貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金收于2379.70美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收于28.24美元/盎司；COMEX黃金期貨收于2399.80美元/盎司，COMEX白銀期貨收于28.22美元/盎司。中東局勢(shì)等全球多地區(qū)沖突等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球信用本位風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期、央行連續(xù)購(gòu)金等利多因素仍將在未來對(duì)貴金屬構(gòu)成強(qiáng)有力支撐。但美國(guó)3月未季調(diào)CPI同比上漲3.5%，創(chuàng)2023年9月以來新高，預(yù)期3.4%，前值3.2%，就業(yè)通脹數(shù)據(jù)的堅(jiān)挺迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后，歐元兌美元匯率貶值，美元指數(shù)與美債收益率走強(qiáng)，對(duì)于高位的貴金屬價(jià)格形成壓制。后市可能出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期鷹派以及地緣事件擾動(dòng)供應(yīng)鏈和大宗價(jià)格，造成通脹反彈。此外，美國(guó)制造業(yè)PMI呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性，使得美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延遲，并可能將更多重心繼續(xù)放在維持高利率以限制通脹。

經(jīng)過本輪貴金屬連續(xù)大漲行情之后，黃金、白銀期貨成交量高位回落，多頭情緒環(huán)比回落，金銀比階段低位顯示白銀價(jià)格補(bǔ)漲臨近尾聲。此外，黃金、白銀期權(quán)隱含波動(dòng)率達(dá)到近期極大值，白銀期權(quán)近月虛值看漲期權(quán)隱波達(dá)到40%以上，且隱波期限結(jié)構(gòu)嚴(yán)重偏斜，隱波進(jìn)一步宣泄的時(shí)間與空間有限。成交量與隱波拐點(diǎn)或?qū)⒌絹怼Ｊ袌?chǎng)多頭情緒過分透支，金銀價(jià)格超漲嚴(yán)重，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲和美元指數(shù)美債收益率持續(xù)攀升的壓制下，貴金屬價(jià)格面臨阻力，從長(zhǎng)期來看，歐美經(jīng)濟(jì)潛在的慢衰退風(fēng)險(xiǎn)問題長(zhǎng)期存在，構(gòu)成了貴金屬價(jià)格支撐。央行增持黃金儲(chǔ)備，中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備7274萬盎司，2月末為7258萬盎司，為連續(xù)第17個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。僅供參考。

早評(píng)【黑色】

鋼材：現(xiàn)貨，杭州螺紋鋼HRB400E 20mm匯總價(jià)收于3640元/噸（-20），上海熱卷4.75mm匯總價(jià)3860元/噸（-20），唐山鋼坯Q235匯總價(jià)3490元/噸（+0）。

近期宏觀利好，發(fā)改委組織召開全國(guó)2023年增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目實(shí)施推進(jìn)電視電話會(huì)議，推動(dòng)所有增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目于今年6月底前開工建設(shè)；今后幾年連續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域的安全能力建設(shè)。據(jù)悉有社區(qū)開始網(wǎng)格化統(tǒng)計(jì)居民可更新?lián)Q代的家用設(shè)備。

基本面，螺紋產(chǎn)量偏低，連續(xù)幾周去庫(kù)幅度都很明顯，但需求受下游拖累強(qiáng)度不及去年；熱卷產(chǎn)量偏高，社會(huì)庫(kù)存壓力較大且部分地區(qū)去庫(kù)緩慢，但需求強(qiáng)于螺紋，尤其是一季度鋼材出口（大多為板材）同比高增長(zhǎng)，今年或達(dá)成一個(gè)億的小目標(biāo)。整體鋼材基本面繼續(xù)改善，自身矛盾暫不明顯，但表需有見頂?shù)嫩E象，出口變化仍需重點(diǎn)關(guān)注。

總結(jié)來看，目前仍是成材去庫(kù)-鐵水復(fù)產(chǎn)的正反饋邏輯，但表需或已見頂，預(yù)計(jì)節(jié)前偏震蕩走勢(shì)，繼續(xù)關(guān)注成材去庫(kù)和鐵水復(fù)產(chǎn)情況。

鐵礦：現(xiàn)貨，普式62%鐵礦石CFR青島港價(jià)格指數(shù)117.50美元/噸（-0.3），日照港超特粉725元/噸（-8），PB粉881元/噸（-3）。

