本文作者 | 田亞雄 中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師

本報告完成時間 | 2024年4月16日

事件背景：

近日，市場開始討論相關(guān)部門調(diào)整優(yōu)化新疆棉花及紡織服裝產(chǎn)業(yè)政策措施的通知，自2024年9月1日起，將棉花出疆運費補貼標準從現(xiàn)行的300元/噸下調(diào)為200元/噸，這是繼2022年由500元/噸下調(diào)后的又一次調(diào)整。

歷史演進：

回看十多年前的國內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)，其種植重心在新疆地區(qū)，而用棉的卻更多的在新疆外的內(nèi)地。當(dāng)時為鼓勵新疆棉花種植，緩解棉花產(chǎn)銷地相距較遠的矛盾，國家出臺了出疆運輸補貼政策，后又于2011年提高補貼力度，由400元/噸提高至500元/噸。政策運行十余年來，有效促進了新疆棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，為新疆社會穩(wěn)定和經(jīng)濟快速發(fā)展提供了有力支撐。近十年，新疆棉花單產(chǎn)和總產(chǎn)量逐年提高，在全國棉花產(chǎn)量的占比也大幅增長，到2024年預(yù)估新疆棉花產(chǎn)量占比已超過90%。

隨著中國紡織行業(yè)的不斷發(fā)展進步，產(chǎn)業(yè)形勢也在發(fā)生著變化。一方面，東部地區(qū)本因人力成本上漲、以及環(huán)保要求逐漸提高，產(chǎn)能被動出清，產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展。另一方面，在新疆棉花占全國棉花產(chǎn)量比例不斷提高到當(dāng)前超過90%的情況下，新疆棉花種植-紡織-印染的全產(chǎn)業(yè)鏈模式效率凸顯。

此外，本次調(diào)整運費還有兩大背景：

1、新疆維吾爾自治區(qū)人民政府辦公廳早在2022年就發(fā)布類似文件，彼時文件將棉花出疆運費補貼標準從2011年開始實行的500元/噸下調(diào)為300元/噸。除此以外，新疆的各類紡織紗線，織布類產(chǎn)品均享有出疆運費補貼，服裝、家紡等紡織品等終端產(chǎn)品按同期實現(xiàn)出疆產(chǎn)品銷售額的4%予以補貼，該項補貼政策有力的實現(xiàn)了國內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)向新疆轉(zhuǎn)移，對吸納新疆籍員工就業(yè)有積極的影響。

2、目前新疆的棉紡產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢主要存在于出疆運費補貼，新增就業(yè)補貼政策，社會保險費用補貼，新增員工就業(yè)崗前培訓(xùn)補貼，紡織印染企業(yè)新建鹽回收及預(yù)處理設(shè)施等減排投資補貼，廢水預(yù)處理和除鹽處理補貼，新增流動資金貸款貼息補貼等。除此以外，新疆的工業(yè)電費單價是東部地區(qū)的二分之一，電費在紡紗工藝的除原材料外的可變成本中占比30%。經(jīng)過數(shù)年的沉淀和發(fā)展，新疆的棉紡產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)日益發(fā)達，那么逐步有序降低扶持強度或是未來的趨勢。同時，這也有助于棉紡產(chǎn)業(yè)在我國所有區(qū)域的協(xié)調(diào)發(fā)展。

具體調(diào)整對比如下：

從詳細表述中可以看出，補貼的降低并不單獨針對棉紡原料-棉花來展開，同時對下游制成品的出疆補貼也有調(diào)降。在原文件的其他表述中可以看出，對終端成衣制造、用工成本、職工社保、人才引進、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本等完善地方紡織產(chǎn)業(yè)發(fā)展各方面的補貼力度有更大傾斜。

事件影響及長期思考

本次對運費補貼的調(diào)整，更多的是為應(yīng)對國內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和結(jié)構(gòu)調(diào)整而做出的順應(yīng)性動作。100元/噸的調(diào)整相對溫和，并沒有超出市場預(yù)期，且還有幾個月的緩沖期，短期看對盤面影響并不大。因紡織行業(yè)對工人職業(yè)技能要求門檻相對低，可以吸納大量就業(yè)，近年來我國棉紡行業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局的轉(zhuǎn)變有深遠的戰(zhàn)略意義。此外，我們還有兩點觀察：

1、注意到2023年出疆棉發(fā)運量同比大幅減少近50%，暗示目前國內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)西遷的戰(zhàn)略已有成效，且新疆以外的地區(qū)的紡織企業(yè)用進口棉的比重有所增加，這與棉紡織終端商品的出口背景有較大關(guān)系。因為本有的國內(nèi)紡織產(chǎn)能已經(jīng)相當(dāng)程度西遷，注意到原料棉花的使用存在結(jié)構(gòu)性變化（進口棉用量增加），這兩點部分抵消了出疆運費下調(diào)對于現(xiàn)貨市場影響預(yù)期。

2、出疆運費的補貼主要惠及對象有貿(mào)易商、上游的棉花種植者和下游的棉紗工廠，在這三個受益的主體當(dāng)中，獲益最顯著的是貿(mào)易商和疆內(nèi)貿(mào)易和紡織一體的下游。因此，第一，出疆運費的下調(diào)暗示新疆的棉紗紡織企業(yè)的相對優(yōu)勢有所削弱；第二，我國棉紡行業(yè)的遠期原料成本有所上移（通知2024年9月1日起實行新的補貼標準），那么棉紡下游利潤對棉花價格形成負反饋的強度增加。第三，間接利好進口棉的消費，內(nèi)外棉價在遠期上略有外強內(nèi)弱的驅(qū)動，通知發(fā)布之后，4月16日夜盤，ICE棉花最高錄近1.9%的漲幅，漲幅大于鄭棉。

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