【供應(yīng)端】

1.USDA4月報(bào)預(yù)計(jì)，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量2458.6萬(wàn)噸，環(huán)比3月基本持平。2.當(dāng)前美棉主產(chǎn)區(qū)受干旱影響面積占比僅有11%，較去年同期大幅下降，新年度美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)350-360萬(wàn)噸左右。3.中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2024/25年度我國(guó)新棉種植面積4112萬(wàn)畝，同比下降1.5%，降幅較此前預(yù)測(cè)基本持平。

• 最新價(jià)

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【需求端】

1.2月美國(guó)服裝及服裝配飾零售額當(dāng)月值262.89億美元，環(huán)比下降0.5%，同比上漲1.3%。2.截止4月12日當(dāng)周，紗線綜合開機(jī)負(fù)荷為58.12%，周環(huán)比下降0.41個(gè)百分點(diǎn)；短纖布綜合開機(jī)負(fù)荷為57.92%，周環(huán)比上漲0.87個(gè)百分點(diǎn)。3.1-2月，我國(guó)服裝鞋帽、針、紡織品類商品累計(jì)零售額2521億元，累計(jì)同比上漲1.9%。服裝類商品零售額1887.3億元，同比上漲1.6%。

【進(jìn)出口】

1.截止4月12日，美國(guó)陸地棉出口總簽約255.2萬(wàn)噸，完成目標(biāo)進(jìn)度超95%；美棉出口裝運(yùn)量172萬(wàn)噸，總裝運(yùn)率67.4%。2.截止2024年3月，我國(guó)紡織品及其服裝出口當(dāng)月值合計(jì)208.17億美元；紡織紗線、織物及其制品出口金額當(dāng)月值103.84億美元，同比下降19.54%；服裝及衣著附件出口金額當(dāng)月值104.34億美元，同比下降22.62%。3.截至4月12日，1%關(guān)稅下進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)為16153元/噸，較上周末下降1285元/噸，跌幅為7.37%；滑準(zhǔn)稅下進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)為16300元/噸，較上周末下降1273元/噸，跌幅為7.24%。

【庫(kù)存端】

1.2024年1月美國(guó)服裝及服裝配飾零售庫(kù)存為613.08億美元，環(huán)比上漲0.03%，同比上漲0.87%；2024年2月美國(guó)服裝及服裝配飾批發(fā)商庫(kù)存為302.91億美元，環(huán)比上漲1.34%，同比下降20.96%。2.截至4月11日當(dāng)周，紗線綜合庫(kù)存為21.78天，周環(huán)比下降0.17天；短纖布綜合庫(kù)存為26.38天，周環(huán)比下降0.4天。3.截至4月12日，鄭棉倉(cāng)單數(shù)量為13947張，有效預(yù)報(bào)2406張，合計(jì)16353張，較上周末增加492張。

【總結(jié)】

國(guó)際市場(chǎng)方面：宏觀擾動(dòng)持續(xù)，關(guān)注重心轉(zhuǎn)向，美棉回歸理性。近期美棉期價(jià)持續(xù)下行，受多重因素影響，宏觀層面影響較大，新年度美棉增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)、供需格局預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)變也是影響預(yù)期變動(dòng)的主要因素。宏觀層面來(lái)看，近期市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)年息降息次數(shù)及節(jié)點(diǎn)的討論較多，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，通脹有再抬頭跡象，中金等多家機(jī)構(gòu)下調(diào)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)的預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)關(guān)于該問(wèn)題的討論會(huì)持續(xù)進(jìn)行，對(duì)于棉價(jià)的影響也遠(yuǎn)未結(jié)束。本年度的供需層面的爭(zhēng)議已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注重心轉(zhuǎn)向新年度。新年度由于棉糧比及氣候等方面的原因，美棉種植面積預(yù)計(jì)同比增加，且因?yàn)楦珊涤绊憸p弱，收獲面積預(yù)計(jì)增幅更大，最終2024/25年度美棉產(chǎn)量增幅可能超過(guò)30%，回歸至歷史均值水平。新年度美棉供需格局即將轉(zhuǎn)變，基本面并不支持美棉價(jià)格持續(xù)上行。綜合來(lái)看，短期美棉上行承壓，但目前回調(diào)幅度已經(jīng)較深，下方空間同樣有限，預(yù)計(jì)美棉短期區(qū)間震蕩為主。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面：需求改善可持續(xù)性有待考驗(yàn)，紡服出口同比降幅較大，新年度國(guó)內(nèi)棉花種植面積預(yù)期同比小幅下降。節(jié)后廣佛地區(qū)訂單改善幅度有限，未看到紡織企業(yè)開機(jī)負(fù)荷有明顯好轉(zhuǎn)跡象，當(dāng)前紡織企業(yè)開機(jī)負(fù)荷低于去年同期，關(guān)注后續(xù)需求改善可持續(xù)性。本周3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布，3月我國(guó)紡織品及服裝出口以美元計(jì)同比降幅較大，與之相應(yīng)，歐美服裝開始補(bǔ)庫(kù)周期或仍需仍待。展望新年度，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024/25年度我國(guó)新棉種植面積為4112萬(wàn)畝，同比下降1.5%左右，主要是新疆地區(qū)有一定降幅。新棉種植期，天氣因素是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，預(yù)計(jì)本年度關(guān)于天氣的討論不會(huì)出現(xiàn)特別多，因?yàn)楹茈y變得去去年同期更差，后續(xù)市場(chǎng)上可能會(huì)有更多消息出現(xiàn)，注意甄別，影響更多體現(xiàn)在09合約。綜合來(lái)看，短期供需兩端對(duì)鄭棉驅(qū)動(dòng)均相對(duì)有限，預(yù)計(jì)短期鄭棉區(qū)間運(yùn)行為主。

關(guān)注：宏觀擾動(dòng)、天氣變化、下游需求。

（來(lái)源：光大期貨）