弱需求拖累　高成本支撐

2024年一季度PP粉市場(chǎng)價(jià)格重心窄幅走高，但幅度有限，在近6年的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間當(dāng)中處于偏下水平。PP粉價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，1月中上旬價(jià)格窄幅波動(dòng)，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在7100元/噸至7180元/噸之間，1月下旬至3月中旬價(jià)格窄幅走高后延續(xù)震蕩走勢(shì)，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在7170-7260元/噸。3月中下旬PP粉價(jià)格先漲后跌，價(jià)格漲至7370元/噸后再度回落至7200元/噸。均價(jià)來(lái)看，一季度PP粉均價(jià)在7263.81元/噸，較上一季度下跌0.86%，較2023年一季度跌5.50%。（以上價(jià)格以山東地區(qū)價(jià)格為例）

一季度，下游工廠(chǎng)需求表現(xiàn)欠佳，但丙烯單體價(jià)格高位運(yùn)行為主，PP粉成本面支撐明顯，帶動(dòng)價(jià)格重心略有上移。一季度PP粉行業(yè)無(wú)新增產(chǎn)能，部分主力大廠(chǎng)裝置開(kāi)停車(chē)并存，市場(chǎng)供應(yīng)壓力基本處于可控狀態(tài)，個(gè)別停車(chē)集中時(shí)間段，市場(chǎng)現(xiàn)貨資源稍顯緊張。而下游新增訂單不佳且成品庫(kù)存偏高，同時(shí)部分下游行業(yè)盈利情況不佳，行業(yè)整體開(kāi)工負(fù)荷提升緩慢，下游剛需雖存但對(duì)部分高價(jià)貨源稍顯抵觸。不過(guò)原油價(jià)格走高以及丙烯單體價(jià)格居高難下，PP粉成本面支撐明顯，理論毛利長(zhǎng)期倒掛下，PP粉廠(chǎng)家報(bào)盤(pán)推漲意向增加�？傮w來(lái)看，需求不佳拖累，但高成本壓力難消，一季度PP粉市場(chǎng)價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行為主，價(jià)格重心雖略有上移，不過(guò)幅度有限。

一季度PP粉市場(chǎng)供需博弈仍存，需求表現(xiàn)欠佳但供應(yīng)亦無(wú)增量，成本面支撐明顯，同時(shí)業(yè)者心態(tài)隨宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)以及聚丙烯主力期貨行情波動(dòng)有所變化。分階段來(lái)看，1-3月上旬基本延續(xù)前期窄幅震蕩走勢(shì)，價(jià)格波動(dòng)幅度較小，下游工廠(chǎng)需求表現(xiàn)欠佳，節(jié)后復(fù)工進(jìn)度稍顯緩慢，但同時(shí)個(gè)別PP粉主力大廠(chǎng)負(fù)荷降低，市場(chǎng)供應(yīng)量亦有所減少，導(dǎo)致價(jià)格跌幅有限，不過(guò)PP粉高成本壓力難消，部分時(shí)間段助推粉料價(jià)格小幅走高。3月中下旬，PP粉價(jià)格先漲后跌，聚丙烯主力期貨行情先揚(yáng)后抑，對(duì)業(yè)者心態(tài)支撐先強(qiáng)后弱，貿(mào)易商隨行操作居多，而且下游成品庫(kù)存壓力較大疊加利潤(rùn)不佳，面對(duì)部分高價(jià)貨源接貨能力不足，拖累價(jià)格高位回落。

整體來(lái)看，影響一季度PP粉市場(chǎng)走勢(shì)的主要原因在于：1、弱需求拖累市場(chǎng)氣氛，但同時(shí)供應(yīng)面壓力基本可控；2、高成本壓力下，粉料底部支撐仍存；3、業(yè)者心態(tài)則影響市場(chǎng)交投熱度。具體驅(qū)動(dòng)情況分析如下：

