4月17日期市早報：豆粕供應(yīng)或逐漸趨松 棕櫚油庫存或逐步回升
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貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金收于2369.15美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收于28.26美元/盎司；COMEX黃金期貨收于2389.00美元/盎司，COMEX白銀期貨收于28.27美元/盎司。美國3月未季調(diào)CPI同比上漲3.5%，創(chuàng)2023年9月以來新高，預(yù)期3.4%，前值3.2%；美聯(lián)儲降息時間或?qū)⒀雍�；另外加沙沖突等地緣政治風(fēng)險有所升溫，此前黃金推漲的利多因素再次齊發(fā)力。貨幣市場增加對歐洲央行降息押注，現(xiàn)在預(yù)計，年底前降息幅度超過75個基點，但美國就業(yè)通脹數(shù)據(jù)的堅挺迫使美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，歐元兌美元匯率大跌指數(shù)美元指數(shù)連續(xù)大漲。美元指數(shù)與美債收益率走高，對于高位的貴金屬價格形成壓制。但是全球信用本位風(fēng)險預(yù)期、地緣政治風(fēng)險、央行連續(xù)購金，以上利多因素仍將在未來對黃金構(gòu)成強有力支撐。對于正處于歷史高位的黃金，美國宏觀經(jīng)濟韌性、就業(yè)堅挺、通脹黏性問題對利率預(yù)期產(chǎn)生擾動。
上周黃金、白銀期貨成交放局量，多頭情緒大幅釋放，金銀比走低至83以下，處于年內(nèi)新低，歷次貴金屬沖頂行情，普遍伴隨著金銀比走低，白銀補漲通常是貴金屬行情末端。此外，黃金、白銀期權(quán)隱含波動率達到近期極大值，白銀期權(quán)近月平值隱波達到33%以上，為該品種上市以來最大值，隱波進一步宣泄的時間與空間有限，隱波拐點或?qū)⒌絹怼τ谡幱跉v史高位的貴金屬，后市美國宏觀經(jīng)濟韌性、就業(yè)堅挺、通脹黏性問題對利率預(yù)期產(chǎn)生擾動，形成阻力。整體來看，本輪貴金屬行情或?qū)⑦M入沖刺末端。
從長期來看，歐美經(jīng)濟潛在的慢衰退風(fēng)險問題長期存在，構(gòu)成了黃金價格支撐。央行增持黃金儲備，中國3月末黃金儲備7274萬盎司，2月末為7258萬盎司，為連續(xù)第17個月增持黃金儲備。
早評【黑色】
鋼材：現(xiàn)貨，杭州螺紋鋼HRB400E 20mm匯總價收于3600元/噸（+0），上海熱卷4.75mm匯總價3810元/噸（-10），唐山鋼坯Q235匯總價3420元/噸（+10）。
一季度GDP同比增長5.3%，數(shù)據(jù)超預(yù)期，但與其他分項數(shù)據(jù)背離，此外二季度政策刺激預(yù)期或減弱。
基本面，螺紋產(chǎn)量偏低，連續(xù)幾周去庫幅度都很明顯，但需求受下游拖累強度或不及去年；熱卷產(chǎn)量偏高，社會庫存壓力較大且部分地區(qū)去庫緩慢，但需求強于螺紋，尤其是一季度鋼材出口（大多為板材）同比高增長，今年或達成一個億的小目標(biāo)；后期熱卷產(chǎn)量回升速度大于螺紋，卷螺差或收窄。整體鋼材基本面繼續(xù)改善，自身矛盾暫不明顯，但表需有見頂?shù)目赡埽隹谧兓孕柚攸c關(guān)注。
總結(jié)來看，宏觀數(shù)據(jù)有所擾動，價格仍將回歸基本面，成材自身供需持續(xù)改善，盤面已經(jīng)開啟了成材去庫-鐵水復(fù)產(chǎn)的正反饋邏輯，預(yù)計短期震蕩偏強，但表需也有見頂?shù)目赡�，繼續(xù)關(guān)注成材去庫和鐵水復(fù)產(chǎn)情況。
鐵礦：現(xiàn)貨，普式62%鐵礦石CFR青島港價格指數(shù)110.4美元/噸（-2.65），日照港超特粉686元/噸（-14），PB粉844元/噸（-17）。
