4月15日期市早報(bào)：苯乙烯庫(kù)存延續(xù)去化格局 PX地緣沖突支撐下維持震蕩格局
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貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金收于2401.50美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收于29.03美元/盎司；COMEX黃金期貨收于2343.60美元/盎司，COMEX白銀期貨收于28.31美元/盎司。美國(guó)3月未季調(diào)CPI同比上漲3.5%，創(chuàng)2023年9月以來(lái)新高，預(yù)期3.4%，前值3.2%；美國(guó)3月PPI同比、環(huán)比均低于預(yù)期，顯示美國(guó)通脹反彈幅度有限；另外加沙沖突等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所升溫，此前黃金推漲的利多因素再次齊發(fā)力。貨幣市場(chǎng)增加對(duì)歐洲央行降息押注，現(xiàn)在預(yù)計(jì)，年底前降息幅度超過(guò)75個(gè)基點(diǎn)，但美國(guó)就業(yè)通脹數(shù)據(jù)的堅(jiān)挺迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后，歐元兌美元匯率大跌指數(shù)美元指數(shù)連續(xù)大漲。美元指數(shù)與美債收益率走高，對(duì)于高位的貴金屬價(jià)格形成壓制。但是全球信用本位風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、央行連續(xù)購(gòu)金，以上利多因素仍將在未來(lái)對(duì)黃金構(gòu)成強(qiáng)有力支撐。對(duì)于正處于歷史高位的黃金，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)韌性、就業(yè)堅(jiān)挺、通脹黏性問(wèn)題對(duì)利率預(yù)期產(chǎn)生擾動(dòng)。
上周黃金、白銀期貨成交放局量，多頭情緒大幅釋放，金銀比走低至83以下，處于年內(nèi)新低，歷次貴金屬?zèng)_頂行情，普遍伴隨著金銀比走低，白銀補(bǔ)漲通常是貴金屬行情末端。此外，黃金、白銀期權(quán)隱含波動(dòng)率達(dá)到近期極大值，白銀期權(quán)近月平值隱波達(dá)到33%以上，為該品種上市以來(lái)最大值，隱波進(jìn)一步宣泄的時(shí)間與空間有限，隱波拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?lái)。對(duì)于正處于歷史高位的貴金屬，后市美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)韌性、就業(yè)堅(jiān)挺、通脹黏性問(wèn)題對(duì)利率預(yù)期產(chǎn)生擾動(dòng)，形成阻力。整體來(lái)看，本輪貴金屬行情或?qū)⑦M(jìn)入沖刺末端。
從長(zhǎng)期來(lái)看，歐美經(jīng)濟(jì)潛在的慢衰退風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題長(zhǎng)期存在，構(gòu)成了黃金價(jià)格支撐。央行增持黃金儲(chǔ)備，中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備7274萬(wàn)盎司，2月末為7258萬(wàn)盎司，為連續(xù)第17個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。
早評(píng)【黑色】
鋼材：現(xiàn)貨，杭州螺紋鋼HRB400E 20mm匯總價(jià)收于3590元/噸（+20），上海熱卷4.75mm匯總價(jià)3810元/噸（+10），唐山鋼坯Q235匯總價(jià)3410元/噸（+10）。
3月M1同比增長(zhǎng)1.1%，為近26個(gè)月以來(lái)最低，M2同比增長(zhǎng)8.3%，社融增速回落反映企業(yè)融資以及消費(fèi)需求不足。
基本面，螺紋產(chǎn)量偏低，連續(xù)幾周去庫(kù)幅度都很明顯，但需求受下游拖累強(qiáng)度或不及去年；熱卷產(chǎn)量偏高，社會(huì)庫(kù)存壓力較大且部分地區(qū)去庫(kù)緩慢，但需求強(qiáng)于螺紋，尤其是一季度鋼材出口（大多為板材）同比創(chuàng)歷史新高，今年或達(dá)成一個(gè)小目標(biāo)；后期隨著熱卷產(chǎn)量持續(xù)攀升，卷螺差或收窄。整體鋼材基本面繼續(xù)改善，自身矛盾暫不明顯，但表需有見(jiàn)頂?shù)目赡埽隹谧兓孕柚攸c(diǎn)關(guān)注。
