4月18日期市早參：原油底部仍有較強(qiáng)支撐 苯乙烯仍受成本端堅(jiān)挺支撐
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貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金收于2390.35美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收于28.47美元/盎司；COMEX黃金期貨收于2370.00美元/盎司，COMEX白銀期貨收于28.31美元/盎司。美國3月未季調(diào)CPI同比上漲3.5%，創(chuàng)2023年9月以來新高，預(yù)期3.4%，前值3.2%。加沙等全球多地區(qū)沖突等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球信用本位風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期、央行連續(xù)購金，以上利多因素仍將在未來對黃金構(gòu)成強(qiáng)有力支撐。但美國就業(yè)通脹數(shù)據(jù)的堅(jiān)挺迫使美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，歐元兌美元匯率大跌指數(shù)美元指數(shù)連續(xù)大漲。美元指數(shù)與美債收益率走高，對于高位的貴金屬價(jià)格形成壓制。后市美國宏觀經(jīng)濟(jì)韌性、就業(yè)堅(jiān)挺、通脹黏性問題將持續(xù)對利率預(yù)期產(chǎn)生擾動。
本輪上漲行情中，黃金、白銀期貨成交放巨量，多頭情緒大幅釋放，金銀比走低至83以下，處于年內(nèi)新低，歷次貴金屬沖頂行情，普遍伴隨著金銀比走低，白銀補(bǔ)漲通常是貴金屬行情末端。此外，黃金、白銀期權(quán)隱含波動率達(dá)到近期極大值，白銀期權(quán)近月平值隱波達(dá)到33%以上，為該品種上市以來最大值，隱波進(jìn)一步宣泄的時(shí)間與空間有限。成交量與隱波拐點(diǎn)或?qū)⒌絹怼Ｕw來看，本輪貴金屬行情或?qū)⑦M(jìn)入沖刺末端。
從長期來看，歐美經(jīng)濟(jì)潛在的慢衰退風(fēng)險(xiǎn)問題長期存在，構(gòu)成了黃金價(jià)格支撐。央行增持黃金儲備，中國3月末黃金儲備7274萬盎司，2月末為7258萬盎司，為連續(xù)第17個月增持黃金儲備。
早評【黑色】
鋼材：現(xiàn)貨，杭州螺紋鋼HRB400E 20mm匯總價(jià)收于3630元/噸（+30），上海熱卷4.75mm匯總價(jià)3860元/噸（+50），唐山鋼坯Q235匯總價(jià)3460元/噸（+40）。
五一節(jié)前市場情緒較好，期貨拉漲。
基本面，螺紋產(chǎn)量偏低，連續(xù)幾周去庫幅度都很明顯，但需求受下游拖累強(qiáng)度或不及去年；熱卷產(chǎn)量偏高，社會庫存壓力較大且部分地區(qū)去庫緩慢，但需求強(qiáng)于螺紋，尤其是一季度鋼材出口（大多為板材）同比高增長，今年或達(dá)成一個億的小目標(biāo)。整體鋼材基本面繼續(xù)改善，自身矛盾暫不明顯，但表需有見頂?shù)目赡�，出口變化仍需重點(diǎn)關(guān)注。
總結(jié)來看，節(jié)前情緒較好，期貨拉漲。成材自身供需持續(xù)改善，盤面已經(jīng)開啟了成材去庫-鐵水復(fù)產(chǎn)的正反饋邏輯，預(yù)計(jì)短期震蕩偏強(qiáng)，但表需也有見頂?shù)目赡�，繼續(xù)關(guān)注成材去庫和鐵水復(fù)產(chǎn)情況。
鐵礦：現(xiàn)貨，普式62%鐵礦石CFR青島港價(jià)格指數(shù)110.4美元/噸（-2.65），日照港超特粉723元/噸（+37），PB粉882元/噸（+38）。
鐵礦石供應(yīng)較寬松，據(jù)海外礦山財(cái)報(bào)，一季度淡水河谷鐵礦產(chǎn)銷超預(yù)期，力拓則略低于預(yù)期；據(jù)海關(guān)3月我國進(jìn)口鐵礦砂超1億噸，同比增長4.9%，一季度累計(jì)同比增長5.5%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周發(fā)運(yùn)受季節(jié)性影響出現(xiàn)大幅下滑，到港兌現(xiàn)前期增量同比依然較高。全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2392.2萬噸，環(huán)比減少853.6萬噸，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量1919.4萬噸，環(huán)比減少774.7萬噸。中國47港到港總量2663.6萬噸，環(huán)比增加81.6萬噸；45港到港總量2528.4萬噸，環(huán)比增加91.5萬噸。
