4月15日期市早報：瀝青仍處于季節(jié)性淡季中 燃料油需求持續(xù)利好
luoboai
新品種
歐線集運指數(shù)：中國出口集裝箱運價指數(shù)（歐洲航線）1725.59（-43.87），上海出口集裝箱運價指數(shù)（綜合指數(shù)）1757.04（+11.61），波羅的海干散貨指數(shù)1729（+39），SCFIS基差（-19.86）。動態(tài)基本面：伊朗攻擊以色列本土，以色列揚言報復，戰(zhàn)爭加劇的關鍵節(jié)點已現(xiàn)，航線各項相關費用加劇。伊朗對霍爾木茨海峽的管控可能影響全球五分之一產(chǎn)量原油的運輸，油價帶動燃料油暴漲，對航運價格起到上漲推動作用，短期趨勢難以改變。準點率仍在下降，港口擁擠程度有所下降，運力短期偏緊張。靜態(tài)基本面：4月國內(nèi)艙位艙位需求不弱于往年，新船下水順利、試航成功后即將交付的船仍在增加，運力今年增長較多（但需要時間）。綜合來看，戰(zhàn)爭風險及油價上漲更容易推動運價上漲。策略來說，短期所有合約單邊強烈看多。重要提示：需要密切關注SCFIS指數(shù)的報價的波動，近期全球運價和歐線均價可能大幅上升，但指數(shù)可能略微滯后。
PX:4月12日，PX2409合約收盤價為8608元/噸（+62），CFR中國主港價格為1052美元/噸，折合人民幣8775.72元/噸�；顬�411.72，PXN價差為347.12美元/噸。
主要邏輯： 上周 PXN 小幅下跌，PX 價格出現(xiàn)了大幅下跌。國內(nèi) PX 開始逐步進入檢修季節(jié)。PX 國內(nèi)開工率小幅下降。后續(xù)需持續(xù)關注 PX 檢修計劃的兌現(xiàn)情況。調(diào)油預期仍然未兌現(xiàn)，市場對調(diào)油仍然存有預期。隨著夏季美國汽油消費旺季的逐步到來，市場對調(diào)油預期更加關注。綜合看來，PX 仍然有檢修去庫預期以及調(diào)油預期的利好，下周 PX 偏強看待。
燒堿：SH2405合約收于2394元/噸，-25元/噸，成交5.6萬手，持倉量4.3萬手。今日山東32%離子膜堿市場主流價格770-825元/噸，50%離子膜堿市場主流價格1300-1320元/噸。
核心邏輯：燒堿產(chǎn)能利用率85%（+0.7%），裝置損失量13萬噸（-4.8%）。節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率回歸后，一直維持在85%以上，雖然有一定下滑，仍處在一個中等偏高的位置。裝置損失量維持在中等偏低水平。庫存方面，液堿廠內(nèi)庫存48萬噸（-4%），片堿廠內(nèi)庫存2萬噸（0）。上周累庫情況較嚴重，只要是由于盤面價格下跌較多，現(xiàn)貨較為堅挺，庫存累積。本周盤面價格震蕩持穩(wěn)，現(xiàn)貨小幅下調(diào)，下游剛需接貨。液堿和片堿庫存均在高位，庫存壓力較大。后市來看，氯堿企業(yè)或?qū)⒁詢r換量來降低庫存。需求端，山東氧化鋁市場價3265元/噸（+0.2%），氧化鋁庫存32萬噸（+9%）。江蘇印染廠開工率77%（0%）。粘膠短纖產(chǎn)能利用率78%（-4%），廠內(nèi)庫存14萬噸（+3%）。氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)正常產(chǎn)出，廣西、山西地區(qū)均有個別采用進口礦的生產(chǎn)企業(yè)運行產(chǎn)能回升，不過，山西、河南地區(qū)國產(chǎn)礦供應偏緊局面未緩和。粘膠短纖方面，山東雅美繼續(xù)檢修，周內(nèi)粘膠短纖大廠福建工廠全修、九江工廠輪修，其他工廠暫無檢修消息，行業(yè)平均開工負荷率下滑。下游對燒堿支撐力度一般。整體來看，成本端疲軟，供應小幅下降，下游支撐乏力，燒堿震蕩運行。
碳酸鋰：2407收于112200元/噸，漲幅-0.49%，電池級碳酸鋰均價11.19萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價10.8萬元/，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）10.3萬元/噸，工業(yè)級氫氧化鋰9.25萬元/噸，鋰輝石精礦（5.5%-6%,CIF）1138美元/噸，鋰云母（2.0%-2.5%）1520元/噸，磷鋰鋁石（6%-7%）9625元/噸，核心邏輯：需求端：新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比持續(xù)改善，儲能板塊增長迅猛，3C略顯不佳，4月份鋰電終端整體預期較好。正極材料開工產(chǎn)量回升，目前仍以去庫為主，訂單逐步往大廠集中，產(chǎn)業(yè)出清在即。供給端：澳礦挺價，礦價初步企穩(wěn)，一體化維持小幅利潤，上周鋰云母產(chǎn)量繼續(xù)回升，工碳供應加緊，電工碳價差持續(xù)收縮環(huán)保問題影響減弱，減產(chǎn)周期略有緩和，期現(xiàn)貨聯(lián)系加緊，近期寬幅震蕩為主。