總結(jié)來(lái)看，基本面，成材自身供需持續(xù)改善，盤(pán)面已經(jīng)開(kāi)啟了成材去庫(kù)-鐵水復(fù)產(chǎn)的正反饋邏輯，預(yù)計(jì)短期震蕩偏強(qiáng)，但表需也有見(jiàn)頂?shù)目赡埽^續(xù)關(guān)注成材去庫(kù)和鐵水復(fù)產(chǎn)情況。
鐵礦：現(xiàn)貨，普式62%鐵礦石CFR青島港價(jià)格指數(shù)112美元/噸（+3.35），日照港超特粉690元/噸（+15），PB粉859元/噸（+20）。
鐵礦石供應(yīng)較寬松，據(jù)海關(guān)3月進(jìn)口鐵礦砂超1億噸，同比增長(zhǎng)4.9%，一季度累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3245.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少142.5萬(wàn)噸，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2694.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少116.9萬(wàn)噸。中國(guó)47港到港總量2581.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.6萬(wàn)噸；45港到港總量2436.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.6萬(wàn)噸。
鐵水復(fù)產(chǎn)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，鋼廠日耗增加。247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量224.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.17萬(wàn)噸；進(jìn)口礦日耗275.7萬(wàn)噸，環(huán)比增2.47萬(wàn)噸。但結(jié)合港口累庫(kù)和供應(yīng)端情況，鐵水產(chǎn)量存在被低估的可能。
疏港大幅增加，累庫(kù)放緩，4月港口或迎來(lái)去庫(kù)。全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為14487萬(wàn)噸，環(huán)比增加35萬(wàn)噸；港口日均疏港量302萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.8萬(wàn)噸。247家鋼廠庫(kù)存9319萬(wàn)噸，環(huán)比增加39萬(wàn)噸。
總結(jié)來(lái)看，結(jié)合發(fā)運(yùn)到港和港口累庫(kù)情況，鐵水產(chǎn)量存在低估可能，產(chǎn)業(yè)鏈已形成成材去庫(kù)-鐵水復(fù)產(chǎn)的正反饋邏輯，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成支撐。不過(guò)鐵礦石供應(yīng)同比高于去年，供需格局依然較寬松，需繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)運(yùn)到港情況。
早評(píng)【能源化工】
原油：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：英國(guó)即期布倫特93.57美元/桶（+1.70）；美國(guó)WTI 85.66美元/桶（+0.64）；阿曼原油90.57美元/桶（-0.48）；俄羅斯ESPO 85.67美元/桶（-0.26）。
期貨價(jià)格：ICE布倫特89.50美元/桶（+0.22）；美國(guó)WTI 84.86美元/桶（-0.13）；上海能源SC 668.1元/桶（+6.8）。
