4月15日，焦化企業(yè)陸續(xù)發(fā)布提漲函。連續(xù)虧損3個月后，面對鋼企的復產(chǎn)，需求隨之增加，焦化企業(yè)終于“揚眉吐氣”了一把。

國投安信黑色金屬首席分析師曹穎告訴記者，此前，現(xiàn)貨價格跌第八輪的時候就已經(jīng)有一些“勉強之意”，背后對應的是焦炭需求端出現(xiàn)了一定邊際改善，且連跌八輪后焦炭期現(xiàn)貨價格的估值風險得到了較好的階段性釋放。此外，臨近2405合約交割，不少期現(xiàn)貿(mào)易商開始組織貨源準備進行賣方交割，導致貿(mào)易商采購激情階段性快速釋放，從來加劇了期現(xiàn)貨價格的反彈勢頭。

記者從現(xiàn)貨企業(yè)處獲悉，焦炭供應端產(chǎn)量較年初大幅下降10%左右，焦化企業(yè)庫存壓力明顯緩解。疊加需求端出現(xiàn)改善，鋼廠連續(xù)兩周復產(chǎn)導致剛性需求增加，鋼廠庫存偏低，補庫需求改善，下游需求出現(xiàn)多方共振向上。供應端壓力緩解，下游需求改善，且鋼廠有利潤的情況下，焦炭價格出現(xiàn)第一輪提漲。

國元期貨黑色研究員楊慧丹告訴記者，首次提漲主要在于鋼廠處于復產(chǎn)中，鐵水產(chǎn)量連續(xù)回升，焦炭需求回升，但是供應仍偏。目前，地方債的發(fā)行可能會提速，下游資金緊張情況有所改善，終端需求回升。根據(jù)相關機構調(diào)研，上周鋼廠平均盈利92元／噸，周環(huán)比增加107元／噸。經(jīng)過前期爐料價格大幅下跌以及需求逐步改善，鋼廠利潤明顯回升。鋼廠利潤回升但是獨立焦化廠利潤仍維持在低位。經(jīng)過8輪提降后，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周獨立焦化廠平均利潤虧損126元／噸，較上周虧損增加17元／噸，較去年同期虧損增加178元／噸。由于虧損嚴重，焦化企業(yè)進入限產(chǎn)悶爐狀態(tài)，產(chǎn)量持續(xù)下滑，尤其是獨立焦化廠，減產(chǎn)幅度明顯。

鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周270家獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為58.88萬噸，環(huán)比下降0.42萬噸，同比下降11.15萬噸，低于近5年同期產(chǎn)量水平。上周247家鋼廠焦化廠日均產(chǎn)量為46.43萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，同比下降0.52萬噸。需求方面，247家樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周上升，上周日均產(chǎn)量增加1.17萬噸至224.75萬噸。預計本月鐵水產(chǎn)量能回升至226萬噸／天附近，后市需求仍有增加空間。

曹穎介紹，由于近1個月以來，鋼廠持續(xù)存在生產(chǎn)利潤，板材利潤更優(yōu)，因此，鋼材銷售稍有企穩(wěn)反彈后，鐵水產(chǎn)量持續(xù)小幅抬升，這導致鋼廠對于焦炭采購的壓制力量也稍有減弱。而供應端，焦化廠在連跌完8輪后虧損較為嚴重，雖然主焦煤價格跌幅也超800元／噸，但入爐煤成本整體跌幅要小得多，近期逐漸開始有緩跌跡象。因此在持續(xù)虧損的打擊下，焦化企業(yè)持續(xù)保持低產(chǎn)水平，且一直在不斷壓產(chǎn)。正因如此，焦炭產(chǎn)端庫存壓力不大，這給本輪提漲提供了一些底氣。