貴金屬：美國3月PPI數(shù)據(jù)整體不及預期，再加上地緣政治局勢問題局部升溫，貴金屬上漲，短線看貴金屬或仍在高位運行，中長期看隨著美國經(jīng)濟、通脹延續(xù)降溫趨勢，美聯(lián)儲或早或晚開啟降息進程，美元信用逐步減弱，以及地緣政治問題給全球經(jīng)濟、政治帶來不確定的影響，避險情緒仍有支撐，再加?*滓艫墓┬韙窬鄭止蠼鶚糝諧て誑炊嗟姆較蠆槐�，短线回掉|游季只�。警惕地缘政治房z鍘⒚攔ㄕ禿兔勒食て諫閑蟹縵鍘：笮絳刈⒚攔謾⑼ㄕ�、绝r凳蕁?/p>
有色金屬
銅：長江現(xiàn)貨1#銅均價報75920元/噸，日均上漲534元/噸；此前一周均價報72993.33元/噸，環(huán)比上周均價上漲2926.67元/噸，累積漲幅4.01%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報75866元/噸，日均上漲536元/噸，此前一周均價報72913.33元/噸，環(huán)比上周均價上漲2952.67元/噸，累積漲幅4.05%。銅價進入震蕩期，外部中東形勢不明朗，觀望。
鋅：ccmn長江綜合0#鋅價報22810-22910元/噸，均價22860元，漲100元，1#鋅價22720-22820元/噸，均價22770元，漲100元；廣東南儲0#鋅報22550-22850元/噸，均價22700元，漲100元，1#鋅報22480-22780元/噸，均價22630元，漲100元。今日現(xiàn)貨鋅市場報價0#鋅在22800-22910元/噸之間，1#鋅在22730-22820元/噸之間。最近鋅價漲勢較好，但下游需求并不支持高價，預計鋅價會回落，觀望。
鋁：期貨端，2024年4月8日-4月12日，滬鋁2406持續(xù)上行，報收于20735元/噸，周漲幅4.27%，截至2024年4月12日，倫鋁收盤價為2478.5美元/噸，較4月5日上漲27.5美元/噸；截至2024年4月12日，滬倫比8.29，較3月29日升0.13，LME三月期理論利潤為負。宏觀及政策，美3月通脹數(shù)據(jù)超預期，6月降息概率下降；中國推動消費品以舊換新行動。供給，云南釋放80萬千瓦電力負荷，預計4月中下旬復產(chǎn)完畢，當前全國電解鋁運行產(chǎn)能約4228萬噸/年，較3月初提升17萬噸/年，仍有進一步小幅復產(chǎn)可能；4月11日當周，中國電解鋁周產(chǎn)量80.78萬噸，較前一周升0.01萬噸。需求，4月11日當周，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率64.1%，較前一周上漲0.1個百分點；鋁板帶箔訂單可觀，鋁桿線需求良好，工業(yè)型材訂單尚可，建筑型材有所下降，個別細分領域需求較好，整體需求談不上樂觀。庫存，截至4月11日，國內(nèi)鋁錠社會庫存85.3萬噸，較前一周同期上升0.8萬噸，較4月8日降1.2萬噸；全國鋁棒庫存總計24. 38萬噸，較前一周升0.62萬噸；鋁錠庫存有所反復，庫存絕對值處于歷史同期低位水平。綜上，云南鋁廠逐步復產(chǎn)，預計4月中下旬復產(chǎn)完畢，有進一步小幅復產(chǎn)預期；“金三銀四”已過半，下游個別領域表現(xiàn)良好，整體需求難言樂觀；鋁錠庫存有所反復，去化不暢，絕對值處于近年同期低位，鋁棒庫存偏高；宏觀情緒主導下，風險偏好較高，滬鋁盤面表現(xiàn)強勢，鋁價拉升，需求形成負反饋，對短期鋁價上行產(chǎn)生抑制。建議投機暫觀望，有庫存者逢高適當賣出套保。
氧化鋁：期貨端，2024年4月8日-4月12日，氧化鋁2405震蕩為主，重心略上移，開盤3346元/噸，收至3359元/噸，較前一周漲0.96%。4月12日夜盤，受到鋁期價再度大幅上升影響，氧化鋁期價一度沖高上漲逾6%，后沖高回落，漲幅回至3%。供給，北方氧化鋁廠產(chǎn)能逐步恢復，由于利潤豐厚，部分廠家加大進口礦使用比例、提高低品位礦用量，整體氧化鋁產(chǎn)量提升；近期北方部分氧化鋁廠復產(chǎn)緩慢，產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)，現(xiàn)貨流通又有偏緊跡象。需求，云南釋放80萬千瓦電力負荷，預計4月中下旬復產(chǎn)完畢，當前全國電解鋁運行產(chǎn)能約4228萬噸/年，較3月初提升17萬噸/年，仍有進一步小幅復產(chǎn)可能；4月11日當周，中國電解鋁周產(chǎn)量80.78萬噸，較前一周升0.01萬噸。電解鋁復產(chǎn)需要儲備原料，西南氧化鋁需求增加，市場有北貨南運跡象，價格方面亦是北弱南強。港口庫存，截至4月11日，氧化鋁國內(nèi)港口總計庫存為22.5萬噸，較前一周降5.1萬噸。綜上，云南鋁廠復產(chǎn)穩(wěn)步推進，預計4月中下旬復產(chǎn)完畢，對于氧化鋁需求有一定增加；晉豫區(qū)域礦山開采有所改善，但礦源偏緊問題仍未有效解決，由于利潤較豐，企業(yè)加大進口礦和低品位礦使用比例，復產(chǎn)持續(xù)，而近期北方有企業(yè)檢修，其節(jié)奏有所放緩；部分企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)，導致氧化鋁現(xiàn)貨流通有偏緊跡象。建議機暫觀望，企業(yè)擇機逢高賣出套保。
鎳：上周期價沖高回落。滬鎳基本面目前依舊處于供給過剩之中，未來合金和新能源汽車板塊可能成為需求端的主要增量，但依舊無法消化過多的產(chǎn)量。海外局勢繼續(xù)惡化，美英再度對俄鎳實施新的制裁，對LME鎳交割形成一定影響，本周或受此影響走高。