鐵礦石供應(yīng)較寬松，據(jù)海外礦山財報，一季度淡水河谷鐵礦產(chǎn)銷超預(yù)期，力拓則略低于預(yù)期；據(jù)海關(guān)3月我國進口鐵礦砂超1億噸，同比增長4.9%，一季度累計同比增長5.5%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周發(fā)運受季節(jié)性影響出現(xiàn)大幅下滑，到港兌現(xiàn)前期增量同比依然較高。全球鐵礦石發(fā)運總量2392.2萬噸，環(huán)比減少853.6萬噸，澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量1919.4萬噸，環(huán)比減少774.7萬噸。中國47港到港總量2663.6萬噸，環(huán)比增加81.6萬噸；45港到港總量2528.4萬噸，環(huán)比增加91.5萬噸。
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比下降6.9%，鋼聯(lián)口徑鋼廠日耗增加，但鐵水復(fù)產(chǎn)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量224.75萬噸，環(huán)比增加1.17萬噸；進口礦日耗275.7萬噸，環(huán)比增2.47萬噸。但結(jié)合港口累庫和供應(yīng)端情況，鐵水產(chǎn)量存在被低估的可能。
疏港大幅增加，累庫放緩，4月港口或迎來去庫。全國45個港口進口鐵礦庫存為14487萬噸，環(huán)比增加35萬噸；港口日均疏港量302萬噸，環(huán)比增加10.8萬噸。247家鋼廠庫存9319萬噸，環(huán)比增加39萬噸。
總結(jié)來看，昨日統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示3月生鐵產(chǎn)量同比下降6.9%，疊加宏觀數(shù)據(jù)擾動，鐵礦價格弱勢下跌。但結(jié)合發(fā)運到港和港口累庫情況，鐵水產(chǎn)量存在低估可能，產(chǎn)業(yè)鏈已形成成材去庫-鐵水復(fù)產(chǎn)的正反饋邏輯，對鐵礦石價格形成支撐。不過鐵礦石供應(yīng)同比高于去年，供需格局依然較寬松，需繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)運到港情況。
早評【能源化工】
原油：現(xiàn)貨報價：英國即期布倫特91.49美元/桶（+0.77）；美國WTI 85.36美元/桶（-0.05）；阿曼原油89.56美元/桶（-1.01）；俄羅斯ESPO 84.69美元/桶（-0.98）。
期貨價格：ICE布倫特89.32美元/桶（-0.22）；美國WTI 84.78美元/桶（-0.33）；上海能源SC 666.4元/桶（+4.6）。
昨日油價小幅下跌，市場對中東局勢的緊張情緒弱化，地緣溢價下降，同時API庫存數(shù)據(jù)超預(yù)期累庫，偏利空油價。基本面方面，美國至4月12日當(dāng)周API原油庫存 408.9萬桶，預(yù)期40萬桶，前值303.4萬桶；當(dāng)周API庫欣原油庫存 -16.9萬桶，前值12.4萬桶。供應(yīng)端，4月5日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量環(huán)比上周保持不變。歐佩克月報顯示歐佩克3月原油產(chǎn)量環(huán)比增加了3,000桶/日，當(dāng)前為2660萬桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，將去年11月達成的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至今年二季度，來平衡當(dāng)前供應(yīng)偏過剩的狀態(tài)。俄羅斯已迅速修復(fù)部分被烏克蘭襲擊破壞的煉廠產(chǎn)能，當(dāng)前造成破壞的產(chǎn)能降至10%。