4月19日期市導讀：塑料供應壓力有所緩解 聚丙烯銀四旺季模式開啟
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新品種
碳酸鋰：2407收于108400元/噸，漲幅0.27%，電池級碳酸鋰均價11.19萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價10.8萬元/，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）10.3萬元/噸，工業(yè)級氫氧化鋰9.25萬元/噸，鋰輝石精礦（5.5%-6%,CIF）1138美元/噸，鋰云母（2.0%-2.5%）1520元/噸，磷鋰鋁石（6%-7%）9625元/噸，核心邏輯：需求端：新能源汽車產銷環(huán)比持續(xù)改善，儲能板塊增長迅猛，3C略顯不佳，4月份鋰電終端整體預期較好。正極材料開工產量回升，目前仍以去庫為主，訂單逐步往大廠集中，產業(yè)出清在即。供給端：澳礦挺價，礦價初步企穩(wěn)，一體化維持小幅利潤，上周鋰云母產量繼續(xù)回升，工碳供應加緊，電工碳價差持續(xù)收縮環(huán)保問題影響減弱，減產周期略有緩和，期現(xiàn)貨聯(lián)系加緊，近期寬幅震蕩為主。
燒堿：SH2405合約收于2422元/噸，+49元/噸，成交6萬手，持倉量3.6萬手。今日山東32%離子膜堿市場主流價格770-825元/噸，50%離子膜堿市場主流價格1300-1320元/噸。
核心邏輯：燒堿產能利用率85%（+0.7%），裝置損失量13萬噸（-4.8%）。節(jié)后生產企業(yè)產能利用率回歸后，一直維持在85%以上，雖然有一定下滑，仍處在一個中等偏高的位置。裝置損失量維持在中等偏低水平。庫存方面，液堿廠內庫存48萬噸（-4%），片堿廠內庫存2萬噸（0）。上周累庫情況較嚴重，只要是由于盤面價格下跌較多，現(xiàn)貨較為堅挺，庫存累積。本周盤面價格震蕩持穩(wěn)，現(xiàn)貨小幅下調，下游剛需接貨。液堿和片堿庫存均在高位，庫存壓力較大。后市來看，氯堿企業(yè)或將以價換量來降低庫存。需求端，山東氧化鋁市場價3265元/噸（+0.2%），氧化鋁庫存32萬噸（+9%）。江蘇印染廠開工率77%（0%）。粘膠短纖產能利用率78%（-4%），廠內庫存14萬噸（+3%）。氧化鋁生產企業(yè)正常產出，廣西、山西地區(qū)均有個別采用進口礦的生產企業(yè)運行產能回升，不過，山西、河南地區(qū)國產礦供應偏緊局面未緩和。粘膠短纖方面，山東雅美繼續(xù)檢修，周內粘膠短纖大廠福建工廠全修、九江工廠輪修，其他工廠暫無檢修消息，行業(yè)平均開工負荷率下滑。下游對燒堿支撐力度一般。整體來看，成本端疲軟，供應小幅下降，下游支撐乏力，燒堿震蕩運行。
PX:4月18日，PX2409合約收盤價為8616噸（-160),CFR中國主港價格為1069.67美元/噸，折合人民幣8924.97元/噸�；顬�490.97元/噸，PXN價差為358.54美元/噸。
主要邏輯： 上周 PXN 小幅下跌，PX 價格出現(xiàn)了大幅下跌。國內 PX 開始逐步進入檢修季節(jié)。PX 國內開工率小幅下降。后續(xù)需持續(xù)關注 PX 檢修計劃的兌現(xiàn)情況。調油預期仍然未兌現(xiàn)，市場對調油仍然存有預期。隨著夏季美國汽油消費旺季的逐步到來，市場對調油預期更加關注。隔夜原油大幅下跌，成本支撐差，PX大幅下跌。
貴金屬：由于美國近期公布的數(shù)據整體偏強，美聯(lián)儲降息預期降溫，貴金屬缺乏上漲動能，但避險情緒支撐下，價格也有支撐，短線看貴金屬或仍在高位運行，中長期看隨著美國經濟、通脹延續(xù)降溫趨勢，美聯(lián)儲或早或晚開啟降息進程，美元信用或逐步減弱，以及地緣政治問題給全球經濟、政治帶來不確定的影響，避險情緒仍有支撐，再加?*滓艫墓┬韙窬鄭止蠼鶚糝諧て誑炊嗟姆較蠆槐洌滔呋氐魘游季只�。警惕地缘政治房z鍘⒚攔ㄕ禿兔勒食て諫閑蟹縵鍘：笮絳刈⒚攔謾⑼ㄕ汀⒕鴕凳蕁?/p>
有色金屬