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比下降6.9%，鋼聯(lián)口徑鋼廠日耗增加，鐵水復(fù)產(chǎn)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量224.75萬噸，環(huán)比增加1.17萬噸；進(jìn)口礦日耗275.7萬噸，環(huán)比增2.47萬噸。但結(jié)合港口累庫和供應(yīng)端情況，鐵水產(chǎn)量存在被低估的可能。
疏港大幅增加，累庫放緩，4月港口或迎來去庫。全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為14487萬噸，環(huán)比增加35萬噸；港口日均疏港量302萬噸，環(huán)比增加10.8萬噸。247家鋼廠庫存9319萬噸，環(huán)比增加39萬噸。
總結(jié)來看，節(jié)前市場情緒較好，疊加“五一”補(bǔ)庫預(yù)期，期貨拉漲幅度較大。結(jié)合發(fā)運(yùn)到港和港口累庫情況，鐵水產(chǎn)量存在低估可能，產(chǎn)業(yè)鏈已形成成材去庫-鐵水復(fù)產(chǎn)的正反饋邏輯，對鐵礦石價(jià)格形成支撐。不過鐵礦石供應(yīng)同比高于去年，供需格局依然較寬松，需繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)運(yùn)到港情況。僅供參考。
早評【能源化工】
原油：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：英國即期布倫特89.47美元/桶（-2.01）；美國WTI 83.16美元/桶（-2.20）；阿曼原油89.56美元/桶（-1.01）；俄羅斯ESPO 84.69美元/桶（-0.98）。
期貨價(jià)格：ICE布倫特87.29美元/桶（-2.73）；美國WTI 82.69美元/桶（-2.67）；上海能源SC 644.3元/桶（-19.0）。
昨夜外盤原油出現(xiàn)較明顯回調(diào)，布倫特及WTI結(jié)算價(jià)跌幅超3%。 本周EIA數(shù)據(jù)顯示商品原油庫存超預(yù)期累庫273.5萬桶，基本面數(shù)據(jù)利空油價(jià)。同時(shí)，市場對中東局勢的擔(dān)憂在緩解，這也是驅(qū)動油價(jià)出現(xiàn)回調(diào)的主要驅(qū)動之一�；久娣矫�，美國至4月12日當(dāng)周EIA原油庫存 273.5萬桶，預(yù)期137.3萬桶，前值584.1萬桶；當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存 3.3萬桶，前值-17萬桶。供應(yīng)端，4月12日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量環(huán)比上周保持不變。歐佩克月報(bào)顯示歐佩克3月原油產(chǎn)量環(huán)比增加了3,000桶/日，當(dāng)前為2660萬桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，將去年11月達(dá)成的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至今年二季度，來平衡當(dāng)前供應(yīng)偏過剩的狀態(tài)。俄羅斯已迅速修復(fù)部分被烏克蘭襲擊破壞的煉廠產(chǎn)能，當(dāng)前造成破壞的產(chǎn)能降至10%。需求端，美國至4月12日當(dāng)周EIA原油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù) 1917.03萬桶/日，前值1870萬桶/日；當(dāng)周EIA投產(chǎn)原油量 13.1萬桶/日，前值-11.5萬桶/日。