需求端，美國至4月5日當(dāng)周EIA原油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù) 1869.96萬桶/日，前值1925.9萬桶/日。當(dāng)周EIA投產(chǎn)原油量 -11.5萬桶/日，前值-3.5萬桶/日。宏觀層面，美國3月CPI漲幅超預(yù)期，或促使美聯(lián)儲將首次降息推遲到9月，這對大宗商品需求有一定壓制。地緣局勢方面，4月10日，伊朗表示將對以色列做出反擊，美國認為伊朗及其代理人即將對以色列境內(nèi)發(fā)動導(dǎo)彈或無人機襲擊，地緣局勢有進一步升級跡象。4月14日，伊朗宣布對以色列發(fā)動報復(fù)性打擊。綜合來看，近期OPEC+成員國重申將嚴格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議至二季度對油價有較強支撐，同時俄烏沖突直接影響了俄羅斯方面的成品油生產(chǎn)和供應(yīng)，疊加上中東局勢有升級趨勢以及中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，預(yù)計短期原油將維持偏強震蕩。由于此輪油價上漲主要由地緣事件主導(dǎo)，未來在地緣因素充分交易后，油價上行空間可能有限。
PX：現(xiàn)貨報價，PX FOB韓國主港1047.67美元/噸（15.67），PX CFR中國主港1069.67美元/噸（14.67）;石腦油 CFR日本697.38美元/噸（-7.50）。（數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊、iFinD）
期貨方面，昨日PX企穩(wěn)反彈。成本方面，原油價格整體高開高走，地緣仍對油價有支撐，進而對PX有一定支撐。供需來看，PX產(chǎn)量與開工有所回落，進入四月部分裝置檢修兌現(xiàn)。國內(nèi)PX產(chǎn)量為68萬噸，環(huán)比減少-3.33萬噸，周均開工率81.09%，環(huán)比下降-3.97%。裝置方面，廣東石化 PX 負荷降低到 7 成至周末。此外，華東一套160萬噸及東北一套250萬噸PX裝置停車，國內(nèi)供應(yīng)能力明顯下降，利多氛圍主導(dǎo)下，PX行情上漲。需求端，PTA方面，上周PTA總產(chǎn)量121.4萬噸，環(huán)比減少-6.82萬噸，開工率72.86%，環(huán)比下降-4.89%。總體而言，成本端國際油價高位，對于PX下方存在一定支撐，供應(yīng)端提供的意外性利好，短期助漲PX價格。后續(xù)需關(guān)注檢修的兌現(xiàn)情況。
純苯&苯乙烯：現(xiàn)貨報價，華東純苯8835（75）元/噸，東北亞乙烯915（0）美元/噸，華東苯乙烯9685（0）元/噸。下游方面，華東EPS 10750（0）元/噸，ABS 11800（0）元/噸，PS-GPPS 10450（0）元/噸。
期貨方面，EB主力合約收盤價9612元/噸，較上一個交易日上漲0.88%，基差73（-24）元/噸�；久鎭砜矗谠突揪S持高位震蕩，純苯走價格企穩(wěn)小幅反彈，乙烯價格持穩(wěn)，原料端對于苯乙烯的支撐仍存。供需方面，苯乙烯供應(yīng)有所回升。上周苯乙烯產(chǎn)量27.56萬噸，環(huán)比增加1.86萬噸，產(chǎn)能利用率63.28%，環(huán)比上升4.28%。需求端,苯乙烯下游3S裝置負荷有所回升。EPS產(chǎn)能利用率57.24%，環(huán)比上升0.69%，ABS產(chǎn)能利用率61.6%，環(huán)比上升3.50%，PS產(chǎn)能利用率55.1%，環(huán)比上升0.45%。庫存延續(xù)去化格局，整體回落到相對中性水平，預(yù)計去庫仍會延續(xù)。目前綜合來看，供需均有回升，但是直接成本端堅挺亦支撐價格維持高位震蕩，部分多頭獲利離場，短期苯乙烯小幅回調(diào)，后續(xù)仍是以逢低偏多思路對待。需重點關(guān)注去庫的節(jié)奏和幅度。
