4 月 12 日，豆類油脂期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。豆一期價(jià)震蕩偏弱，期價(jià)跌破 20 日均線，伴隨小幅減倉(cāng) 8000 手;豆二期價(jià)獲得 60 日均線支撐，期價(jià)承壓于 5 日均線，資金變化不大;豆粕期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，下方獲得 30 日均線支撐，上方承壓于 5 日均線，伴隨增倉(cāng) 2.7 萬(wàn)手;

菜粕期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，下方獲得 30 日均線支撐，收至 5 日均線上方，資金小幅減倉(cāng)。油脂期價(jià)震蕩偏弱，豆油期價(jià)震蕩偏弱，期價(jià)下探 30 日均線支撐，資金變化不大;棕櫚油期價(jià)跌幅超 1%，下探 10 日均線支撐，伴隨增倉(cāng) 3.2 萬(wàn)手。

豆類來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的 4 月供需報(bào)告顯示，美國(guó) 2023/24 年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)，美國(guó) 2023/24 年度大豆出口量預(yù)估下調(diào)。此外，南美大豆產(chǎn)量和出口均未做調(diào)整，最終美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)全球 2023/24 年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為 3.9673 億噸，略低于 3 月預(yù)估的 3.9685 億噸。

全球 2023/24 年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估為 1.1422 億噸，低于 3 月預(yù)估的 1.1427 億噸。整體來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告符合市場(chǎng)預(yù)期，整體影響中性。國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率下滑，短期豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)緊張，對(duì)豆粕現(xiàn)貨基差構(gòu)成較強(qiáng)支撐。

下游飼料企業(yè)在物理庫(kù)存天數(shù)歷史同期低位的背景下，被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)情況有所增加，部分飼料企業(yè)配方中提高豆粕添加比例，油廠豆粕庫(kù)存加速去化，豆粕價(jià)格獲得較強(qiáng)支撐。

后期關(guān)注油廠遠(yuǎn)期買船節(jié)奏和豆粕基差變化，4 月份市場(chǎng)供需矛盾將更多轉(zhuǎn)向需求拉動(dòng)，需要予以重點(diǎn)關(guān)注。盤面來(lái)看，豆粕資金完成換月，短期動(dòng)蕩不可避免，但整體強(qiáng)勢(shì)格局并未改變，內(nèi)強(qiáng)外弱持續(xù)，多頭思路維持。

油脂市場(chǎng)，隨著馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量從減產(chǎn)轉(zhuǎn)向增產(chǎn)，市場(chǎng)密切關(guān)注棕櫚油出口需求的變化。目前馬來(lái)西亞棕櫚油出口保持強(qiáng)勁，市場(chǎng)預(yù)期 3 月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將下降至 180 萬(wàn)噸以下。

此外，隨著國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，棕櫚油制生物柴油需求持續(xù)增加。國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)窗口關(guān)閉，近月買船偏少，庫(kù)存加速去化對(duì)棕櫚油期價(jià)構(gòu)成支撐。但由于棕櫚油相比豆油和葵籽油持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，這也削弱棕櫚油在油脂板塊中的消費(fèi)預(yù)期。

盤面來(lái)看，隨著近期國(guó)際油脂期價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)差異，無(wú)論是油粕比價(jià)還是油脂間價(jià)差都進(jìn)入修復(fù)階段，但短期動(dòng)蕩并未改變油脂市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局。

1. 產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

1)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截至 2023/24 年度第 32 周，美國(guó)對(duì)中國(guó)大豆出口銷售總量同比降低 24.1%。截止到 2024 年 4 月 4 日，2023/24 年度(始于 9 月 1 日)美國(guó)對(duì)中國(guó)(大陸地區(qū))大豆出口總量約為 2309 萬(wàn)噸，去年同期為 3030 萬(wàn)噸。

當(dāng)周美國(guó)對(duì)中國(guó)裝運(yùn) 23 萬(wàn)噸大豆，一周前 28 萬(wàn)噸，去年同期 36.6 萬(wàn)噸。迄今美國(guó)對(duì)中國(guó)已銷售但未裝船的 2023/24 年度大豆數(shù)量約為 43 萬(wàn)噸，低于去年同期的 70 萬(wàn)噸。2023/24 年度迄今，美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量(已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量)為 2352 萬(wàn)噸，同比減少 24.1%，上周是同比降低 24.3%，兩周前同比降低 24.4%。

2023/24 年度迄今美國(guó)大豆銷售總量為 4085 萬(wàn)噸，比去年同期降低 18.5%，上周是同比降低 18.8%，兩周前同比降低 18.9%。2024/25 年度美國(guó)大豆銷售量約為 47 萬(wàn)噸，和一周前持平。

2)美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截至 4 月 4 日當(dāng)周，美國(guó)對(duì)中國(guó)(僅指大陸)銷售 6.9 萬(wàn)噸大豆，2023/24 年度交貨。作為對(duì)比，之前一周美國(guó)對(duì)中國(guó)銷售 15.4 萬(wàn)噸大豆，2023/24 年度交貨。