宏觀層面，美國將恢復(fù)對委內(nèi)瑞拉的石油制裁。美國3月CPI漲幅超預(yù)期，或促使美聯(lián)儲將首次降息推遲到9月，這對大宗商品需求有一定壓制。地緣局勢方面，4月10日，伊朗表示將對以色列做出反擊，美國認(rèn)為伊朗及其代理人即將對以色列境內(nèi)發(fā)動導(dǎo)彈或無人機(jī)襲擊，地緣局勢有進(jìn)一步升級跡象。4月14日，伊朗宣布對以色列發(fā)動報(bào)復(fù)性打擊。綜合來看，由于當(dāng)前油價(jià)已充分交易地緣事件，若無新一輪事件驅(qū)動，傾向認(rèn)為短期油價(jià)存在一定幅度回調(diào)。但長期看，由于OPEC+的減產(chǎn)政策，油價(jià)底部仍有較強(qiáng)支撐。
PX：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，PX FOB韓國主港1047.67美元/噸（0.00），PX CFR中國主港1069.67美元/噸（0.00）;石腦油 CFR日本711.13美元/噸（1.25）。
期貨方面，昨日PX震蕩，但是夜盤受到國際油價(jià)大幅下挫的影響，盤中跳水震蕩走跌。成本方面，美元走強(qiáng)和美國汽油需求疲軟也對油價(jià)構(gòu)成壓力，國際油價(jià)連續(xù)第三天下跌，對PX的支撐有一定回落。供需來看，PX產(chǎn)量與開工有所回落，進(jìn)入四月部分裝置檢修兌現(xiàn)。國內(nèi)PX產(chǎn)量為68萬噸，環(huán)比減少-3.33萬噸，周均開工率81.09%，環(huán)比下降-3.97%。裝置方面，廣東石化 PX 負(fù)荷降低到 7 成至周末。此外，華東一套160萬噸及東北一套250萬噸PX裝置停車，國內(nèi)供應(yīng)能力明顯下降，利多氛圍主導(dǎo)下，PX行情上漲。需求端，PTA方面，上周PTA總產(chǎn)量121.4萬噸，環(huán)比減少-6.82萬噸，開工率72.86%，環(huán)比下降-4.89%。總體而言，成本端原油震蕩偏弱，然而絕對價(jià)格仍是高位，對于PX下方存在一定支撐，供應(yīng)端提供的意外性利好，短期助漲PX價(jià)格，近期重點(diǎn)關(guān)注成本端的指引變化。
純苯&苯乙烯：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，華東純苯8850（15）元/噸，東北亞乙烯915（0）美元/噸，華東苯乙烯9665（0）元/噸。下游方面，華東EPS 10750（0）元/噸，ABS 11800（0）元/噸，PS-GPPS 10450（0）元/噸。
期貨方面，EB主力合約收盤價(jià)9594元/噸，較上一個交易日下跌-0.19%，基差71（-2）元/噸�；久鎭砜矗瑖H油價(jià)有所回調(diào)，純苯走價(jià)格企穩(wěn)小幅反彈，乙烯價(jià)格持穩(wěn)，原料端對于苯乙烯的支撐仍存。供需方面，苯乙烯供應(yīng)有所回升。上周苯乙烯產(chǎn)量27.56萬噸，環(huán)比增加1.86萬噸，產(chǎn)能利用率63.28%，環(huán)比上升4.28%。需求端,苯乙烯下游3S裝置負(fù)荷有所回升。EPS產(chǎn)能利用率57.24%，環(huán)比上升0.69%，ABS產(chǎn)能利用率61.6%，環(huán)比上升3.50%，PS產(chǎn)能利用率55.1%，環(huán)比上升0.45%。庫存延續(xù)去化格局，整體回落到相對中性水平，預(yù)計(jì)去庫仍會延續(xù)。目前綜合來看，供需均有回升，但是直接成本端堅(jiān)挺亦支撐價(jià)格維持高位震蕩，部分多頭獲利離場，短期苯乙烯小幅回調(diào)，后續(xù)仍是以逢低偏多思路對待。需重點(diǎn)關(guān)注去庫的節(jié)奏和幅度。
PTA&MEG：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：PTA現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6020元/噸，漲20元/噸，乙二醇現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4440元/噸，跌0元/噸。