銅：國內現(xiàn)貨銅價格上漲，長江現(xiàn)貨1#銅價報76960元/噸，漲510元，貼水140-貼水100，跌40元；長江綜合1#銅價報76915元/噸，漲510元，貼水220-貼水110，跌40元；廣東現(xiàn)貨1#銅價報76900元/噸，漲510元，貼水280-貼水80，跌40元；上海地區(qū)1#銅價報76890元/噸，漲510元，貼水230-貼水150，跌40元。銅價繼續(xù)新高，這個位置很難判斷，觀望。
鋅：ccmn長江綜合0#鋅價報22360-22460元/噸，均價22410元，漲90元，1#鋅價22270-22370元/噸，均價22320元，漲90元；廣東南儲0#鋅報22170-22470元/噸，均價22320元，漲90元，1#鋅報22100-22400元/噸，均價22250元，漲90元。鋅價跟隨銅價有反彈，可以布局空單。
鋁：期貨端，4月18日，滬鋁2406高開震蕩收窄，報收于20460（+105）元/噸，較前一交易日漲0.49%，成交量23.4萬手（+8467手），持倉量30.4萬手（-1913）。現(xiàn)貨端，4月18日，佛山均價20220（+60 ）元/噸，持貨商變現(xiàn)意愿強，成交一般；華東均價20220（+70）元/噸，備貨意愿弱，成交有限；中原均價20170（+60）元/噸，流通較足，成交向好。鋁棒下游需求較冷清，加工費下調。重要數(shù)據：1、Wind數(shù)據，4月18日，鋁錠社會庫存84.3萬噸，較4月14日降1.8萬噸。 2、Wind數(shù)據，4月18日，鋁棒社庫24.64萬噸，較4月14日增0.5萬噸。3、Mysteel數(shù)據，4月18日當周，電解鋁產量81.19萬噸，較4月11日漲0.41萬噸。觀點邏輯：云南鋁廠逐步復產，預計4月中下旬復產完畢，有進一步小幅復產預期；“金三銀四”已過半，下游個別領域表現(xiàn)良好，整體需求難言樂觀；鋁錠庫存有所反復，去化不暢，絕對值處于近年同期低位，但明顯收窄，鋁棒庫存處于近年高位水平；需求對高價形成負反饋，下游訂單下滑，抑制鋁價，建議有庫存者逢高適當賣出套保。
氧化鋁：期貨端，4月18日，氧化鋁2406高開震蕩收漲，報收于3547（+72）元/噸，較前一交易日漲0.88%，成交量10.1萬手（+9561手），持倉量63207手（+5128）�，F(xiàn)貨端，4月18日，氧化鋁現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為3270元/噸、3300元/噸、3265元/噸、3420元/噸、3390元/噸、3615元/噸，價格持平。北方礦產開采有所改善，進口礦比例上升，氧化鋁廠開工率提升，但復產較為緩慢，有所起伏，云南鋁廠提前復產確定，4月中下旬或復產完畢。重要數(shù)據：Wind數(shù)據，4月18日，氧化鋁港口庫存21.7萬噸，較4月11日減0.79萬噸。觀點邏輯：云南鋁廠復產穩(wěn)步推進，預計4月中下旬復產完畢，對于氧化鋁需求有一定增加；晉豫區(qū)域礦山開采有所改善，但礦源偏緊問題仍未有效解決，由于利潤較豐，企業(yè)加大進口礦和低品位礦使用比例，復產持續(xù)，而近期北方有企業(yè)檢修，其節(jié)奏有所放緩，導致氧化鋁現(xiàn)貨流通有偏緊跡象，而整體供應仍在逐步好轉，建議企業(yè)擇機逢高賣出套保。
鎳：昨日早盤期價上漲，晚間回落�；久嫔蠜]有太大變化。宏觀面上，除了緊張的中東局勢之外，近期王毅訪問印尼預示著中美在東南亞的對峙也正在升級，從會談反饋來看，目前中印之間的伙伴關系沒有改變。在基本面偏弱但宏觀面偏強的背景下，鎳價將繼續(xù)維持區(qū)間內的寬幅震蕩格局。不銹鋼方面近期跟隨鎳價反彈，價格上漲之后現(xiàn)貨面成交愈加冷清，整體基本面依舊維持供給過剩的局面，且預期悲觀。預計短期跟隨原料價格波動。
黑色建材
鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價3805/噸(+50)；4.75mmQ235熱卷全國均價3846/噸（+28），唐山普方坯 3490/噸（+30）。現(xiàn)實端，核心驅動在于鋼廠有序復產的趨勢大概率不會改變（帶動爐料成交與價格上漲），核心矛盾在于鋼廠是否因生產高利潤而短時間內大規(guī)模復產（影響去庫，不利成材漲價）。下游表象在于現(xiàn)貨成交量小幅好轉但高庫存隱憂仍存。熱卷短期供大于求的問題在數(shù)據中暴露，漲價去庫存的難度加大，但螺紋剛需對高價的接受度有所提升。預期端，首先戰(zhàn)爭風險加劇了整個市場對于大宗商品上漲的擔憂，投機性做多行為增多。對黑色的影響主要集中在板材、卷材、管材。其次鐵礦石的高庫存讓礦山及貿易商風險大幅增加（綜合成本計算近月現(xiàn)貨仍處于虧損區(qū)間），且鋼廠開始有序復產后賣方挺價意愿極強。雖然可能增加空頭套保規(guī)模，但近期鋼廠庫存的成本預計大幅上升。時間來看，本輪需求復蘇的持續(xù)性不夠長，成材與爐料適當補庫帶來一定反彈行情。但目前較為確定的驅動只剩下爐料擠壓鋼廠利潤，需求短、中、長期仍是以負面反饋為主。策略來說，尊重戰(zhàn)爭風險，偏多看待（未必本周完全兌現(xiàn)驅動），卷螺差優(yōu)勢擴大，01仍強于10合約。
鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價884元/濕噸（折盤面949元/噸），日照港BRBF62.5%（折盤面）941元/噸（+2）。當前鐵礦石整體供給轉弱，需求有所修復。供給端，發(fā)運有所下降，到港處于歷年高位，整體近端強于遠端，預計鐵礦石發(fā)運將繼續(xù)下降，到港量繼續(xù)回升；需求端，日均鐵水產量繼續(xù)回升，鋼廠利潤逐步恢復，鋼廠謹慎補庫，生產積極性有所回升，需求端整體有所修復，但持續(xù)性存疑。庫存端，港口庫存累庫幅度小幅上升，預計延續(xù)累庫。宏觀方面，3月CPI、進出口、社融數(shù)據均顯示經濟復蘇整體仍然偏弱，國內有效需求不足等問題仍在，經濟回升向好的基礎還需要加固。預計鐵礦石價格將維持震蕩微偏強走勢。
煤焦：進口澳大利亞景峰焦煤CFR價格維持268.5美元/噸，美國產主焦煤CFR價格維持250美元/噸，加拿大產主焦煤CFR價格維持247美元/噸。俄羅斯K4主焦煤價漲50元至1750元/噸。沙河驛低硫主焦場地自提價維持1790元/噸，滿都拉口岸主焦煤提貨價維持1250元/噸。國內方面，介休S1.3主焦煤出廠現(xiàn)匯價漲50元至1750元/噸。今日孝義至日照汽運價格漲至196元/噸，海運煤炭運價指數(shù)OCFI報收692.8點，環(huán)比上調0.52%。
焦炭方面，青島港、日照港準一級冶金焦貿易出庫價漲60元至1980元/噸，外貿價格漲4美元至284美元/噸。需求方面，五大鋼材總產量860.46萬噸，較上周增產4.26萬噸，其中螺紋增產7.92萬噸，熱卷增產1.82萬噸。鋼廠成材庫存542.47萬噸，較上周去庫38.78萬噸。社會鋼材庫存1491.57萬噸，較上周去庫60.36萬噸。
4月18日，雙焦期貨維持震蕩。焦煤主力合約收于1791.5，焦炭主力合約收于2301。經濟回升向好的基礎仍需鞏固，預計雙焦盤面將繼續(xù)維持震蕩微偏強。
玻璃：2405收于1512元/噸，漲幅0.55%，現(xiàn)貨方面，沙河迎新1600元/噸，河北長城1600元/噸，河北望美1580元/噸，湖北地區(qū)5mm白玻1580元/噸。成本端：純堿重堿沙河價1950元/噸，青海環(huán)保受影響的兩大廠負荷提升至6成，下游需求穩(wěn)定，廠家挺價情緒旺盛。供給方面，盤面利潤轉負，玻璃日熔轉為下行通道，廠家?guī)齑嫒蕴幱谕谥行运�，主產地庫存低位，需求方面，3月份竣工數(shù)據同比-20%，基本證實地產竣工端乏力，近期補庫告一段落，市場宏觀面情緒較好，基本面仍偏悲觀看待，建議逢高空
能源
原油：4月17日，WTI主力原油期貨收漲0.04美元，漲幅0.05%,報82.73美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌0.18美元，跌幅0.21%，報87.11美元/桶。