上周油價(jià)繼續(xù)維持高位，上周EIA油品庫(kù)存超預(yù)期累庫(kù)偏利空，同時(shí)美國(guó)3月CPI超預(yù)期增長(zhǎng)也較利空大宗商品市場(chǎng)，但中東局勢(shì)仍然緊張，周末伊朗向以色列發(fā)動(dòng)反擊，地緣事件是當(dāng)前油價(jià)變化的主要驅(qū)動(dòng)�；久娣矫妫绹�(guó)至4月5日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存 584.1萬(wàn)桶，預(yù)期236.6萬(wàn)桶，前值321萬(wàn)桶；當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存 -17萬(wàn)桶，前值-37.7萬(wàn)桶。美國(guó)至4月5日當(dāng)周API原油庫(kù)存 303.4萬(wàn)桶，預(yù)期241.5萬(wàn)桶，前值-228.6萬(wàn)桶；當(dāng)周API庫(kù)欣原油庫(kù)存 12.4萬(wàn)桶，前值-75.1萬(wàn)桶。供應(yīng)端，4月5日當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量環(huán)比上周保持不變。歐佩克月報(bào)顯示歐佩克3月原油產(chǎn)量環(huán)比增加了3,000桶/日，當(dāng)前為2660萬(wàn)桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，將去年11月達(dá)成的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至今年二季度，來(lái)平衡當(dāng)前供應(yīng)偏過(guò)剩的狀態(tài)。需求端，美國(guó)至4月5日當(dāng)周EIA原油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù) 1869.96萬(wàn)桶/日，前值1925.9萬(wàn)桶/日。當(dāng)周EIA投產(chǎn)原油量 -11.5萬(wàn)桶/日，前值-3.5萬(wàn)桶/日。宏觀層面，美國(guó)3月CPI漲幅超預(yù)期，或促使美聯(lián)儲(chǔ)將首次降息推遲到9月，這對(duì)大宗商品需求有一定壓制。地緣局勢(shì)方面，4月10日，伊朗表示將對(duì)以色列做出反擊，美國(guó)認(rèn)為伊朗及其代理人即將對(duì)以色列境內(nèi)發(fā)動(dòng)導(dǎo)彈或無(wú)人機(jī)襲擊，地緣局勢(shì)有進(jìn)一步升級(jí)跡象。4月14日，伊朗宣布對(duì)以色列發(fā)動(dòng)報(bào)復(fù)性打擊。綜合來(lái)看，近期OPEC+成員國(guó)重申將嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議至二季度對(duì)油價(jià)有較強(qiáng)支撐，同時(shí)俄烏沖突直接影響了俄羅斯方面的成品油生產(chǎn)和供應(yīng)，疊加上中東局勢(shì)有升級(jí)趨勢(shì)以及中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)短期原油將維持偏強(qiáng)震蕩。由于此輪油價(jià)上漲主要由地緣事件主導(dǎo)，未來(lái)在地緣因素充分交易后，油價(jià)上行空間可能有限。
純苯&苯乙烯：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，華東純苯8715（10）元/噸，東北亞乙烯930（0）美元/噸，華東苯乙烯9555（0）元/噸。下游方面，華東EPS 10750（0）元/噸，ABS 11600（0）元/噸，PS-GPPS 10400（0）元/噸。
期貨方面，EB主力合約收盤(pán)價(jià)9430元/噸，較上一個(gè)交易日上漲0.15%，基差139（-29）元/噸�；久鎭�(lái)看，上周原油基本維持高位震蕩，純苯走勢(shì)再次上攻9000元/噸未果，價(jià)格小幅回調(diào)，乙烯價(jià)格持穩(wěn)，原料端對(duì)于苯乙烯的支撐仍存。供需方面，苯乙烯供應(yīng)有所回升。上周苯乙烯產(chǎn)量27.56萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.86萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率63.28%，環(huán)比上升4.28%。需求端,苯乙烯下游3S裝置負(fù)荷有所回升。EPS產(chǎn)能利用率57.24%，環(huán)比上升0.69%，ABS產(chǎn)能利用率61.6%，環(huán)比上升3.50%，PS產(chǎn)能利用率55.1%，環(huán)比上升0.45%。庫(kù)存延續(xù)去化格局，整體回落到相對(duì)中性水平，預(yù)計(jì)去庫(kù)仍會(huì)延續(xù)。目前綜合來(lái)看，供需均有回升，但是直接成本端堅(jiān)挺亦支撐價(jià)格維持高位震蕩，部分多頭獲利離場(chǎng)，短期苯乙烯小幅回調(diào)，后續(xù)仍是以逢低偏多思路對(duì)待。需重點(diǎn)關(guān)注去庫(kù)的節(jié)奏和幅度。