不銹鋼方面，供需疲軟，庫存高企，利潤轉(zhuǎn)負，基本面同樣處于過剩。地產(chǎn)、基建等投資均與財政實力掛鉤，而在當下財政相對吃緊的大環(huán)境下，雖然有良好的規(guī)劃，但在短期內(nèi)很難大規(guī)模爆發(fā)出需求。家電板塊保持旺盛，但占需求比重較小，難以消化產(chǎn)量。預計四月鋼廠將開始新一輪減產(chǎn)。不銹鋼價格維持弱勢震蕩格局。
黑色建材
鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價3708/噸(+27)；4.75mmQ235熱卷全國均價3791/噸（+11），唐山普方坯3410/噸（+30）�，F(xiàn)實端，核心驅(qū)動在于鋼廠有序復產(chǎn)的趨勢大概率不會改變（帶動爐料成交與價格上漲），核心矛盾在于鋼廠是否因生產(chǎn)高利潤而短時間內(nèi)大規(guī)模復產(chǎn)（影響去庫，不利成材漲價）。下游表象在于現(xiàn)貨成交量小幅好轉(zhuǎn)但高庫存隱憂仍存。熱卷短期供大于求的問題在數(shù)據(jù)中暴露，漲價去庫存的難度加大，但螺紋剛需對高價的接受度有所提升。預期端，首先戰(zhàn)爭風險加劇了整個市場對于大宗商品上漲的擔憂，投機性做多行為增多。對黑色的影響主要集中在板材、卷材、管材。其次鐵礦石的高庫存讓礦山及貿(mào)易商風險大幅增加（綜合成本計算近月現(xiàn)貨仍處于虧損區(qū)間），且鋼廠開始有序復產(chǎn)后賣方挺價意愿極強。雖然可能增加空頭套保規(guī)模，但近期鋼廠庫存的成本預計大幅上升。時間來看，本輪需求復蘇的持續(xù)性不夠長，成材與爐料適當補庫帶來一定反彈行情。但目前較為確定的驅(qū)動只剩下爐料擠壓鋼廠利潤，需求短、中、長期仍是以負面反饋為主。策略來說，尊重戰(zhàn)爭風險，偏多看待（未必本周完全兌現(xiàn)驅(qū)動），卷螺差優(yōu)勢擴大，01仍強于10合約。
鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價859元/濕噸（折盤面922元/噸），日照港BRBF62.5%（折盤面）907元/噸（+22）。當前鐵礦石整體供給轉(zhuǎn)弱，需求有所修復。供給端，發(fā)運有所下降，到港處于歷年高位，整體近端強于遠端，預計鐵礦石發(fā)運將繼續(xù)下降，到港量繼續(xù)回升；需求端，日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，鋼廠利潤逐步恢復，鋼廠謹慎補庫，生產(chǎn)積極性有所回升，需求端整體有所修復，但持續(xù)性存疑。庫存端，港口庫存累庫幅度小幅上升，預計延續(xù)累庫。宏觀方面，3月CPI、進出口、社融數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟復蘇整體仍然偏弱，國內(nèi)有效需求不足等問題仍在，經(jīng)濟回升向好的基礎還需要加固。預計鐵礦石價格將維持震蕩微偏強走勢。
煤焦：進口澳大利亞景峰焦煤CFR價格維持240美元/噸，美國產(chǎn)主焦煤CFR價格維持240美元/噸，加拿大產(chǎn)主焦煤CFR價格維持237美元/噸。俄羅斯K4主焦煤價維持1580元/噸。目前進口焦煤港口庫存203.82萬噸，較上周降庫9.13萬噸。沙河驛低硫主焦場地自提價維持1675元/噸，滿都拉口岸主焦煤提貨價維持1250元/噸。本周甘其毛都口岸日均通關970車，策克口岸日均通關673車，滿都拉口岸日均通關248車，三大口岸整體通關環(huán)比再次下降。國內(nèi)方面，介休S1.3主焦煤出廠現(xiàn)匯價維持1600元/噸。本周焦化企業(yè)焦煤庫存786.31萬噸，較上周減少3.25%。鋼廠焦煤庫存707.06萬噸，較上周減少3.58%。焦煤總庫存1842.04萬噸，較上周減少1.47%。今日孝義至日照汽運價格維持185元/噸，海運煤炭運價指數(shù)OCFI報收613.77點，環(huán)比上調(diào)0.93%。
焦炭方面，青島港、日照港準一級冶金焦貿(mào)易出庫價漲50元至1850元/噸，外貿(mào)價格維持276美元/噸。港口焦炭庫存207.31萬噸，較上周累庫17.93萬噸。焦化企業(yè)焦炭庫存115.71萬噸，較上周減少6.25%。鋼廠焦炭庫存598.82萬噸，較上周增加0.25%。焦炭總庫存863.84萬噸，較上周增加1.62%。大型焦化企業(yè)開工率68.93%，較上周上調(diào)1.1個百分點；焦鋼企業(yè)日均焦炭合計產(chǎn)量105.31萬噸，環(huán)比下降0.3%。需求方面，本周鋼廠高爐開工率78.41%，環(huán)比增加0.6個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.05%，環(huán)比增加0.44個百分點；日均鐵水產(chǎn)量224.75萬噸，環(huán)比增加1.17萬噸。鋼廠盈利率38.1%，環(huán)比增加4.77個百分點。
4月12日，雙焦期貨再次大漲。焦煤主力合約收于1655，焦炭主力合約收于2075.5�；久媛杂懈纳疲F(xiàn)貨依舊偏弱，盤面預計轉(zhuǎn)入震蕩。