當前焦炭企業(yè)的利潤情況如何？“目前多數(shù)焦化企業(yè)依然維持虧損狀態(tài)，全國平均下來噸焦虧損幅度在100—150元／噸�！敝行沤ㄍ镀谪浐谏�研究員張少達說，獨立焦企日均產(chǎn)量由年初68萬噸，下降至當下不足59萬噸，減產(chǎn)幅度達到14%。鋼廠內(nèi)部的焦化企業(yè)減產(chǎn)幅度有限，日均產(chǎn)量由47萬噸下降至46萬噸。供應端經(jīng)過長時間下降之后，焦企庫存壓力明顯緩解，目前庫存水平已經(jīng)回到去年偏低位置，供應端壓力明顯緩解。需求端，鋼廠連續(xù)兩周復產(chǎn)，焦炭消耗需求邊際改善，補庫意愿也有所改觀。另外，投機意愿明顯增加，加價采購的情況時有發(fā)生。

對于當前現(xiàn)貨市場的新格局，曹穎認為，邊際上來看，焦炭需求端已出現(xiàn)邊際改善，且有進一步改善的預期；而供應端因持續(xù)虧損而維持低位；連跌8輪后估值風險也得到了較充分釋放，焦炭現(xiàn)貨拐點已基本確立。期價已經(jīng)提前企穩(wěn)上漲，且漲幅較大、速度較快，這導致焦炭現(xiàn)貨有迫切的補漲訴求。

“焦炭在上下游博弈中的地位明顯走弱。目前整個黑色系產(chǎn)業(yè)鏈中，焦化環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩非常嚴重。而上游焦煤有安全生產(chǎn)帶來的政策約束，下游鋼廠又面臨鋼材需求長期偏弱的壓力，上游強下游弱，處于中間環(huán)節(jié)的焦炭兩面承壓，價格上漲時利潤容易被焦煤侵蝕，價格下跌時利潤容易被鋼廠侵蝕。”張少達說。

對于焦炭的后市，曹穎認為，焦炭現(xiàn)貨剛開始首輪提漲，且存在一定可持續(xù)性。目前2409合約焦炭期價相對現(xiàn)貨倉單仍有兩輪左右的升水，因此期價進一步拉升還有待現(xiàn)貨的配合，且具體高度還需結(jié)合2405合約交割博弈的變化，暫繼續(xù)看振蕩反彈。

諸多利好因素下，本輪焦炭上漲預計能夠延續(xù)一段時間。成本端，焦煤有安全生產(chǎn)帶來的供給約束和低庫存對價格彈性的利好。焦炭生產(chǎn)成本帶來的上行驅(qū)動較強。需求端，鋼廠盈利能力改善，廠內(nèi)鋼材庫存壓力明顯緩解，預計將延續(xù)復產(chǎn)，消耗需求持續(xù)改善。疊加低庫存下的補庫和投機需求放量，總需求增加也將驅(qū)動價格上行�！敖固坑型�延續(xù)當前的上行態(tài)勢。未來價格何時出現(xiàn)拐點，需要重點關注鋼廠復產(chǎn)高度和下游對鋼材總供給的承接能力，若后期鋼材壓力再度增大，焦炭價格見頂回落的風險也會增加�！睆埳龠_說。

焦煤方面，受安全監(jiān)管影響，目前國內(nèi)焦煤產(chǎn)量明顯低于去年同期，進口蒙煤環(huán)比回落。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周523家樣本礦山精煤日均產(chǎn)量為73.77萬噸，同比下降17.81%。進口方面，蒙煤三大口岸整體日均通關1891車，環(huán)比下降1.46%。煤礦后市或有復產(chǎn)表現(xiàn)，但是復產(chǎn)程度比較緩慢。

“在鋼廠復產(chǎn)進程中，需求改善將會帶動焦化利潤和產(chǎn)量回升，目前預計焦炭會有2—3輪提漲。價格上方空間有限，主要由于終端需求改善空間有限，地產(chǎn)銷售未有改善，政府專項債發(fā)放節(jié)奏、國內(nèi)煤礦復產(chǎn)進程也需關注。根據(jù)推算，鋼廠鐵水產(chǎn)量回升至229萬噸／天附近，焦炭會有供弱需強的表現(xiàn)。”楊慧丹說。