昨日國際油價窄幅震蕩，已經基本回吐了此前地緣政治帶來的溢價，重新進入了震蕩區(qū)間。宏觀方面，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克發(fā)言稱，通脹過高了，要解決通脹問題還有一段路要走，并且表達了年底不會降低利率的看法。同時紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯也發(fā)表鷹牌言論，認為只要數(shù)據支持，美聯(lián)儲將會加息。目前6月降息的概率已不足兩成，交易員預計9月降息的概率為71%。基本面方面，在確定馬杜羅政府未能履行允許在定于7月舉行的選舉中進行更公平投票的協(xié)議后，拜登政府重新對委內瑞拉實施石油制裁，結束了為期六個月的暫緩制裁。財政部允許油氣生產的許可證將到期，各公司必須在5月31日之前逐步停止在委內瑞拉的生產。缺乏雪佛龍以及其他油企的投資，委內瑞拉的產量將在一段時間后進入下降階段。
綜上，油價短期震蕩。
瀝青：4月18日，BU主力合約BU2406收盤價格為3746（-30）元/噸。華東地區(qū)區(qū)內價格參考3640-3900元/噸；山東地區(qū)市場參考價在3680-3760元/噸，區(qū)內煉廠低負荷生產，但連續(xù)推漲后，現(xiàn)貨實際成交欠佳，業(yè)者多謹慎觀望采購。下游終端剛需逐步提升，社會庫庫存小幅減少。短期來看，開工率方面，4月11日，國內瀝青81 家企業(yè)產能利用率為29.4%，環(huán)比增加2.9%；54 家樣本企業(yè)廠家當周出貨量為50.5萬噸，環(huán)比增加4.8萬噸。庫存方面，截至4月11日，國內廠庫環(huán)比增加2.6%；國內社庫環(huán)比增加2.1%。
目前仍處于瀝青的季節(jié)性淡季中，北方氣溫有所回升，南方未來降雨較多仍壓制瀝青下游開工需求。預計國內市場整體供需兩淡，瀝青價格隨原油價格波動。
燃料油：4月18日，中國舟山低硫燃料油保稅船供賣方報價較LU2405結算參考價升貼水-57元/噸，為4626元/噸；中國舟山高硫燃料油保稅船供賣方報價較FU2405結算參考價升貼水+33元/噸，為3715元/噸。
主要邏輯：烏克蘭襲擊俄羅斯煉廠對市場的影響仍在繼續(xù)。伊朗與以色列開戰(zhàn)也使得燃料油需求持續(xù)利好。 低硫燃料油總體供應較為充足，終端消費較為平穩(wěn)。高硫燃料油受地緣沖突與夏季發(fā)電需求的影響總體格局較好。
LPG：PG主力合約PG2405收盤價格在4678（-52）元/噸。大連商品交易所液化氣總倉單量為969（0）手。現(xiàn)貨方面，華南民用5020-5180（5070，-10）元/噸，華東民用5000-5200（5056，+37）元/噸，山東民用4870-4990（4960，+20）元/噸；進口氣主流：華南5130-5250（5140，-10）元/噸，浙江5100（+20）元/噸，江蘇（連云港）5150（0）元/噸�；睿A南314元/噸，華東300元/噸，山東204元/噸。PG05-06月差為54，呈Back結構。最低可交割品定標地為山東。
4月CP出臺走跌，丙烷下降15美元/噸至615美元/噸，丁烷下跌20美元/噸至620美元/噸，折合到岸成本分別約為丙烷5051元/噸，丁烷5211元/噸。CP價格的下跌使PDH裝置利潤有所修復，但是由于近期有多套裝置存在檢修計劃，預計下游需求偏弱。LPG自身基本面供需寬松，整體上行驅動有限。預計LPG價格在4500-4850之間震蕩。
化工
PVC：常州PVC市場價格略漲，成交一般。期貨震蕩走強，點價及一口價均有，終端掛單一般，整體成交一般，部分可交割貨源成交尚可。上午5型電石料現(xiàn)匯庫提參考5550-5630元/噸（不含裝）。點價貨源：元品/鹽湖鎂業(yè)-250，金昱元/信發(fā)/內宜/英力特-230，中泰-200元/噸，天業(yè)5型-150。一口價天業(yè)5型報5620元/噸，天能5型報5630元/噸，天業(yè)8型報5730元/噸，天業(yè)3型報5740元/噸。