玻璃：2405收于1489元/噸，漲幅-0.2%，現(xiàn)貨方面，沙河迎新1600元/噸，河北長城1600元/噸，河北望美1580元/噸，湖北地區(qū)5mm白玻1580元/噸。成本端：純堿重堿沙河價1950元/噸，青海環(huán)保受影響的兩大廠負荷提升至6成，下游需求穩(wěn)定，廠家挺價情緒旺盛。供給方面，盤面利潤轉(zhuǎn)負，玻璃日熔轉(zhuǎn)為下行通道，廠家?guī)齑嫒蕴幱谕谥行运�，主產(chǎn)地庫存低位，需求方面，下游回款仍是問題，節(jié)后復工節(jié)奏仍較為緩慢，2月竣工數(shù)據(jù)明顯不及預期，近期沙河、湖北補庫需求較好，推動現(xiàn)貨價格上行，盤面情緒好，近期回調(diào)，建議逢高空。
能源
原油：4月12日，WTI主力原油期貨收漲0.43美元，漲幅0.51%,報85.45美元/桶；布倫特主力原油期貨收漲0.41美元，漲幅0.46%，報90.15美元/桶。
昨日國際油價寬幅震蕩，中東沖突升級信號致盤中美油上漲超3%，然后又逐步下跌，最后小幅收漲。地緣政治方面，周五晚上，隨著美官員稱伊朗將于48小時內(nèi)對以色列發(fā)動襲擊，油價發(fā)生大幅上漲。周末伊朗向以色列派出了185架無人機，發(fā)射了110枚對地導彈和36枚巡航導彈，部分命中目標。這次襲擊是對此前以色列伊朗大使館事件的回應，威嚇的意味大于提升沖突，之后伊朗方面也稱，若以方不做回應則軍事行動視為結(jié)束。目前來看以方不回擊的概率較大，美方也多次表達不贊成回擊的做法。但伊朗和以色列之間沖突并未消減，以色列戰(zhàn)時內(nèi)閣成員甘茨稱，將以合適的方式和時機讓伊朗付出代價。
綜上，油價短期震蕩偏強。
瀝青：4月12日，BU主力合約BU2406收盤價格為3875（+71）元/噸。華東地區(qū)區(qū)內(nèi)價格參考3640-3820元/噸；山東地區(qū)市場參考價在3620-3710元/噸，區(qū)內(nèi)維持低負荷生產(chǎn)，整體產(chǎn)量下降明顯，業(yè)者惜售挺價意愿較強。短期來看，開工率方面，3月28日，國內(nèi)瀝青81 家企業(yè)產(chǎn)能利用率為30.2%，環(huán)比減少2.5%；54 家樣本企業(yè)廠家當周出貨量為42.3萬噸，環(huán)比增加2.3%。庫存方面，截至3月28日，國內(nèi)廠庫環(huán)比減少2.6%；國內(nèi)社庫環(huán)比增加0.5%。
目前仍處于瀝青的季節(jié)性淡季中，北方氣溫有所回升，南方未來降雨較多仍壓制瀝青下游開工需求。預計國內(nèi)市場整體供需兩淡，瀝青價格隨原油價格波動。
燃料油：4月12日，中國舟山低硫燃料油保稅船供賣方報價較LU2405結(jié)算參考價升貼水+9元/噸，為4627元/噸；中國舟山高硫燃料油保稅船供賣方報價較FU2405結(jié)算參考價升貼水+33元/噸，為3646元/噸。
主要邏輯：烏克蘭襲擊俄羅斯煉廠對市場的影響仍在繼續(xù)。伊朗與以色列開戰(zhàn)也使得燃料油需求持續(xù)利好。
低硫燃料油總體供應較為充足，終端消費較為平穩(wěn)。高硫燃料油受地緣沖突與夏季發(fā)電需求的影響總體格局較好。
LPG：PG主力合約PG2405收盤價格在4726（+38）元/噸。大連商品交易所液化氣總倉單量為969（0）手�，F(xiàn)貨方面，華南民用5150-5250（5210，0）元/噸，華東民用4650-4930（4859，+30）元/噸，山東民用4760-4870（4840，+30）元/噸；進口氣主流：華南5230-5350（5260，-10）元/噸，浙江5000（0）元/噸，江蘇（連云港）5150（0）元/噸�；睿A南488元/噸，華東137元/噸，山東118元/噸。PG05-06月差為30，呈Back結(jié)構(gòu)。最低可交割品定標地為山東。
4月CP出臺走跌，丙烷下降15美元/噸至615美元/噸，丁烷下跌20美元/噸至620美元/噸，折合到岸成本分別約為丙烷5051元/噸，丁烷5211元/噸。CP價格的下跌使PDH裝置利潤有所修復，但是由于近期有多套裝置存在檢修計劃，預計下游需求偏弱。LPG自身基本面供需寬松，整體上行驅(qū)動有限。預計LPG價格在4500-4850之間震蕩。
化工
PVC：上周PVC期貨震蕩，V09合約收5967（+0.5%），5-9價差-135（+2），指數(shù)持倉115（-6.4）萬手，結(jié)束七連增�，F(xiàn)貨：常州5型電石料現(xiàn)匯庫提5550-5650（+20/+20）元/噸，點價參考V05-270至-160，一口價天業(yè)5670。華南升水華東25，乙電價差（華南）75。
核心邏輯：上周PVC開工率74.8%（-2.2%），兩連降，中旬一輪集中檢修落地，包括鹽湖、華塑、天原、渤化等裝置。庫存方面，社庫54.9萬噸，環(huán)比-0.3（前值-0.1）萬噸，兩連降，同比高24.8%，到貨下降，終端剛需，市場成交偏好，華南累庫，周轉(zhuǎn)偏慢；廠庫40.1萬噸，環(huán)比-0.6（前值+1）萬噸，再度去化，上游檢修，發(fā)貨增加，個別企業(yè)讓利，接單情況好轉(zhuǎn)；廠家可售庫存2.4萬噸，環(huán)比-2.7（前值-0.5）萬噸，仍在歷史高位。海外方面，全球市場延續(xù)平穩(wěn)，出口利潤變化不大，成交1萬余噸，待交付訂單不足8萬噸，關注下周臺塑5月報價，市場預期下調(diào)20美元左右。需求端，節(jié)后下游開工恢復力度有限，管型材開機率同比低7至10%，部分企業(yè)仍未復工，銷售成品庫存為主，線纜等軟制品相對偏好。成本端，電石開工率小幅回落，但市場貨源過剩，采購價下跌155元，山東32堿下跌35元，PVC邊際成本降至5600。綜上，月內(nèi)上游集中檢修，帶動庫存去化，中期看內(nèi)需仍然不佳，臺塑5月預期下調(diào)，出口成交不及預期，后市評級維持震蕩偏強。
