引言：在新產(chǎn)能逐步釋放、季節(jié)性需求增長(zhǎng)及出口預(yù)期頻繁擾動(dòng)的背景下，尿素盤面短期內(nèi)可能會(huì)面臨多元驅(qū)動(dòng)下更多變的行情節(jié)奏，但中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著夏季用肥旺季的到來(lái)和出口政策進(jìn)一步明朗化，市場(chǎng)心態(tài)有望達(dá)成共識(shí)。對(duì)于企業(yè)而言，關(guān)鍵在于密切關(guān)注驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換節(jié)奏，靈活調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理策略，把握套保的有利時(shí)機(jī)。

一、國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)情況

盡管主流工廠的報(bào)盤多數(shù)保持穩(wěn)定，但需要注意的是，個(gè)別地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，反映出市場(chǎng)上存在一定的價(jià)格壓力。從供應(yīng)端看，日產(chǎn)量因故障和檢修而下降，雖然暫時(shí)緩解了供應(yīng)過(guò)剩的壓力，但這可能對(duì)長(zhǎng)期供應(yīng)穩(wěn)定性構(gòu)成挑戰(zhàn)。需求端顯示出一定的穩(wěn)定性，尤其是復(fù)合肥行業(yè)的需求和農(nóng)業(yè)用肥需求持續(xù)，為市場(chǎng)提供了基礎(chǔ)支撐。然而，下游業(yè)者的高價(jià)畏懼情緒和整體市場(chǎng)交投氛圍的下降，預(yù)示著短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格可能繼續(xù)在較低水平上做弱勢(shì)整理。國(guó)內(nèi)尿素小顆�，F(xiàn)貨價(jià)格，河南市場(chǎng)主流價(jià)2240(-10)，基差195(14)；山東市場(chǎng)主流價(jià)2220(-20)，基差175(4)；山西市場(chǎng)主流價(jià)2080(-20)，基差35(4)；河北市場(chǎng)主流價(jià)2230(0)，基差185(24)；江蘇市場(chǎng)主流價(jià)2220(-40)，基差175(-16)。

1.供應(yīng)端看，綜合卓創(chuàng)和隆眾的統(tǒng)計(jì)，從供應(yīng)方面來(lái)看，近期檢修、故障企業(yè)增多，日產(chǎn)下降至18萬(wàn)噸以下，供應(yīng)壓力有一定緩解，但產(chǎn)量還處于高位。四川天華裝置恢復(fù)，博源正在恢復(fù)中，鹽湖預(yù)計(jì)本周后期恢復(fù)，東平一套裝置故障，紅四方停車檢修。另外部分企業(yè)5月上旬陸續(xù)停車檢修。近期尿素行業(yè)日產(chǎn)17.90萬(wàn)噸，較前期增加0.31萬(wàn)噸，較去年同期增加0.22萬(wàn)噸；開工率82.67%，較去年同期84.59%下降1.92%。

2.需求端看，農(nóng)業(yè)和工業(yè)兩個(gè)主要領(lǐng)域?qū)δ蛩氐男枨笥兄�不同的�?dòng)態(tài)。在農(nóng)業(yè)方面，由于近年來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)較大以及局部地區(qū)受到不利天氣影響，農(nóng)業(yè)需求有所推遲，但隨著傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)旺季到來(lái)，農(nóng)戶開始緊跟市場(chǎng)需求進(jìn)行肥料采購(gòu)，特別是在前期商家儲(chǔ)備量有限的背景下，農(nóng)業(yè)市場(chǎng)對(duì)尿素的需求逐漸增加。而在工業(yè)需求方面，以復(fù)合肥生產(chǎn)為例，隨著復(fù)合肥企業(yè)的產(chǎn)能運(yùn)行率提升，市場(chǎng)對(duì)復(fù)合肥的補(bǔ)貨需求較強(qiáng)，這直接促進(jìn)了復(fù)合肥市場(chǎng)的流動(dòng)性和生產(chǎn)活動(dòng)的增加，特別是在東北、山東等地區(qū)的肥企出貨量明顯增加。這些因素共同作用，盡管市場(chǎng)整體不算非常旺盛，但工農(nóng)業(yè)對(duì)尿素及相關(guān)化肥產(chǎn)品的持續(xù)需求為市場(chǎng)提供了一定的支撐，有助于穩(wěn)定尿素市場(chǎng)的需求基礎(chǔ)和價(jià)格水平。國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)在5-6日附近，較本周窄幅波動(dòng)。短期市場(chǎng)行情反復(fù)，尿素企業(yè)或階段性收單，主流訂單天數(shù)將維持一周之內(nèi)。山東臨沂復(fù)合肥樣本生產(chǎn)企業(yè)尿素需求量1430噸，較上周增加1110噸，環(huán)比漲346.88%。隨著時(shí)間推移，加上原料行情上漲，復(fù)合肥成品出貨也見(jiàn)好轉(zhuǎn)，開工陸續(xù)提升。因尿素庫(kù)存都偏低，目前每周都會(huì)有適量采購(gòu)；

3.庫(kù)存端看，從3月份開始，下游的采購(gòu)行為發(fā)生轉(zhuǎn)變，購(gòu)買者傾向于“快餐式”購(gòu)買模式，即根據(jù)即時(shí)的需求進(jìn)行采購(gòu)，而不是大量預(yù)購(gòu)儲(chǔ)備。這種變化減少了業(yè)者的備貨積極性，從而降低了生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存壓力。進(jìn)入4月份，由于剛需用肥量的增加和部分中間商逢低采購(gòu)的行為，生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存開始逐步降低，顯示市場(chǎng)對(duì)尿素的需求仍然存在。盡管多數(shù)業(yè)者持有看空情緒，認(rèn)為市場(chǎng)前景可能不佳，但由于生產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有面對(duì)較大的庫(kù)存壓力，尿素的價(jià)格短期內(nèi)可能不會(huì)大幅下跌；