核心邏輯：上周PVC開工率74.8%（-2.2%），兩連降，中旬一輪集中檢修落地，包括鹽湖、華塑、天原、渤化等裝置。庫存方面，社庫54.9萬噸，環(huán)比-0.3（前值-0.1）萬噸，兩連降，同比高24.8%，到貨下降，終端剛需，市場成交偏好，華南累庫，周轉偏慢；廠庫40.1萬噸，環(huán)比-0.6（前值+1）萬噸，再度去化，上游檢修，發(fā)貨增加，個別企業(yè)讓利，接單情況好轉；廠家可售庫存2.4萬噸，環(huán)比-2.7（前值-0.5）萬噸，仍在歷史高位。海外方面，全球市場延續(xù)平穩(wěn)，出口利潤變化不大，成交1萬余噸，待交付訂單不足8萬噸，關注下周臺塑5月報價，市場預期下調20美元左右。需求端，節(jié)后下游開工恢復力度有限，管型材開機率同比低7至10%，部分企業(yè)仍未復工，銷售成品庫存為主，線纜等軟制品相對偏好。成本端，電石開工率小幅回落，但市場貨源過剩，采購價下跌155元，山東32堿下跌35元，PVC邊際成本降至5600。綜上，月內上游集中檢修，帶動庫存去化，中期看內需仍然不佳，臺塑5月預期下調，出口成交不及預期，后市評級維持震蕩偏強。
苯乙烯：華東江陰港主流自提9675（+10）元/噸。江蘇下午市場，聞盤面現(xiàn)貨/準現(xiàn)貨9700/9740；5月下9690/9710；6月下9620/9650；單位：元/噸。消息面偏僵持，期現(xiàn)貨跟主力盤暫小幅震蕩整理，交投有偏價升量縮。
重要數(shù)據發(fā)布（周一）：截至2024年4月15日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：12.27萬噸，較上周期減2.44萬噸，幅度-16.59%。商品量庫存在10.32萬噸，較上周期減2.39萬噸，幅度-18.80%。消息面看，抵港補充依舊明顯低于提貨，港口庫存繼續(xù)下降。
核心邏輯：上周開工率67.4%，環(huán)比+4.1%（前值+4.3%），三連升，產量29.3（+1.8）萬噸，樣本產能2095萬噸。華東兩套裝置提負，華南一套裝置重啟。江蘇某32萬噸裝置因換熱器故障計劃停車檢修一周左右；錦州石化8萬噸裝置于10日計劃內停車檢修，計劃檢修50天左右。4月份，計劃停車92萬噸，重啟210萬噸，供應壓力逐漸增加。庫存方面，本期產業(yè)總庫存31.7萬噸，環(huán)比-2.1（前值-4.3）萬噸，六連降，受假期影響，去庫速度回落，同比+2%（前值+6%），接近歷史同期水平。江蘇到港六連降，僅有1萬噸左右，提貨下降至3萬噸，但好于去年同期，貿易商延續(xù)主動降庫；廠庫方面，山東去庫，其他地區(qū)累庫為主，有出口裝船，工廠短期壓力不大。需求端，ABS降負，UPR提負，互相抵消，苯乙烯總需求延續(xù)穩(wěn)定，原料庫存降至偏低水平。成本端，中東局勢一波未平一波又起，布油站穩(wěn)90美元；純苯短期集中到港，但供需面仍偏緊，加工費持穩(wěn)在2200元/噸左右；苯乙烯非一體化成本9900（+40）元/噸，加工費-370（-80）。綜上，裝置重啟周期，產量三連升，需求穩(wěn)定，產業(yè)庫存仍在去化，原油、純苯保持高位，苯乙烯后市評級維持偏強。
甲醇：今日甲醇主力MA2409日內窄幅震蕩，開2523元/噸，收2558元/噸�，F(xiàn)貨方面，基于12：00-16：40，太倉甲醇市場高位整理�，F(xiàn)貨價格參考2680-2690，4月下旬紙貨參考2640-2650，5月下旬紙貨參考2600-2620�？墒圬浽醇校胸浾呖刂婆咆浌�(jié)奏，但高價抵觸情緒顯現(xiàn)，整體成交放量一般（單位：元/噸，價格條件：含稅、自提）�；�9:00-15:00，內蒙古甲醇市場主流意向價格在2200-2220元/噸，與前一交易日均價持平。生產企業(yè)出貨為主，下游按需采購，價格整理運行。（內蒙北線2200-2220元/噸，內蒙南線2210-2220元/噸）（價格條件：含稅、現(xiàn)金、自提）基于9:00-11:30，甲醇山東南部市場部分意向價格在2550元/噸，價格整體窄幅波動。個別企業(yè)報價2580元/噸。（價格條件：現(xiàn)金、自提、含稅）截止4月11日，沿海地區(qū)甲醇庫存在66.5萬噸，環(huán)比上漲3.7萬噸，漲幅為5.89%，同比上漲0.91%�；久鎭砜矗⿷矫�，部分裝置檢修，甲醇開工率下滑，3-4月份國內開啟春檢，但檢修規(guī)模或不及歷史同期。進口方面，目前伊朗甲醇裝置基本恢復穩(wěn)定運行，預計4月份進口量將逐步提升，但進口回歸仍需要時間來兌現(xiàn)。需求端來看，寧波富德和內蒙古久泰MTO裝置重啟，烯烴需求回升。傳統(tǒng)下游醋酸裝置停車檢修，整體加權開工率上漲。成本端，煤炭方面多數(shù)煤礦繼續(xù)保持平穩(wěn)生產，周后期部分水泥廠、鋼廠等終端用戶采購剛需略有釋放，帶動部分煤礦銷售稍有回溫，坑口價格整體止跌。綜合來看，烯烴需求明顯回升，雖然進口將逐步提升，但仍需時間兌現(xiàn)，且國內裝置進入春檢期，短期內甲醇供需矛盾不大，預計維持區(qū)間震蕩走勢。
