期貨盤面上看，上周尿素主力先抑后揚，周度價格重心大幅上移。上周前期，期貨盤面主要跟隨現(xiàn)貨市場氛圍波動，大體上呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢；周五，出口放松消息刺激下，盤面大幅拉漲；本周一盤面高開后震蕩運行。

　　現(xiàn)貨市場來看，尿素價格先漲后跌，周末受出口放松刺激，工廠報價大幅調(diào)漲。短期看，在出口放松消息的刺激下，市場情緒得到修復(fù)，下游復(fù)合肥等企業(yè)補庫力度加大，但尿素市場仍是供需偏寬松的格局，大幅拉漲后，還需關(guān)注市場對漲后資源的接受力度，反彈持續(xù)性有待關(guān)注。

　　供應(yīng)端來看，上周臨時性的故障停車較多，導(dǎo)致檢修裝置多于復(fù)產(chǎn)裝置，周產(chǎn)下滑。本周預(yù)計1-2家企業(yè)計劃停車，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到臨時性的故障檢修，預(yù)計本周產(chǎn)量小幅下降。

　　需求方面，農(nóng)需仍偏弱，部分地區(qū)水稻備肥開啟，逢低采購為主，未有集中釋放；復(fù)合肥開工率持續(xù)四周下滑，短期看夏季備肥繼續(xù)推進，加之原料端尿素氣氛回暖，復(fù)合肥市場氛圍或有所改善，開工有望止跌回升，從而對尿素需求帶來支撐；出口需求，中國出口放松為國際尿素帶來壓力，中國尿素出口優(yōu)勢不大，預(yù)計出口需求對國內(nèi)尿素支撐有限。

　　庫存來看，上周尿素廠內(nèi)庫存延續(xù)去化，目前看廠庫處于近幾年同期中等偏高水平。短期看供應(yīng)邊際收緊，需求端新單成交回暖，預(yù)計本周廠內(nèi)庫存有望延續(xù)去化。

　　尿素現(xiàn)貨市場來看，上周尿素價格先揚后抑，周末在出口放松的提振下再度大幅上漲。上周初，受清明節(jié)后期低價成交資源好轉(zhuǎn)帶動下，工廠報價延續(xù)上揚；周二，印度招標(biāo)成交量遠不及市場預(yù)期，引發(fā)市場對于出口的悲觀預(yù)期，工廠在前期訂單的支撐下，報價持穩(wěn)；周后期，下游心態(tài)再度謹慎，新單成交放緩，工廠報價小幅下調(diào)；周末，受出口放松消息提振，市場情緒回暖，工廠報價大幅上漲。短期看，隨著尿素價格的大幅上沖，下游采買逐漸謹慎、繼續(xù)追漲心態(tài)一般，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲空間或受限。上周，北方尿素工廠出廠價格范圍到2000-2050元/噸；山西工廠低端價格在1940元/噸；新疆尿素工廠對疆內(nèi)出廠報價范圍穩(wěn)定在2000-2150元/噸；江蘇及安徽中小顆粒尿素工廠出廠價在2060-2100元/噸；兩廣地區(qū)尿素市場價格在2210-2240元/噸。本周國內(nèi)尿素市場主流批發(fā)價格范圍到2050-2200元/噸。

　　截至4月15日，北方多地工廠出廠價格已突破2100元/噸，但漲后成交放緩。

　　上周，尿素期價先抑后揚，價格重心大幅上移。上周一，受清明節(jié)后期現(xiàn)貨市場氛圍回暖帶動，主力2409合約1900上方跳空高開后震蕩運行；周二，受印標(biāo)成交量不及預(yù)期影響市場情緒，尿素主力2409合約1900下方跳空低開后震蕩；周三，市場情緒有所修復(fù)，加之隆眾公布的廠內(nèi)庫存延續(xù)去化，期貨盤面上高開高走；周四，尿素高開后震蕩偏弱運行，主力上探1900未果，收盤價格重心下移；周五，尿素高開高走，受出口放松消息提振，盤面拉漲至2000關(guān)口附近。截止到4月12日，尿素主力9月合約報收于1988元/噸，較4月3日結(jié)算價1880元/噸上漲108元/噸，漲幅5.74%，振幅8.69%。

