憂繼續(xù)緩和，原油略有回調(diào)，總體原油下方存支撐，不過PX裝置重啟，PXN壓縮，PX偏弱壓制PTA。乙二醇方面，近期國內(nèi)油制裝置檢修增多，但近期外輪到貨偏多，進口回升憂慮壓制乙二醇，不過估值低位，乙二醇下方存在一定支撐，乙二醇偏弱震蕩對待。
聚丙烯： 現(xiàn)貨報價，華東pp拉絲（油）7520-7630元/噸，跌5元/噸；華東pp拉絲(煤) 7500-7600元/噸，跌30元/噸。
基本面來看，供應端，拉絲排產(chǎn)率27%，近期拉絲排產(chǎn)率有所回升，結構性支撐有所減弱，裝置負荷有所回升，不過仍處于低位。需求方面，煤化工競拍方面，競拍氛圍一般，拉絲成交70%；下游新訂單改善仍有限，企業(yè)對原料采購偏向謹慎，需求對聚丙烯支撐有限。綜合而言，美國商業(yè)原油庫存意外下降636.8萬桶，但市場對中東局勢的擔憂繼續(xù)緩和，原油略有回調(diào)，總體原油下方存支撐，成本對聚丙烯依然有支撐，供需面看，裝置負荷有所回升及拉絲排產(chǎn)率回升，不過仍處于低位，供應端存支撐，需求端支撐依然較為有限，聚丙烯震蕩為主。
甲醇：現(xiàn)貨報價，江蘇2700（-20），廣東2615（-25），魯南2555（0），內(nèi)蒙古2245（-15），CFR中國主港272.5（-5）。
從基本面來看，內(nèi)地方面，近期部分裝置集中檢修，開工率有所下降，但整體仍處于高位，上周卓創(chuàng)甲醇開工率70.00%（-3.39%），西北開工率81.34%（-1.70%），中海化學華南80萬噸/年天然氣制甲醇于4月13日停車檢修，計劃時長28天，內(nèi)蒙古東華60萬噸/年煤制甲醇裝置計劃4月20日起停車檢修30天，內(nèi)蒙古易高30萬噸/年計劃4月19日停車檢修35天，內(nèi)蒙古榮信90萬噸/年甲醇計劃5月6日停車檢修20-40天，山西永鑫、山東榮信于4月15日重啟，上海華誼4月17日開始檢修10天，兗礦榆林 5月20日計劃檢修，陜西渭化46萬噸/年停車檢修中，潤中清潔甲醇裝置4月24日計劃檢修。港口方面，本周隆眾港口庫存總量在64.74萬噸，較上一期數(shù)據(jù)減少3.05萬噸。海外方面，開工率保持穩(wěn)定，美國LyondellBasell目前裝置重啟穩(wěn)定運行中，新西蘭 Methanex 目前裝置重啟基本穩(wěn)定運行，沙比克共計480萬噸/年甲醇裝置當前開工不滿，其中較大產(chǎn)能裝置已重啟，仍有一套裝置計劃近期停車檢修，馬石油甲醇共計236萬噸/年裝置運行基本穩(wěn)定，1期66萬噸小裝置計劃年中大修，伊朗裝置多正常運行。需求方面，天津渤化60萬噸/年MTO裝置部分檢修，當前負荷6成附近，江蘇斯爾邦80萬噸/年MTO裝置低負荷運行中，關注近期變化，恒有能源19.96萬噸/年MTP烯烴裝置于3月17日停車檢修，近期關于沿海MTO虧損檢修傳聞較多。綜上，國內(nèi)春檢力度有限，近期到港量增加港口累庫，下游MTO工廠檢修信息頻發(fā)，甲醇基本面情況一般；消息面，MTO工廠與伊朗商談逐步談妥，之前對5月裝船量下滑擔憂逐步褪去，盤面有所回落。近期甲醇期價受消息面影響較大，總體仍以震蕩為主，關注地緣及伊朗發(fā)貨情況。