紙漿：SP2409合約收于6224元/噸，-112元/噸，持倉量20萬手，成交41.6萬手。山東市場主流紙漿品牌現(xiàn)貨含稅參考價：針葉漿6350元/噸，闊葉漿5700元/噸，本色漿5500元/噸，化機漿4000元/噸。
核心邏輯：供應方面，2月紙漿總進口313萬噸（+8%）；針葉漿進口87萬噸（+8%）；闊葉漿進口144萬噸（+9%）。1月W20發(fā)往中國154（-22%）、西歐92（+6%）、北美63（-3%）。芬歐匯川森林計劃恢復生產。UPM Kym造紙廠的產量將部分提高。由于芬蘭的罷工事件，預計5月份之后的實際到港供應量將會顯著下降。不過，目前市場已經對之前的供應緊張狀況進行了充分的交易。隨著4月份紙漿工廠恢復生產，之前因停產導致的供應緊缺問題有所緩解，供應端支撐力度下降。庫存方面，2月歐洲總庫存115.8萬噸（-12）；漂針漿20（+0.3）；漂闊漿42（-1.5）。國內港口總庫存187萬噸（+4）；青島港106（+1）；常熟港57（+3）。4月起預計未漲價的紙漿陸續(xù)到達港口。在預期紙漿價格上漲的情況下，下游可能會增加接貨力度，從而加快港口的去庫速度。后市來看，由于供應端緊缺，到港量將會直觀下降。然而，到港的紙漿價格也將上漲，港口去庫的程度將取決于下游的接貨力度。關鍵在于“金三銀四”對需求的上升程度。預計下周將持續(xù)去庫。需求端，原料進口針葉漿價格連續(xù)小幅上調，場內主力原紙紙企公布下周漲價函，等待漲幅落實；當下季節(jié)暫無旅游旺季支撐，也無電商促銷節(jié)日，下游加工廠原紙補貨量一般。綜合來看，供應端短期利好褪去，成本上漲未造成下游紙價有明顯提振，紙漿持續(xù)震蕩。
聚乙烯：L2409合約收于8439元/噸，+27元/噸，持倉44.5萬手，增加1.2萬手。現(xiàn)貨方面，華東低壓：8600元/噸（+20元/噸），華東高壓：9350元/噸（+50元/噸），華北線性主流：8370元/噸。
核心邏輯：PE 停車 17.1%(0.0%),線性排產 34.1%(-3.3%),低壓排產 38.3%(-1.6%),高壓排產 10.5%(0.0%)。國內 PE 檢修損失量進一步增加，國產供應壓力有所緩解。預計下周檢修量較本周稍有減少，但仍處集中檢修期。 庫存方面，4 月5 日國內 PE 庫存 112.8 萬噸（+8.0%,
前值 104.5)。其中生產庫存 50.8 萬噸（+22.1%,前值 41.6)，港口庫存 46.0 萬噸（-0.2%,前
值 46.1)，貿易廠庫 16.0 萬噸（-4.5%,前值 16.7)。國內 PE 檢修損失量小幅增加，國產供應
壓力有所減輕，但受假期累庫影響，石化庫存有所累積。需求端，聚乙烯下游農膜開工48%（-4%），包裝開工 54%（0%），薄膜開工 45%（0%）。農膜需求跟進放緩，地膜新單跟進明顯減少，部分工廠開始降負生產，整體開工率進入下行階段。管材方面，基建新開項目有限，終端開工動力不足。綜合來看，國產供應壓力有所緩解。需求方面，農膜開工率進入下行通道，其余下游需求恢復速度較慢。利潤方面，油價寬幅震蕩，煤價企穩(wěn)后仍面臨需求弱的情況，仍有下降空間。
預計下周聚乙烯市場震蕩。
聚丙烯：PP2409合約收于7608元/噸，+4元/噸，持倉量36.0萬手,增加9350手。拉絲現(xiàn)貨方面，華東市場：7570元/噸，華北市場：7535元/噸，華南市場：7630元/噸(+15元/噸)，西北市場：7495元/噸，美金市場：940美元/噸。