苯乙烯：上周苯乙烯期貨沖高回落，指數(shù)收9393（-0.6%），總持倉45.8（-1.8）萬手。華東江陰港自提9530（-185）元/噸，江蘇現(xiàn)貨9530/9540；4月下9530/9540；5月下9480/9490；6月下9400/9410。美金盤：5月紙貨1165（-5）美元/噸，折9620（-40）元/噸，進口價差-120（-12）元/噸。在岸匯率7.1。FOB鹿特丹1707（+30）美元/噸，美灣68.7（0）美分/磅。
核心邏輯：上周開工率67.4%，環(huán)比+4.1%（前值+4.3%），三連升，產(chǎn)量29.3（+1.8）萬噸，樣本產(chǎn)能2095萬噸。華東兩套裝置提負，華南一套裝置重啟。江蘇某32萬噸裝置因換熱器故障計劃停車檢修一周左右；錦州石化8萬噸裝置于10日計劃內(nèi)停車檢修，計劃檢修50天左右。4月份，計劃停車92萬噸，重啟210萬噸，供應壓力逐漸增加。庫存方面，本期產(chǎn)業(yè)總庫存31.7萬噸，環(huán)比-2.1（前值-4.3）萬噸，六連降，受假期影響，去庫速度回落，同比+2%（前值+6%），接近歷史同期水平。江蘇到港六連降，僅有1萬噸左右，提貨下降至3萬噸，但好于去年同期，貿(mào)易商延續(xù)主動降庫；廠庫方面，山東去庫，其他地區(qū)累庫為主，有出口裝船，工廠短期壓力不大。需求端，ABS降負，UPR提負，互相抵消，苯乙烯總需求延續(xù)穩(wěn)定，原料庫存降至偏低水平。成本端，中東局勢一波未平一波又起，布油站穩(wěn)90美元；純苯短期集中到港，但供需面仍偏緊，加工費持穩(wěn)在2200元/噸左右；苯乙烯非一體化成本9900（+40）元/噸，加工費-370（-80）。綜上，裝置重啟周期，產(chǎn)量三連升，需求穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)庫存仍在去化，原油、純苯保持高位，苯乙烯后市評級維持偏強。
天然橡膠：4月12日，ru2409收盤報收14695元/噸，較前一交易日-1.48%。供給端，上周二、周三云南勐臘和景洪地區(qū)夜間降雨，但雨水較小對開割工作難有提振，以及本周末和下周是云南潑水節(jié)放假期間，幾乎處于停割狀態(tài)。海南產(chǎn)區(qū)于清明節(jié)以后五指山以南一帶開割，預計下周儋州、白沙及屯昌等主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入開割狀態(tài)，但仍需關注天氣對割膠工作影響情況。目前海南WF盤面交割利潤處于虧損狀態(tài)，云南WF盤面利潤尚存，但云南原料庫存偏低和放假的影響WF生產(chǎn)受阻，若后續(xù)干旱持續(xù)，RU盤面會更多對標海南成本。需求方面，前期膠價下跌下游補貨積極性略有提升，然全鋼內(nèi)銷壓力難減，成品庫存下移，整體社庫偏高，不排除部分企業(yè)適度控產(chǎn)降負的可能性，進而對整體產(chǎn)能利用率形成拖拽。庫存端，清明節(jié)前膠價走跌，倉庫出庫較好，庫存指標降幅擴大。此外，近期NR倉單大幅增加。綜合來看，開割季雖有干旱擾動，但膠樹生長良好供給端存隱性利空，天氣因素較難推測，不排除人工降雨的可能。此外，短期需求端難現(xiàn)支持。但考慮到輪儲仍會再次炒作，底部支持尚存。預期膠價維持震蕩可能性偏高，方向的選擇需要進一步的消息或基本面刺激，操作上建議單邊觀望，等待新的趨勢形成。
紙漿：SP2409合約收于6430元/噸，+8元/噸，持倉量22.6萬手，成交11萬手。山東市場主流紙漿品牌現(xiàn)貨含稅參考價：針葉漿6400元/噸，闊葉漿5650元/噸，本色漿5500元/噸，化機漿4000元/噸。
核心邏輯：供應方面，2月紙漿總進口313萬噸（+8%）；針葉漿進口87萬噸（+8%）；闊葉漿進口144萬噸（+9%）。1月W20發(fā)往中國154（-22%）、西歐92（+6%）、北美63（-3%）。芬歐匯川森林計劃恢復生產(chǎn)。UPM Kym造紙廠的產(chǎn)量將部分提高。由于芬蘭的罷工事件，預計5月份之后的實際到港供應量將會顯著下降。不過，目前市場已經(jīng)對之前的供應緊張狀況進行了充分的交易。隨著4月份紙漿工廠恢復生產(chǎn)，之前因停產(chǎn)導致的供應緊缺問題有所緩解，供應端支撐力度下降。庫存方面，2月歐洲總庫存115.8萬噸（-12）；漂針漿20（+0.3）；漂闊漿42（-1.5）。國內(nèi)港口總庫存187萬噸（+4）；青島港106（+1）；常熟港57（+3）。4月起預計未漲價的紙漿陸續(xù)到達港口。在預期紙漿價格上漲的情況下，下游可能會增加接貨力度，從而加快港口的去庫速度。后市來看，由于供應端緊缺，到港量將會直觀下降。然而，到港的紙漿價格也將上漲，港口去庫的程度將取決于下游的接貨力度。關鍵在于“金三銀四”對需求的上升程度。預計下周將持續(xù)去庫。需求端，原料進口針葉漿價格連續(xù)小幅上調(diào)，場內(nèi)主力原紙紙企公布下周漲價函，等待漲幅落實；當下季節(jié)暫無旅游旺季支撐，也無電商促銷節(jié)日，下游加工廠原紙補貨量一般。綜合來看，供應端短期利好褪去，成本上漲未造成下游紙價有明顯提振，紙漿持續(xù)震蕩。