PTA&MEG：現(xiàn)貨報價：PTA現(xiàn)貨報價6000元/噸，漲50元/噸，乙二醇現(xiàn)貨報價4440元/噸，跌20元/噸。
基本面來看，供應(yīng)端，PTA方面，恒力石化（大連）220萬噸產(chǎn)能計劃5月5日開始檢修，近期PTA裝置檢修較多。乙二醇方面，昨日無新裝置變化，國內(nèi)供應(yīng)收縮。需求方面，江浙滌絲昨日產(chǎn)銷整體一般，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在5成略偏上；聚酯負荷處于高位，不過江浙織機開工下滑，后期聚酯負荷進一步回升有限。綜合而言，PTA方面，美國準(zhǔn)備對伊朗實施制裁，市場擔(dān)憂伊朗原油出口減少，供應(yīng)擾動繼續(xù)支撐原油處于高位，且PX部分裝置意外停車及常規(guī)檢修較多，PX走強明顯，提振PTA走強，不過江浙織機開工下滑，終端負反饋略有顯現(xiàn)，亦另盤面有所承壓。乙二醇方面，近期國內(nèi)油制裝置檢修增多，供應(yīng)收縮，不過進口回升，總體國內(nèi)供應(yīng)回升，港口庫存持續(xù)回升，壓制乙二醇，不過原油高位，下方存在一定支撐，乙二醇震蕩對待。
聚丙烯： 現(xiàn)貨報價，華東pp拉絲（油）7530-7600元/噸，漲10元/噸；華東pp拉絲(煤) 7510-7600元/噸，跌0元/噸。
基本面來看，供應(yīng)端，拉絲排產(chǎn)率上調(diào)至24%，排產(chǎn)率仍處于低位，結(jié)構(gòu)性支撐依然較強，且近期裝置負荷處于低位。需求方面，煤化工競拍方面，競拍氛圍尚可，拉絲成74%；下游工廠新訂單沒有明顯改善，部分成品企業(yè)庫存高位，對原料采購仍較為謹慎。綜合而言，美國準(zhǔn)備對伊朗實施制裁，市場擔(dān)憂伊朗原油出口減少，供應(yīng)擾動繼續(xù)支撐原油處于高位，成本對聚丙烯仍有支撐，供需面看，拉絲排產(chǎn)率偏低，結(jié)構(gòu)性支撐回升，且負荷低位，供應(yīng)端對聚丙烯有所支撐，需求端支撐依然較為有限，石化去庫偏慢壓制盤面，聚丙烯震蕩為主。
甲醇：現(xiàn)貨報價，江蘇2660（10），廣東2625（10），魯南2550（40），內(nèi)蒙古2220（0），CFR中國主港271.5（2）。
從基本面來看，內(nèi)地方面，國內(nèi)開工高位小幅震蕩，春檢力度有限，上周卓創(chuàng)甲醇開工率73.39%（+0.21%），西北開工率83.04%（+0.29%），兗礦新疆甲醇裝置于4月中旬計劃檢修，內(nèi)蒙古榮信甲醇裝置檢修計劃推遲，上海華誼100萬噸/年低負荷穩(wěn)定運行，預(yù)計4.17日停車檢修，內(nèi)蒙古久泰（托縣）200萬噸甲醇裝置計劃4月21日起檢修，預(yù)計10天。港口方面，上周卓創(chuàng)港口庫存66.50萬噸（+3.7萬噸），預(yù)計4月12日至4月28日中國進口船貨到港量65.4萬噸，到港量繼續(xù)增加。海外方面，整體開工率恢復(fù)到中位水平，伊朗Marjan165萬噸/年甲醇裝置已運行穩(wěn)定，開工負荷已達9成以上，Kimiya165萬噸/年甲醇裝置前期經(jīng)歷短時間的低負荷運行后，目前開工已提升至75%，Sabalan165萬噸/年甲醇裝置運行穩(wěn)定，開工負荷已從6成提升至8成負荷左右運行，Kaveh230萬噸/年甲醇裝置正常運行，負荷7成左右。需求方面，天津渤化60萬噸/年MTO裝置部分檢修，當(dāng)前負荷6成附近，江蘇斯?fàn)柊?0萬噸/年MTO裝置低負荷運行中，關(guān)注近期變化，恒有能源19.96萬噸/年MTP烯烴裝置于3月17日停車檢修，近期準(zhǔn)備開車，上周卓創(chuàng)外采甲醇制烯烴開工率84.04%，快速恢復(fù)。綜上，國內(nèi)春檢陸續(xù)開始但目前煤制甲醇利潤尚可，預(yù)計今年檢修力度不會太大；港口庫存偏低，但海外開工基本恢復(fù)，4月到港量已明顯增加，港口基差明顯回落；下游需求目前較為穩(wěn)定，外采MTO開工有所恢復(fù)；近日有消息沿海MTO工廠對伊朗船貨結(jié)算基準(zhǔn)有更改意向，伊朗方面表示拒絕，近期伊朗和以色列沖突，預(yù)計伊朗貨最終仍以發(fā)往中國為主，預(yù)計對5月進口量影響有限，但仍需關(guān)注協(xié)商進度。預(yù)計近期甲醇整體以寬幅震蕩為主。
