期貨盤(pán)面上看，上周尿素主力先抑后揚(yáng)，周度價(jià)格重心大幅上移。上周前期，期貨盤(pán)面主要跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍波動(dòng)，大體上呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)；周五，出口放松消息刺激下，盤(pán)面大幅拉漲；本周一盤(pán)面高開(kāi)后震蕩運(yùn)行。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，尿素價(jià)格先漲后跌，周末受出口放松刺激，工廠(chǎng)報(bào)價(jià)大幅調(diào)漲。短期看，在出口放松消息的刺激下，市場(chǎng)情緒得到修復(fù)，下游復(fù)合肥等企業(yè)補(bǔ)庫(kù)力度加大，但尿素市場(chǎng)仍是供需偏寬松的格局，大幅拉漲后，還需關(guān)注市場(chǎng)對(duì)漲后資源的接受力度，反彈持續(xù)性有待關(guān)注。

　　供應(yīng)端來(lái)看，上周臨時(shí)性的故障停車(chē)較多，導(dǎo)致檢修裝置多于復(fù)產(chǎn)裝置，周產(chǎn)下滑。本周預(yù)計(jì)1-2家企業(yè)計(jì)劃停車(chē)，3-4家停車(chē)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到臨時(shí)性的故障檢修，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量小幅下降。

　　需求方面，農(nóng)需仍偏弱，部分地區(qū)水稻備肥開(kāi)啟，逢低采購(gòu)為主，未有集中釋放；復(fù)合肥開(kāi)工率持續(xù)四周下滑，短期看夏季備肥繼續(xù)推進(jìn)，加之原料端尿素氣氛回暖，復(fù)合肥市場(chǎng)氛圍或有所改善，開(kāi)工有望止跌回升，從而對(duì)尿素需求帶來(lái)支撐；出口需求，中國(guó)出口放松為國(guó)際尿素帶來(lái)壓力，中國(guó)尿素出口優(yōu)勢(shì)不大，預(yù)計(jì)出口需求對(duì)國(guó)內(nèi)尿素支撐有限。

　　庫(kù)存來(lái)看，上周尿素廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存延續(xù)去化，目前看廠(chǎng)庫(kù)處于近幾年同期中等偏高水平。短期看供應(yīng)邊際收緊，需求端新單成交回暖，預(yù)計(jì)本周廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存有望延續(xù)去化。

　　尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，上周尿素價(jià)格先揚(yáng)后抑，周末在出口放松的提振下再度大幅上漲。上周初，受清明節(jié)后期低價(jià)成交資源好轉(zhuǎn)帶動(dòng)下，工廠(chǎng)報(bào)價(jià)延續(xù)上揚(yáng)；周二，印度招標(biāo)成交量遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于出口的悲觀(guān)預(yù)期，工廠(chǎng)在前期訂單的支撐下，報(bào)價(jià)持穩(wěn)；周后期，下游心態(tài)再度謹(jǐn)慎，新單成交放緩，工廠(chǎng)報(bào)價(jià)小幅下調(diào)；周末，受出口放松消息提振，市場(chǎng)情緒回暖，工廠(chǎng)報(bào)價(jià)大幅上漲。短期看，隨著尿素價(jià)格的大幅上沖，下游采買(mǎi)逐漸謹(jǐn)慎、繼續(xù)追漲心態(tài)一般，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲空間或受限。上周，北方尿素工廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格范圍到2000-2050元/噸；山西工廠(chǎng)低端價(jià)格在1940元/噸；新疆尿素工廠(chǎng)對(duì)疆內(nèi)出廠(chǎng)報(bào)價(jià)范圍穩(wěn)定在2000-2150元/噸；江蘇及安徽中小顆粒尿素工廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)在2060-2100元/噸；兩廣地區(qū)尿素市場(chǎng)價(jià)格在2210-2240元/噸。本周?chē)?guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)主流批發(fā)價(jià)格范圍到2050-2200元/噸。

　　截至4月15日，北方多地工廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格已突破2100元/噸，但漲后成交放緩。