核心邏輯：PP 停車 16.8%(+0.4%),均聚排產 52.3%(+0.1%),共聚排產 26.4%(-0.4%)。國內PP 裝置停車損失量約 16.52 萬噸，預計下周檢修損失量窄幅下降。 庫存方面，4 月 5 日國內 PP庫存 63.3 萬噸（+15.7%,前值 54.7)。其中生產庫存 52.5 萬噸（+19.3%,前值 44.0)，港口庫存 7.0 萬噸（-0.7%,前值 7.1),貿易廠庫 3.8 萬噸（+3.5%,前值 3.7)。下游工廠新訂單無明顯改善，隨著原料價格走高，下游接貨積極性不高，貿易出貨一般，開單積極性不高，導致成品庫存消耗緩慢問題仍存。需求方面，聚丙烯下游塑編開工 49%（0%），BOPP 開工 54%（+2%），注塑 52%（+1%）。下游塑編樣本企業(yè)開工有向好趨勢，“銀四”旺季模式開啟。飼料方面，近期豬價上漲，二次育肥豬補欄，豆粕剛需仍存，飼料袋成交氣氛尚可。農業(yè)方面，隨著備肥時間縮短、尿素行情明朗，化肥袋訂單開始增加；基建跟房地產業(yè)施工項目增加，水泥袋成交良好。后續(xù)來看，下周檢修損失量小幅下滑。需求方面，原材料走高壓制企業(yè)利潤，需求恢復向好趨勢，開工率小幅上漲。利潤方面，油價寬幅震蕩，煤價企穩(wěn)后仍面臨需求弱的情況，仍有下降空間。
預計下周聚丙烯市場震蕩。
天然橡膠：4月18日，ru2409收盤報收14590元/噸，較前一交易日+0.21%。供給端，本周是云南潑水節(jié)放假期間，幾乎處于停割狀態(tài)。海南產區(qū)于清明節(jié)以后五指山以南一帶開割，預計下周儋州、白沙及屯昌等主產區(qū)陸續(xù)進入開割狀態(tài)，但仍需關注天氣對割膠工作影響情況。需求方面，前期膠價下跌下游補貨積極性略有提升，然全鋼內銷壓力難減，成品庫存下移，整體社庫偏高，不排除部分企業(yè)適度控產降負的可能性，進而對整體產能利用率形成拖拽。此外，近期NR倉單大幅增加。綜合來看，開割季雖有干旱擾動，但膠樹生長良好供給端存隱性利空，天氣因素較難推測，不排除人工降雨的可能。此外，短期需求端難現(xiàn)支持。近日市場拋儲，短期利空長期利多，預期膠價維持震蕩可能性偏高，該位置遇技術面支撐，方向的選擇需要進一步的消息或基本面刺激，目前來看到港增加盤面上行承壓，操作上建議單邊觀望，等待新的趨勢形成。
PTA：期貨端，4月18日，TA2409合約收盤報收5980元/噸，較前一交易日-1.48%。PTA現(xiàn)貨價格收跌65至5955元/噸，現(xiàn)貨均基差收漲1至2405-4；PX估收1056美元/噸，PTA加工區(qū)間參考293元/噸；PTA開工穩(wěn)定在74%，聚酯開工90.72%，國內滌綸長絲樣本企業(yè)產銷率37.4%。市場重新回歸自身成本及供需，日內價格回吐三日漲幅，聚酯需求穩(wěn)定，低價受青睞。4月主港及倉單交割05平水-貼水10成交，5月中上主港交割09貼水36、38成交，5月下主港交割09貼水30、35成交。綜合來看，低工費下TA底部存在支撐，但上行空間依托于成本端和聚酯修復的力度，近日成本塌陷，預計TA弱勢震蕩。
乙二醇：期貨端，4月18日，eg2409合約收盤報收4536元/噸，較前一交易日+0.60%。4月18日張家港乙二醇收盤價格在4435元/噸漲15，華南市場收盤送到價格在4550元/噸，漲20，美金收盤價格在518美元/噸，漲1。乙二醇市場延續(xù)弱勢震蕩格局，早盤開盤張家港乙二醇現(xiàn)貨在4425附近開盤，盤中華東主港庫存小幅去化，支撐現(xiàn)貨價格小幅走強至4440附近，然階段性到港增多，港口有累庫預期，且市場缺乏進一步驅動，尾盤收盤時現(xiàn)貨在4435附近商談，華南市場場內追漲氣氛不足，價格窄幅跟進。綜合來看，國產產量呈現(xiàn)回升趨勢，海外裝置負荷提升，近期到貨增多預期下，使的供應壓力重新加大，預計短期MEG震蕩偏弱。
農產品
油脂：棕櫚油2月數(shù)據報告與彭博路透的預期相比，產量供給和出口需求都低于市場預期，顯示出供需兩弱的狀態(tài)。3月棕櫚油增產確定，四月繼續(xù)增產。USDA 4月供需報告，美國大豆的平衡表變得更為寬松，而巴西大豆產量并未作出調整，全球大豆平衡表只是略有收緊，整體內容并沒有帶來太多亮點，后續(xù)市場的關注點將轉向新季作物的播種和天氣狀況。近期原油上行，行情將對植物油脂因生物柴油關系產生帶動效果，后續(xù)一段時間繼續(xù)觀察原油運行狀況�？傮w來看，本周油脂盤面預計震蕩偏弱，策略推薦做多09合約豆棕價差。后續(xù)重點關注：1、棕櫚油產量情況；2、南美產量情況。