尿素：現(xiàn)貨報價，山東2162（3），安徽2202（7），河北2128（-2），河南2173（-2）。
昨日國內(nèi)尿素市場價格穩(wěn)中上行，新單跟進按需，4月16日全國中小顆粒市場均價2202元/噸，較上一工作日上漲4元/噸。供應(yīng)方面，上游企業(yè)鹽湖、瑞星停車檢修，日度產(chǎn)量窄幅下降至18萬噸左右，心連心、博源預(yù)計即將進入停車檢修期，雖然當(dāng)前供應(yīng)端有下降預(yù)期，但是目前供應(yīng)壓力仍較大；需求方面，下游農(nóng)業(yè)需求南方水稻區(qū)階段性適當(dāng)備肥，剛需采購為主，工業(yè)需求復(fù)合肥、三聚氰胺開工率穩(wěn)定運行；庫存方面，上周卓創(chuàng)尿素企業(yè)總庫存量為64.6 萬噸（-1.22萬噸），上游去庫緩慢且同比仍偏高。出口方面，上周五消息尿素出口政策有松動預(yù)期，市場情緒好轉(zhuǎn)，盤面大幅反彈。綜合來看，近期尿素供應(yīng)仍維持高位，需求清淡，企業(yè)去庫緩慢，但受上周出口消息影響盤面反彈，根據(jù)目前內(nèi)外盤價差看，近期出口利潤較差，預(yù)計政策放開多是消息刺激，實際出口情況仍需觀察，預(yù)計尿素反彈力度有限，整體維持震蕩格局。
早評【農(nóng)產(chǎn)品】
豆粕：現(xiàn)貨方面，美豆CNF價515美元/噸（-5），巴西豆CNF價477美元/噸（0），阿根廷豆CNF價為472.06元/噸（-5.79），張家港豆粕成交為3350元/噸（50），大連豆粕成交價為3450元/噸（30）。
美豆延續(xù)震蕩運行，天氣炒作尚未開始。巴西保持1.55億噸產(chǎn)量不變，美國出口降至17億噸，期末庫存上升至3.4億蒲，報告整體偏空。近期隨著阿根廷大豆上市，巴西CNF升貼水報價存在松動可能，但是在巴西豆性價比仍然較好，目前升貼水仍然為正，本輪降幅預(yù)計有限，對外盤大豆價格形成支撐。當(dāng)前美豆天氣炒作尚未開始，市場缺乏題材指引，大豆延續(xù)震蕩運行。
豆粕方面，受菜粕大幅下跌影響，豆粕夜盤跌幅近2%， 4月大豆到港即將兌現(xiàn)，月均到港量預(yù)計達1000萬噸以上，油廠開工率回升后豆粕供應(yīng)逐漸趨松，豆粕價格上方承壓。下游生豬養(yǎng)殖利潤回升，下半年生豬預(yù)期較好，對豆粕需求存在支撐，同時在天氣炒作預(yù)期下，豆粕價格仍然具有上行動力大豆到港壓力回撤后可逐步試多09合約，關(guān)注4月港口情況與美豆天氣情況。
油脂：現(xiàn)貨方面，張家港棕櫚油現(xiàn)貨價為8380元/噸（60），廣東棕櫚油現(xiàn)貨價為8230元/噸（-120），張家港豆油現(xiàn)貨價為7880元/噸（-70），廣州豆油現(xiàn)貨價為8000元/噸（-50）。
齋月題材交易結(jié)束，產(chǎn)量回升棕櫚油預(yù)計走弱。市場提前消化3月MPOB報告利多，增產(chǎn)季背景下棕櫚油拋壓較大，產(chǎn)地報價有所松動國內(nèi)棕櫚油價格快速回落。國內(nèi)棕櫚油進口利潤開始回正，但波動相對較大，油廠采購仍然較為謹慎，預(yù)計5月起庫存逐步回升，棕櫚油走勢預(yù)計趨弱，關(guān)注豆棕價差機會。但是該階段與美豆天氣炒作疊加，棕櫚油回落預(yù)計存在波折。
豆油維持高位震蕩。大豆近期運行偏強，豆油較棕櫚油較為抗跌，下游棕櫚油消費替代同樣給予一定豆油價格支撐，目前豆油基本面未出現(xiàn)明顯變化，近期延續(xù)震蕩運行，后續(xù)隨著天氣炒作開始，豆油整體運行預(yù)計中性偏強。