PX：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，PX FOB韓國(guó)主港1023.67美元/噸（-2.66），PX CFR中國(guó)主港1046.67美元/噸（-2.66）;石腦油 CFR日本704.88美元/噸（-4.25）。
期貨方面，上周PX整體延續(xù)偏弱運(yùn)行的節(jié)奏。成本方面，國(guó)際原油重心仍居高位，在地緣沖突支撐下維持震蕩格局，成本端對(duì)于PX支撐依舊。供需來(lái)看，PX產(chǎn)量與開(kāi)工有所回落，進(jìn)入四月部分裝置檢修兌現(xiàn)。上周?chē)?guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為71.33萬(wàn)噸，環(huán)比減少-1.95萬(wàn)噸，周均開(kāi)工率85.06%，環(huán)比下降-2.31%。需求端，PTA方面，上周PTA總產(chǎn)量128.22萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.29萬(wàn)噸，但是節(jié)后PTA負(fù)荷有所下滑，裝置方面，儀征化纖量產(chǎn)，臺(tái)化也于前期投放，新增產(chǎn)能陸續(xù)投放貢獻(xiàn)邊際需求量�？傮w而言，成本端國(guó)際油價(jià)高位，對(duì)于PX下方存在一定支撐，但是PTA近期檢修較多，負(fù)荷下滑明顯，使得PX需求存在一定拖累，尤其是近端的供應(yīng)壓制仍是存在，需關(guān)注檢修的兌現(xiàn)情況，后市來(lái)看，供應(yīng)過(guò)剩格局對(duì)于05合約壓力預(yù)計(jì)仍是較大，或跟隨原油短期回調(diào)，09合約或更具機(jī)會(huì)。
PTA&MEG：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)：PTA現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5910元/噸，跌25元/噸，乙二醇現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4440元/噸，跌0元/噸。
基本面來(lái)看，供應(yīng)端，PTA方面，上周?chē)?guó)內(nèi)裝置負(fù)荷環(huán)比下降6.2個(gè)百分點(diǎn)至68.2%，不過(guò)隨著福海創(chuàng)450萬(wàn)噸裝置重啟，以及儀征化纖300萬(wàn)噸中150萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投放，供應(yīng)擾動(dòng)有所緩和；乙二醇方面，上周?chē)?guó)內(nèi)裝置負(fù)荷環(huán)比下滑1.64個(gè)百分點(diǎn)至61.6%，其中煤制裝置負(fù)荷下滑至63.65%。需求方面，聚酯負(fù)荷延續(xù)小幅回升至93%，聚酯負(fù)荷處于高位，不過(guò)江浙織機(jī)開(kāi)工下滑，后期聚酯負(fù)荷進(jìn)一步回升有限。庫(kù)存上，PTA社會(huì)庫(kù)存下降15.7萬(wàn)噸至433.1萬(wàn)噸；乙二醇港口庫(kù)存增加3.84萬(wàn)噸至80.54萬(wàn)噸。綜合而言，PTA方面，伊朗首次從本土襲擊以色列，中東局勢(shì)緊張支撐油價(jià)沖高，不過(guò)近期原油庫(kù)存增加，市場(chǎng)對(duì)原油需求走弱預(yù)期攀升，原油沖高回落，油價(jià)總體高位，對(duì)PTA存支撐，不過(guò)裝置重啟預(yù)期，以及終端有所走弱，壓制PTA。乙二醇方面，近期國(guó)內(nèi)油制裝置檢修增多，供應(yīng)收縮，不過(guò)進(jìn)口回升，總體國(guó)內(nèi)供應(yīng)回升，港口庫(kù)存持續(xù)回升，壓制乙二醇，不過(guò)原油高位，煤價(jià)有所企穩(wěn)，下方存在一定支撐，乙二醇震蕩對(duì)待。
聚丙烯： 現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，華東pp拉絲（油）7530-7600元/噸，跌0元/噸；華東pp拉絲(煤) 7510-7600元/噸，跌5元/噸。
