觀點小結(jié)

核心觀點：中性? 供需4月預(yù)期均有增量，但供應(yīng)端擾動更甚，價格或?qū)⒗^續(xù)在市場預(yù)期區(qū)間【10，12】萬元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩，關(guān)注江西地區(qū)環(huán)保決策、進(jìn)口礦到港后的流通性帶來的影響。

現(xiàn)貨價格：偏多? 電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格上漲2000元/噸至11.28萬元/噸。

月差：中性? 暫無強(qiáng)驅(qū)動。

碳酸鋰周度產(chǎn)量：偏空 上周國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加3673噸至12990噸。

進(jìn)口鋰礦價格：偏多 澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環(huán)比分別+5、+10美元/噸至1140、1100美元/噸。

國內(nèi)鋰礦價格：偏多? 國內(nèi)鋰輝石原礦3%-4%價格環(huán)比+55元/噸；國內(nèi)鋰云母精礦1.5%-2.0%價格環(huán)比分別+70元/噸。

冶煉利潤（外購輝石）：偏空 生產(chǎn)利潤環(huán)比+1958元/噸至5154元/噸。

冶煉利潤(云母)：偏空? 生產(chǎn)利潤環(huán)比+1956元/噸至11395元/噸。

三元利潤：偏空? 三元材料生產(chǎn)利潤環(huán)比-800元/噸至3300元/噸。

三元開工率：偏多? 三元開工環(huán)比增7.85個百分點至46.6%

上游周度庫存：偏空?上周冶煉廠庫存增加104噸至42463噸。

下游周度庫存：偏空 上周下游企業(yè)庫存增加615噸至20115噸。

平衡&展望

• 上周總結(jié)：上周碳酸鋰期貨受有色品種集體走跌影響，周四日內(nèi)顯著下行，周度來看，期貨價格整體維穩(wěn)，而現(xiàn)貨已出現(xiàn)下跌趨勢。供應(yīng)端，國內(nèi)碳酸鋰4月產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)增長，鹽湖、輝石產(chǎn)鹽均有貢獻(xiàn)，產(chǎn)量釋放進(jìn)一步給出供應(yīng)壓力。需求端，下游材料生產(chǎn)回暖，4月產(chǎn)量預(yù)期均有提振，后續(xù)關(guān)注電芯排產(chǎn)對材料端采購節(jié)奏。庫存方面，社庫、倉單環(huán)比繼續(xù)累加，其中倉單注冊速度斜率走陡，庫存壓力不減。整體來看，供需4月預(yù)期均有增量，但供應(yīng)端擾動更甚，價格或?qū)⒗^續(xù)在市場預(yù)期區(qū)間【10，12】萬元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩，關(guān)注江西地區(qū)環(huán)保決策、進(jìn)口礦到港后的流通性帶來的影響。

碳酸鋰價格：現(xiàn)貨價已有下調(diào)趨勢

期貨價格周度微漲

• 上周2407合約開于112500元/噸，收于112200元/噸，周內(nèi)高點117350元/噸，低點107800元/噸，周漲0.36%。

• 周四有色品種價格集體走跌，碳酸鋰期貨價格跟隨下行，日內(nèi)跌幅達(dá)3%。

現(xiàn)貨報價周度上調(diào) 電/工價差繼續(xù)收窄

• 周度來看，鋰鹽現(xiàn)貨價格表現(xiàn)為上漲，但日度已出現(xiàn)下跌。

• 價差方面，電/工碳價差小幅收窄950至3100元/噸，電池級氫氧化鋰/碳酸鋰價差走擴(kuò)850至12300元/噸。

原料價格小幅上漲

國內(nèi)鋰礦現(xiàn)貨、海外進(jìn)口礦價格均走高

• 上周國內(nèi)鋰礦現(xiàn)貨、進(jìn)口鋰礦價格均有走高。其中：

• 國內(nèi)鋰輝石原礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%價格環(huán)比分別+55、+90、+120元/噸；國內(nèi)鋰云母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%價格環(huán)比分別+70、+80元/噸。

• 進(jìn)口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價格環(huán)比分別+10、18.5、19.5美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環(huán)比分別+5、+10美元/噸至1140、1100美元/噸。

中游：供應(yīng)陸續(xù)釋放

周產(chǎn)量環(huán)比增加 4月產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)走高

• 周度產(chǎn)量方面，上周國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加3673噸至12990噸。其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)碳酸鋰分別+1689、+836、+754噸至5735、3232、2485噸。

• 月度產(chǎn)量方面，國內(nèi)碳酸鋰4月產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比增加10343萬噸至53135噸，環(huán)比增31.8%、同比增42.9%。其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)、回收產(chǎn)碳酸鋰分別+4399、+3200、+1342、+1462噸至22689、14300、9730、6416噸。分省來看，江西、四川、青海4月產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比分別+4850、+1150、+1300噸至18800、6650、8780噸。

外購鋰礦產(chǎn)鹽利潤走擴(kuò)

• 外購鋰輝石精礦（Li2O:6%）、鋰云母精礦（Li2O:2.5%）、磷酸鐵鋰電池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外購磷酸鐵鋰極片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生產(chǎn)成本環(huán)比分別+418、+1846、+534、+528元/噸至106008、97297、120666、120258元/噸，生產(chǎn)利潤分別+1958、+1956、+2434、+1372元/噸至5154、11395、-9166、-8758元/噸。

倉單累庫斜率走陡

• 社會庫存方面，上周碳酸鋰庫存環(huán)比增375噸至79656噸，其中冶煉廠、下游碳酸鋰庫存分別+104、+615噸至42463、20115噸。

• 注冊倉單方面，截至4月12日，注冊倉單共1.74萬噸，較4月3日增加4738噸。

下游：材料生產(chǎn)回暖

三元材料：4月開工繼續(xù)走高

• 上周三元材料價格有不同程度的上漲，漲幅在100-600元/噸之間。

• 三元材料4月產(chǎn)量預(yù)計為68760噸，環(huán)比增加6079噸、9.7%。4月開工率預(yù)計48%，環(huán)比增加4個百分點。

磷酸鐵鋰：關(guān)注下游采購

• 上周動力型、低端、中高端磷酸鐵鋰價格分別上漲180、100、180元/噸。

• 今年以來磷酸鐵鋰價格維持于低位，開工難有提振，但3月起下游訂單逐步恢復(fù)，磷酸鐵鋰開工、價格均有一定走高，而后期來看，下游需求或有進(jìn)一步增加，采貨預(yù)期較好。

鈷酸鋰、錳酸鋰生產(chǎn)復(fù)蘇 但需求分化

• 鈷酸鋰3月產(chǎn)量同環(huán)比均有修復(fù)，但下游采購略顯謹(jǐn)慎，仍維持按需采購。

• 錳酸鋰3月產(chǎn)量同樣走高，一方面有2月春節(jié)假期導(dǎo)致生產(chǎn)天數(shù)減少的影響，另一方面下游原料庫存基本消耗完，采購需求走強(qiáng)，也推動錳酸鋰開工上行。