　　從技術(shù)圖形來看，3月上旬以來，市場出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱疊加農(nóng)需階段性走弱背景下，尿素開啟下跌；4月份上旬下探至接近去年10月份的低位，盤面在此位置獲得支撐，后續(xù)盤面表現(xiàn)為震蕩態(tài)勢，價格底部逐漸上移；上周五在出口政策放松提振下，盤面大幅拉漲至200關(guān)口附近。本周一，主力在2000上方開盤后震蕩運行，關(guān)注能否站穩(wěn)2000關(guān)口；本周重點關(guān)注現(xiàn)貨跟進力度，我們認為供需偏寬松狀態(tài)下，盤面或走成沖高回落態(tài)勢。

　　UR2409合約上周周度成交量3706.82萬噸，周環(huán)比增加2440.47萬噸；持倉量493.4萬噸，周環(huán)比增加112.68萬噸。

　　上周，尿素期貨收盤價格重心大幅上移，現(xiàn)貨報價周度變動有限，基差周度大幅走弱。以山東地區(qū)為基準(zhǔn)，截至4月12日，尿素9月合約基差82元/噸，周度-92元/噸。從往年走勢上看，目前基差處于震蕩走弱階段。截至4月12日，5-9價差87元/噸，周度-10元/噸。

　　2024年4月12日，尿素倉單數(shù)量2738張，周環(huán)比+665張。

　　上周，尿素產(chǎn)量周環(huán)比下降。截止到4月12日，隆眾數(shù)據(jù)顯示，尿素周產(chǎn)量128.52萬噸，較上期跌1.62萬噸，環(huán)比跌1.24%；尿素周均日產(chǎn)18.36萬噸，較上周增減少0.23萬噸。其中，煤制尿素產(chǎn)量98.93萬噸，較上期跌1.12萬噸，環(huán)比跌1.12%；氣制尿素產(chǎn)量29.59萬噸，較上期跌0.50萬噸，環(huán)比跌1.66%。小中顆粒周產(chǎn)量103.29萬噸，環(huán)比-1.06%；大顆粒周產(chǎn)量25.23萬噸，環(huán)比-1.98%。

　　裝置變動上，上個周期內(nèi)新增11家企業(yè)停車，停車企業(yè)恢復(fù)3家，周產(chǎn)量有所下滑。本周，預(yù)計1-2家企業(yè)計劃停車，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到臨時性的故障檢修，預(yù)計本周產(chǎn)量小幅下降。截至4月15日國內(nèi)尿素日產(chǎn)大約17.9萬噸左右，工廠開工率大約75.8%，較去年同日日產(chǎn)增加約0.9萬噸。

　　原材料市場來看，煤炭終端日耗繼續(xù)回落，淡季電廠去庫為主，隨著焦化需求增加，短期動力煤價格企穩(wěn)小幅反彈，但預(yù)計持續(xù)性有限，后續(xù)煤炭價格仍有下跌壓力；無煙煤市場僵持，價格窄幅波動，整體上尿素成本支撐短暫企穩(wěn)。截止4月12日，秦皇島動力末煤Q5500報價在820元/噸，周度先降后漲，最終持平；晉城市場價格，無煙煤洗小塊1070元/噸，周度持平。

　　上周，國內(nèi)液化天然氣價格震蕩上行，據(jù)生意社液化天然氣報價，截至4月15日國內(nèi)液化天然氣基準(zhǔn)價為3948元/噸，與4月8日相比（3846元/噸），上漲102元/噸，漲幅2.65%。