鐵礦石供應(yīng)較寬松，據(jù)海外礦山財(cái)報(bào)，一季度淡水河谷鐵礦產(chǎn)銷超預(yù)期，力拓則略低于預(yù)期；據(jù)海關(guān)3月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂超1億噸，同比增長(zhǎng)4.9%，一季度累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周發(fā)運(yùn)受季節(jié)性影響出現(xiàn)大幅下滑，到港兌現(xiàn)前期增量同比依然較高。全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2392.2萬噸，環(huán)比減少853.6萬噸，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量1919.4萬噸，環(huán)比減少774.7萬噸。中國(guó)47港到港總量2663.6萬噸，環(huán)比增加81.6萬噸；45港到港總量2528.4萬噸，環(huán)比增加91.5萬噸。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比下降6.9%，鋼聯(lián)口徑鋼廠日耗增加，鐵水復(fù)產(chǎn)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量226.22萬噸，環(huán)比增加1.47萬噸；進(jìn)口礦日耗276萬噸，環(huán)比增0.9萬噸。但結(jié)合港口累庫(kù)和供應(yīng)端情況，鐵水產(chǎn)量存在被低估的可能，疊加鋼廠盈利率大幅提升，后期鐵水或加快復(fù)產(chǎn)。

疏港環(huán)比略降，港口繼續(xù)累庫(kù)。全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為14559萬噸，環(huán)比增加72萬噸；港口日均疏港量300.8萬噸，環(huán)比下降1.35萬噸。247家鋼廠庫(kù)存9364萬噸，環(huán)比增加45萬噸。

總結(jié)來看，目前產(chǎn)業(yè)鏈仍是成材去庫(kù)-鐵水復(fù)產(chǎn)的正反饋邏輯，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成支撐。不過鐵礦石供應(yīng)同比高于去年，供需格局依然較寬松，需繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)運(yùn)到港情況。

早評(píng)【能源化工】

原油：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：英國(guó)即期布倫特88.25美元/桶（-0.12）；美國(guó)WTI 83.14美元/桶（+0.41）；阿曼原油87.80美元/桶（-2.59）；俄羅斯ESPO 82.84美元/桶（-2.70）。

期貨價(jià)格：ICE布倫特86.59美元/桶（+0.42）；美國(guó)WTI 82.11美元/桶（+0.21）；上海能源SC 652.5元/桶（+8.3）。

上周油價(jià)趨勢(shì)回調(diào)，此前市場(chǎng)認(rèn)為中東局勢(shì)有平緩跡象，地緣溢價(jià)大幅下降。但在上周五又爆發(fā)新一輪地緣炒作。綜合看，周度油價(jià)走勢(shì)主要跟隨地緣事件波動(dòng)。從基本面數(shù)據(jù)看，周度指標(biāo)偏空油價(jià)�；�本面方面，美國(guó)至4月12日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存 273.5萬桶，預(yù)期137.3萬桶，前值584.1萬桶；當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存 3.3萬桶，前值-17萬桶。供應(yīng)端，4月12日當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量環(huán)比上周保持不變。歐佩克月報(bào)顯示歐佩克3月原油產(chǎn)量環(huán)比增加了3,000桶/日，當(dāng)前為2660萬桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，將去年11月達(dá)成的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至今年二季度，來平衡當(dāng)前供應(yīng)偏過剩的狀態(tài)。俄羅斯已迅速修復(fù)部分被烏克蘭襲擊破壞的煉廠產(chǎn)能，當(dāng)前造成破壞的產(chǎn)能降至10%。需求端，美國(guó)至4月12日當(dāng)周EIA原油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù) 1917.03萬桶/日，前值1870萬桶/日；當(dāng)周EIA投產(chǎn)原油量 13.1萬桶/日，前值-11.5萬桶/日。宏觀層面，美國(guó)將恢復(fù)對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油制裁。美國(guó)3月CPI漲幅超預(yù)期，或促使美聯(lián)儲(chǔ)將首次降息推遲到9月，這對(duì)大宗商品需求有一定壓制。地緣事件方面，4月19日，伊朗南部地區(qū)傳出爆炸聲，市場(chǎng)一度認(rèn)為以色列對(duì)伊朗本土發(fā)動(dòng)襲擊，造成油價(jià)迅速?zèng)_高。此后伊朗方面稱其沒有受到導(dǎo)彈襲擊，早前傳出的爆炸聲是伊朗防空系統(tǒng)啟動(dòng)的結(jié)果。伊朗方面的表態(tài)使海外恐慌情緒有所回落，布倫特及WTI在沖高之后開始回調(diào)。預(yù)計(jì)短期油價(jià)波動(dòng)可能會(huì)持續(xù)加大。綜合來看，在OPEC+減產(chǎn)、俄烏沖突、中東局勢(shì)暫未平息前，原油底部有較強(qiáng)支撐，但此輪油價(jià)上漲主要由地緣事件主導(dǎo)，部分地緣事件已經(jīng)被定價(jià)，短期油價(jià)傾向回調(diào)，但需重點(diǎn)關(guān)注地緣事件變化。