　　上周，尿素期價(jià)先抑后揚(yáng)，價(jià)格重心大幅上移。上周一，受清明節(jié)后期現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍回暖帶動(dòng)，主力2409合約1900上方跳空高開(kāi)后震蕩運(yùn)行；周二，受印標(biāo)成交量不及預(yù)期影響市場(chǎng)情緒，尿素主力2409合約1900下方跳空低開(kāi)后震蕩；周三，市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，加之隆眾公布的廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存延續(xù)去化，期貨盤(pán)面上高開(kāi)高走；周四，尿素高開(kāi)后震蕩偏弱運(yùn)行，主力上探1900未果，收盤(pán)價(jià)格重心下移；周五，尿素高開(kāi)高走，受出口放松消息提振，盤(pán)面拉漲至2000關(guān)口附近。截止到4月12日，尿素主力9月合約報(bào)收于1988元/噸，較4月3日結(jié)算價(jià)1880元/噸上漲108元/噸，漲幅5.74%，振幅8.69%。

　　從技術(shù)圖形來(lái)看，3月上旬以來(lái)，市場(chǎng)出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱疊加農(nóng)需階段性走弱背景下，尿素開(kāi)啟下跌；4月份上旬下探至接近去年10月份的低位，盤(pán)面在此位置獲得支撐，后續(xù)盤(pán)面表現(xiàn)為震蕩態(tài)勢(shì)，價(jià)格底部逐漸上移；上周五在出口政策放松提振下，盤(pán)面大幅拉漲至200關(guān)口附近。本周一，主力在2000上方開(kāi)盤(pán)后震蕩運(yùn)行，關(guān)注能否站穩(wěn)2000關(guān)口；本周重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨跟進(jìn)力度，我們認(rèn)為供需偏寬松狀態(tài)下，盤(pán)面或走成沖高回落態(tài)勢(shì)。

　　UR2409合約上周周度成交量3706.82萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2440.47萬(wàn)噸；持倉(cāng)量493.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加112.68萬(wàn)噸。

　　上周，尿素期貨收盤(pán)價(jià)格重心大幅上移，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)周度變動(dòng)有限，基差周度大幅走弱。以山東地區(qū)為基準(zhǔn)，截至4月12日，尿素9月合約基差82元/噸，周度-92元/噸。從往年走勢(shì)上看，目前基差處于震蕩走弱階段。截至4月12日，5-9價(jià)差87元/噸，周度-10元/噸。

　　2024年4月12日，尿素倉(cāng)單數(shù)量2738張，周環(huán)比+665張。

　　上周，尿素產(chǎn)量周環(huán)比下降。截止到4月12日，隆眾數(shù)據(jù)顯示，尿素周產(chǎn)量128.52萬(wàn)噸，較上期跌1.62萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.24%；尿素周均日產(chǎn)18.36萬(wàn)噸，較上周增減少0.23萬(wàn)噸。其中，煤制尿素產(chǎn)量98.93萬(wàn)噸，較上期跌1.12萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.12%；氣制尿素產(chǎn)量29.59萬(wàn)噸，較上期跌0.50萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.66%。小中顆粒周產(chǎn)量103.29萬(wàn)噸，環(huán)比-1.06%；大顆粒周產(chǎn)量25.23萬(wàn)噸，環(huán)比-1.98%。

　　裝置變動(dòng)上，上個(gè)周期內(nèi)新增11家企業(yè)停車(chē)，停車(chē)企業(yè)恢復(fù)3家，周產(chǎn)量有所下滑。本周，預(yù)計(jì)1-2家企業(yè)計(jì)劃停車(chē)，3-4家停車(chē)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到臨時(shí)性的故障檢修，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量小幅下降。截至4月15日國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)大約17.9萬(wàn)噸左右，工廠(chǎng)開(kāi)工率大約75.8%，較去年同日日產(chǎn)增加約0.9萬(wàn)噸。

　　原材料市場(chǎng)來(lái)看，煤炭終端日耗繼續(xù)回落，淡季電廠(chǎng)去庫(kù)為主，隨著焦化需求增加，短期動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)小幅反彈，但預(yù)計(jì)持續(xù)性有限，后續(xù)煤炭?jī)r(jià)格仍有下跌壓力；無(wú)煙煤市場(chǎng)僵持，價(jià)格窄幅波動(dòng)，整體上尿素成本支撐短暫企穩(wěn)。截止4月12日，秦皇島動(dòng)力末煤Q5500報(bào)價(jià)在820元/噸，周度先降后漲，最終持平；晉城市場(chǎng)價(jià)格，無(wú)煙煤洗小塊1070元/噸，周度持平。

　　上周，國(guó)內(nèi)液化天然氣價(jià)格震蕩上行，據(jù)生意社液化天然氣報(bào)價(jià)，截至4月15日國(guó)內(nèi)液化天然氣基準(zhǔn)價(jià)為3948元/噸，與4月8日相比（3846元/噸），上漲102元/噸，漲幅2.65%。