　　上周，合成氨價格先漲后跌，周度價格重心小幅上移，截止到4月12日，山東地區(qū)合成氨價格2980元/噸，周度上漲20元/噸，尿素價格周度亦小幅上漲；截止到4月12日，合成氨尿素價差910元/噸，周度收窄持平。上周，甲醇現(xiàn)貨價格有所下跌，截止到4月12日，甲醇報價2445元/噸，周度上漲10元/噸，甲醇與尿素價差375元/噸，周度收窄10元/噸。

　　上周，復(fù)合肥價格繼續(xù)弱勢運行，截止到4月12日，45%氯基復(fù)合肥報價2480元/噸，環(huán)比上周-40元/噸；原材料漲跌互現(xiàn)，其中尿素、合成氨以及氯化鉀價格上漲，氯化鉀價格下跌，成本小幅上漲，利潤環(huán)比小幅下滑。截止到4月12日，復(fù)合肥開工率41.7%，較上周下降0.93個百分點，同比上漲7.5個百分點；夏季備肥繼續(xù)推進，預(yù)計部分企業(yè)排產(chǎn)增多，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中提升，短期對于尿素的需求支撐或有增強。

　　4月5日至4月11日，中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率為62.77%，較上周減少7.81個百分點，同比偏高0.38個百分點。從裝置變動計劃上看，本周產(chǎn)能利用率或小幅提升，但三聚氰胺市場供需矛盾明顯，行業(yè)利潤狀況持續(xù)收縮，預(yù)計復(fù)產(chǎn)力度受限。

　　庫存數(shù)據(jù)來看，截至4月10日，尿素企業(yè)總庫存量63.43萬噸，較上周減少5.36萬噸，環(huán)比減少7.79%。上周裝置檢修檢修較多，產(chǎn)量小幅下降，而清明節(jié)后期部分地區(qū)水稻備肥加上東北區(qū)域補庫，廠內(nèi)庫存延續(xù)了下滑的態(tài)勢；本周看，日產(chǎn)仍有下滑預(yù)期，周末受出口放松消息提振，現(xiàn)貨市場成交明顯回暖，關(guān)注近兩日市場能否延續(xù)樂觀情緒，本周庫存有望延續(xù)去化。截至4月11日，中國尿素港口樣本庫存量19.5萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，環(huán)比跌幅2.50%；本周期主要是煙臺港、秦皇島部分貨源離港，其余港口整體數(shù)量暫無明顯變動，港口庫存量窄幅下降。4月12日出口政策放松，工廠可報檢，廠商集港意愿或增加。

　　上周，印度RCF尿素進口標(biāo)購采購量最終僅確認34萬噸，遠低于市場預(yù)期，國際市場尿素大幅下跌。截止到4月12日，小顆粒中國FOB價報297美元/噸，周環(huán)比+4.5美元/噸；波羅的海FOB報價265美元/噸，周環(huán)比-20美元/噸；阿拉伯海灣價格302.5美元/噸，周環(huán)比-25.5元/噸。截止到4月12日，大顆粒中國FOB價報328美元/噸，周環(huán)比+15美元/噸；伊朗大顆粒FOB價格270美元/噸，周環(huán)比-18.5美元/噸；阿拉伯海灣大顆粒FOB價格306美元/噸，周環(huán)比-28.5美元/噸。

　　本輪印度RCF招標(biāo)最終確認成交34萬噸，遠不及市場預(yù)期；據(jù)市場消息，2023年以來印度尿素產(chǎn)量持續(xù)回升，3月份印度庫存環(huán)比出現(xiàn)大幅增長，上周印標(biāo)確認最終數(shù)量后，國際市場再度承壓下挫。4月12日中國尿素出口放松，預(yù)計將為本就疲弱的國際市場進一步帶來壓力。

　　冠通期貨 研究咨詢部 王靜

　　執(zhí)業(yè)資格證書編號：F0235424/ Z0000771

　　冠通期貨 研究咨詢部 張娜

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