下游工廠(chǎng)訂單不及預(yù)期　開(kāi)工同比持平或偏低

一季度來(lái)看，聚丙烯主要下游領(lǐng)域新訂單表現(xiàn)一般，加之各行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)激烈，業(yè)內(nèi)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境體感偏差，進(jìn)而影響整體經(jīng)營(yíng)操作。因新訂單不活躍，2024年春節(jié)前下游工廠(chǎng)放假較早，根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研統(tǒng)計(jì)，部分下游工廠(chǎng)從1月下旬開(kāi)始陸續(xù)放假春節(jié)后的復(fù)工時(shí)間則有所延后，2月24日及以后復(fù)工的占到近38%，春節(jié)假期時(shí)間較往年明顯延長(zhǎng)。因此1月份中下旬-2月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聚丙烯需求整體偏弱。雖然3月份聚丙烯主要下游工廠(chǎng)新訂單持續(xù)增加，但整體低于預(yù)期。企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率環(huán)比雖持續(xù)提升，但同比較去年持平或低于去年同期水平。新訂單活躍度不足的情況下，下游工廠(chǎng)成品去庫(kù)較緩，部分企業(yè)庫(kù)存偏高。因此，雖然3月份進(jìn)入需求季，但需求旺季的特征并未有很好的體現(xiàn)，下游工廠(chǎng)整體接貨心態(tài)謹(jǐn)慎，需備貨為主，對(duì)聚丙烯市場(chǎng)支撐有限。

無(wú)新增裝置且部分主力大廠(chǎng)降負(fù)荷生產(chǎn)　供應(yīng)壓力暫時(shí)可控

一季度整體供應(yīng)壓力不大，季度內(nèi)暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，同時(shí)伴隨停車(chē)或降負(fù)荷生產(chǎn)裝置增多，供應(yīng)整體較去年四季度有所減少，支撐粉料價(jià)格難有明顯回落。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)2024年一季度PP粉產(chǎn)量在78.46萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)1.71% ，較去年四季度減少5.13%。一季度總體來(lái)看，粉料暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，裝置停車(chē)及降負(fù)荷生產(chǎn)現(xiàn)象增多，成為一季度產(chǎn)量環(huán)比縮減的主要原因。

一季度PP粉無(wú)新增產(chǎn)能釋放，部分計(jì)劃投產(chǎn)裝置時(shí)間推遲，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年截至目前PP粉國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能達(dá)682萬(wàn)噸。

一季度PP粉行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率先降后升，多數(shù)時(shí)間低于去年同期水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，一季度PP粉行業(yè)月度開(kāi)工負(fù)荷率平均在42.14%，環(huán)比2023年四季度下降1.82個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑2.71個(gè)百分點(diǎn)。季度內(nèi)最低月平均開(kāi)工負(fù)荷率在40.75%，主要原因在于高成本壓力下部分主力大廠(chǎng)負(fù)荷明顯降低。一季度，PP粉理論毛利長(zhǎng)時(shí)間處于倒掛狀態(tài)，同時(shí)下游工廠(chǎng)復(fù)工進(jìn)度不及預(yù)期亦導(dǎo)致市場(chǎng)出貨情況欠佳，導(dǎo)致裝置停車(chē)以及降負(fù)荷生產(chǎn)現(xiàn)象增多。

丙烯單體價(jià)格高位運(yùn)行為主　粉料成本面支撐明顯

2024年一季度，PP粉理論毛利長(zhǎng)期處于倒掛狀態(tài)，高成本壓力難消。1月份，丙烯單體價(jià)格漲后窄幅回落，伴隨部分PDH裝置停車(chē)，丙烯市場(chǎng)供應(yīng)量縮減，而丙烯下游節(jié)前少量補(bǔ)庫(kù)，丙烯廠(chǎng)家出貨順暢，導(dǎo)致價(jià)格漲幅相對(duì)明顯，而PP粉下游需求表現(xiàn)欠佳，價(jià)格漲幅較小，理論毛利倒掛程度增加。2至3月中上旬，丙烯單體與PP粉價(jià)格均震蕩運(yùn)行為主，兩者價(jià)格走勢(shì)差別不明顯，始終未能拉開(kāi)較大價(jià)差，PP粉理論毛利維持倒掛狀態(tài)。而3月中下旬，伴隨部分丙烯裝置復(fù)工，丙烯市場(chǎng)供應(yīng)增加，丙烯廠(chǎng)家讓利出貨意向增加，丙烯價(jià)格有所回落，而聚丙烯主力期貨行情先揚(yáng)后抑，PP粉價(jià)格漲后回落，與丙烯單體價(jià)格走勢(shì)有所差別，PP粉短暫擺脫理論毛利倒掛狀態(tài)。整體來(lái)看，一季度PP粉高成本壓力長(zhǎng)時(shí)間存在，為價(jià)格提供明顯支撐。

國(guó)內(nèi)政策進(jìn)一步寬松　海外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳

一季度PP粉價(jià)格波動(dòng)幅度有限，除了基本面的影響之外，宏觀(guān)面也對(duì)市場(chǎng)形成一定影響。具體來(lái)看，1月份的國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)以及城中村改造、保障房建設(shè)城市擴(kuò)圍，3月份的兩會(huì)召開(kāi)預(yù)期以及原油、煤炭的上漲等均對(duì)PP市場(chǎng)形成短暫利多，也有效的對(duì)商品市場(chǎng)形成提振，繼而減緩國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的下滑。但是由于美國(guó)CPI超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱，對(duì)商品市場(chǎng)也形成階段性的利空因素，導(dǎo)致業(yè)者信心不足，明顯影響到了操盤(pán)的積極性。

二季度需求或有所轉(zhuǎn)弱　價(jià)格重心或下滑

二季度預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)PP粉市場(chǎng)窄幅震蕩后下調(diào)。主要影響因素是市場(chǎng)供應(yīng)量存增加預(yù)期，而下游需求或進(jìn)入相對(duì)淡季。4月份，雖安徽天大15萬(wàn)噸/年裝置投產(chǎn)，但負(fù)荷較低，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)貢獻(xiàn)有限，而下游需求難有明顯亮點(diǎn)，供需博弈下，價(jià)格或難擺脫前期震蕩走勢(shì)，而5月過(guò)后逐步進(jìn)入需求的淡季，市場(chǎng)供大于需格局或漸顯，價(jià)格重心預(yù)計(jì)下移。

新產(chǎn)能短期貢獻(xiàn)有限　后期或有所釋放

根據(jù)最新調(diào)研，安徽天大15萬(wàn)噸/年粉料裝置4月份低負(fù)荷開(kāi)車(chē)，但同時(shí)個(gè)別粉料裝置停車(chē)或降負(fù)荷生產(chǎn)，粉料市場(chǎng)供應(yīng)量短期無(wú)明顯變化。而伴隨新裝置生產(chǎn)逐漸穩(wěn)定，且前期停車(chē)檢修裝置預(yù)期4-5月份有所恢復(fù)，二季度后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力或有所增加。

表?2024年二季度聚丙烯粉料裝置投產(chǎn)計(jì)劃

二季度需求進(jìn)入相對(duì)淡季　但政策有望激發(fā)需求

預(yù)測(cè)展望二季度，二季度宏觀(guān)預(yù)期仍將喜憂(yōu)參半，國(guó)內(nèi)一方面現(xiàn)實(shí)維持偏弱，房地產(chǎn)氛圍不佳，房地產(chǎn)新開(kāi)工及銷(xiāo)售數(shù)據(jù)難言樂(lè)觀(guān)，這些所帶來(lái)的管材、塑編行業(yè)的低迷將在較大程度上影響PP傳統(tǒng)下游的采購(gòu)和增長(zhǎng)。另一方面政策進(jìn)一步寬松預(yù)期依然存在，包括以舊換新政策的逐步落地和擴(kuò)大，以及新質(zhì)生產(chǎn)力的不斷優(yōu)化和發(fā)展，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)將會(huì)受到一系列的提振，包材、制品在內(nèi)的下游領(lǐng)域具有階段性需求有回暖預(yù)期。海外美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)連超預(yù)期，美國(guó)CPI維持偏高，美聯(lián)儲(chǔ)降息最快要到6月份，將對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)形成壓力。

聚丙烯自身需求端來(lái)看，二季度聚丙烯部分下游領(lǐng)域?qū)⒅鸩竭M(jìn)入季節(jié)性淡季，尤其5、6月份需求預(yù)期轉(zhuǎn)淡。但下游工廠(chǎng)低庫(kù)存以及“以舊換新”等政策發(fā)力將逐漸激發(fā)下游工廠(chǎng)需求動(dòng)能，進(jìn)而對(duì)二季度市場(chǎng)仍有支撐。

總體來(lái)看，一季度弱需求拖累，但高成本支撐下，粉料價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行。二季度來(lái)看，短期市場(chǎng)供應(yīng)面或無(wú)明顯變化，且成本面壓力難消，價(jià)格或延續(xù)震蕩走勢(shì)，但后期市場(chǎng)供應(yīng)量存增加預(yù)期，而需求或相對(duì)轉(zhuǎn)弱，粉料價(jià)格窄幅下行概率增加。

文|張坤坤

來(lái)源|卓創(chuàng)資訊