基本面來看，供應(yīng)端，PTA方面，近期裝置檢修仍較多，裝置負(fù)荷低位。乙二醇方面，華東一套80萬噸裝置重啟延后，伊朗一套 45萬噸裝置因不可抗力因素重啟推遲。需求方面，江浙滌絲昨日產(chǎn)銷整體尚可，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在8成左右；聚酯負(fù)荷處于高位，不過江浙織機(jī)開工下滑，后期聚酯負(fù)荷進(jìn)一步回升有限。綜合而言，PTA方面，EIA報(bào)告顯示，當(dāng)周原油庫存增加270萬噸，顯示需求較為疲軟，且市場交易地緣擾動有所緩和，原油高位大幅回調(diào)，原油帶動PTA高位回調(diào)，以及江浙織機(jī)開工有所走弱，帶來一定負(fù)反饋，壓制盤面，不過原油下方存支撐，且PX裝置擾動 較多，PX有所走強(qiáng)，成本對PTA仍有支撐。乙二醇方面，近期國內(nèi)油制裝置檢修增多，供應(yīng)收縮，不過進(jìn)口回升，總體國內(nèi)供應(yīng)回升，港口庫存持續(xù)回升，壓制乙二醇，不過估值低位，下方存在一定支撐，乙二醇震蕩對待。
聚丙烯： 現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，華東pp拉絲（油）7520-7620元/噸，漲5元/噸；華東pp拉絲(煤) 7520-7610元/噸，漲10元/噸。
基本面來看，供應(yīng)端，拉絲排產(chǎn)率24%，排產(chǎn)率仍處于低位，結(jié)構(gòu)性支撐依然較強(qiáng)，且近期裝置負(fù)荷處于低位。需求方面，煤化工競拍方面，競拍氛圍一般，拉絲成67%；下游工廠新訂單沒有明顯改善，部分成品企業(yè)庫存高位，對原料采購仍較為謹(jǐn)慎。綜合而言，EIA報(bào)告顯示，當(dāng)周原油庫存增加270萬噸，顯示需求較為疲軟，且市場交易地緣擾動有所緩和，原油高位大幅回調(diào)，短期成本對聚丙烯支撐有所減弱，不過OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)及旺季即將來臨，原油存支撐，成本對聚丙烯依然有支撐，供需面看，拉絲排產(chǎn)率偏低，結(jié)構(gòu)性支撐回升，且負(fù)荷低位，供應(yīng)端對聚丙烯有所支撐，需求端支撐依然較為有限，石化去庫偏慢壓制盤面，聚丙烯震蕩為主。僅供參考。
甲醇：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，江蘇2665（5），廣東2635（10），魯南2540（-10），內(nèi)蒙古2220（0），CFR中國主港274.5（3）。
從基本面來看，內(nèi)地方面，國內(nèi)開工高位小幅震蕩，春檢力度有限，兗礦新疆甲醇裝置于4月中旬計(jì)劃檢修，內(nèi)蒙古神華包頭180萬噸/年煤制甲醇裝置于4月15日起停車檢修，預(yù)計(jì)5月18日左右重啟，上海華誼100萬噸/年低負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)4.17日停車檢修，內(nèi)蒙古久泰（托縣）200萬噸甲醇裝置計(jì)劃4月21日起檢修，預(yù)計(jì)10天。港口方面，本周隆眾港口庫存總量在67.79萬噸（+4.08萬噸），繼續(xù)累庫。海外方面，開工率保持穩(wěn)定，美國natagasoline計(jì)劃5月份停車檢修，挪威Statoil Tjeldbergodden裝置開工負(fù)荷不高， 4-5月份計(jì)劃停車檢修，Koc路易斯安娜170 近兩日裝置重啟恢復(fù)中，伊朗ZPC甲醇165+165萬噸/年兩套裝置目前負(fù)荷在9成附近運(yùn)行，Sabalan165萬噸/年裝置暫時(shí)6成負(fù)荷運(yùn)行。需求方面，天津渤化60萬噸/年MTO裝置部分檢修，當(dāng)前負(fù)荷6成附近，江蘇斯?fàn)柊?0萬噸/年MTO裝置低負(fù)荷運(yùn)行中，關(guān)注近期變化，恒有能源19.96萬噸/年MTP烯烴裝置于3月17日停車檢修，近期準(zhǔn)備開車，上周卓創(chuàng)外采甲醇制烯烴開工率84.04%，快速恢復(fù)。綜上，近期甲醇生產(chǎn)利潤尚可國內(nèi)春檢力度有限；港口庫存偏低，但海外開工基本恢復(fù)，4月到港量已明顯增加，港口基差明顯回落；下游需求目前較為穩(wěn)定，外采MTO開工有所恢復(fù)；近日有消息沿海MTO工廠對伊朗船貨結(jié)算基準(zhǔn)有更改意向，伊朗方面表示拒絕，近期伊朗和以色列沖突，預(yù)計(jì)伊朗貨最終仍以發(fā)往中國為主，但商談情況或?qū)⒂绊懓l(fā)貨節(jié)奏。中長線甲醇仍以逢高做空為主，短期在部分利好支撐下維持震蕩格局。