PTA：期貨端，4月12日，TA2409合約收盤報收5976元/噸，較前一交易日-0.50%。PTA現(xiàn)貨價格收跌20至5915元/噸，現(xiàn)貨均基差收跌1至至2405-10；PX收跌5至1046.67美元/噸，PTA加工區(qū)間參考307.28元/噸；PTA開工穩(wěn)定68.81%,聚酯開工90.55%。12日市場供應保持穩(wěn)定，買盤多階段性補貨結(jié)束，日內(nèi)零星現(xiàn)貨采購，現(xiàn)貨基差基略疲、價格繼續(xù)窄幅走低。4月主港交割05貼水10成交，5月下主港交割09貼水45成交。綜合來看，本周新裝置投產(chǎn)存增量疊加裝置重啟，供給端承壓，然TA加工費持續(xù)壓縮，意外檢修或存供給緩解預期。低工費下TA底部存在支撐，但上行空間依托于成本端和聚酯修復的力度，09合約技術面遇前期重要支撐位，以及調(diào)油預期尚存，預計TA或跌后反彈。
乙二醇：期貨端，4月12日，eg2405合約收盤報收4428元/噸，較前一交易日+0.16%。4月12日張家港乙二醇收盤價格在4444元/噸，上漲9，華南市場收盤送到價格在4530元/噸，平穩(wěn)，美金收盤價格在518美元/噸，平穩(wěn)。乙二醇市場今日沖高回落走勢，早盤張家港市場現(xiàn)貨商談在4445附近開盤，盤中受到華東90萬噸裝置計劃檢修影響，出現(xiàn)一定上漲，但追漲意愿有限，商談重心再度下移，至下午收盤時，現(xiàn)貨商談降至4420附近商談，華南市場受成本影響賣盤保持相對較高價位，但買盤跟進不足使的成交清淡難改。綜合來看，近期國內(nèi)部分煤制裝置重啟，到港持續(xù)增加，供給端給予MEG壓力較大。但原油端延續(xù)強制壓縮利潤。需求端，聚酯庫存壓力較大且現(xiàn)金流偏低，然終端織造庫存走低下或存在補庫預期，需求邊際減量有限。預計短期MEG震蕩為主。
甲醇：上周甲醇震蕩上行，MA2405合約收于2513元/噸，周跌幅0.2%。現(xiàn)貨方面，太倉現(xiàn)貨價格參考2575-2590，4月下旬紙貨商談2560-2570，5月下旬紙貨商談2520-2530。午后賣方延續(xù)調(diào)漲價格排貨，雖然買氣不足，但可售資源依然偏緊，午后整體成交放量難有顯著增加。甲醇山東南部市場部分意向價格在2450元/噸，價格整體窄幅波動。內(nèi)內(nèi)蒙古甲醇市場主流意向價格在2100-2120元/噸，與前一交易日均價上漲10元/噸。生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，下游按需采購，價格穩(wěn)中有升。截止4月11日，沿海地區(qū)甲醇庫存在66.5萬噸，環(huán)比上漲3.7萬噸，漲幅為5.89%，同比上漲0.91%。基本面來看，供應方面，部分裝置檢修，甲醇開工率下滑，3-4月份國內(nèi)開啟春檢，但檢修規(guī)�；虿患皻v史同期。進口方面，目前伊朗甲醇裝置基本恢復穩(wěn)定運行，預計4月份進口量將逐步提升，但進口回歸仍需要時間來兌現(xiàn)。需求端來看，寧波富德和內(nèi)蒙古久泰MTO裝置重啟，烯烴需求回升。傳統(tǒng)下游醋酸裝置停車檢修，整體加權(quán)開工率上漲。成本端，煤炭方面多數(shù)煤礦繼續(xù)保持平穩(wěn)生產(chǎn)，周后期部分水泥廠、鋼廠等終端用戶采購剛需略有釋放，帶動部分煤礦銷售稍有回溫，坑口價格整體止跌。綜合來看，烯烴需求明顯回升，雖然進口將逐步提升，但仍需時間兌現(xiàn)，且國內(nèi)裝置進入春檢期，短期內(nèi)甲醇供需矛盾不大，預計維持區(qū)間震蕩走勢。
工業(yè)硅：上周工業(yè)硅先揚后抑，工業(yè)硅Si2406合約收于12205元/噸，周漲幅1%�，F(xiàn)貨方面，華東不通氧553#硅價格在13000-13100元/噸，較前一周下降250元/噸（1.9%）；華東通氧553#硅價格在13200-13300元/噸，較前一周下降200元/噸（1.5%）；華東421#硅價格在13900-14100元/噸，較前一周下降100元/噸（0.7%）。周初受宏觀情緒轉(zhuǎn)好帶動，有色板塊普漲，對工業(yè)硅形成提振。不過，周后期受高庫存影響，硅價上漲乏力。基本面來看，內(nèi)蒙古和新疆伊犁地區(qū)部分硅廠受成本影響，近期停爐檢修，但由于新疆大廠復產(chǎn)，整體供應仍處于高位。需求方面，去年多晶硅新增產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，短期內(nèi)多晶硅對工業(yè)硅需求小幅增長。有機硅，部分裝置停車檢修，開工率出現(xiàn)下滑。近期隨著旺季結(jié)束以及為保證后續(xù)訂單，有機硅價格下跌為主。鋁合金，鋁合金企業(yè)正常生產(chǎn)為主，但若訂單持續(xù)不足，后續(xù)開工率或承壓下行。整體來看，北方地區(qū)供應仍較高，而多晶硅由于價格快速下跌，補庫積極性較弱，且硅粉招標價格持續(xù)下跌，對工業(yè)硅價格形成壓制。上周廣期所發(fā)布修改工業(yè)硅期貨交割細則的通知，此次修改預計將對工業(yè)硅期貨價格產(chǎn)生利空影響，因此短期內(nèi)預計硅價延續(xù)偏弱走勢。
