操作建議：多氧化鋁2406空滬鋁2406合約，配比2比1，當前比價5.8，我們認為比價會進一步縮窄。（僅供參考）

驅(qū)動分析

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1、英美制裁俄羅斯或?qū)е露礓X流向中國，電解鋁供應壓力提升

俄羅斯鋁金屬占全球鋁供應的5%左右，是海外主要的鋁金屬供應大國。周末英美實施對俄羅斯金屬新的制裁，或刺激更多俄羅斯鋁流入中國，進口鋁錠迎來增量，3季度電解鋁供應壓力將明顯提升。

2、礦石供應緊張價格偏高，電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復產(chǎn)

受政策管控影響，山西河南兩地的開工率仍處于低位，礦石供應較為緊張價格偏高。礦源偏緊問題仍未解決，4月實際開工提升空間依舊相對有限，預計礦石供應大概率仍將維持偏緊的局面。需求端來看，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持緩慢抬升態(tài)勢，5月中旬內(nèi)蒙華云三期增量在20萬噸，6月云南仍有近70萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，對于氧化鋁需求有一定增加。

風險點

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風險提示：國內(nèi)終端需求超過預期、礦端政策放寬