尿素：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，山東2159（-3），安徽2202（0），河北2122（-6），河南2169（-4）。
昨日國內(nèi)尿素市場價(jià)格大穩(wěn)小動，新單跟進(jìn)按需，4月17日全國中小顆粒市場均價(jià)2200元/噸，較上一工作日下跌2元/噸。供應(yīng)方面，近期裝置停車檢修增多，日產(chǎn)跌破18萬噸；需求方面，下游農(nóng)業(yè)需求南方水稻區(qū)階段性適當(dāng)備肥，剛需采購為主，工業(yè)需求復(fù)合肥、三聚氰胺開工率穩(wěn)定運(yùn)行；庫存方面，本周隆眾尿素企業(yè)總庫存量54.05萬噸，較上周減少9.38萬噸，環(huán)比減少14.79%，庫存有所去化。出口方面，上周五消息尿素出口政策有松動預(yù)期，市場情緒好轉(zhuǎn)，盤面大幅反彈。綜合來看，近期尿素供應(yīng)仍維持高位，需求清淡，但受上周出口消息影響盤面反彈，尿素企業(yè)有所去庫，根據(jù)目前內(nèi)外盤價(jià)差看，近期出口利潤較差，預(yù)計(jì)政策放開多是消息刺激，實(shí)際出口情況仍需觀察，預(yù)計(jì)尿素反彈力度有限，整體維持震蕩格局。
早評【農(nóng)產(chǎn)品】
豆粕：現(xiàn)貨方面，美豆CNF價(jià)513美元/噸（-2），巴西豆CNF價(jià)473美元/噸（-4），阿根廷豆CNF價(jià)為467.19元/噸（-4.84），張家港豆粕成交為3300元/噸（-50），大連豆粕成交價(jià)為3360元/噸（-90）。
美豆延續(xù)震蕩運(yùn)行，天氣炒作尚未開始。巴西保持1.55億噸產(chǎn)量不變，美國出口降至17億噸，期末庫存上升至3.4億蒲，報(bào)告整體偏空。近期隨著阿根廷大豆上市，阿根廷豆出口價(jià)格下降，巴西CNF升貼水報(bào)價(jià)存在松動可能，但是在巴西豆性價(jià)比仍然較好，目前升貼水仍然為正，本輪降幅預(yù)計(jì)有限，對外盤大豆價(jià)格形成支撐。當(dāng)前美豆天氣炒作尚未開始，市場缺乏題材指引，大豆延續(xù)震蕩運(yùn)行。
豆粕方面，國內(nèi)大豆到港即將兌現(xiàn)，多頭獲利離場，豆粕價(jià)格跌幅較大，隨著油廠開機(jī)逐漸回升，豆粕價(jià)格上方存在一定壓力。下游生豬養(yǎng)殖利潤回升，下半年生豬預(yù)期較好，對豆粕需求存在支撐，同時(shí)在天氣炒作預(yù)期下，豆粕價(jià)格仍然具有上行動力大豆到港壓力回撤后可逐步試多09合約，關(guān)注4月港口情況與美豆天氣情況。
油脂：現(xiàn)貨方面，張家港棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)為8200元/噸（-180），廣東棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)為8130元/噸（-100），張家港豆油現(xiàn)貨價(jià)為7780元/噸（-100），廣州豆油現(xiàn)貨價(jià)為7900元/噸（-100）。
齋月題材交易結(jié)束，產(chǎn)量回升棕櫚油預(yù)計(jì)走弱。市場提前消化3月MPOB報(bào)告利多，增產(chǎn)季背景下棕櫚油拋壓較大，產(chǎn)地報(bào)價(jià)有所松動，多頭集中離場，棕櫚油價(jià)格快速下跌。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤開始回正，但波動相對較大，油廠采購仍然較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)5月起庫存逐步回升，棕櫚油走勢預(yù)計(jì)趨弱，豆棕價(jià)差預(yù)計(jì)逐步修復(fù)。但是該階段與美豆天氣炒作疊加，棕櫚油回落預(yù)計(jì)存在波折。
豆油維持高位震蕩。大豆近期運(yùn)行偏強(qiáng)，豆油較棕櫚油較為抗跌，下游棕櫚油消費(fèi)替代同樣給予一定豆油價(jià)格支撐，目前豆油基本面未出現(xiàn)明顯變化，近期延續(xù)震蕩運(yùn)行，后續(xù)隨著天氣炒作開始，豆油整體預(yù)計(jì)中性運(yùn)行。