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春節(jié)效應(yīng)和高基數(shù)拖累3月出口增長，環(huán)比表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性。3月中國出口額為2796.8億美元，同比增長-7.5%，弱于市場預(yù)期(-2.12%);3月當(dāng)月出口額較1-2月累計(jì)值回落47.0%，2015年以來3月同期變動均值為-46.4%、而春節(jié)落在2月的年份變動均值為-50.4%;3月出口兩年復(fù)合增速為1.3%(1-2月為-0.9%);一季度我國出口同比增1.5%，自2022年04以來首次轉(zhuǎn)正。

分國別來看，3月我國對美國、歐盟等出口拖累較大。3月對美國、歐盟出口增速分別為-15.9%(1-2月為5.0%)、-14.9%(1-2月為-1.3%);而剔除基數(shù)影響后對美國出口增速為-11.9%(1-2月為-9.4%)，對歐盟出口-6.2%、較1-2月的-7.0%降幅收斂;而對東盟兩年復(fù)合出口增長12.7%、明顯好于1-2月的7.2%。此外，一季度出口受到對金磚國家--包括巴西(同比增長22%)和俄羅斯(同比增長2.6%)出口強(qiáng)勁增長的驅(qū)動。?

風(fēng)險(xiǎn)提示:海外需求顯著下滑，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。

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來源：中信期貨研究所

中信期貨研究所

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