穩(wěn)坐行業(yè)“頭把交椅”，遠(yuǎn)興能源營收規(guī)模繼續(xù)領(lǐng)先。4月16日，遠(yuǎn)興能源公布2023年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入120.44億元，同比增長9.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14.099億元，同比下降46.99%。同日發(fā)布的2024年一季度業(yè)績報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.8億元，同比增長31.03%；歸母凈利潤為5.69億元，同比下降12.70%。公司銷售毛利率為44.47%，同比上升2.92個(gè)百分點(diǎn)；公司存貨周轉(zhuǎn)率為2.72次，同比上升0.84次。

雖然遠(yuǎn)興能源營收穩(wěn)步增長，但利潤卻在下滑，有此現(xiàn)象的還有山東�；�。3月22日，山東�；�發(fā)布的2023年全年業(yè)績報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.28億元，同比下降12.19%；，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.44億元，同比下降5.78%。公司銷售毛利率為22.89%，公司存貨周轉(zhuǎn)率為19.53次。

相較上述兩家企業(yè)的“增收不增利”，三友化工的業(yè)績則更為難看。1月31日，三友化工發(fā)布業(yè)績預(yù)減公告稱，預(yù)計(jì)2023年度公司歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比，將減少4.29億元左右，同比減少43%左右。歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期相比，預(yù)計(jì)減少4.22億元左右，同比減少44%左右。此前，三友化工發(fā)布的2023年第三季度報(bào)告顯示，公司營業(yè)收入54.01億元，同比下降7.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.93億元，同比下降12.61%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.93億元，同比下降4.43%。

不過，也有“增利不增收”的。4月17日晚間，江鹽集團(tuán)披露了2023年年度報(bào)告，該公司報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.88億元，同比下降1.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.95億元，同比增長17.47%。報(bào)告稱，純堿市場季度性變動較大，公司積極組織穩(wěn)態(tài)均衡生產(chǎn)，充分利用區(qū)位優(yōu)勢，使得純堿收入同比增加2.93%，毛利率同比增加8.73個(gè)百分點(diǎn)。

談及堿廠“增收不增利”或營收和利潤雙降的現(xiàn)象，方正中期期貨分析師魏朝明表示，由于供給的增幅大于需求增幅，2023年純堿行業(yè)經(jīng)歷緊缺到過剩的“過山車”，行業(yè)整體盈利水平顯著回落，部分純堿企業(yè)盈利能力受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，生產(chǎn)成本較高的合成堿企業(yè)利潤受到更大沖擊。

海通期貨投資咨詢部黑色組組長邱怡宏有著同樣的觀點(diǎn)。對此，她詳細(xì)闡述道：“2023年是純堿產(chǎn)能新增的大年，隨著遠(yuǎn)興能源和金山化工的新產(chǎn)線投產(chǎn)，國內(nèi)純堿產(chǎn)能由3339萬噸/年增至3670萬噸/年，大增10%。隨著新產(chǎn)線的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，純堿供應(yīng)在2023年四季度明顯增加，但下游的需求增量已基本于前三個(gè)季度消化，整個(gè)市場呈現(xiàn)供過于求狀態(tài)。2024年一季度以來，純堿現(xiàn)貨需求持續(xù)冷淡。受出貨壓力影響，諸多廠家延續(xù)了2023年年末開始的降價(jià)銷售措施，整個(gè)一季度重質(zhì)純堿的全國主流價(jià)從開年的2900元/噸左右持續(xù)降至2000元/噸左右，整體降幅超過30%；輕質(zhì)純堿的全國主流價(jià)也從2700元/噸左右下行至1950元/噸左右，降幅達(dá)27%。雖然輕、重質(zhì)純堿的制備成本也有所下降，但是整體下降幅度遠(yuǎn)不及現(xiàn)貨。受此影響，純堿廠商的利潤空間被大幅壓縮�！�

