【現(xiàn)貨價(jià)格更新】

國(guó)內(nèi)尿素小顆�，F(xiàn)貨價(jià)格，河南市場(chǎng)主流價(jià)2180(0)，基差156(-23)；山東市場(chǎng)主流價(jià)2180(0)，基差156(-23)；山西市場(chǎng)主流價(jià)2020(0)，基差-4(-23)；河北市場(chǎng)主流價(jià)2160(-10)，基差136(-33)；江蘇市場(chǎng)主流價(jià)2210(0)，基差186(-23)；

【本周市場(chǎng)主要?jiǎng)討B(tài)】

1.供應(yīng)端看，綜合卓創(chuàng)和隆眾的統(tǒng)計(jì)，供應(yīng)端看，富島、兗礦、奎屯、紅四方等預(yù)計(jì)中下旬檢修。近期尿素行業(yè)日產(chǎn)17.97萬(wàn)噸，尿素產(chǎn)能利用率為82.98%；2.需求端看，尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.53日，較上周增加0.71日，環(huán)比增加14.73%。本周期尿素反彈，下游水稻區(qū)農(nóng)業(yè)提前備肥，東北區(qū)域補(bǔ)倉(cāng)支持下，尿素企業(yè)訂單增加，主流訂單天數(shù)回升。復(fù)合肥方面，夏季備肥繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)部分企業(yè)排產(chǎn)增多，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中提升。湖北、河南地區(qū)，企業(yè)春季肥掃尾，夏季肥走貨一般，中小型企業(yè)短時(shí)減負(fù)荷停車(chē)增多，從而促進(jìn)當(dāng)?shù)毓��?yīng)量下降。蘇皖和河北地區(qū)，企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)為主，整體運(yùn)行負(fù)荷變化不大。東北區(qū)域當(dāng)前存補(bǔ)貨需求，主流企業(yè)排產(chǎn)依舊穩(wěn)定。山東地區(qū)上周部分全停企業(yè)恢復(fù)條線生產(chǎn)，因此產(chǎn)能利用率提升；4.庫(kù)存端看，尿素企業(yè)總庫(kù)存量54.05萬(wàn)噸，較上周減少9.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.79%。本周期尿素繼續(xù)降庫(kù)，出口政策的松動(dòng)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)上漲，下游補(bǔ)倉(cāng)積極性提高，助推尿素企業(yè)短期出貨加速。

【核心觀點(diǎn)】

1.目前國(guó)內(nèi)尿素矛盾的結(jié)構(gòu)在于：供應(yīng)壓力緩解預(yù)期+下游謹(jǐn)慎補(bǔ)貨+出口情緒擾動(dòng)；2.復(fù)合肥方面，夏季肥料的備貨和施用對(duì)比往年有了延后，并且前期春耕零散化采購(gòu)使得復(fù)合肥成品庫(kù)存累庫(kù)較快。從終端消費(fèi)看，隨著政府明確提出的糧食產(chǎn)能提升計(jì)劃，以及集中在玉米和大豆上的產(chǎn)能提升重點(diǎn)，顯示了夏季肥料需求的穩(wěn)定性并非減少，而是時(shí)間上的推移。此外，經(jīng)銷(xiāo)商的提貨和鋪貨積極性的提升，以及主要生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整政策價(jià)格以適應(yīng)市場(chǎng)變化，都表明盡管原料價(jià)格波動(dòng)給市場(chǎng)帶來(lái)了不確定性，但整個(gè)肥料市場(chǎng)仍在積極適應(yīng)并響應(yīng)即將到來(lái)的夏季剛需。因此，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，隨著夏季用肥高峰的到來(lái)，復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工也能得到一定提振，有利于尿素上游庫(kù)存的去化，對(duì)于盤(pán)面支撐力度可能有所強(qiáng)化；3.成本支撐方面，從動(dòng)力煤產(chǎn)地情況來(lái)看，內(nèi)蒙古鄂爾多斯和陜西區(qū)域的動(dòng)力煤供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，生產(chǎn)和銷(xiāo)售維持常態(tài)化。部分煤礦因市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)而適度調(diào)整了坑口煤價(jià)，顯示出一定的市場(chǎng)活力。然而，這種積極態(tài)勢(shì)受到下游需求不振的制約，因此煤價(jià)上漲的動(dòng)力并不充足。盡管產(chǎn)地市場(chǎng)出現(xiàn)部分積極信號(hào)，但在缺乏強(qiáng)有力的需求支撐下，這些信號(hào)不足以引發(fā)煤價(jià)的持續(xù)上漲。在港口層面，盡管庫(kù)存相對(duì)平穩(wěn)，但市場(chǎng)活躍度并不高，需求疲軟導(dǎo)致整體成交量不佳。港口報(bào)價(jià)穩(wěn)定，但下游的壓價(jià)行為也反映了市場(chǎng)整體謹(jǐn)慎和觀望的態(tài)度。這種態(tài)勢(shì)進(jìn)一步表明，在當(dāng)前階段，市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力煤的整體需求并不旺盛。對(duì)于下游需求，目前觀察到的是居民用電需求的逐步減弱和工業(yè)用電恢復(fù)的緩慢。電廠方面，日耗下降，庫(kù)存相對(duì)較去年同期偏高，這表明在一段時(shí)間內(nèi)，電廠對(duì)于采購(gòu)煤炭的緊迫性不高。再加上新能源發(fā)電的增加，特別是水電、風(fēng)電和太陽(yáng)能的持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)火電和因而對(duì)動(dòng)力煤的需求形成了進(jìn)一步擠壓。在進(jìn)口市場(chǎng)方面，盡管?chē)?guó)內(nèi)內(nèi)貿(mào)煤價(jià)有所穩(wěn)定，但由于國(guó)際運(yùn)費(fèi)的波動(dòng)較小和海外市場(chǎng)的同步穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并未出現(xiàn)大幅的價(jià)格調(diào)整。終端電廠在低消耗高庫(kù)存的情況下更傾向于以較低價(jià)格采購(gòu)，這進(jìn)一步限制了煤價(jià)上漲空間。總體上看地波動(dòng)煤價(jià)對(duì)于尿素盤(pán)面推漲貢獻(xiàn)有限，需持續(xù)跟蹤后續(xù)變化。

【策略】

受基本面和心態(tài)影響，尿素盤(pán)面在短期內(nèi)可能會(huì)處于僵持狀態(tài)。短期內(nèi)09合約預(yù)計(jì)還是圍繞[1980,2050]區(qū)間進(jìn)行波動(dòng)，單邊多單入場(chǎng)建議謹(jǐn)慎，跟隨平衡表修復(fù)節(jié)奏入場(chǎng)，僅供參考。