PX：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，PX FOB韓國(guó)主港1034.33美元/噸（-13.34），PX CFR中國(guó)主港1056.33美元/噸（-13.34）;石腦油 CFR日本697.63美元/噸（4.00）。

期貨方面，上周PX震蕩偏弱運(yùn)行。成本方面，本輪油價(jià)上漲主要由地緣事件主導(dǎo)，部分地緣事件已經(jīng)被定價(jià)，短期油價(jià)傾向回調(diào)，對(duì)PX的支撐有一定回落。供需來看，PX產(chǎn)量與開工有所回落，進(jìn)入四月部分裝置檢修兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為68萬噸，環(huán)比減少-3.33萬噸，周均開工率81.09%，環(huán)比下降-3.97%。裝置方面，，華東一套160萬噸及東北一套250萬噸PX裝置停車，國(guó)內(nèi)供應(yīng)能力明顯下降，利多氛圍主導(dǎo)下，PX行情上漲,然而油價(jià)回落，抵消了部分助漲情緒，價(jià)格承壓回調(diào)。需求端，PTA方面，上周PTA總產(chǎn)量121.4萬噸，環(huán)比減少-6.82萬噸，開工率72.86%，環(huán)比下降-4.89%�？傮w而言，成本端原油震蕩偏弱，然而絕對(duì)價(jià)格仍是高位，對(duì)于PX下方存在一定支撐，供應(yīng)端提供的意外性利好，短期助漲PX價(jià)格，油價(jià)回調(diào)，PX偏弱震蕩，近期重點(diǎn)關(guān)注成本端的指引變化。

純苯&苯乙烯：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，華東純苯8960（80）元/噸，東北亞乙烯915（0）美元/噸，華東苯乙烯9780（105）元/噸。下游方面，華東EPS 10850（0）元/噸，ABS 11800（0）元/噸，PS-GPPS  10500（0）元/噸。

期貨方面，EB主力合約收盤價(jià)9652元/噸，較上一個(gè)交易日上漲0.06%，基差128（99）元/噸�；�本面來看，國(guó)際油價(jià)有所回調(diào)，純苯走價(jià)格企穩(wěn)小幅反彈，乙烯價(jià)格持穩(wěn)，原料端對(duì)于苯乙烯的支撐仍存。供需方面，苯乙烯供應(yīng)有所回升。上周苯乙烯產(chǎn)量27.56萬噸，環(huán)比增加1.86萬噸，產(chǎn)能利用率63.28%，環(huán)比上升4.28%。需求端,苯乙烯下游3S裝置負(fù)荷有所回升。EPS產(chǎn)能利用率57.24%，環(huán)比上升0.69%，ABS產(chǎn)能利用率61.6%，環(huán)比上升3.50%，PS產(chǎn)能利用率55.1%，環(huán)比上升0.45%。庫(kù)存延續(xù)去化格局，整體回落到相對(duì)中性水平，預(yù)計(jì)去庫(kù)仍會(huì)延續(xù)。目前綜合來看，供需均有回升，但是直接成本端堅(jiān)挺亦支撐價(jià)格維持高位震蕩，苯乙烯與純苯一同站上階段性新高，純苯價(jià)格堅(jiān)挺且供需偏強(qiáng)，整體對(duì)苯乙烯支撐較強(qiáng)，苯乙烯后續(xù)仍是以逢低偏多思路對(duì)待。需重點(diǎn)關(guān)注去庫(kù)的節(jié)奏和幅度。

聚丙烯： 現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，華東pp拉絲（油）7550-7680元/噸，漲45元/噸；華東pp拉絲(煤) 7550-7650元/噸，漲35元/噸。