　　上周，合成氨價(jià)格先漲后跌，周度價(jià)格重心小幅上移，截止到4月12日，山東地區(qū)合成氨價(jià)格2980元/噸，周度上漲20元/噸，尿素價(jià)格周度亦小幅上漲；截止到4月12日，合成氨尿素價(jià)差910元/噸，周度收窄持平。上周，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格有所下跌，截止到4月12日，甲醇報(bào)價(jià)2445元/噸，周度上漲10元/噸，甲醇與尿素價(jià)差375元/噸，周度收窄10元/噸。

　　上周，復(fù)合肥價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，截止到4月12日，45%氯基復(fù)合肥報(bào)價(jià)2480元/噸，環(huán)比上周-40元/噸；原材料漲跌互現(xiàn)，其中尿素、合成氨以及氯化鉀價(jià)格上漲，氯化鉀價(jià)格下跌，成本小幅上漲，利潤(rùn)環(huán)比小幅下滑。截止到4月12日，復(fù)合肥開(kāi)工率41.7%，較上周下降0.93個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲7.5個(gè)百分點(diǎn)；夏季備肥繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)部分企業(yè)排產(chǎn)增多，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中提升，短期對(duì)于尿素的需求支撐或有增強(qiáng)。

　　4月5日至4月11日，中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率為62.77%，較上周減少7.81個(gè)百分點(diǎn)，同比偏高0.38個(gè)百分點(diǎn)。從裝置變動(dòng)計(jì)劃上看，本周產(chǎn)能利用率或小幅提升，但三聚氰胺市場(chǎng)供需矛盾明顯，行業(yè)利潤(rùn)狀況持續(xù)收縮，預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)力度受限。

　　庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，截至4月10日，尿素企業(yè)總庫(kù)存量63.43萬(wàn)噸，較上周減少5.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.79%。上周裝置檢修檢修較多，產(chǎn)量小幅下降，而清明節(jié)后期部分地區(qū)水稻備肥加上東北區(qū)域補(bǔ)庫(kù)，廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存延續(xù)了下滑的態(tài)勢(shì)；本周看，日產(chǎn)仍有下滑預(yù)期，周末受出口放松消息提振，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交明顯回暖，關(guān)注近兩日市場(chǎng)能否延續(xù)樂(lè)觀(guān)情緒，本周庫(kù)存有望延續(xù)去化。截至4月11日，中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量19.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅2.50%；本周期主要是煙臺(tái)港、秦皇島部分貨源離港，其余港口整體數(shù)量暫無(wú)明顯變動(dòng)，港口庫(kù)存量窄幅下降。4月12日出口政策放松，工廠(chǎng)可報(bào)檢，廠(chǎng)商集港意愿或增加。

　　上周，印度RCF尿素進(jìn)口標(biāo)購(gòu)采購(gòu)量最終僅確認(rèn)34萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)際市場(chǎng)尿素大幅下跌。截止到4月12日，小顆粒中國(guó)FOB價(jià)報(bào)297美元/噸，周環(huán)比+4.5美元/噸；波羅的海FOB報(bào)價(jià)265美元/噸，周環(huán)比-20美元/噸；阿拉伯海灣價(jià)格302.5美元/噸，周環(huán)比-25.5元/噸。截止到4月12日，大顆粒中國(guó)FOB價(jià)報(bào)328美元/噸，周環(huán)比+15美元/噸；伊朗大顆粒FOB價(jià)格270美元/噸，周環(huán)比-18.5美元/噸；阿拉伯海灣大顆粒FOB價(jià)格306美元/噸，周環(huán)比-28.5美元/噸。

　　本輪印度RCF招標(biāo)最終確認(rèn)成交34萬(wàn)噸，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期；據(jù)市場(chǎng)消息，2023年以來(lái)印度尿素產(chǎn)量持續(xù)回升，3月份印度庫(kù)存環(huán)比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，上周印標(biāo)確認(rèn)最終數(shù)量后，國(guó)際市場(chǎng)再度承壓下挫。4月12日中國(guó)尿素出口放松，預(yù)計(jì)將為本就疲弱的國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)一步帶來(lái)壓力。

　　冠通期貨 研究咨詢(xún)部 王靜

　　執(zhí)業(yè)資格證書(shū)編號(hào)：F0235424/ Z0000771

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