基本面來(lái)看，供應(yīng)端，上周?chē)?guó)內(nèi)裝置負(fù)荷73.48%，環(huán)比繼續(xù)下滑1.02個(gè)百分點(diǎn)，且拉絲排產(chǎn)率低位，存在較強(qiáng)結(jié)構(gòu)性支撐。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工率維持49%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率回升2個(gè)百分點(diǎn)至54%，注塑企業(yè)開(kāi)工率回升1個(gè)百分點(diǎn)至52%；下游工廠新訂單沒(méi)有明顯改善，部分成品企業(yè)庫(kù)存高位，對(duì)原料采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎。庫(kù)存上，石化企業(yè)庫(kù)存下降2.7萬(wàn)噸至35.52萬(wàn)噸。綜合而言，伊朗首次從本土襲擊以色列，中東局勢(shì)緊張支撐油價(jià)沖高，不過(guò)近期原油庫(kù)存增加，市場(chǎng)對(duì)原油需求走弱預(yù)期攀升，原油沖高回落，油價(jià)總體高位，成本對(duì)聚丙烯仍有支撐，供需面看，拉絲排產(chǎn)率至低位，結(jié)構(gòu)性支撐回升，且負(fù)荷低位，供應(yīng)端對(duì)聚丙烯有所支撐，需求端支撐依然較為有限，石化去庫(kù)偏慢壓制盤(pán)面，聚丙烯震蕩為主。
甲醇：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，江蘇2620（0），廣東2595（0），魯南2455（20），內(nèi)蒙古2120（0），CFR中國(guó)主港264.5（0）。
從基本面來(lái)看，內(nèi)地方面，國(guó)內(nèi)開(kāi)工高位小幅震蕩，春檢力度有限，上周卓創(chuàng)甲醇開(kāi)工率73.39%（+0.21%），西北開(kāi)工率83.04%（+0.29%），山東榮信甲醇裝置4月13日左右重啟，兗礦新疆甲醇裝置于4月中旬計(jì)劃?rùn)z修，內(nèi)蒙古榮信甲醇裝置檢修計(jì)劃推遲，神木化學(xué)20萬(wàn)噸/年甲醇裝置4月7日意外停車(chē) ，陜西渭化甲醇裝置于4月10日開(kāi)始停車(chē)檢修，上海華誼甲醇裝置計(jì)劃4月17日停車(chē)檢修，四川瀘天化40萬(wàn)噸/年天然氣制甲醇裝置目前日產(chǎn)1000噸。港口方面，上周卓創(chuàng)港口庫(kù)存66.50萬(wàn)噸（+3.7萬(wàn)噸），預(yù)計(jì)4月12日至4月28日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量65.4萬(wàn)噸，到港量繼續(xù)增加。海外方面，整體開(kāi)工率恢復(fù)到中位水平，伊朗Marjan165萬(wàn)噸/年甲醇裝置已運(yùn)行穩(wěn)定，開(kāi)工負(fù)荷已達(dá)9成以上，Kimiya165萬(wàn)噸/年甲醇裝置前期經(jīng)歷短時(shí)間的低負(fù)荷運(yùn)行后，目前開(kāi)工已提升至75%，Sabalan165萬(wàn)噸/年甲醇裝置運(yùn)行穩(wěn)定，開(kāi)工負(fù)荷已從6成提升至8成負(fù)荷左右運(yùn)行，Kaveh230萬(wàn)噸/年甲醇裝置正常運(yùn)行，負(fù)荷7成左右。需求方面，山東恒通30萬(wàn)噸/年MTO裝置8成運(yùn)行，企業(yè)初步定4月底或5月初停車(chē)檢修20-30天，江蘇斯?fàn)柊?0萬(wàn)噸/年MTO裝置低負(fù)荷運(yùn)行中，關(guān)注近期變化，恒有能源19.96萬(wàn)噸/年MTP烯烴裝置于3月17日停車(chē)檢修，近期準(zhǔn)備開(kāi)車(chē)，上周卓創(chuàng)外采甲醇制烯烴開(kāi)工率84.04%，快速恢復(fù)。綜上，國(guó)內(nèi)方面春檢陸續(xù)開(kāi)始但目前煤制甲醇利潤(rùn)尚可，預(yù)計(jì)今年檢修力度不會(huì)太大；港口庫(kù)存偏低，但海外開(kāi)工基本恢復(fù)，4月開(kāi)始到港量已明顯增加，港口基差明顯回落；下游需求目前較為穩(wěn)定，外采MTO開(kāi)工有所恢復(fù)；成本來(lái)看，煤價(jià)小幅走弱對(duì)甲醇成本支撐有所減弱。近期甲醇期價(jià)在港口累庫(kù)下或小幅走弱，但宏觀和能源堅(jiān)挺導(dǎo)致下方空間有限，總體以寬幅震蕩為主。
尿素：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，山東2069（2），安徽2115（-5），河北2052（2），河南2066（3）。