基本面來看，供應(yīng)端，上周國(guó)內(nèi)PP裝置開工負(fù)荷率為75.39%，環(huán)比回升1.91個(gè)百分點(diǎn)，且拉絲排產(chǎn)率有所回升，結(jié)構(gòu)性支撐減弱。需求方面，塑編企業(yè)開工率回落1個(gè)百分點(diǎn)至48%，BOPP企業(yè)開工率回落3個(gè)百分點(diǎn)至51%，注塑企業(yè)開工率維持52%不變。庫(kù)存上，石化企業(yè)庫(kù)存下降2.99萬噸至32.53萬噸。綜合而言，市場(chǎng)交易中東局勢(shì)溢價(jià)有所緩和，原油高位承壓，短期成本對(duì)聚丙烯支撐有所減弱，不過OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)及旺季即將來臨，原油存支撐，成本對(duì)聚丙烯依然有支撐，供需面看，裝置負(fù)荷有所回升及拉絲排產(chǎn)率回升，不過仍處于低位，供應(yīng)端存支撐，需求端支撐依然較為有限，聚丙烯震蕩為主。

甲醇：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，江蘇2735（45），廣東2685（40），魯南2600（55），內(nèi)蒙古2220（0），CFR中國(guó)主港281.5（7）。

從基本面來看，內(nèi)地方面，近期部分裝置集中檢修，開工率有所下降，但整體仍處于高位，上周卓創(chuàng)甲醇開工率70.00%（-3.39%），西北開工率81.34%（-1.70%），中�；瘜W(xué)華南80萬噸/年天然氣制甲醇于4月13日停車檢修，計(jì)劃時(shí)長(zhǎng)28天，內(nèi)蒙古東華60萬噸/年煤制甲醇裝置計(jì)劃4月20日起停車檢修30天，內(nèi)蒙古易高30萬噸/年計(jì)劃4月19日停車檢修35天，內(nèi)蒙古榮信90萬噸/年甲醇計(jì)劃5月6日停車檢修20-40天，山西永鑫、山東榮信于4月15日重啟，上海華誼4月17日開始檢修10天，兗礦榆林 5月20日計(jì)劃?rùn)z修，陜西渭化46萬噸/年停車檢修中，潤(rùn)中清潔甲醇裝置4月24日計(jì)劃?rùn)z修。港口方面，上周卓創(chuàng)甲醇港口庫(kù)存69.1萬噸，較上一期數(shù)據(jù)增加2.6萬噸，繼續(xù)累庫(kù)。海外方面，開工率保持穩(wěn)定，美國(guó)LyondellBasell目前裝置重啟穩(wěn)定運(yùn)行中，新西蘭 Methanex 目前裝置重啟基本穩(wěn)定運(yùn)行，沙比克共計(jì)480萬噸/年甲醇裝置當(dāng)前開工不滿，其中較大產(chǎn)能裝置已重啟，仍有一套裝置計(jì)劃近期停車檢修，馬石油甲醇共計(jì)236萬噸/年裝置運(yùn)行基本穩(wěn)定，1期66萬噸小裝置計(jì)劃年中大修，伊朗裝置多正常運(yùn)行。需求方面，天津渤化60萬噸/年MTO裝置部分檢修，當(dāng)前負(fù)荷6成附近，江蘇斯?fàn)柊?0萬噸/年MTO裝置低負(fù)荷運(yùn)行中，關(guān)注近期變化，恒有能源19.96萬噸/年MTP烯烴裝置于3月17日停車檢修，近期關(guān)于沿海MTO虧損檢修傳聞?shì)^多。綜上，上周伊朗以色列地緣沖突推升油價(jià)，伊朗是我國(guó)最大甲醇進(jìn)口國(guó)，地緣對(duì)甲醇行情也有一定提振，同時(shí)近期關(guān)于MTO工廠與伊朗商談傳聞?shì)^多，有傳談判陷入僵局，伊朗發(fā)貨量驟減。從基本面來看，國(guó)內(nèi)春檢力度有限，近期到港量增加港口累庫(kù)，下游MTO工廠檢修信息頻發(fā)，甲醇基本面情況一般，但近期甲醇消息擾動(dòng)較多，預(yù)計(jì)行情以震蕩偏強(qiáng)為主，關(guān)注后續(xù)商談情況和地緣局勢(shì)變化。

尿素：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，山東2214（33），安徽2235（15），河北2192（6），河南2230（23）。