聚乙烯：L2409合約收于8369元/噸，-17元/噸，持倉35.5萬手，減少1.9萬手。現(xiàn)貨方面，華東低壓：8560元/噸（-40元/噸），華東高壓：9300元/噸（+50元/噸），華北線性主流：8350元/噸（+30元/噸）。
核心邏輯：PE 停車 17.1%(0.0%),線性排產(chǎn) 34.1%(-3.3%),低壓排產(chǎn) 38.3%(-1.6%),高壓排產(chǎn) 10.5%(0.0%)。國內(nèi) PE 檢修損失量進一步增加，國產(chǎn)供應壓力有所緩解。預計下周檢修量較本周稍有減少，但仍處集中檢修期。 庫存方面，4 月5 日國內(nèi) PE 庫存 112.8 萬噸（+8.0%,
前值 104.5)。其中生產(chǎn)庫存 50.8 萬噸（+22.1%,前值 41.6)，港口庫存 46.0 萬噸（-0.2%,前
值 46.1)，貿(mào)易廠庫 16.0 萬噸（-4.5%,前值 16.7)。國內(nèi) PE 檢修損失量小幅增加，國產(chǎn)供應
壓力有所減輕，但受假期累庫影響，石化庫存有所累積。需求端，聚乙烯下游農(nóng)膜開工48%（-4%），包裝開工 54%（0%），薄膜開工 45%（0%）。農(nóng)膜需求跟進放緩，地膜新單跟進明顯減少，部分工廠開始降負生產(chǎn)，整體開工率進入下行階段。管材方面，基建新開項目有限，終端開工動力不足。綜合來看，國產(chǎn)供應壓力有所緩解。需求方面，農(nóng)膜開工率進入下行通道，其余下游需求恢復速度較慢。利潤方面，油價寬幅震蕩，煤價企穩(wěn)后仍面臨需求弱的情況，仍有下降空間。
預計下周聚乙烯市場震蕩。
聚丙烯：PP2409合約收于7610元/噸，-13元/噸，持倉量26.9萬手,增加2.3萬手。拉絲現(xiàn)貨方面，華東市場：7570元/噸，華北市場：7530元/噸，華南市場：7610元/噸(-20元/噸)，西北市場：7450元/噸，美金市場：940美元/噸。
核心邏輯：PP 停車 16.8%(+0.4%),均聚排產(chǎn) 52.3%(+0.1%),共聚排產(chǎn) 26.4%(-0.4%)。國內(nèi)PP 裝置停車損失量約 16.52 萬噸，預計下周檢修損失量窄幅下降。 庫存方面，4 月 5 日國內(nèi) PP庫存 63.3 萬噸（+15.7%,前值 54.7)。其中生產(chǎn)庫存 52.5 萬噸（+19.3%,前值 44.0)，港口庫存 7.0 萬噸（-0.7%,前值 7.1),貿(mào)易廠庫 3.8 萬噸（+3.5%,前值 3.7)。下游工廠新訂單無明顯改善，隨著原料價格走高，下游接貨積極性不高，貿(mào)易出貨一般，開單積極性不高，導致成品庫存消耗緩慢問題仍存。需求方面，聚丙烯下游塑編開工 49%（0%），BOPP 開工 54%（+2%），注塑 52%（+1%）。下游塑編樣本企業(yè)開工有向好趨勢，“銀四”旺季模式開啟。飼料方面，近期豬價上漲，二次育肥豬補欄，豆粕剛需仍存，飼料袋成交氣氛尚可。農(nóng)業(yè)方面，隨著備肥時間縮短、尿素行情明朗，化肥袋訂單開始增加；基建跟房地產(chǎn)業(yè)施工項目增加，水泥袋成交良好。后續(xù)來看，下周檢修損失量小幅下滑。需求方面，原材料走高壓制企業(yè)利潤，需求恢復向好趨勢，開工率小幅上漲。利潤方面，油價寬幅震蕩，煤價企穩(wěn)后仍面臨需求弱的情況，仍有下降空間。
預計下周聚丙烯市場震蕩。
農(nóng)產(chǎn)品
油脂：棕櫚油2月數(shù)據(jù)報告與彭博路透的預期相比，產(chǎn)量供給和出口需求都低于市場預期，顯示出供需兩弱的狀態(tài)。3月棕櫚油增產(chǎn)確定，四月繼續(xù)增產(chǎn)。USDA 4月供需報告，美國大豆的平衡表變得更為寬松，而巴西大豆產(chǎn)量并未作出調(diào)整，全球大豆平衡表只是略有收緊，整體內(nèi)容并沒有帶來太多亮點，后續(xù)市場的關注點將轉(zhuǎn)向新季作物的播種和天氣狀況。近期原油上行，行情將對植物油脂因生物柴油關系產(chǎn)生帶動效果，后續(xù)一段時間繼續(xù)觀察原油運行狀況。總體來看，本周油脂盤面預計震蕩偏弱，策略推薦做多09合約豆棕價差。后續(xù)重點關注：1、棕櫚油產(chǎn)量情況；2、南美產(chǎn)量情況。
粕類：大豆供給悲觀情緒仍存， USDA 4月供需報告，大豆平衡表變得更為寬松，而巴西大豆產(chǎn)量并未作出調(diào)整，全球大豆平衡表只是略有收緊，整體內(nèi)容并沒有帶來太多亮點。后續(xù)市場的關注點將轉(zhuǎn)向新季作物的播種和天氣狀況。國內(nèi)豆粕下游備貨引起的國內(nèi)提貨需求上升或結(jié)束，后續(xù)需求將逐漸轉(zhuǎn)弱。巴西大豆收割尾聲，阿根廷大豆開始收割，短期大豆供應市場壓力較大。本周預計粕類盤面偏弱運行，策略建議逢高做空。重點關注：1、南美產(chǎn)量；2、國內(nèi)需求變化。
