【現(xiàn)貨價格更新】

國內(nèi)尿素小顆粒現(xiàn)貨價格，河南市場主流價2180(0)，基差156(-23)；山東市場主流價2180(0)，基差156(-23)；山西市場主流價2020(0)，基差-4(-23)；河北市場主流價2160(-10)，基差136(-33)；江蘇市場主流價2210(0)，基差186(-23)；

【本周市場主要動態(tài)】

1.供應端看，綜合卓創(chuàng)和隆眾的統(tǒng)計，供應端看，富島、兗礦、奎屯、紅四方等預計中下旬檢修。近期尿素行業(yè)日產(chǎn)17.97萬噸，尿素產(chǎn)能利用率為82.98%；2.需求端看，尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)5.53日，較上周增加0.71日，環(huán)比增加14.73%。本周期尿素反彈，下游水稻區(qū)農(nóng)業(yè)提前備肥，東北區(qū)域補倉支持下，尿素企業(yè)訂單增加，主流訂單天數(shù)回升。復合肥方面，夏季備肥繼續(xù)推進，預計部分企業(yè)排產(chǎn)增多，復合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中提升。湖北、河南地區(qū)，企業(yè)春季肥掃尾，夏季肥走貨一般，中小型企業(yè)短時減負荷停車增多，從而促進當?shù)毓�應量下降。蘇皖和河北地區(qū)，企業(yè)以銷定產(chǎn)為主，整體運行負荷變化不大。東北區(qū)域當前存補貨需求，主流企業(yè)排產(chǎn)依舊穩(wěn)定。山東地區(qū)上周部分全停企業(yè)恢復條線生產(chǎn)，因此產(chǎn)能利用率提升；4.庫存端看，尿素企業(yè)總庫存量54.05萬噸，較上周減少9.38萬噸，環(huán)比減少14.79%。本周期尿素繼續(xù)降庫，出口政策的松動，拉動國內(nèi)尿素市場上漲，下游補倉積極性提高，助推尿素企業(yè)短期出貨加速。

【核心觀點】

1.目前國內(nèi)尿素矛盾的結(jié)構(gòu)在于：供應壓力緩解預期+下游謹慎補貨+出口情緒擾動；2.復合肥方面，夏季肥料的備貨和施用對比往年有了延后，并且前期春耕零散化采購使得復合肥成品庫存累庫較快。從終端消費看，隨著政府明確提出的糧食產(chǎn)能提升計劃，以及集中在玉米和大豆上的產(chǎn)能提升重點，顯示了夏季肥料需求的穩(wěn)定性并非減少，而是時間上的推移。此外，經(jīng)銷商的提貨和鋪貨積極性的提升，以及主要生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整政策價格以適應市場變化，都表明盡管原料價格波動給市場帶來了不確定性，但整個肥料市場仍在積極適應并響應即將到來的夏季剛需。因此，可以預見未來一段時間內(nèi)，隨著夏季用肥高峰的到來，復合肥企業(yè)開工也能得到一定提振，有利于尿素上游庫存的去化，對于盤面支撐力度可能有所強化；3.成本支撐方面，從動力煤產(chǎn)地情況來看，內(nèi)蒙古鄂爾多斯和陜西區(qū)域的動力煤供應相對穩(wěn)定，生產(chǎn)和銷售維持常態(tài)化。部分煤礦因市場情緒好轉(zhuǎn)而適度調(diào)整了坑口煤價，顯示出一定的市場活力。然而，這種積極態(tài)勢受到下游需求不振的制約，因此煤價上漲的動力并不充足。盡管產(chǎn)地市場出現(xiàn)部分積極信號，但在缺乏強有力的需求支撐下，這些信號不足以引發(fā)煤價的持續(xù)上漲。在港口層面，盡管庫存相對平穩(wěn)，但市場活躍度并不高，需求疲軟導致整體成交量不佳。港口報價穩(wěn)定，但下游的壓價行為也反映了市場整體謹慎和觀望的態(tài)度。這種態(tài)勢進一步表明，在當前階段，市場對動力煤的整體需求并不旺盛。對于下游需求，目前觀察到的是居民用電需求的逐步減弱和工業(yè)用電恢復的緩慢。電廠方面，日耗下降，庫存相對較去年同期偏高，這表明在一段時間內(nèi)，電廠對于采購煤炭的緊迫性不高。再加上新能源發(fā)電的增加，特別是水電、風電和太陽能的持續(xù)增長，對火電和因而對動力煤的需求形成了進一步擠壓。在進口市場方面，盡管國內(nèi)內(nèi)貿(mào)煤價有所穩(wěn)定，但由于國際運費的波動較小和海外市場的同步穩(wěn)定，國內(nèi)市場并未出現(xiàn)大幅的價格調(diào)整。終端電廠在低消耗高庫存的情況下更傾向于以較低價格采購，這進一步限制了煤價上漲空間�？傮w上看地波動煤價對于尿素盤面推漲貢獻有限，需持續(xù)跟蹤后續(xù)變化。

【策略】

受基本面和心態(tài)影響，尿素盤面在短期內(nèi)可能會處于僵持狀態(tài)。短期內(nèi)09合約預計還是圍繞[1980,2050]區(qū)間進行波動，單邊多單入場建議謹慎，跟隨平衡表修復節(jié)奏入場，僅供參考。