期貨日報(bào)記者注意到，“供大于需，價(jià)格回落”導(dǎo)致利潤壓縮已成行業(yè)共識。浙商期貨高級研究員藍(lán)毅表示，從供應(yīng)端來看，供應(yīng)在2023年四季度開始呈現(xiàn)明顯增加，全年產(chǎn)量同比增加9.52%。純堿供應(yīng)的大幅增加導(dǎo)致純堿2023年價(jià)格整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢。目前純堿的供應(yīng)除昆侖、發(fā)投之外，堿廠檢修后逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量相對較高，維持在70.62萬噸/周的高位，較去年同期增加了16.5%。其中重堿產(chǎn)量為40.58萬噸/周，輕堿產(chǎn)量為30.04萬噸/周。隨著供應(yīng)的增加，市場競爭或許會進(jìn)一步增加。

行業(yè)整體利潤空間受壓縮，必將導(dǎo)致企業(yè)間的競爭更加激烈。未來，純堿企業(yè)何去何從？

邱怡宏表示，2023年純堿下游需求增加主要來自光伏玻璃與碳酸鋰等產(chǎn)品，需求同比分別增長5.25%、0.54%，但其他主要下游如浮法玻璃與日用玻璃同比分別下降4.04%、2.44%。隨著2023年度“保交樓”等地產(chǎn)政策的開展，純堿需求受平板玻璃的帶動有所增長。但是需要注意的是，2023年年初的估算“保交樓”需求面積約為1.64億平米，2023年全年完成“保交樓”面積1.31億平米，占比已經(jīng)達(dá)到80%。2024年剩余“保交樓”需求面積約為0.33億平米，已經(jīng)較2023年大幅下降，僅剩2023年年初的20%左右，后續(xù)純堿的需求增量從何而來是個(gè)值得關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

她認(rèn)為，從純堿產(chǎn)能的增速高于需求增速的趨勢來看，后續(xù)純堿廠家的利潤空間很可能被進(jìn)一步壓縮，促使廠家自我調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品，轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)入新的高質(zhì)量發(fā)展階段，且近期國內(nèi)純堿制備技術(shù)出現(xiàn)新的突破，質(zhì)子循環(huán)離子膜制備法已成功通過鑒定。該技術(shù)工藝成本低、能耗低、產(chǎn)品純度高，如能順利進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用階段，可能會給純堿行業(yè)帶來新的變數(shù)。

藍(lán)毅認(rèn)為，純堿價(jià)格在2024年還會繼續(xù)受到高供應(yīng)量的壓制，后續(xù)行情需重點(diǎn)關(guān)注三方面：第一，應(yīng)當(dāng)關(guān)注純堿進(jìn)入6—8月份的檢修季供應(yīng)的變化量。即將進(jìn)入檢修季，多空博弈加劇，如果檢修季堿廠大檢修或設(shè)備出現(xiàn)異常，影響供應(yīng)，或會助漲純堿價(jià)格。第二，應(yīng)當(dāng)關(guān)注玻璃的日熔量，光伏玻璃產(chǎn)線的點(diǎn)火情況以及浮法玻璃產(chǎn)線是否會大規(guī)模冷修。第三，應(yīng)當(dāng)關(guān)注純堿庫存的變化，如果持續(xù)累積至高位，將對純堿價(jià)格進(jìn)一步形成壓制。隨著2024年純堿價(jià)格的回落，純堿廠利潤普遍下滑。其中遠(yuǎn)興能源因采用天然堿法，成本較低，若企業(yè)想要擠占更多的純堿市場，可能存在價(jià)格戰(zhàn)現(xiàn)象。

“未來純堿企業(yè)應(yīng)以節(jié)能降碳的高質(zhì)量發(fā)展作為主線，著眼于行業(yè)供需動態(tài)平衡，供需兩端協(xié)同發(fā)力，以高質(zhì)量供給帶動高水平需求�！蔽撼�明如是說。