白糖：印度和泰國的糖產(chǎn)量減少幅度沒有達到預期。截至2023年3月31日，印度仍在開榨的糖廠數(shù)量為210家，比去年同期的187家增加了23家。糖產(chǎn)量達到了3020.2萬噸，相比去年同期的3007.7萬噸，增長了12.5萬噸，增長率為0.42%。印度的食糖出口限制政策可能會放寬，這對原糖價格產(chǎn)生了一定的壓力，導致原糖價格小幅下跌。然而，原油價格的大幅上漲對大宗商品的原糖起到了部分支撐作用。國內(nèi)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也在陸續(xù)公布，產(chǎn)量同比增長，工業(yè)庫存也有所增加。這些因素配合原糖價格的小幅回落，對國內(nèi)糖價形成了部分壓力。但是，配額外利潤持續(xù)倒掛對國內(nèi)價格提供了一定支撐，集團報價穩(wěn)中有升，成交情況良好。貿(mào)易和終端市場雖然困薄，但價格上漲促使貿(mào)易補庫。終端市場對價格上漲的接受度不高，但隨著天氣漸暖，市場需求有所恢復，采購情緒不佳，主要是按需采購。綜上，國內(nèi)榨季即將收尾，市場馬上進入純消費階段，累庫狀態(tài)的壓力會逐漸衰退，挺價心態(tài)會更加明顯。市場的定價權(quán)力也會慢慢偏向加工糖定價。天氣轉(zhuǎn)暖也將帶動下游需求增加。國內(nèi)市場多空因素同在，預計短期內(nèi)期貨價格以震蕩為主。
棉花： ICE 美棉在出口簽約數(shù)據(jù)下滑、新季種植面積增加、天氣有利于種植等因素的綜合作用下價格下滑，并且根據(jù)成交量和持倉量的變化來看前期炒作資金有明顯的減倉動作。因此內(nèi)外棉價差方面，上周進口棉價格隨 ICE 美棉期貨價格回落。4 月 7 日新疆棉 3128B 與美棉 M1-1/8 到港價差為 617 元/噸，內(nèi)外棉花價格倒掛已得到修復，進口棉的價格優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。供應方面，進口棉的到港量依然較多，持續(xù)累積庫存，周環(huán)比增長 0.8%。國內(nèi)棉花的商業(yè)庫存仍然高于 2023 年同期水平。隨著進入北半球棉花產(chǎn)區(qū)的播種季節(jié)，預計美國棉花的種植面積將增加 4.3%。需求方面，部分紡織市場的行情有所改善，一些紗廠特定紗支的訂單數(shù)量增加，出貨速度加快。然而，也有部分工廠出貨緩慢，繼續(xù)降低開機率，并對后市缺乏信心，因此原料采購保持謹慎。紡紗即期利潤方面，上周棉價上漲而紗價穩(wěn)定，導致全國環(huán)紡 C32s 的即期加工利潤為-558.6 元/噸（加工費為 5000元/噸）。隨著紡企低價原料逐漸被消化，實際紡紗虧損程度擴大。綜上，在供需兩端均呈現(xiàn)出一定利空信號的情況下，我們對短期內(nèi)的棉花行情持震蕩偏空觀點。操作上，由于市場看空情緒尚未成氣候，因此不建議投資者過早進場。
蘋果：近期蘋果現(xiàn)貨市場價格平穩(wěn)，走貨有所加快，尤其是山東地區(qū)清明節(jié)前后降價后下游采購積極性提升，出貨速度較節(jié)前有所加快，西部相對平穩(wěn)，陜西省延安市洛川富士價格總體穩(wěn)定，果農(nóng)70起步軟半商品主流價格3.2-3.5元/斤，交易量不大；山東煙臺棲霞地區(qū)蘋果價格平穩(wěn)，果農(nóng)貨80以上桶標一二級片紅主流2.5-2.8元/斤。庫存方面，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截止到2024年4月11日全國冷庫目前存儲量約為478.65萬噸，去庫存率為46.36%，本周期（20240328-0410）冷庫共計出庫量為73.41萬噸。本周期內(nèi)的單周出貨速度高于之前幾周，高于去年同期。本周期內(nèi)適合小單車等的低質(zhì)量、低價貨源出庫為主。銷區(qū)市場農(nóng)業(yè)農(nóng)村部富士蘋果批發(fā)均價8.5元/公斤，昨日8.37前天8.55。整體價格重心回落。新季蘋果逐步進入花期，和產(chǎn)業(yè)調(diào)研人士交流，從花量看甘肅山東大年，陜西局部略少，天氣正常。期貨近月04和05均弱，我們維持周報觀點不變，仍然近月反彈做空機會，同時基于期貨新交割標準調(diào)整關注10和11合約正套機會。
雞蛋：13日，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價3.40元/斤，主銷區(qū)均價3.58元/斤，三月三假期雞蛋市場略有回暖，走貨略有加快，部分貿(mào)易商有抄底情緒，但整體提振效果有限，期貨方面，雞蛋主力合約2409合約寬幅震蕩為主，收盤價3813元/500千克，較上一周上漲39，漲幅1.03%。盤面來看，連續(xù)下跌后，盤面估值相對偏低，續(xù)跌意愿減弱，近日期價呈現(xiàn)小幅反彈
當前蛋價低位盤整，部分冷庫收購商低位入庫，且產(chǎn)區(qū)有帶漲情緒，市場走貨小幅好轉(zhuǎn)，短線蛋價或存小幅上漲預期，但當前市場需求并未見明顯好轉(zhuǎn)，蛋價上漲空間或有限。短期而言，雞蛋05合約前期空單止盈觀望。