基本面：供給，本周國內瀝青總體產(chǎn)量增加。4月12日當周，中國瀝青產(chǎn)量為50.5萬噸，環(huán)比4月5日當周45.7萬噸增加11%。需求，本周國內瀝青需求下滑。4月12日當周，24家樣本企業(yè)銷量為27.82萬噸，環(huán)比上周29.52萬噸跌幅6%。庫存，本周廠庫和社庫均累庫。4月12日當周，國內27家樣本企業(yè)瀝青廠內庫存為75.6萬噸，環(huán)比上周73.4萬噸增加3%。利潤，本周利潤仍舊虧損。4月12日當周，經(jīng)鋼聯(lián)測算的山東瀝青生產(chǎn)毛利為-1194.4元/噸，環(huán)比上周-1120.3元/噸虧損增加。4月11日，BU-Brent裂解差為-16.8美元/桶，環(huán)比4月3日-16.2美元/桶基本持平。

　　觀點：短期來看，隨著需求改善力度相對有限，成本端油價區(qū)間震蕩，瀝青價格上方空間相對有限，短期以震蕩為主。當下還尚未看到利潤出現(xiàn)明顯的上行拐點，做多BU-Brent裂解差仍需再觀察。同時關注4月18日后美國是否會重啟對委內瑞拉原油制裁。如若制裁重啟將推動稀釋瀝青貼水下移，對瀝青盤面價格產(chǎn)生利空影響。

　　一、期貨市場    

　　本周瀝青期貨價格繼續(xù)震蕩偏強。原油價格走強帶動瀝青盤面繼續(xù)上漲；現(xiàn)貨市場需求逐漸回暖，煉廠供應維持低位，基本面存在轉好預期，但實際改善力度有限。截止4月12日，瀝青主力合約收于3828元/噸，環(huán)比4月3日上漲14元/噸，漲幅0.4%；單邊成交量115557手，環(huán)比減少31369手；持倉量260531手，環(huán)比增加13557手。價差結構上，BU2406-2409價差為-26元/噸，環(huán)比4月3日-4元/噸回落；BU2406-2412價差為77元/噸，環(huán)比4月3日80元/噸回落。

　　二、現(xiàn)貨市場    

　　本周現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)步上漲。截止4月12日，山東重交瀝青現(xiàn)貨價為3710元/噸，環(huán)比4月7日3645元/噸漲幅2%。其中華北市場漲幅40元/噸，東北市場漲幅50元/噸，其余市場基本穩(wěn)定。華東-山東價差為110元/噸，環(huán)比4月7日175元/噸減弱；華東-韓國FOB價差為967.1元/噸，環(huán)比4月3日967.8元/噸基本持平。需求端，天氣回暖帶動北方需求改善，南方需求雨季影響減弱。在成本端上漲推動下，山東部分地煉挺價出貨。供給端，地煉排產(chǎn)計劃降量，煉廠開工維持低位，市場供應壓力有限，也給予現(xiàn)貨一定的上漲推動。但整體來看，下游項目開工不及預期，資金回籠速度滯后，終端需求恢復相對緩慢。

　　二、期現(xiàn)基差   

　　本周山東現(xiàn)貨與瀝青期貨基差維持震蕩。截止4月12日，山東期現(xiàn)基差錄得-118元/噸，環(huán)比4月3日-199元/噸跌幅收窄；華東期現(xiàn)基差錄得-8元/噸，環(huán)比4月3日6元/噸回落。4月11日，稀釋瀝青到岸升貼水為-11.1美元/桶，環(huán)比4月3日-10.26美元/桶略微下跌。原料端成本端堅挺使得瀝青價格跌幅受限。重點關注4月18日美國是否重啟對委內瑞拉原油制裁。如若制裁重新啟動，將使得委油更多流向國內造成稀釋瀝青貼水下移，對瀝青盤面價格形成利空。

　　四、產(chǎn)業(yè)鏈追蹤  

　　4.1 供應端

　　本周國內瀝青總體產(chǎn)量增加。4月12日當周，中國瀝青產(chǎn)量為50.5萬噸，環(huán)比4月5日當周45.7萬噸增加11%。其中華東產(chǎn)量為11.35萬噸，環(huán)比4月5日當周9.95萬噸上漲14%。山東瀝青產(chǎn)量為14.89萬噸，環(huán)比4月5日當周12.35噸增加21%；重交瀝青產(chǎn)能利用率為29.4%，環(huán)比4月5日當周26.5%增加。本周國內煉廠瀝青檢修減損量為113.2萬噸，環(huán)比上周114.4萬噸基本持平。整體需求淡季和利潤欠佳下，煉廠開工積極性仍較弱，地煉排產(chǎn)計劃降量，瀝青供應壓力有限，支撐瀝青價格底部。

　　4.2 需求端

　　本周國內瀝青需求下滑。4月12日當周，24家樣本企業(yè)銷量為27.82萬噸，環(huán)比上周29.52萬噸跌幅6%。其中華北企業(yè)銷量為6.7萬噸，環(huán)比上周6.5萬噸增加0.2萬噸。山東瀝青銷量為9.05萬噸，環(huán)比上周9.05萬噸持平。4月10日當周，中國石油瀝青裝置開工率為29.4%，環(huán)比4月5日當周26.5%回落。其中防水卷材開工率錄得30%；道路改性瀝青開工率錄得22%。天氣回暖提振北方需求，南方需求雨季影響減弱。整體來看，終端需求恢復速度緩慢，改善力度相對有限。

　　4.3 庫存端

　　本周廠庫和社庫均累庫�，F(xiàn)貨端，4月12日當周，國內27家樣本企業(yè)瀝青廠內庫存為75.6萬噸，環(huán)比上周73.4萬噸增加3%；33家樣本企業(yè)社會庫存量為84.5萬噸，環(huán)比上周83.2萬噸增加2%。其中山東70家樣本企業(yè)瀝青社會庫存錄得75.1萬噸，環(huán)比上周74.9萬噸增加0.3%。期貨端，4月12日石油瀝青期貨庫存為81520噸，廠內庫存為20320噸，總期貨庫存為101840噸．環(huán)比上周持平。煉廠供應增加推動廠庫上升，整體高于去年同期水平。社庫連續(xù)累庫，同樣高于去年同期水平，整體市場接貨情緒相對不高。

　　4.4  利潤端

　　本周利潤仍舊虧損。4月12日當周，經(jīng)鋼聯(lián)測算的山東瀝青生產(chǎn)毛利為-1194.4元/噸，環(huán)比上周-1120.3元/噸虧損增加�；�本面偏弱疊加成本端上漲使得瀝青利潤相對疲弱，煉廠運營不佳。4月11日，BU-Brent裂解差為-16.8美元/桶，環(huán)比4月3日-16.2美元/桶基本持平。BU-SC裂解差為-1080.1元/噸，環(huán)比4月3日-1030.4元/噸略微下降。BU-FU裂解差為334元/噸，環(huán)比4月3日297元/噸增加。BU-ICE柴油裂解差為-39.2美元/桶，環(huán)比4月3日-43.7美元/桶收窄。短期來看，隨著需求改善力度相對有限，成本端油價區(qū)間震蕩，瀝青價格上方空間相對有限，短期以震蕩為主。當下還尚未看到利潤出現(xiàn)明顯的上行拐點，做多BU-Brent裂解差仍需再觀察。同時關注4月18日后美國是否會重啟對委內瑞拉原油制裁。如若制裁重啟將推動稀釋瀝青貼水下移，對瀝青盤面價格產(chǎn)生利空影響。

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