周末國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)行情上揚(yáng)，新單跟進(jìn)按需，4月12日全國(guó)中小顆粒市場(chǎng)均價(jià)2133元/噸，較上一工作日上漲2元/噸。供應(yīng)方面，上游企業(yè)鹽湖、瑞星停車(chē)檢修，日度產(chǎn)量窄幅下降，心連心、博源預(yù)計(jì)即將進(jìn)入停車(chē)檢修期，雖然當(dāng)前供應(yīng)端有下降預(yù)期，但是目前供應(yīng)壓力仍較大；需求方面，當(dāng)前北方地區(qū)返青肥結(jié)束，南方地區(qū)水稻備肥尚未啟動(dòng)，農(nóng)業(yè)需求階段性走弱，復(fù)合肥工業(yè)開(kāi)工較高，三聚氰胺、板材等行業(yè)緩慢修復(fù)，工業(yè)剛需穩(wěn)步推進(jìn)，但采購(gòu)情緒偏謹(jǐn)慎；庫(kù)存方面，上周卓創(chuàng)尿素企業(yè)總庫(kù)存量為64.6 萬(wàn)噸（-1.22萬(wàn)噸），上游去庫(kù)緩慢且同比仍偏高。出口方面，上周五消息尿素出口政策有松動(dòng)預(yù)期，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，盤(pán)面大幅反彈。綜合來(lái)看，近期尿素供應(yīng)仍維持高位，需求清淡，企業(yè)去庫(kù)緩慢，但上周受出口消息影響盤(pán)面反彈，后續(xù)還需觀察出口具體情況，預(yù)計(jì)尿素整體維持震蕩格局。
早評(píng)【農(nóng)產(chǎn)品】
豆粕：現(xiàn)貨方面，美豆CNF價(jià)513美元/噸（-1），巴西豆CNF價(jià)472美元/噸（-5），阿根廷豆CNF價(jià)為472.65元/噸（-1.98），張家港豆粕成交為3260元/噸（-40），大連豆粕成交價(jià)為3280元/噸（-20）。
4月USDA報(bào)告偏空，美豆震蕩下行。4月USDA未對(duì)巴西產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整，保持1.55億噸產(chǎn)量不變，但是下調(diào)美國(guó)出口至17億噸，出口持續(xù)下降，期末庫(kù)存上升至3.4億蒲，報(bào)告整體偏空。近期隨著阿根廷大豆上市，巴西CNF升貼水報(bào)價(jià)存在松動(dòng)可能，但是在巴西豆性?xún)r(jià)比仍然較好，本輪升貼水降幅預(yù)計(jì)有限。當(dāng)前美豆天氣炒作尚未開(kāi)始，豆價(jià)存在下行可能。
豆粕方面，受地緣沖突影響，周五夜盤(pán)價(jià)格沖高回落，但基本面上仍未出現(xiàn)明顯行情題材。4月大豆到港在即，月均到港量預(yù)計(jì)達(dá)1000萬(wàn)噸以上，油廠開(kāi)工率回升后豆粕供應(yīng)逐漸趨松。下游消費(fèi)等待豆粕價(jià)格下跌，保持隨采隨用采購(gòu)節(jié)奏，整體成交較為冷靜。在美豆播種完成前，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格存在回撤可能，但是天氣炒作預(yù)期下豆粕存在上漲可能性上升，大豆到港壓力回撤后可逐步試多09合約，關(guān)注4月港口情況與美豆天氣情況。
油脂：現(xiàn)貨方面，張家港棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)為8380元/噸（-20），廣東棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)為8410元/噸（-20），張家港豆油現(xiàn)貨價(jià)為7900元/噸（-100），廣州豆油現(xiàn)貨價(jià)為8000元/噸（-10）。
齋月題材接近尾聲，馬棕產(chǎn)量開(kāi)始回升。3月棕櫚油延續(xù)去庫(kù)，產(chǎn)地供應(yīng)偏緊支撐價(jià)格，近期延續(xù)高位震蕩，但是4月產(chǎn)地生產(chǎn)逐漸恢復(fù)正常，增產(chǎn)季節(jié)下棕櫚油供應(yīng)年紀(jì)趨松，產(chǎn)地報(bào)價(jià)有所松動(dòng)。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)尚未完全回正，買(mǎi)船偏少制約國(guó)內(nèi)供應(yīng)水平，預(yù)計(jì)5月起庫(kù)存逐步回升，棕櫚油走勢(shì)預(yù)計(jì)趨弱，豆棕價(jià)差存在修復(fù)可能。但是該階段與美豆天氣炒作疊加，棕櫚油回落預(yù)計(jì)存在波折。
豆油維持高位震蕩。：豆油近期受棕櫚油提振，豆油價(jià)格同樣延續(xù)震蕩運(yùn)行，下游棕櫚油消費(fèi)替代同樣基于一定豆油價(jià)格支撐，目前豆油基本面未出現(xiàn)明顯變化，近期延續(xù)震蕩運(yùn)行，后續(xù)隨著天氣炒作開(kāi)始，豆油整體運(yùn)行預(yù)計(jì)中性偏強(qiáng)。