目前下游半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)定為主，受訂單充足支撐，產(chǎn)能利用率維持高位運(yùn)行；全鋼胎裝置運(yùn)行穩(wěn)定，庫(kù)存持續(xù)攀升，有部分企業(yè)適度控產(chǎn)降負(fù)的可能。天然橡膠原材料雖有回調(diào)，但仍處高位，加之國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)天氣因素反復(fù)擾動(dòng)，供應(yīng)增加有限。順丁橡膠原材料丁二烯由于外盤價(jià)格持續(xù)高企，表現(xiàn)為止跌反彈，順丁橡膠成本支撐較強(qiáng)。但目前市場(chǎng)各環(huán)節(jié)成交氛圍不佳，均以剛需采購(gòu)為主，因此上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。建議橡膠期貨以中性對(duì)待。

核心觀點(diǎn)

■市場(chǎng)分析

天然橡膠：

現(xiàn)貨及價(jià)差：4月15日，RU基差-860元/噸（+35），RU與混合膠價(jià)差1285元/噸（+15），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-7376元/噸（+12），NR基差-345元/噸（-29 ）；全乳膠13850元/噸（+50），混合膠13425元/噸（0），3L現(xiàn)貨13775元/噸（+25）。STR20#報(bào)價(jià)1635美元/噸（-5），全乳膠與3L價(jià)差75元/噸（-15+25）；混合膠與丁苯價(jià)差-175元/噸（0）；

原料：泰國(guó)煙片83.88泰銖/公斤（-1.91），泰國(guó)膠水73.5泰銖/公斤（0），泰國(guó)杯膠55.59泰銖/公斤（0），泰國(guó)膠水-杯膠17.91泰銖/公斤（0）；?

開(kāi)工率：4月12日，全鋼胎開(kāi)工率為68.08%（+0.12%），半鋼胎開(kāi)工率為80.42%（-0.03%）；

庫(kù)存：4月12日，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為151.19萬(wàn)噸（0），青島港天然橡膠庫(kù)存為634082噸（-9369），RU期貨庫(kù)存為217721噸（-360），NR期貨庫(kù)存為140737噸（+10684）；

順丁橡膠：

現(xiàn)貨及價(jià)差：4月15日，BR基差285元/噸（+20），丁二烯上海石化出廠價(jià)11800元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13500元/噸（-100），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13350元/噸（0），山東民營(yíng)順丁橡膠13250元/噸（0），BR非標(biāo)價(jià)差-35元/噸（-20），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-3082元/噸（-53）；

開(kāi)工率：4月12日，高順順丁橡膠開(kāi)工率為51.83%（0）；

庫(kù)存：4月12日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為3400噸（+250），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為2.7噸（0.00 ）；

策略

RU及NR中性。截至14日，青島地區(qū)天膠保稅區(qū)庫(kù)存和一般貿(mào)易庫(kù)存均有減少。目前海外原料雖有回調(diào)，但仍處于高水平，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)天氣干擾仍存，供應(yīng)端支撐較強(qiáng)。需求方面，雖然下游開(kāi)工維持高位，庫(kù)存下降，但社會(huì)庫(kù)存壓力仍存，加之市場(chǎng)成交氛圍較差，上行空間受制。短期多空因素交織，建議期貨以中性對(duì)待。

BR中性。順丁橡膠市場(chǎng)，部分套利盤價(jià)格偏低位，出貨壓力較大，因此讓價(jià)報(bào)盤，市場(chǎng)成交重心有所下降，短期需求表現(xiàn)不佳。但由于外盤價(jià)格延續(xù)高位，丁二烯市場(chǎng)止跌回彈，對(duì)順丁橡膠成本支撐仍較明顯。短期下游低價(jià)買盤意愿好轉(zhuǎn)，但價(jià)格難漲，建議期貨以中性對(duì)待。

風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱緩解情況，順丁橡膠裝置開(kāi)工變化，下游輪胎終端銷售去庫(kù)情況。