上周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)主流偏強(qiáng)運(yùn)行，多地市場(chǎng)接單備貨，4月19日全國(guó)小顆粒市場(chǎng)均價(jià)2236元/噸，較上一工作日漲約17元/噸。供應(yīng)方面，近期裝置停車檢修增多，日產(chǎn)跌破18萬噸；需求方面，下游農(nóng)業(yè)需求南方水稻區(qū)階段性適當(dāng)備肥，剛需采購(gòu)為主，工業(yè)需求復(fù)合肥、三聚氰胺開工率穩(wěn)定運(yùn)行；庫(kù)存方面，上周卓創(chuàng)尿素企業(yè)總庫(kù)存量47.4萬噸，較上周減少17.2萬噸，去庫(kù)速度有所加快。出口方面，近期尿素出口政策有松動(dòng)，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。綜合來看，近期尿素供應(yīng)仍維持高位，需求清淡，但受出口消息和地緣政治影響盤面有所反彈，尿素企業(yè)去庫(kù)有所加快，根據(jù)目前內(nèi)外盤價(jià)差看，近期出口利潤(rùn)較差，實(shí)際出口情況仍需觀察，預(yù)計(jì)尿素反彈力度有限，整體維持震蕩格局。僅供參考。

早評(píng)【農(nóng)產(chǎn)品】

豆粕：現(xiàn)貨方面，美豆CNF價(jià)509美元/噸（-4），巴西豆CNF價(jià)467美元/噸（-6），阿根廷豆CNF價(jià)為463.24元/噸（-5.61），張家港豆粕成交為3280元/噸（0），大連豆粕成交價(jià)為3380元/噸（30）。

美豆觸及前期低位，價(jià)格延續(xù)震蕩。南美產(chǎn)量基本確定，大豆出口賣壓成為盤面關(guān)注要點(diǎn)。阿根廷大豆出口價(jià)格有所下降，但是巴西升貼水報(bào)價(jià)仍然保持堅(jiān)挺，本年度第二輪出口賣壓較為有限，支撐大豆進(jìn)口價(jià)格與期價(jià)。新作美豆開始播種，本年度播種開局與去年較為類似，播種進(jìn)度較快，但未來天氣情況仍為09合約主要邏輯，未來存在潛在上行可能。

豆粕方面，盤面價(jià)格回升至3300元以上重要支撐位，豆粕價(jià)格延續(xù)高位震蕩，隨著大豆到港與油廠開機(jī)逐漸回升，豆粕價(jià)格上方存在一定壓力。但是天氣炒作預(yù)期使得市場(chǎng)對(duì)未來上漲存在期待，期貨價(jià)格保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，下游生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，下半年生豬預(yù)期較好，對(duì)豆粕需求存在支撐。大豆到港壓力回撤后可逐步試多09合約，關(guān)注4月港口情況與美豆天氣情況。

油脂：現(xiàn)貨方面，張家港棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)為8190元/噸（30），廣東棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)為8120元/噸（30），張家港豆油現(xiàn)貨價(jià)為7780元/噸（0），廣州豆油現(xiàn)貨價(jià)為7900元/噸（0）。

齋月題材交易結(jié)束，產(chǎn)量回升棕櫚油預(yù)計(jì)走弱。市場(chǎng)提前消化3月MPOB報(bào)告利多，增產(chǎn)季背景下棕櫚油拋壓較大，產(chǎn)地報(bào)價(jià)有所松動(dòng)，多頭集中離場(chǎng)，棕櫚油價(jià)格快速下跌。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)開始回正，油廠采購(gòu)雖然較為謹(jǐn)慎，但是國(guó)內(nèi)供應(yīng)逐漸修復(fù)預(yù)期不變，預(yù)計(jì)5月起庫(kù)存逐步回升，棕櫚油走勢(shì)預(yù)計(jì)趨弱，豆棕價(jià)差預(yù)計(jì)逐步修復(fù)。但是該階段與美豆天氣炒作疊加，棕櫚油回落預(yù)計(jì)存在波折。

豆油維持高位震蕩。豆油跟隨棕櫚油走勢(shì)，價(jià)格下降，但較棕櫚油較為抗跌，下游棕櫚油消費(fèi)替代同樣給予一定豆油價(jià)格支撐，目前豆油基本面未出現(xiàn)明顯變化，近期延續(xù)震蕩運(yùn)行，后續(xù)隨著天氣炒作開始，豆油整體預(yù)計(jì)中性運(yùn)行。