粕類：大豆供給悲觀情緒仍存， USDA 4月供需報告，大豆平衡表變得更為寬松，而巴西大豆產量并未作出調整，全球大豆平衡表只是略有收緊，整體內容并沒有帶來太多亮點。后續(xù)市場的關注點將轉向新季作物的播種和天氣狀況。國內豆粕下游備貨引起的國內提貨需求上升或結束，后續(xù)需求將逐漸轉弱。巴西大豆收割尾聲，阿根廷大豆開始收割，短期大豆供應市場壓力較大。本周預計粕類盤面偏弱運行，策略建議逢高做空。重點關注：1、南美產量；2、國內需求變化。
白糖：印度和泰國的糖產量減少幅度沒有達到預期。截至2023年3月31日，印度仍在開榨的糖廠數(shù)量為210家，比去年同期的187家增加了23家。糖產量達到了3020.2萬噸，相比去年同期的3007.7萬噸，增長了12.5萬噸，增長率為0.42%。印度的食糖出口限制政策可能會放寬，這對原糖價格產生了一定的壓力，導致原糖價格小幅下跌。然而，原油價格的大幅上漲對大宗商品的原糖起到了部分支撐作用。國內的產銷數(shù)據也在陸續(xù)公布，產量同比增長，工業(yè)庫存也有所增加。這些因素配合原糖價格的小幅回落，對國內糖價形成了部分壓力。但是，配額外利潤持續(xù)倒掛對國內價格提供了一定支撐，集團報價穩(wěn)中有升，成交情況良好。貿易和終端市場雖然困薄，但價格上漲促使貿易補庫。終端市場對價格上漲的接受度不高，但隨著天氣漸暖，市場需求有所恢復，采購情緒不佳，主要是按需采購。綜上，國內榨季即將收尾，市場馬上進入純消費階段，累庫狀態(tài)的壓力會逐漸衰退，挺價心態(tài)會更加明顯。市場的定價權力也會慢慢偏向加工糖定價。天氣轉暖也將帶動下游需求增加。國內市場多空因素同在，預計短期內期貨價格以震蕩偏空為主。
棉花： ICE 美棉在出口簽約數(shù)據下滑、新季種植面積增加、天氣有利于種植等因素的綜合作用下價格下滑，并且根據成交量和持倉量的變化來看前期炒作資金有明顯的減倉動作。因此內外棉價差方面，上周進口棉價格隨 ICE 美棉期貨價格回落。4 月 7 日新疆棉 3128B 與美棉 M1-1/8 到港價差為 617 元/噸，內外棉花價格倒掛已得到修復，進口棉的價格優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。供應方面，進口棉的到港量依然較多，持續(xù)累積庫存，周環(huán)比增長 0.8%。國內棉花的商業(yè)庫存仍然高于 2023 年同期水平。隨著進入北半球棉花產區(qū)的播種季節(jié)，預計美國棉花的種植面積將增加 4.3%。需求方面，部分紡織市場的行情有所改善，一些紗廠特定紗支的訂單數(shù)量增加，出貨速度加快。然而，也有部分工廠出貨緩慢，繼續(xù)降低開機率，并對后市缺乏信心，因此原料采購保持謹慎。紡紗即期利潤方面，上周棉價上漲而紗價穩(wěn)定，導致全國環(huán)紡 C32s 的即期加工利潤為-558.6 元/噸（加工費為 5000元/噸）。隨著紡企低價原料逐漸被消化，實際紡紗虧損程度擴大。綜上，在供需兩端均呈現(xiàn)出一定利空信號的情況下，我們對短期內的棉花行情持震蕩偏空觀點。操作上，由于市場看空情緒尚未成氣候，因此不建議投資者過早進場。
雞蛋：18日，雞蛋主產區(qū)均價3.30元/斤，弱，主銷區(qū)均價3.52元/斤，雞蛋市場價格穩(wěn)定偏弱，五一備貨整體提振效果有限，期貨方面，雞蛋主力合約2409合約寬幅震蕩為主，收盤價3799元/500千克，較上一日漲7，漲幅0.23%。盤面來看，連續(xù)下跌后，盤面估值相對偏低，續(xù)跌意愿減弱，近日期價呈現(xiàn)小幅反彈 當前蛋價低位盤整，部分冷庫收購商低位入庫，且產區(qū)有帶漲情緒，市場走貨小幅好轉，短線蛋價或存小幅上漲預期，但當前市場需求并未見明顯好轉，蛋價上漲空間或有限。短期而言，雞蛋05合約前期空單止盈觀望。