尿素：現(xiàn)貨報價，山東2190（-10），安徽2235（0），河北2143（-16），河南2206（-16）。
近日國內(nèi)尿素市場各地漲跌均存，整體成交氣氛略有升溫，但多數(shù)下游觀望情緒依舊濃厚，4月24日全國中小顆粒市場均價2227元/噸，較上一工作日跌約2元/噸。供應方面，尿素日度產(chǎn)量維持高位運行，部分上游檢修裝置陸續(xù)重啟，供應端充足；需求方面，下游工業(yè)需求復合肥開工平穩(wěn)上升，但下游業(yè)者采買情緒下降，農(nóng)業(yè)需求剛需補庫；庫存方面，本周隆眾尿素企業(yè)總庫存量52.36萬噸，較上周減少1.69萬噸，下游工業(yè)需求量小幅增加，上游庫存持續(xù)下降。出口方面，出口報檢尿素將進行全面核查，前期出口放開傳聞又起變化。綜合來看，近期尿素供應仍維持高位，需求清淡，尿素企業(yè)庫存繼續(xù)去庫，但出口方面政策或?qū)⒂钟凶兓A計尿素整體維持震蕩格局，關注地緣事件及出口情況。僅供參考。
早評【農(nóng)產(chǎn)品】
豆粕：現(xiàn)貨方面，美豆CNF價518美元/噸（1），巴西豆CNF價481美元/噸（2），阿根廷豆CNF價為475.73元/噸（2.39），張家港豆粕成交為3300元/噸（0），大連豆粕成交價為3400元/噸（0）。
美豆震蕩運行，大豆播種期對盤面指引有限。巴西二輪賣壓不及市場預期，中國遠月買船積極對巴西升貼水形成支撐，外盤大豆下方空間目前有限。新作美豆開始播種，本年度播種開局與去年較為類似，播種進度快于往年，北部產(chǎn)區(qū)播種存在一定阻礙，中南部產(chǎn)區(qū)目前土壤情況整體較高，部分地區(qū)降水偏多阻礙播種工作，但未來天氣情況仍為09合約主要邏輯，未來存在潛在上行可能。
豆粕方面，盤面價格延續(xù)橫盤震蕩，豆粕為出現(xiàn)有效突破。隨著大豆到港與油廠開機逐漸回升，豆粕價格上方存在一定壓力，但是二季度大豆到港壓力更多體現(xiàn)在近月合約， 09合約主要交易題材為三季度到港情況與美豆天氣升水。五一假期即將到來，豆粕成交量上升，下游備貨提振豆粕需求，支撐豆粕價格。關注4月港口情況與美豆天氣情況，可輕倉試多09合約。
油脂：現(xiàn)貨方面，張家港棕櫚油現(xiàn)貨價為8150元/噸（-50），廣東棕櫚油現(xiàn)貨價為8050元/噸（-80），張家港豆油現(xiàn)貨價為7960元/噸（0），廣州豆油現(xiàn)貨價為8070元/噸（0）。
歐洲天氣擾動交易完畢，棕櫚油回歸累庫邏輯。受菜油價格上漲影響，棕櫚油價格有所上升，但是昨日起棕櫚油價格漲幅放緩，夜盤價格開始回落，菜油對棕櫚油擾動逐漸下降，棕櫚油產(chǎn)地增產(chǎn)仍為主要交易邏輯。產(chǎn)地產(chǎn)量方面，機構顯示4月產(chǎn)量增幅預計不及預期，4月累庫幅度有限，但增產(chǎn)季背景下棕櫚油拋壓較大，棕櫚油價格仍然存在上方壓力。國內(nèi)棕櫚油進口利潤回正，供應逐漸修復預期不變，預計5月起庫存逐步回升。棕櫚油整體運行仍然偏弱。豆棕價差預計逐步修復。
豆油維持高位震蕩。豆油同樣受菜油提振，價格上漲，但下游棕櫚油性價比仍然低于豆油，消費仍對豆油價格形成支撐，目前豆油基本面未出現(xiàn)明顯變化，近期延續(xù)震蕩運行，后續(xù)隨著天氣炒作開始，豆油整體預計中性運行。