4.隆眾國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-33元/噸左右，較前期上調(diào)；新型煤氣化工藝為450元/噸左右，較前期走高；氣制工藝為280元/噸左右，較前期窄幅波動(dòng)。上周尿素市場(chǎng)大幅走高。市場(chǎng)消息不斷，業(yè)者情緒反復(fù)，且市場(chǎng)基本面表現(xiàn)尚可，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)高位運(yùn)行。

二、夏季肥旺季來(lái)臨有助于上游庫(kù)存去化

隨著夏季肥旺季來(lái)臨，尿素市場(chǎng)在工業(yè)需求方面，特別是針對(duì)農(nóng)業(yè)用途的復(fù)合肥生產(chǎn)，正在顯示出積極的增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)數(shù)據(jù)，復(fù)合肥裝置的產(chǎn)能利用率從4月初到中旬已經(jīng)顯著提升（4月16日當(dāng)周，復(fù)合肥裝置產(chǎn)能利用率在47.05%，較4月初提升了5.35個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升12.85個(gè)百分點(diǎn)，接近于前年同期水平），這反映出生產(chǎn)活動(dòng)的增加和市場(chǎng)需求的恢復(fù)。

這種增長(zhǎng)主要是由于幾個(gè)因素的共同作用：首先，隨著原料價(jià)格趨勢(shì)變得更加明朗，生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性提高。其次，今年夏季玉米種植的肥料備貨推遲，導(dǎo)致初期成品庫(kù)存有限，增加了對(duì)即時(shí)生產(chǎn)的需求。再者，玉米種植的收益相對(duì)穩(wěn)定，種植面積有所增加，且政策上鼓勵(lì)提高單產(chǎn)，這增加了農(nóng)戶的用肥積極性。

此外，從市場(chǎng)操作角度看，企業(yè)對(duì)夏季玉米肥的預(yù)收情況向好，預(yù)示著需求保持穩(wěn)定。企業(yè)低價(jià)出貨減少，部分企業(yè)開始試探性提高出廠價(jià)格。所有這些因素共同推動(dòng)了尿素及相關(guān)復(fù)合肥產(chǎn)品的市場(chǎng)需求�？紤]到市場(chǎng)心態(tài)相對(duì)平穩(wěn)，并且隨著季節(jié)的臨近，市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為操作風(fēng)險(xiǎn)降低，可以預(yù)期在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，尿素市場(chǎng)的工業(yè)需求將繼續(xù)保持活躍，對(duì)尿素市場(chǎng)形成正面支撐。

因此，盡管存在一定的挑戰(zhàn)和不確定性，整體來(lái)看，隨著夏季用肥旺季臨近，尿素市場(chǎng)在工業(yè)需求方面仍展現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)潛力。

三、出口預(yù)期可能持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)

尿素市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)復(fù)雜多變的趨勢(shì)。首先，巴西和美國(guó)市場(chǎng)上的尿素價(jià)格上漲指示著在這些區(qū)域內(nèi)需求的增加。特別是巴西市場(chǎng)尿素價(jià)格上漲至310-320美元/噸CFR，以及美國(guó)新奧爾良尿素價(jià)格的上升，反映了北美和南美市場(chǎng)對(duì)尿素需求的增強(qiáng)。這種需求的增長(zhǎng)可能受到農(nóng)業(yè)周期的影響，尤其是考慮到5月是關(guān)鍵的農(nóng)業(yè)備肥期。對(duì)于印度市場(chǎng)，尿素庫(kù)存的顯著增加，以及產(chǎn)量同比略有下降但銷量保持穩(wěn)定，表明了印度對(duì)尿素的強(qiáng)勁內(nèi)需。盡管進(jìn)口量顯著增加，但這也可能是為了滿足旺盛的國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求。在國(guó)內(nèi)尿素出口量呈現(xiàn)較3月份有所減少，除了政策調(diào)控更加專注于保證國(guó)內(nèi)供應(yīng)，也考慮到地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的沖擊。3月出口貨源大多為車用尿素，同時(shí)對(duì)香港、韓國(guó)和阿聯(lián)酋的出口量大幅減少，后續(xù)出口窗口可能在6月后打開，預(yù)計(jì)出口仍是擾動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)的主要因素。

短期觀點(diǎn)

1.目前國(guó)內(nèi)尿素矛盾的結(jié)構(gòu)在于：供應(yīng)壓力緩解預(yù)期+下游謹(jǐn)慎補(bǔ)貨+出口情緒擾動(dòng)；

2.短期內(nèi)，當(dāng)前市場(chǎng)交投氛圍轉(zhuǎn)弱，下游業(yè)者采買情緒下降，但短時(shí)企業(yè)基于代發(fā)訂單支撐，因此“預(yù)期差”對(duì)盤面仍有一段時(shí)間修復(fù)，預(yù)計(jì)短期主力合約盤還是在僵持中走弱為主，上方壓力暫時(shí)給到[2010,2060]附近，單邊中長(zhǎng)期仍是波段思路，目前下行階段建議謹(jǐn)慎空單，或等待下一輪左側(cè)機(jī)會(huì)，僅供參考。