截至 4 月 4 日當(dāng)周，美國(guó)對(duì)中國(guó)銷售 6.6 萬(wàn)噸玉米和 7.3 萬(wàn)噸高粱，2023/24 年度交貨。同期對(duì)中國(guó)裝運(yùn) 5.6 萬(wàn)噸小麥，6.7 萬(wàn)噸玉米，14.5 萬(wàn)噸高粱和 22.9 萬(wàn)噸大豆。

3)美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截至 4 月 4 日當(dāng)周，美國(guó)對(duì)中國(guó)(僅指大陸)銷售 6.9 萬(wàn)噸大豆，2023/24 年度交貨。作為對(duì)比，之前一周美國(guó)對(duì)中國(guó)銷售 15.4 萬(wàn)噸大豆，2023/24 年度交貨。

截至 4 月 4 日當(dāng)周，美國(guó)對(duì)中國(guó)銷售 6.6 萬(wàn)噸玉米和 7.3 萬(wàn)噸高粱，2023/24 年度交貨。同期對(duì)中國(guó)裝運(yùn) 5.6 萬(wàn)噸小麥，6.7 萬(wàn)噸玉米，14.5 萬(wàn)噸高粱和 22.9 萬(wàn)噸大豆。

4)周四巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)發(fā)布第七次產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告，將 2023/24 年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低至 1.4652 億噸，較上月預(yù)測(cè)的 1.46858 億噸低了 34 萬(wàn)噸或 0.2%。如果這一預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，將比上年的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量 1.546 億噸減少 808 萬(wàn)噸或 5.2%。

作為對(duì)比，上月 CONAB 預(yù)測(cè)產(chǎn)量同比減少 5.0%。作為參考，自 3 月份以來(lái)，共有六家私營(yíng)咨詢機(jī)構(gòu)更新了對(duì)巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)測(cè)值，這些機(jī)構(gòu)平均預(yù)期巴西大豆產(chǎn)量為 1.485 億噸。

CONAB 本月的產(chǎn)量預(yù)測(cè)值要比年度初期預(yù)測(cè)的 1.62 億噸減少 1548 萬(wàn)噸或 9.6%。CONAB 本月估計(jì)巴西大豆種植面積為 4524 萬(wàn)公頃，高于上月預(yù)測(cè)的 4518 萬(wàn)公頃，比上年的 4408 萬(wàn)公頃增長(zhǎng) 2.6%。大豆平均單產(chǎn)估計(jì)為每公頃 3,239 公斤，低于上月預(yù)測(cè)的 3,251 公斤/公頃，比2022/23年度的3,507公斤/公頃減少7.7%，上月預(yù)期降低7.3%。

5)阿根廷農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周阿根廷農(nóng)戶銷售新季大豆的步伐放慢。阿根廷農(nóng)業(yè)部稱，截至 4 月 3 日，阿根廷農(nóng)戶預(yù)售 1136 萬(wàn)噸 2023/24 年度大豆，比一周前高出 19 萬(wàn)噸，去年同期 5986 萬(wàn)噸。作為對(duì)比，之前一周銷售 63 萬(wàn)噸。阿根廷農(nóng)戶銷售 2,034 萬(wàn)噸 2022/23 年度大豆，比一周前增加 3 萬(wàn)噸，去年同期 3,636 萬(wàn)噸。

作為對(duì)比，之前一周銷售 10 萬(wàn)噸。4 月 11 日，羅薩里奧谷物交易所表示，阿根廷大豆收獲已經(jīng)完成 5%，單產(chǎn)良好。該交易所預(yù)計(jì) 2023/24 年度阿根廷大豆產(chǎn)量為 5000 萬(wàn)噸，和上月持平。4 月 5 日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)測(cè)阿根廷大豆產(chǎn)量為 5250 萬(wàn)噸，高于上年的 2100 萬(wàn)噸。

6)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的四月份供需報(bào)告中性偏空，因?yàn)榘臀骱桶⒏�廷大豆產(chǎn)量預(yù)期均維持不變，同時(shí)還調(diào)高了美國(guó)大豆期末庫(kù)存。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.55 億噸，和上月預(yù)測(cè)持平。

此前美國(guó)農(nóng)業(yè)部曾連續(xù)兩個(gè)月將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào) 100 萬(wàn)噸。報(bào)告發(fā)布前，分析師們預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能本月將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低 330 萬(wàn)噸。巴西大豆的其他供需數(shù)據(jù)也維持不變，出口預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 1.03 億噸。

本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部也維持阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期不變，仍為 5,000 萬(wàn)噸。而分析師們預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅調(diào)高到 5020 萬(wàn)噸。就全球大豆供需數(shù)據(jù)而言，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將 2023/24 年度全球大豆收成預(yù)估下調(diào) 12 萬(wàn)或 0.3%，至 3.9673 億噸。

全球大豆出口預(yù)期調(diào)低 55 萬(wàn)噸，達(dá)到 1.7306 億噸;全球大豆期末庫(kù)存下調(diào) 5 萬(wàn)噸，為 1.1422 億噸，仍為 5 年來(lái)最高庫(kù)存。作為對(duì)比，分析師預(yù)測(cè)全球大豆庫(kù)存可能調(diào)低 170 萬(wàn)噸至 1.126 億噸。

2. 相關(guān)圖表